国(guó)内“五一”假期来了(le)，但海外市场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)依旧不容(róng)忽(hū)视(shì)。在美国多项重要经济数据出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍(biàn)预(yù)期将(jiāng)继(jì)续加息25BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节后市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美(měi)国第一共(gòng)和(hé)银行股价(jià)已(yǐ)累计(jì)下跌90％以上(shàng)

　　截(jié)至周五收盘，美国第一(yī)共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触(chù)发停(tíng)牌，原(yuán)因是(shì)达成(chéng)救助协(xié)议(yì)以维持该银行运(yùn)营(yíng)的希望在变得(dé)渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消(xiāo)息人士称(chēng)，该银行很有(yǒu)可能(néng)会被(bèi)美国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美(měi)媒报(bào)道，自美国第一共和银行公布其第(dì)一季(jì)度存(cún)款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价(jià)在接下来的两(liǎng)天内下跌超(chāo)过60％，创下(xià)历史新低。目前包括来(lái)自美(měi)国联(lián)邦储蓄保险公司、财(cái)政(zhèng)部和美联储的官员正在与(yǔ)其他银(yín)行进行协调会议，为第一(yī)共(gòng)和(hé)银行制定救助(zhù)计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭，寻求大范(fàn)围加强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公(gōng)布的内部审查(chá)报告中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联(lián)储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风(fēng)险管理薄弱，也和美(měi)联储(chǔ)的审查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查(chá)员未能采(cǎi)取有力行动解决硅谷银(yín)行(xíng)越来(lái)越(yuè)多的问题。美联(lián)储负责金融(róng)业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能(néng)充分(fēn)认(rèn)识到(dào)，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)的(de)规模扩(kuò)大(dà)、复杂性增加，该行(xíng)变(biàn)得有多么(me)不堪一击。他们的(de)确发现(xiàn)了风险(xiǎn)，却(què)没有(yǒu)采取(qǔ)足够(gòu)的措施，保证该行足够(gòu)迅速地解(jiě)决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四(sì)大成(chéng)因，其中(zhōng)三(sān)点都和美联储监管不力有关。他(tā)说(shuō)，美联(lián)储(chǔ)监管者(zhě)的错误部分源于，特朗普执(zhí)政时的金融业(yè)改革普遍放松(sōng)了(le)对中等银行的(de)规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文化(huà)转(zhuǎn)变似乎导致联储的监(jiān)管变得更宽松。这些变(biàn)化(huà)体现在(zài)降低标准、增加复杂性，以(yǐ)及监管方式不(bù)够自(zì)信果断，它们(men)阻碍了有效的监(jiān)管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业审查员已经(jīng)确定了硅(guī)谷银(yín)行存在导(dǎo)致其倒(dào)闭的一大问题——利(lì)率相关风(fēng)险(xiǎn)，但美联(lián)储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动(dòng)以前累积过(guò)多的证据。

　　美联储的数据(jù)显(xiǎn)示，截至倒闭(bì)时，硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)收到(dào)31项监管机构(gòu)的公(gōng)开审查报告或警告(gào)，数量是(shì)其(qí)他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美(měi)联储忽视了范(fàn)围更(gèng)广的问(wèn)题，比(bǐ)如该行(xíng)多(duō)年来一直(zhí)突破内(nèi)部(bù)风(fēng)险限制，其采用(yòng)的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还(hái)被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重(zhòng)新审(shěn)查，适用于资(zī)产超过千亿美元(yuán)银行(xíng)的一系列规(guī)定，包括压力测试(shì)和流动性(xìng)要求，将重新评估(gū)，怎样监督和监管一家银行对利(lì)率流(liú)动性风险的风控。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要对范围更广泛(fàn)的银行强化适用的标准，联(lián)储应考虑(lǜ)，让更(gèng)大范(fàn)围(wéi)的银行适用(yòng)标准和(hé)的流动(dòng)性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于(yú)超过(guò)25万(wàn)美元联邦保险(xiǎn)上限的银行存(cún)款，监管(guǎn)方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要(yào)求(qiú)更广(guǎng)泛(fàn)的银行考虑(lǜ)到可出售证(zhèng)券的(de)未实现(xiàn)损(sǔn)益，以便让银(yín)行的资(zī)本要求更好地匹配其财务状况和(hé)风险。他(tā)暗示，对资本规划和(hé)风险管理不足(zú)的公司，美联储可能增加资本或流动(dòng)性的要求，或者限(xiàn)制股票(piào)回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和(hé)佛(fú)罗里达州重(zhòng)大(dà)灾难(nán)声明(míng)

