私募基金运作即将迎来更全面的(de)新一(yī)轮监管。

　　4月28日(rì)，中国证券(quàn)投(tóu)资基金(jīn)业协会（下称中基协）就起草的《私募证券(quàn)投(tóu)资(zī)基金(jīn)运作(zuò)指引》（下(xià)称(chēng)《运(yùn)作指引》）向(xiàng)社会公开征求意见。

　　自2013年6月证券投(tóu)资基(jī)金法(fǎ)将私(sī)募证券投资基金纳(nà)入统一规范，中基协实施登记备案(àn)以(yǐ)来，我(wǒ)国(guó)私募证券(quàn)投资基金行业发展(zhǎn)迅速，规模不(bù)断增加。截至2022年年末(mò)，中基协已登记(jì)私募证券(quàn)投(tóu)资基金(jīn)管理人9000余家，存续私募证(zhèng)券投资(zī)基金(jīn)9.3万(wàn)只(zhǐ)，规(guī)模5.6万亿元(yuán)。私募证(zhèng)券投资(zī)基金交易(yì)策略逐步多(duō)元化，交易活(huó)跃，投资资(zī)产(chǎn)覆盖(gài)股票、基金、债券和(hé)场内外衍生品(pǐn)，已(yǐ)经成为(wèi)资本市场重要的(de)机构投资者之一。中(zhōng)基协结合私募证券投资(zī)基金行业实(shí)践，坚持规范发(fā)展和问题导向，起草(cǎo)形(xíng)成《运作(zuò)指引》，明确底线要求(qiú)，针(zhēn)对重点问(wèn)题予以(yǐ)规范，完(wán)善私募(mù)证券投资基金运作规则体系。

　　本次(cì)征求意见的《运(yùn)作指引》共计(jì)三十二(èr)条，对私募证券投资基金募(mù)集、投资、运作(zuò)管(guǎn)理等环节提(tí)出了规(guī)范要求。具体来(lái)看：

　　募(mù)集(jí)要(yào)求(qiú)方面，在募(mù)集及存续门槛要求上，明确(què)私募证券(quàn)投资基金初(chū)始募集及(jí)存续规模不得低于1000万元。

　　今(jīn)年2月，中基协发(fā)布了修订后的《私募投资基金登记备案办法》（下(xià)称(chēng)《备案办法(fǎ)》）及(jí)配套指引，进一步明确了私募登(dēng)记备案标准，其中就提出(chū)私(sī)募(mù)证券基金(jīn)初始(shǐ)实缴募集资金规(guī)模不低于1000万(wàn)元人民币。此次《运作指引》的相关要求(qiú)与《备案(àn)办(bàn)法》衔(xián)接。

　　但引发市(shì)场(chǎng)热议的是，基金合同(tóng)中应(yīng)当明确(què)约定，除市场波动导致净值变化(huà)外，连续60个交易日(rì)出现基金资产净值低于(yú)1000万(wàn)元人民币(bì)的，该私(sī)募证券投资(zī)基金进入(rù)清算流程。

　　有行业人士认(rèn)为，《运作指引》在衔接《备案办法(fǎ)》募集规模的基础上(shàng)，增加了存续要(yào)求，这可以有效(xiào)避免(miǎn)《备(bèi)案办法》出(chū)台后，通过募(mù)集资(zī)金后再赎回(huí)的(de)方式备案(àn)的“壳(ké)基金”。此外，这也体现行(xíng)业的“扶强除劣”趋势，中小规模的私募生存难度越来越大。

　　申赎管理上(shàng)，为加强(qiáng)流(liú)动性风险管理，《运作指(zhǐ)引》要求私募(mù)证(zhèng)券(quàn)投资基金开放申赎频率不(bù)得高于每月(yuè)一次。为引导投(tóu)资者理性投资、长期投资，《运(yùn)作指引》明确基金合同应当约定投资(zī)者不少于6个月的份额锁(suǒ)定期(qī)安排。

　　投资要求(qiú)方面(miàn)，在组合(hé)投资要(yào)求上，为引导私募证券投资基(jī)金管理(lǐ)人提升(shēng)专业投(tóu)资能力，组合投资、分散风险，要求(qiú)私募证券投资基金(jīn)采取资产组合的(de)方式(shì)进行投资。单只私(sī)募(mù)证券(quàn)投资基金投资于同一资产(chǎn)的资金，不得超过该(gāi)基金净(jìng)资产的25％；同一(yī)私募基金(jīn)管理人管(guǎn)理的(de)全部私(sī)募证券投(tóu)资基(jī)金投(tóu)资于同一资产的资金，不得超(chāo)过该(gāi)资产的25％。银行活期(qī)存款、国债(zhài)、中央银行(xíng)票据(jù)、政策性(xìng)金融债、地方政府债券、公(gōng)开募集基金等(děng)中国证监会、协(xié)会认可的投(tóu)资品种除(chú)外。

　　《运(yùn)作指(zhǐ)引》还明确禁止(zhǐ)多层嵌套，要求私募证(zhèng)券投资基金架构应当清晰、透(tòu)明，不(bù)得通过设置复杂架构、多层嵌套等(děng)方式规避监管要求。私募证券投资(zī)基金投资于其他(tā)私募证(zhèng)券投资(zī)基金或者(zhě)金融机构发(fā)行的资产管(guǎn)理(lǐ)产品的，应当明确约(yuē)定所投资(zī)的私募证券投资(zī)基金(jīn)或者资(zī)产管理产(chǎn)品不再投资除(chú)公开(kāi)募(mù)集(jí)基金(jīn)以外的其(qí)他私募证券投资(zī)基金或者资产管(guǎn)理(lǐ)产(chǎn)品。

