在华尔街(jiē)经济学家和央行官员(yuán)争论美国(guó)经济是否以及何时会陷(xiàn)入衰退之际，大型基金经理们并没有(yǒu)坐(zuò)等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越(yuè)多的专业(yè)选股(gǔ)人士(shì)将(jiāng)资金从银行等(děng)对经济敏感的股票(piào)中(zhōng)撤出，转而投资公用(yòng)事(shì)业和寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思基本消(xiāo)费品等在经济低迷时(shí)期被视(shì)为具(jù)有弹性的股票。

　　美国银行汇编的(de)数(shù)据显示，同时做多和做空的对(duì)冲基金(jīn)已将其周期性(xìng)股票与(yǔ)防御(yù)性股票(piào)的(de)比例降至(zhì)至少(shǎo)2012年以(yǐ)来的最低水(shuǐ)平。对(duì)于只做多的基(jī)金经理来(lái)说，他(tā)们对周期性公(gōng)司(这些公司(sī)的命运取决(jué)于商业周期的(de)起伏)的(de)相(xiāng)对敞口接近2008年以来(lái)的最(zuì)低水平。

　　这一切(qiè)都突显了主动投资(zī)领域(yù)的悲观情(qíng)绪仍在加(jiā)剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的(de)市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银(yín)行策略师表(biǎo)示，主动(dòng)选股者“为2009年式的(de)衰退做(zuò)好(hǎo)了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股的比(bǐ)例降至近10年低(dī)点(diǎn)

　　最近(jìn)对(duì)防(fáng)御股的偏(piān)好与(yǔ)去年不同，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延(yán)，主动型基(jī)金紧(jǐn)紧抓住(zhù)周期股。这一立(lì)场表(biǎo)明，人们相信美联储(chǔ)有能力通(tōng)过积极的抗通(tōng)胀行动实现软着陆(lù)。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位(wèi)数据(jù)进一步证明，专业人士持续(xù)看空股市。在(zài)美国银行4月份对基金经理的最(zuì)新调查中，现金持有量保(bǎo)持在较(jiào)高水(sh寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思uǐ)平，相对于股(gǔ)票，债(zhài)券比2009年以来(lái)的任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示(shì)，在市场开(kāi)始逃离时(shí)，只做(zuò)多的基金(jīn)被迫(pò)成(chéng)为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，选股者(zhě)的谨慎(shèn)态(tài)度(dù)与基(jī)于图表信号(hào)配(pèi)置(zhì)资产的计算机驱(qū)动策略(lüè)形成了(le)鲜明对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市场波动性(xìng)下降，趋势追(zhuī)踪基金和波动(dòng)性目(mù)标基金等系统性(xìng)资金(jīn)管(guǎn)理公(gōng)司近几个月(yuè)增加(jiā)了股票持有量(liàng)。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓位(wèi)模型最能说明这种分歧立场。德(dé)意志(zhì)银行(xíng)称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投资者的(de)敞口已降至一年区间的底部。

　　看(kàn)空(kōng)者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那些对(duì)价(jià)格不敏感的量(liàng)化投资者，他们别(bié)无选择，只能(néng)在股价上涨时买入(rù)股票。看空者还(hái)警告称，持续数月的股市反弹是不可持续的。由于标普500指数几次突破4200点(diǎn)的尝(cháng)试都以失败告终，缺乏动能(néng)可能会(huì)限制量化基(jī)金(jīn)的需求。另一方面，新一轮的抛(pāo)售可能(néng)会促使量化基金改(gǎi)变路(lù)线(xiàn)，并退(tuì)出股市。

　　好于预期(qī)的经济数据和企(qǐ)业财报也提振股市。尽(jǐn)管各公司(sī)在本财报季(jì)的(de)业绩(jì)超出预期(qī)，但目(mù)前来看，这还不足以(yǐ)让美(měi)国企业重回(huí)增长(zhǎng)轨道(dào)。就连美联储官员也预(yù)测今(jīn)年晚些时候会(huì)出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的(de)Subramanian表(biǎo)示(shì)，以(yǐ)史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做准备而(ér)采取(qǔ)防御措(cuò)施，最终可能(néng)会付出(chū)高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性(xìng)的行(xíng)业(yè)往(wǎng)往在(zài)衰退(tuì)前的6个月内表(biǎo)现优异。直到真正的(de)经济(jì)衰退到(dào)来，防御(yù)性股票才开始大放异彩(cǎi)，尽管(guǎn)它(tā)们(men)的领(lǐng)先(xiān)地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济(jì)学家(jiā)预计，美国经济衰(shuāi)退将从第三(sān)季度开始。

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