金融界4月27日消息  顶着(zhe)“港股(gǔ)白酒第(dì)一(yī)股”光(guāng)环(huán)的珍酒李(lǐ)渡正式登陆港交所(suǒ)，尴尬的是开盘(pán)直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终(zhōng)收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一天市(shì)值就(jiù)缩水超(chāo)过(guò)60亿港(gǎng)元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上(shàng)交所后(hòu)，至今没有(yǒu)酒企成功(gōng)上(shàng)市，珍酒李渡(dù)是近7年时间第(dì)一只实现资本上(shàng)市的白(bái)酒股，目前(qián)西凤酒、郎(láng)酒、国台等均止(zhǐ)步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港交所(suǒ)IPO，发售价(jià)为每股10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿(yì)港元，公开发售获超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的(de)是，不(bù)知道是出(chū)于何种考虑，此次珍酒(jiǔ)李渡(dù)并没有引入基石投资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分别是有着“华尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和(hé)大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资(zī)3亿(yì)美(měi)元、5亿美(měi)元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于珍酒李渡(dù)今日收盘价(jià)8.88港元，这(zhè)意味着(zhe)私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年(nián)时间(jiān)狂砸15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资(zī)料显示，珍酒李渡是(shì)一家(jiā)致力提供以酱(jiàng)香型为主(zhǔ)的次高端白酒产品的中国(guó)白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡(dù)集团(tuán)旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖(jiào)及(jí)开口(kǒu)笑四(sì)大(dà)白酒品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香型三大(dà)白酒品类。

　　招股书(shū)显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第(dì)四(sì)大民营(yíng)白(bái)酒公(gōng)司，以及(jí)中(zhōng)国白(bái)酒行业中提供三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来(lái)看，珍酒李(lǐ)渡(dù)的(de)增速在下降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年的(de)毛(máo)利(lì)率(lǜ)分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相比也处于(yú)下风，“股王(wáng)”贵州茅台2022年的毛利(lì)率超过90%，而(ér)腰部的今世缘、口子窖等企业毛利率也(yě)超过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的(de)直(zhí)接原因之一(yī)就是珍酒李渡的“豪横”的(de)广告支(zhī)出。财(cái)报显示(shì)，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡(dù)销售及经销(xiāo)开支(zhī)分别(bié)为(wèi)4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同(tóng)期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿(yì)，三年时间，广告费(fèi)就(jiù)砸了(le)15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正(zhèng)在逐步增加。报告期内，公司存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年(nián)增(zēng)长趋势，存货周(zhōu)转天(tiān)数分别为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解释称大部分存货为基酒，但(dàn)仍然有不少(shǎo)针对其产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾(cén萝卜丁属于什么档次，世界十大奢华口红品牌g)操盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法(fǎ)密切(qiè)相关。

　　声(shēng)名在外的“白酒教父”——吴向东(dōng)是一名(míng)白酒行业(yè)的老兵。1969年(nián)，吴(wú)向东出生在(zài)湖南醴陵的一个普(pǔ)通农村(cūn)家庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学校毕业的(de)吴向(xiàng)东，进入其姐(jiě)夫傅军旗下新华联集(jí)团工作。此后四年，他升至新华联集团董事、董事局(jú)副主席。也是在(zài)此，吴向东(dōng)正式开(kāi)启了他的白酒事业(yè)。

　　在傅军的帮助下，吴(wú)向东在1996年(nián)拿下五粮(liáng)液旗下川酒王(wáng)的代(dài)理(lǐ)权(quán)，仅一年就将川(chuān)酒王销量做到湖南(nán)第一。川酒王热销之后，大量仿(fǎng)冒产品涌(yǒng)现。同(tóng)时(shí)，白(bái)酒市场竞(jìng)争(zhēng)白热化，下游经(jīng)销商(shāng)的日子越来越难，吴向(xiàng)东想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与(yǔ)五粮(liáng)液签订了OEM代工协议(yì)，这是他在白(bái)酒业首创了一种新(xīn)模式OEM，即贴牌(pái)代工模式，随(suí)后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男(nán)足冲进世界杯，媒(méi)体(tǐ)将时任男足主教练的米(mǐ)卢(lú)誉(yù)为神(shén)奇教练(liàn)和好(hǎo)运(yùn)福星。深谙营销的吴向东找来米卢担任(rèn)金六福形象代(dài)言人。米卢穿着唐装，面(miàn)带微笑(xiào)地(dì)说“中国人的福酒，金六福。”很长一段时间，金六福的广告(gào)投放量都是全国第一(yī)。

