近日，有焦(jiāo)化(huà)企(qǐ)业发告(gào)知(zhī)函称，因亏(kuī)损(sǔn)严重，对于钢企提降50元/吨(dūn)的行为暂(zàn)不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅(fú)50元/吨，要求(qiú)18日(rì)0时起执(zhí)行(xíng)，而后山东主流钢厂跟(gēn)进。截至目前(qián)，焦炭已有8轮(lún)降价(jià)落地(dì)，港口准一级湿(shī)熄焦(jiāo)平(píng)仓价累计下调(diào)670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)货2309合(hé)约下(xià)跌404.5元/吨(dūn)，跌幅(fú)15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤(méi)焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近(jìn)两个月来，焦炭期货的下跌是(shì)宏观、产(chǎn)业等多因(yīn)素共同作(zuò)用的(de)结果(guǒ)。首先，宏观(guān)层面，3月上(shàng)旬美(měi)国(guó)硅谷银行(xíng)暴雷，多数大宗商(shāng)品价格下(xià)跌，同时国内宏观强预期(qī)在经过1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得(dé)黑色系商品交易(yì)需求利多的信心(xīn)不(bù)足(zú)。其(qí)次，产业(yè)层退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思面，今年煤焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄(é)煤(méi)3月(yuè)份(fèn)的进(jìn)口(kǒu)量也出现较大(dà)增长。根(gēn)据(jù)海(hǎi)关总署统计(jì)，今年3月我(wǒ)国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的(de)17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎(hū)是近(jìn)10年(nián)来的最高水平，仅次(cì)于2020年1月(yuè)的退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思981.3万(wàn)吨。进口焦煤的(de)大量释(shì)放削弱了国内煤企(qǐ)的(de)议价能力，焦(jiāo)炭(tàn)成本(běn)支(zhī)撑坍(tān)塌，驱动焦炭期货下(xià)行(xíng)。最后，4月(yuè)以来，在铁(tiě)水(shuǐ)产量不断(duàn)走(zǒu)高(gāo)的(de)同时，黑色终端需求表现一般，国家(jiā)统计局公布的房屋新开工、施工面积同比大幅回落，继(jì)而引发(fā)了市场对(duì)煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成(chéng)本端、需求端均有(yǒu)明(míng)显利空驱动，叠(dié)加宏观支撑不足，多因素共振带动焦(jiāo)炭期(qī)货主力合(hé)约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不(bù)是(shì)自身的(de)供需(xū)矛(máo)盾(dùn)驱动(dòng)，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤(méi)因国内产量稳增和(hé)进口量大增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价自年(nián)初就(jiù)开(kāi)始呈偏弱走势运行。其间(jiān)，受内蒙古地区(qū)煤矿事故影响(xiǎng)，煤价经历短暂反弹后(hòu)开始加速回(huí)落。另外，下游(yóu)钢材需求表现不及预期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通(tōng)过调降(jiàng)焦价(jià)将需求压力(lì)向原材料端传(chuán)导。因此，在失去成本支(zhī)撑、下游施压的双重作用(yòng)下(xià)，焦价持(chí)续下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研(yán)究员冯(féng)艳成说。

　　记者从受访(fǎng)人士处获悉，本周焦(jiāo)煤价格率先出现(xiàn)触底(dǐ)反(fǎn)弹，而焦价连跌(diē)8轮(lún)后，个(gè)别地区焦企出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭期价的(de)反弹给(gěi)出(chū)升水(shuǐ)现(xiàn)货空间，买(mǎi)现(xiàn)卖期套(tào)利(lì)需求增(zēng)加对现货(huò)市场(chǎng)信心(xīn)有(yǒu)所提振，刺激(jī)焦企有提涨意愿，但短期全(quán)面(miàn)提涨并成功落地的概率较小，主要原因(yīn)是目(mù)前焦企整体盈(yíng)利情况尚可，焦炭主产(chǎn)区山西(xī)省(shěng)焦企平均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而下游钢材(cái)需求(qiú)并未出现明显好转，钢厂整(zhěng)体盈利情况一般，对焦炭(tàn)则保持按需采购节奏。