　　据央视新闻消息(xī)，根据(jù)美国白宫(gōng)当(dāng)地时(shí)间4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批准内华达州重大(dà)灾(zāi)难(nán)声明，他下令为(wèi)3月8日(rì)至3月19日期间受冬季(jì)风暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达(dá)州(zhōu)重大灾难(nán)声(shēng)明，他(tā)下令为4月12日至(zhì)4月14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的地区提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　联(lián)邦(bāng)援助资金可在成(chéng)本分担(dān)的(de)基础(chǔ)上提供给(gěi)州(zhōu)政府和符(fú)合(hé)条件的地(dì)方政府以及某些私人非营利组织，用于(yú)受灾害影响地区(qū)的应急和(hé)修复工作。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波兰等(děng)五国就乌克(kè)兰(lán)农产品相(xiāng)关事宜达(dá)成原则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会(huì)执行副主席(xí)东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产品相关(guān)事宜达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动解决(jué)欧盟成(chéng)员国和乌(wū)克兰农民的担忧。具(jù)体(tǐ)措施包括推动(dòng)波兰、斯(sī)洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤(chè)回针对乌农(nóng)产品的单边措施。从(cóng)欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施(shī)保障措施。为5个受影(yǐng)响的成(chéng)员(yuán)国农民提供1亿欧元的一揽子支持(chí)。此外(wài)，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花籽(zǐ)油等产(chǎn)品的倾(qīng)销调查。欧盟(méng)将(jiāng)进一(yī)步确保乌克兰农产品通过欧盟通道(dào)出口到(dào)其他国(guó)家。

　　美国滞胀(zhàng)困(kùn)境：经济继续放缓，通(tōng)胀(zhàng)依旧高(gāo)企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美国商务部(bù)最新公布的数据(jù)显(xiǎn)示，美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期(qī)及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的(de)通(tōng)胀指标之一。此次(cì)公(gōng)布的数据再度印证(zhèng)了美国通(tōng)胀(zhàng)的居高(gāo)不(bù)下，这加大了美(měi)联储(chǔ)5月再(zài)次(cì)加息的(de)可能性。报(bào)告公布后，美国短期(qī)利率期货小幅下跌，反映(yìng)出5月(yuè)份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就(jiù)在(zài)此前一天(tiān)，美(měi)国商务部公布的(de)一季度(dù)美国宏(hóng)观(guān)经济数(shù)据显示，美国(guó)一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不(bù)及(jí)市(shì)场(chǎng)预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的一季(jì)度核心PCE物价指数年化(huà)环比(bǐ)初(chū)值升至4.9％，超出市(shì)场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分析师张(zhāng)晨向期货日报(bào)记(jì)者表(biǎo)示(shì)，上述数(shù)据显示(shì)出(chū)美(měi)国经济放(fàng)缓但通胀水平依旧高企的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来看(kàn)，他认(rèn)为(wèi)一季(jì)度1.6％的增速(sù)较(jiào)去年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明(míng)显回暖，显示出美国经济虽(suī)有(yǒu)放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了市场对于美国(guó)经(jīng)济衰退的(de)忧虑，再(zài)加上(shàng)目(mù)前(qián)欧美银行(xíng)信用危机的尾部(bù)效应持续存(cún)在，金融不(bù)稳(wěn)定叠(dié)加经济(jì)景气下滑，一定程度上(shàng)削弱(ruò)了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年美(měi)联储降(jiàng)息的预期。”中信(xìn)建投期货宏观贵金(jīn)属分析师罗亮认为。陈睿怎么了，b站陈睿事件>