　　在(zài)吴向东的(de)广告(gào)轰炸下，金六福(fú)迅速成为国(guó)民白酒，高(gāo)峰期一天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东(dōng)的(de)操盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌(pái)珍酒、江(jiāng)西李渡，以及(jí)湖(hú)南知名(míng)白酒品(pǐn)牌湘(xiān萝卜丁属于什么档次，世界十大奢华口红品牌g)窖和开口笑(xiào)正式(shì)合(hé)并——珍(zhēn)酒李(lǐ)渡诞(dàn)生(shēng)。

　　目前(qián)，吴向东实际控(kòng)制的金东集(jí)团旗下共有华致酒行(xíng)、华泽酒业(yè)集团(tuán)（下辖金六(liù)福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东投资三个(gè)产(chǎn)业板块(kuài)。涉足金融、文化旅(lǚ)游、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向(xiàng)东也一举(jǔ)成为湖(hú)南省(shěng)株(zhū)洲(zhōu)市首富(fù)。2023年3月(yuè)，胡润研究(jiū)院(yuàn)发布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人民币财富位列(liè)榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不(bù)久(jiǔ)的(de)第108届(jiè)全国糖酒商品(pǐn)交易会上，阵阵(zhèn)寒意从会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的(de)相关论(lùn)坛(tán)上，在(zài)酒水行业(yè)颇为知名的盛初(chū)咨询董事长王朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒业整体将长期进入销(xiāo)量负增长(zhǎng)、收入低增长或(huò)0增长、利(lì)润低增(zēng)长的内卷时代，并且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一(yī)，2023年是行业的分(fēn)水岭，从场景-量价-集中度看趋(qū)势，真正的高端消(xiāo)费在疫情场景中并(bìng)没有太受影响，次高端(duān)库存仍未消化(huà)，区域酒借助消费恢复较快。高(gāo)端的恢复没有看到更(gèng)强的动力，仍然在低位(wèi)徘(pái)徊，一二(èr)季度上市公司业(yè)绩会(huì)出(chū)现增速放缓和进(jìn)一步分化。

　　第二，从白(bái)酒供需(xū)-库存周期看趋势，现在存在三个(gè)矛盾：一是产区和(hé)供需的矛盾，大产区(qū)都(dōu)在扩产能，但销量在下(xià)降；二是(shì)名酒企业都(dōu)在向下扩(kuò)展产品线，和地(dì)方(fāng)酒厂会产生(shēng)矛盾(dùn)；三是(shì)名酒(jiǔ)企业(yè)渠道重心下移，和地方酒企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其(qí)具体表(biǎo)现是：2022年白酒行业销量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨消失的主(zhǔ)要是100块钱以(yǐ)下(xià)的价位(wèi)带，其原因在于城市化，大部分劳动人口(kǒu)从农村转移到城市后，消费习惯变了，导(dǎo)致未(wèi)来升(shēng)级(jí)空(kōng)间(jiān)基数变小；超高端从5万吨上(shàng)涨到10万(wàn)吨，次高端（售(shòu)价在(zài)300-800元）的(de)量至少涨了两倍(bèi)。

　　他给出了一组各价格带白酒节前(qián)和节后的(de)终端(duān)进萝卜丁属于什么档次，世界十大奢华口红品牌货量数据。其中(zhōng)：2000元以(yǐ)上相关产品下降(jiàng)19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次高端相关产品节(jié)前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下(xià)降(jiàng)23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一(yī)股”珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)未(wèi)来走向(xiàng)何方让我们拭目(mù)以待。

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