本周，沪综指3400点关口之前虚(xū)晃(huǎng)一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆(dài)尽。乐观来(lái)看，A股下行更多(duō)是受(shòu)中概股(gǔ)拖累，后市下跌空间不大。

　　中概(gài)股(gǔ)下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股(gǔ)市走过3个(gè)月(yuè)行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大(dà)盘(pán)较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约(yuē)3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是(shì)外(wài)围股市(shì)下跌的风(fēng)险输入。作为同股同权的两地上市(shì)指数(shù)，恒(héng)生AH股A指数(shù)和H指数兔(tù)年涨(zhǎng)幅分别(bié)贵州海拔高度是多少为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行(xíng)榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，截至(zhì)周四，香港中企指数和恒生指数(shù)过去3个月表(biǎo)现为全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克(kè)中国(guó)金龙指(zhǐ)数周二盘中低位(wèi)较(jiào)2月(yuè)峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表(biǎo)现低迷，主因是美联储加(jiā)息在即，市场避险情绪(xù)上升，国际(jì)资金(jīn)从新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联银(yín)行日前将中国股票评级从高配下调为(wèi)中性。从(cóng)宏(hóng)观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品(pǐn)和(hé)能源的(de)核(hé)心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大(dà)数据预示着(zhe)美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美(měi)联储(chǔ)利率观测(cè)器(qì)最新(xīn)数据(jù)显示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是(shì)85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国对(duì)策是：以1930年大萧条以(yǐ)来(lái)最(zuì)快速(sù)度紧缩货币供(gōng)应。美国3月(yuè)M2货(huò)币供应(yīng)量（未(wèi)经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅(fú)，且是连续第(dì)四(sì)个月收缩。美联储(chǔ)加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应加(jiā)剧，在全球金融市场催生(shēng)戴维斯双杀(shā)现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美(měi)国银(yín)行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一(yī)共和(hé)银行股(gǔ)价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年(nián)11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一(yī)季度(dù)末，其实际存(cún)款较去(qù)年末(mò)减少约1020亿美元，缩(suō)水约(yuē)57.8％。全球银行业(yè)危机频现，让(ràng)A股机构不(bù)再(zài)抱(bào)团银行股，银行部分龙(lóng)头(tóu)股(gǔ)招行等承压(yā)，相较而言，工(gōng)商银行(xíng)兔(tù)年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价兔年颓势，一是(shì)二者(zhě)虎年最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利(lì)增速；二是“中国特色估值体系”开始风行，市场风格(gé)转换。但二者(zhě)市净(jìng)率(lǜ)远高(gāo)于行业(yè)均值，难(nán)以赋予(yǔ)中(zhōng)特估概念中的回(huí)购预期。

　　通(tōng)达(dá)信数据显示，中字(zì)头指数年内上涨11％，强(qiáng)于(yú)同(tóng)期上涨6.36％的(de)沪综指(zhǐ)，贵州海拔高度是多少年K线(xiàn)已是五(wǔ)连阳。其市盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪(hù)深京(jīng)三市A股的市盈率和(hé)市净率中(zhōng)位数(shù)分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从(cóng)政策面(miàn)来看(kàn)，让央企国企估值回归市场均(jūn)值，已是国家资本新(xīn)战略(lüè)。国家(jiā)外汇局日前(qián)表(biǎo)示：“无论从市盈率还是市净率等(děng)指标(biāo)看，当前A股的(de)估值(zhí)相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅台成为市(shì)值(zhí)“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘(pán)+次新+绩优概念让其成为(wèi)中(zhōng)特(tè)估(gū)龙(lóng)头(tóu)。

　　五月预期下跌空(kōng)间不大

　　股市(shì)“红五月(yuè)”之说，源自井喷式(shì)牛市带来的(de)财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放(fàng)开15只(zhǐ)股票(piào)的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情拉开序(xù)幕。

　　自从(cóng)1991年以来(lái)的32年里，沪指(zhǐ)全年和(hé)5月份(fèn)上涨的年(nián)份分别(bié)为18次和17次，二者(zhě)同时(shí)上涨(zhǎng)的年份(fèn)有11次。自2008年至去年的15年(nián)里，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘红4次，5月(yuè)份这个(gè)风向标已(yǐ)不太灵光。相比之下，自从2008年(nián)以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年(nián)当年(nián)下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆(jiē)飘(piāo)红。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技(jì)股为主(zhǔ)题(tí)的红五(wǔ)月行(xíng)情(qíng)能否再(zài)现？关键在要(yào)看两点：一是年内(nèi)上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能否(fǒu)维持强(qiáng)势行情。二是(shì)作为A股第二大(dà)行业指数(shù)，电(diàn)气设备(bèi)板块能否企稳(wěn)。该指数年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌(diē)至(zhì)5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全(quán)市场权(quán)重(zhòng)降低6.52％。不过(guò)，龙(lóng)头宁德时代首季盈利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低位上涨(zhǎng)一成，或(huò)是(shì)否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两(liǎng)市单日成交始终维持在万亿(yì)元之上，市场人气并未退潮，只是风(fēng)格(gé)轮换在加速。鉴(jiàn)于(yú)大盘重(zhòng)新回到W形(xíng)整理格局，后市即(jí)使考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空(kōng)间亦(yì)不大。

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