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映核心个人消费(fèi)支出在(zài)内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再(zài)加上周五晚间公布(bù)的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美(měi)联储5月份加息基本不(bù)存在(zài)悬念(niàn)，此(cǐ)次GDP数(shù)据更多影响的是(shì)年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议(yì)还(hái)需关注什么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货宏观贵金属分析师(shī)吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储货币政策面临(lín)抑制通胀以及宏观(guān)审慎两难的抉择。随着(zhe)此前银行业危机的爆(bào)发以(yǐ)及(jí)一季度经济(jì)的回落(luò)，美(měi)国当前经济的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但(dàn)是(shì)一(yī)季度核心PCE同样(yàng)大(dà)幅超过(guò)预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联(lián)储来(lái)说，这意味(wèi)着进行(xíng)政策选(xuǎn)择时不得不更(gèng)加慎(shèn)重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月(yuè)大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔表态或(huò)将更加注重安抚(fǔ)市场(chǎng)情(qíng)绪，强调对宏(hóng)观风险的把(bǎ)控，且对未来加息的(de)态度或(huò)将更(gèng)加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作(zuò)出了充分的(de)计价(jià)。鉴于(yú)此次(cì)会议并无最新点阵图和经济展望公布，因(yīn)此(cǐ)会议(yì)重点在(zài)于利率决议声明及鲍(bào)威尔的会(huì)后(hòu)发言两方面。其中，在决议(yì)声明方(fāng)面，可重点观察措辞调整变(biàn)化情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示(shì)。而在会后的新(xīn)闻发布会上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对(duì)于经济与(yǔ)通胀前景、后(hòu)续货(huò)币政(zhèng)策以及(jí)银(yín)行业危机引发的信贷(dài)收缩(suō)等方面的观点论述。特别是(shì)如果出现“停(tíng)止(zhǐ)加息(xī)”等明显鸽派暗示，则(zé)无论(lùn)对于(yú)商品(pǐn)市(shì)场还(hái)是权益市场而(ér)言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会议需要关注三个方面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意容(róng)忍更高水平的通胀；二是美联储对于目前金(jīn)融以(yǐ)及(jí)经济风险的(de)判断，到(dào)底是短期风险还(hái)是长期风险；三是美(měi)联储未来的货币政策(cè)预期，比如是否透露下半年将(jiāng)降息或者不(bù)降息。

　　他(tā)认(rèn)为，如果美联储依然偏鹰(yīng)派，则预期风险资产将继续回调(diào)，美债利(lì)率曲线会(huì)加(jiā)深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元指数预计显著下(xià)行，贵金(jīn)属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于(yú)当前市场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计加息结果不会引起市场较(jiào)大波动，但是对于(yú)6月及以后偏鹰的政策(cè)预期交易依旧(jiù)不足。因此，他认为本次会议上需要(yào)重(zhòng)点关注美联储(chǔ)声明以(yǐ)及鲍威尔在记者会(huì)上对(duì)未来(lái)政策路径(jìng)的展(zhǎn)望。“尤其是如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如(rú)表(biǎo)现出了6月仍将加息(xī)的倾(qīng)向，则市场(chǎng)或将(jiāng)面(miàn)临较大的冲击，相(xiāng)关风险(xiǎn)资产(chǎn)有意外(wài)下(xià)跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市(shì)场面临(lín)涨跌两(liǎng)难局面

　　近(jìn)期美元(yuán)指数(shù)持(chí)稳，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)行情则(zé)表现(xiàn)乏力(lì)。张(zhāng)晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行业风(fēng)险事(shì)件溢出影响逐渐减弱，市场对(duì)于美(měi)联储货币政策迅速(sù)转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市(shì)场出(chū)现高位振荡(dàng)调整，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在(zài)利多、利空因素间来回(huí)拉扯。利多(duō)因素方面，美(měi)联储加息临近尾(wěi)声，对贵金(jīn)属价格(gé)的(de)压制边际减(jiǎn)弱(ruò)。同时(shí)，美国经济前景黯淡(dàn)，债务上限(xiàn)悬而未决以(yǐ)及银行业风险事(shì)件余波(bō)反复，不断激发(fā)市场避险情(qíng)绪。从更为(wèi)宏(hóng)观的(de)角度(dù)来看，全球“去(qù)美元化”方兴未艾，各国央(yāng)行强(qiáng)化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久(jiǔ)不息(xī)。上(shàng)述种(zhǒng)种因素均对贵金属价(jià)格形(xíng)成支(zhī)撑。

