本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连(lián)跌(diē)6天的逼空形态洗盘，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是受中概(gài)股拖(tuō)累，后市(shì)下(xià)跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过3个月(yuè)行程，期间沪(hù)指(zhǐ)仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外(wài)围(wéi)股市下(xià)跌的风险输入。作为同股同(tóng)权的两(liǎng)地上市指(zhǐ)数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔年(nián)涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市排行榜数据显示，日本男生姓名大全霸气，日本男生的姓名截至(zhì)周四，香港中企指数和恒生指数过去3个月表现为全球(qiú)垫(diàn)底，分(fēn)别(bié)下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指数(shù)周二盘(pán)中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低(dī)迷，主因(yīn)是(shì)美联储加(jiā)息(xī)在即，市场避(bì)险情绪上升，国(guó)际资金从新兴(xīng)市场撤(chè)离。瑞士瑞联银行日(rì)前将中国股票评级从高配下调为(wèi)中(zhōng)性(xìng)。从宏观面看(kàn)，今年首季，美国GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品和能源的(de)核心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数(shù)据预(yù)示着美(měi)国滞(zhì)胀隐(yǐn)忧未减，加息势(shì)在必行。英为(wèi)财(cái)情的美联储利率(lǜ)观(guān)测器最新数据显示，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现(xiàn)，美国对(duì)策是(shì)：以1930年(nián)大萧条(tiáo)以来最(zuì)快速度紧缩货(huò)币供应。美国(guó)3月M2货币(bì)供应量（未经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同(tóng)比下(xià)降4.05％，为历(lì)史最大(dà)降幅，且(qiě)是连续(xù)第四(sì)个月(yuè)收缩(suō)。美(měi)联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表(biǎo)则令流(liú)动性折价效应(yīng)加剧，在(zài)全球金融市场催生戴维(wéi)斯双(shuāng)杀现象。

　　中特(tè)估受(shòu)追捧(pěng)

　　助涨(zhǎng)中字头(tóu)个股

　　美(měi)国银(yín)行业又一(yī)张骨牌崩塌！第一共和银行股价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较(jiào)去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危机频(pín)现，让(ràng)A股机(jī)构不再(zài)抱(bào)团银行股，银行(xíng)部分龙(lóng)头股招行(xíng)等承(chéng)压，相较而(ér)言，工商银行兔年(nián)以(yǐ)来表现抢眼(yǎn)，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔(tù)年颓势，一是二者虎年最后3个(gè)月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是(shì)“中国特(tè)色估值体系”开始风行(xíng)，市场风格(gé)转换。但二(èr)者(zhě)市净率远高于行业均值，难以赋予中特估概念中的回购预(yù)期。

　　通达信数据(jù)显示，中(zhōng)字(zì)头指数(shù)年(nián)内上涨11％，强于(yú)同期(qī)上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五连(lián)阳。其(qí)市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估(gū)值洼地(dì)，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国企(qǐ)估值(zhí)回归市(shì)场均值(zhí)，已是国家资本新(xīn)战略。国(guó)家外汇局(jú)日(rì)前(qián)表示(shì)：“无论从市(shì)盈(yíng)率(lǜ)还(hái)是市净率等指(zhǐ)标看，当前(qián)A股的估(gū)值相对(duì)偏低。”类似表(biǎo)态无(wú)疑是为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是(shì)，当(dāng)前总市值取(qǔ)代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概(gài)念让其成(chéng)为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期(qī)下跌空间不(bù)大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自井喷式牛市(shì)带来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放(fàng)开15只股(gǔ)票(piào)的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月19日(rì)，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的(de)32年里，沪指全年和(hé)5月(yuè)份上涨的年份(fèn)分别为18次(cì)和(hé)17次(cì)，二者同时上涨(zhǎng)的年(nián)份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年(nián)里，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间(jiān)5月和(hé)全年同步(bù)飘红4次，5月份(fèn)这个风向标(biāo)已(yǐ)不太(tài)灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年(nián)份(fèn)皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月(yuè)份日本男生姓名大全霸气，日本男生的姓名上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低(dī)。

　　以科技股为(wèi)主题的红(hóng)五月行情(qíng)能否再现？关键在要看(kàn)两点：一是(shì)年内上涨逾(yú)53％的互联网指(zhǐ)数(shù)能(néng)否维持强(qiáng)势行情。二是(shì)作为(wèi)A股第二大行业指(zhǐ)数，电气设备板块能(néng)否企稳。该指数年内(nèi)跌(diē)幅为4％，总市值(zhí)跌(diē)至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首(shǒu)季盈(yíng)利(lì)增长5.58倍，周四收(shōu)盘较(jiào)周三低位上涨一(yī)成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两(liǎng)市单日成(chéng)交始终维持在万亿元之上，市场(chǎng)人气并(bìng)未退潮，只是风格(gé)轮(lún)换在加速。鉴于大盘重新回到(dào)W形整理格局(jú)，后(hòu)市即使考验3200点附近的半(bàn)年线和(hé)年线关口，下跌空(kōng)间亦不大(dà)。

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