　　部(bù)分焦化企(qǐ)业开始(shǐ)提(tí)涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的(de)是内蒙古(gǔ)某焦企(qǐ)，国内焦(jiāo)企生产成本和焦(jiāo)化利润会因为地区、设(shè)备区别而(ér)存在很(hěn)大差异(yì)。相对(duì)而言，内(nèi)蒙古非主(zhǔ)流(liú)焦化企业的副产品较少，整体产线的(de)经济性一(yī)般，对(duì)降(jiàng)价的承受能力偏低，也(yě)因(yīn)此(cǐ)率(lǜ)先开始提涨(zhǎng)，不过对整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企(qǐ)未出现大幅亏损或需(xū)求明显增(zēng)加的情况(kuàng)下，焦价提涨难度较大。

　　记(jì)者(zhě)了解到，5月下半月(yuè)以来钢厂(chǎng)检修减产节奏放缓，个(gè)别地区钢厂计(jì)划复产，日均铁水产量尚保持在偏高水(shuǐ)平，这意味着煤焦刚性需(xū)求较好，但钢厂持续(xù)采取低原料库存(cún)策略，致使目前煤矿、洗煤(méi)厂(chǎng)端(duān)焦煤库存(cún)以(yǐ)及焦企端(duān)焦炭库存(cún)均处于往(wǎng)年同期高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦(jiāo)炭库存则处于较低水平，煤焦近(jìn)期供(gōng)应也有适当的减(jiǎn)量(liàng)，以缓(huǎn)解自(zì)身高库存的(de)压力(lì)。基于此种(zhǒng)库(kù)存格局(jú)，煤焦的议价主动权仍(réng)掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货为(wèi)何(hé)反(fǎn)而大(dà)跌(diē)呢(ne)？阮(ruǎn)俊(jùn)涛(tāo)认为，近期(qī)由(yóu)于国(guó)内外焦煤(méi)价格(gé)倒挂，贸易商进(jìn)口积极性较低，导致焦煤供应短(duǎn)期内(nèi)有收(shōu)缩趋势，不(bù)过焦企也处于主(zhǔ)动限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基(jī)本(běn)面边(biān)际(jì)改善，但钢(gāng)联公布的铁水日产量(liàng)依然维(wéi)持接近240万吨的水平，在终(zhōng)端(duān)需求表现(xiàn)一般(bān)的(de)背景下，焦炭(tàn)需求仍有转弱预期。中长期来(lái)看，考虑粗钢平(píng)控(kòng)要求，今年(nián)全年焦(jiāo)煤供(gōng)需格局大概(gài)率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙(méng)煤中长协重新定价(jià)后，预计进口量会得到(dào)改善(shàn)。因此(cǐ)，虽(suī)然焦煤现货(huò)价(jià)格因蒙煤(méi)减量而有所企稳，但(dàn)期货市场氛围仍难(nán)言乐观(guān)，导致(zhì)期货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期煤(méi)焦(jiāo)跌幅(fú)明显大(dà)于(yú)板块内(nèi)其他品种，估(gū)值相对偏(piān)低，这也使(shǐ)得(dé)继续杀估值(zhí)的驱动明显减弱，而估值(zhí)修复配合(hé)近期焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂复产等(děng)消息，刺激(jī)煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢(gāng)材需求(qiú)依(yī)然乏力(lì)，钢厂复产将(jiāng)会再次加重其供需压(yā)力，需求负(fù)反馈仍将会向(xiàng)原材料(liào)端传导，对煤焦价(jià)格形成压力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交易(yì)逻辑变化较快，价格波(bō)动剧(jù)烈(liè)，预(yù)计(jì)仍将(jiāng)以底部区(qū)间振荡(dàng)走势为主；中长期来看，煤焦(jiāo)供需(xū)趋于宽松(sōng)的(de)预(yù)期未变，在估值(zhí)回(huí)升后仍将是板块内空配(pèi)最佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊(jùn)涛(tāo)认为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦(jiāo)炭(tàn)带来成本端(duān)压力；二是(shì)终端需求(qiú)存疑，负反馈风(fēng)险并未化解；三是海外衰退(tuì)预期如何演绎。目前来看，焦煤供应(yīng)宽松是大概率(lǜ)事件，且(qiě)4月地产数据表现依(yī)然一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平控(kòng)都是压低(dī)铁水产量(liàng)的可(kě)能因素，因(yīn)此(cǐ)煤(méi)焦即便出现超跌(diē)反弹，中长期来看(kàn)也是易跌难涨(zhǎng)。

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