　　在场外衍生品投资要求上，明确私募基金(jīn)应(yīng)当以风险管理、资产配置(zhì)为目(mù)标(biāo)开展衍生(shēng)品交易(yì)，不得将衍生品(pǐn)交易异(yì)化为股票、债券等(děng)场(chǎng)内标(biāo)的的(de)杠杆融资工具，不(bù)得为(wèi)不适格投资者提(tí)供通道服(fú)务，提出集中(zhōng)度、杠杆等(děng)要(yào)求。

　　运作管理要求方面，要求私(sī)募证券投资基金(jīn)管理人建(jiàn)立健全内部制度，遵(zūn)循投资者利益(yì)优先与(yǔ)公平交易原则，防范利益输(shū)送(sòng)。对量化(huà)私募证券投资基金在交(jiāo)易系(xì)统安全、异常交易监(jiān)控、内部管理、资料保存(cún)、产品命名等(děng)方面提出规(guī)范(fàn)要(yào)求。进一步细(xì)化对私(sī)募证券投资基金投资运作（如衍生(shēng)品、境外资产等特殊交易(yì)）的信(xìn)息(xī)披露要(yào)求。

　　同时，《运作指引》明确(què)不同规模(mó)私募证券投(tóu)资基金(jīn)管理人(rén)和私募证券投资(zī)基(jī)金信息报送工作要求。

　　《运作(zuò)指引(yǐn)》还(hái)要求(qiú)规(guī)模(mó)以上(shàng)私募(mù)证券投资基(jī)金管理人(rén)定期开展压力测试、建(jiàn)立风险准(zhǔn)备金(jīn)制(zhì)度等。具体(tǐ)来看，同一(yī)实际控制人控制的(de)私募基(jī)金管理(lǐ)人在最近一年度末合计基(jī)金管理规模(mó)在20亿元以上的，应当(dāng)持续建立健全流动(dòng)性(xìng)风险监测、预(yù)警与应急处置、关于预警线与止损线的风险管理(lǐ)制度，每季度至少进行(xíng)一次压(yā)力测试。私募基金管(guǎn)理人应当(dāng)结合市场状况和自身管(guǎn)理能力制定并持续更新流动(dòng)性风险应急预案，明确预案触(chù)发(fā)情景、应急程(chéng)序与措(cuò)施(shī)等。

　　《运作(zuò)指(zhǐ)引》明确禁止通道(dào)业务(wù)，私募基金管理(lǐ)人应当对投资(zī)者资金来源的合规性(xìng)进行审查，不(bù)得由投资(zī)者或(huò)其指定第(dì)三(sān)方下达投(tóu)资指令(lìng)或者自(zì)行负责投资运作，不得为金融机构、其他(tā)私募(mù)基(jī)金管理人，金融机构资产管理(lǐ)产(chǎn)品以及其他私募基(jī)金(jīn)提供规避(bì)投资范围、杠杆约束(shù)、投资者(zhě)门(mén)槛等(děng)监管(guǎn)要求的通道服务。

　　一位私(sī)募人(rén)士向期货(huò)日报记者表(biǎo)示，综(zōng)合(hé)来看，私募监(jiān)管的实(shí)际标(biāo)准在向金融机(jī)构管理标准(zhǔn)看齐，《运(yùn)作(zuò)指引》如果按目前征求意(yì)见稿的水平落实，执行后会快速抹平私募基金相对其(qí)他资管产品的灵活度，让资金方的投放偏好回到策略表现及管(guǎn)理人的整体运营(yíng)和服务(wù)水(shuǐ)平上，而非政策监管红利。这(zhè)将更有利于行业的健康发展，回(huí)归管(guǎn)理(lǐ)本源。

　　不过，《运(yùn)作指引》也(yě)给予了(le)过(guò)渡期安排。

　　中基协表示，《运(yùn)作指引》施行后，新备案的私募证券投资(zī)基金按(àn)照(zhào)《运作指引》要求执(zhí)行。同时(s黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆hí)为减少新老基金的套利空间，对存量基金针对(duì)不(bù)同情(qíng)况提出差异化整改要求，并对(duì)重点条款的整改给(gěi)予充分过(guò)渡期安排：

　　对(duì)于违反投资范围要求、开展通道(dào)业务(wù)、不符(fú)合(hé)最低存(cún)续规(guī)模等触(chù)及底线要(yào)求的存(cún)量基金，《运作指引》施(shī)行后不得新增募(mù)集(jí)规(guī)模(mó)及投资者(zhě)，不黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆(bù)得展期，新增投资活动获得须符合《运作指引》要(yào)求，合同到期后(hòu)予以清算；

　　对于不符(fú)合《运作指引》中关于投资集中度(dù)、嵌套层数(shù)、杠杆比(bǐ)例、债券及衍生品交易等投资要求的，给(gěi)予12个(gè)月整改(gǎi)过渡期，不(bù)强制要求修改基金合同(tóng)；

　　对于《运作指引》实施后存量基金(jīn)新募集的投资者要求设置不(bù)少于6个(gè)月的份额锁定期；

　　对于(yú)存量基金发(fā)生基金合(hé)同变(biàn)更的，变更后内(nèi)容(róng)应(yīng)当(dāng)符合《运作指引》要求；基金合同(tóng)存续期限发(fā)生变化的(de)，应(yīng)当(dāng)按照《运作指引》修改基金合同；

　　对于存(cún)量基金(jīn)中(zhōng)无固定存续期限的私募(mù)证券投资基金，要(yào)求在《运(yùn)作指引》施行后12个月(yuè)内，修改(gǎi)基金(jīn)合同，约定明确的(de)基金存续期(qī)，以促进目前存(cún)量(liàng)永续基金限(xiàn)期整改(gǎi)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