财联社(shè)5月(yuè)8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎来时(shí)隔8年(nián)的涨停，就在(zài)5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停(tíng)，而上一(yī)次涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为两(liǎng)份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价(jià)值促进(jìn)央企估值回归”业务(wù)交流会(huì)暨(jì)国新(xīn)央企股东回(huí)报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外(wài)一份则是沪市(shì)金融业主(zhǔ)题座谈会(huì)，其中“在服务(wù)中(zhōng)国(guó)式(shì)现代(dài)化中促进金融业估值提升和高质量发展”成为重要议(yì)题。

　　中特估成为了市(shì)场较长一段时期的热门词，尽管披上了主题、政策(cè)等色(sè)彩，底层逻辑是(shì)过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重(zhòng)低配和低估。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银行为(wèi)首的大(dà)金(jīn)融板块首当其(qí)冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批的(de)央企股东(dōng)回报ETF发行(xíng)预热，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会(huì)议(yì)通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低(dī)估值(zhí)、高股(gǔ)息，在经济温和复苏预(yù)期(qī)之下，中(zhōng)特估银行概(gài)念获得(dé)资金的青睐。有了多(duō)重消(xiāo)息的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经验，大(dà)金(jīn)融板块(kuài)走强往往预示着行情的结(jié)束，这一次历(lì)史是否会重演呢？多(duō)位受访人士指出(chū)，这种单(dān)一衡量逻辑可能不再奏效(xiào)，当前(qián)市场，银行(xíng)板块是(shì)作为“国资含(hán)量”比较高(gāo)的板块行进，从去年底开始(shǐ)监管(guǎn)开始提出中特估后有(yǒu)比较不错的(de)表现，中(zhōng)特估有望持续为(wèi)投资者(zhě)带来(lái)除稳定(dìng)股息收益(yì)外的收益。

　　银行为首的(de)大金融爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银行满屏(píng)大(dà)涨，中(zhōng)国(guó)银行、中信银(yín)行、西(xī)安银行涨(zhǎng)停，农业银行(xíng)、民生银行、工商(shāng)银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大(dà)牛市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维(wéi)度来(苏州区号是多少lái)看，银行板(bǎn)块大涨早已启(qǐ)动(dòng)，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了银(yín)行(xíng)板(bǎn)块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅(fú)超过(guò)2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘(hóng)中证银行(xíng)ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证ETF等多(duō)只(zhǐ)基金涨幅超(chāo)过(guò)4％，从资金流动来(lái)看(kàn)，以规模最大的华宝中证银(yín)行(xíng)ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿(yì)元，刷新近两苏州区号是多少年来(lái)的最高(gāo)。

　　对于(yú)银行股的(de)大涨，市场早(zǎo)有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人(rén)董承(chéng)非在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增速的(de)企业(yè)，现在反而(ér)显得难能(néng)可贵，因此被忽略(lüè)高(gāo)分红、深(shēn)度价值的企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一(yī)部基(jī)金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快速上涨(zhǎng)，是其在(zài)估(gū)值极度低水平、股息率具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期(qī)极度悲观等背景下，配合当前经济(jì)弱复苏整体回报率预期下行(xíng)、中特估(gū)政策背景下的估值修(xiū)复(fù)。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成(chéng)交量(liàng)齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等(děng)来了(le)久违的(de)上涨，截至5月(yuè)8日，自今年(nián)4月以来全市场42家(jiā)上(shàng)市银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过(guò)32％，民(mín)生、邮(yóu)储、农(nóng)行、交行、西(xī)安等5家银行(xíng)涨(zhǎng)幅(fú)超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价(jià)创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两年(nián)来的最(zuì)高。中国银行龙(lóng)虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元(yuán)并(bìng)卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大(dà)涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极(jí)度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度悲观都是银行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目前，42家(jiā)A股银行的平均(jūn)市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了(le)宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在(zài)这一(yī)轮估值修(xiū)复(fù)中，有市场人士指(zhǐ)出，中字(zì)头银(yín)行目(mù)标(biāo)价估值最保守看(kàn)到0.6，相(xiāng)当于2020年疫(yì)情前(qián)的估(gū)值位置，当前板块交(jiāo)易热度之下目标价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对(duì)资产(chǎn)质量、让利实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息是银行(xíng)股相对(duì)于(yú)其他主题板块更(gèng)强的(de)优势，据财通证券研(yán)报，国有大行近五年分红(hóng)率基本稳定在(zài)30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定分红符(fú)合价值投(tóu)资和长(zhǎng)期投资需要。近年来(lái)国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也为调仓提供了(le)空(kōng)间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银行股占偏(piān)股型(xíng)基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来(lái)新低，显著(zhù)低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理(lǐ)胡洁就(jiù)向(xiàng)财(cái)联社表示，高(gāo)股息(xī)策略以其(qí)确定(dìng)的股息(xī)收入(rù)和(hé)较高的安全边际可以(yǐ)为投(tóu)资者提(tí)供不(bù)错的收(shōu)益。而基本面(miàn)稳健、分红率(lǜ)高(gāo)而稳定、估值处于历史低位的银(yín)行板块是高股息策(cè)略的理想增配板块。与此同时，银行板块(kuài)在(zài)一(yī)季度是业绩低点。随着大行重定价的压力(lì)过去以及二三(sān)季度(dù)农商(shāng)行(xíng)小(xiǎo)微投放旺季(jì)的到来，资(zī)产端收益率将(jiāng)会(huì)逐步企稳，后续(xù)业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部(bù)基金经理余展昌也指出，与海(hǎi)外(wài)银行对比，在中特估背景下的国内银(yín)行仍(réng)然(rán)具有较(jiào)好(hǎo)的投资(zī)机(jī)会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储(chǔ)银(yín)行的PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值(zhí)都在(zài)1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行(xíng)还有大量的(de)商誉，国内银行的估值水平(píng)是偏低(dī)的，本身就(jiù)有比较大的修复(fù)空间(jiān)。此外，他还指出，国企(qǐ)改革(gé)有望使得(dé)这些问题(tí)得到改(gǎi)善，从而(ér)提高银行(xíng)的利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银(yín)行是否意味(wèi)着行(xíng)情的结束？

　　随(suí)着(zhe)证券(quàn)、银行等大金融板块(kuài)的走强，有(yǒu)市场观(guān)点开始担忧市场行情告一段落。对(duì)此，市(shì)场人士认为(wèi)，站(zhàn)在中特估背景(jǐng)下去(qù)看金融股的(de)爆发，并(bìng)不能简单做出市场(chǎng)行情(qíng)结束的结(jié)论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块过去被当(dāng)成行情结束的指标，其背后通常潜意识映(yìng)射包括不限于大金(jīn)融爆发往往代表市场没有别的方(fāng)向、市(shì)场进入(rù)避险状态(tài)、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从(cóng)当前(qián)的金(jīn)融股走强来看，市场(chǎng)表(biǎo)现并不存在上述问题。

　　其(qí)次，大金融板(bǎn)块本次表现(xiàn)也不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板块也表现较好，因此不(bù)能单一地以(yǐ)过去大金融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极端的交易结构容易被表征为(wèi)市场波动(dòng)的(de)前奏，但(dàn)市场变(biàn)量影响较多、今年行情(qíng)结构差(chà)异巨大，建议不要(yào)单一映(yìng)射分析。

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