　　而利(lì)空因(yīn)素主要是(shì)，市场和(hé)美联储对于后(hòu)续货币政(zhèng)策之(zhī)间的预期差，以及美(měi)国经济层(céng)面的(de)韧性(xìng)犹存。“特别是(shì)就业市场尽管过热态势(shì)有所(suǒ)缓(huǎn)和，但(dàn)无论(lùn)是新增非农(nóng)就业人数还(hái)是失业(yè)率指标，还远未触及经(jīng)济衰退以及美联储(chǔ)货币政策转向的阈值区(qū)间，这极(jí)有可能造成通胀(zhàng)回归(guī)波折反复，进陈睿怎么了，b站陈睿事件而引发美(měi)联储货币政策前景预(yù)期摇摆。”他(tā)说。

　　他预(yù)计，在(zài)5月美联储(chǔ)议息会议落地(dì)后的(de)一段时间内，市场(chǎng)仍然会延(yán)续上(shàng)述(shù)的修正(zhèng)走(zǒu)势，美联储还(hái)需在更多(duō)数(shù)据指引以及银行风险事件落地(dì)后，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍会延(yán)续(xù)当前“走(zǒu)一步(bù)看一步(bù)”的决策(cè)思(sī)路。而市场对于年内降息(xī)的乐观预期的(de)修正空间(jiān)犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑有(yǒu)两(liǎng)条主线：一是美国(guó)经济(jì)是否会(huì)陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价(jià)格主要锚定的是美债实际利率(lǜ)的变化，但是最(zuì)近这种联系正在脱钩，央(yāng)行购金以及美元(yuán)结算体系的变化使得贵金属获得(dé)了越来(lái)越多的金(jīn)融溢价(jià)。”整体(tǐ)来看，他认(rèn)为(wèi)目前贵(guì)金属多头驱动(dòng)的逻辑还没结(jié)束，且近(jìn)期的(de)表现也是易涨难跌。从资产配置(zhì)的角(jiǎo)度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵(guì)金属(shǔ)市场已经(jīng)表(biǎo)现出了一定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面(miàn)，美(měi)国经济下行以及欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)带(dài)来的避险情绪对贵金(jīn)属价格仍有一定(dìng)支撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高(gāo)位带来的(de)加(jiā)息预测，未能对贵金(jīn)属形成有力的回(huí)落压力。因此(cǐ)，他预计(jì)贵金属(shǔ)市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基准假设(shè)下(xià)，贵(guì)金属(shǔ)交易(yì)主线将回(huí)归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市(shì)场对(duì)于美联储(chǔ)降息的预期仍大幅领先美(měi)联储的(de)官方预期，预(yù)计在高通胀压力下，市场对降息(xī)预期(qī)的(de)修正或将带来(lái)金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内“五一”长(zhǎng)假开启(qǐ)，还须警(jǐng)惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场关(guān)键数据(jù)较(jiào)多，导致市(shì)场情(qíng)绪波澜起伏，同时基本面因素也(yě)多空(kōng)交(jiāo)织，海外市(shì)场容(róng)易(yì)出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一”假期(qī)结束(shù)后(hòu)，市场将直面(miàn)美(měi)联储5月利率决(jué)议落地，他(tā)预计(jì)美联储会(huì)议结果(guǒ)或(huò)将(jiāng)偏(piān)鸽(gē)，因(yīn)此推荐节后逐渐(jiàn)增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越(yuè)5月美联储(chǔ)议息会议等重要事件，加(jiā)之银行业危机及债务上限问(wèn)题悬而未(wèi)决(jué)，投资者要(yào)防(fáng)止过(guò)分(fēn)押注引(yǐn)发的风(fēng)险。假期后可关注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可(kě)以(yǐ)逢低(dī)布局多(duō)单(dān)。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰(jié)也(yě)表示，由于(yú)国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”假期恰逢海(hǎi)外美联储会(huì)议这一关键(jiàn)时(shí)间节点，投资者(zhě)若保留头(tóu)寸过节，则要保持头(tóu)寸有足够安(ān)全(quán)边(biān)际，以防“黑天(tiān)鹅”事(shì)件(jiàn)带来(lái)冲击。他(tā)表示，节后贵金属(shǔ)或将迎来更(gèng)加明(míng)确的方向性(xìng)行(xíng)情，可根据(jù)美联(lián)储议息会议给出(chū)的指引，对贵金属进行相应布(bù)局(jú)。

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