财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开(kāi)花了！不仅仅是(shì)中国平(píng)安在4月27日迎来(lái)时隔(gé)8年(nián)的涨停(tíng)，就在5月(yuè)8日，中(zhōng)信(xìn)银行、中国(guó)银行也(yě)迎(yíng)来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行(xíng)更(gèng)是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大(dà)涨归因为(wèi)两份(fèn)会(huì)议通知。

　　一是(shì)，5月11日(rì)“发现央(yāng)企投资价值促(cù)进央(yāng)企估值回归”业务交流会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融业主(zhǔ)题座(zuò)谈会，其中“在服(fú)务(wù)中国(guó)式现(xiàn)代化中促进金(jīn)融业估(gū)值(zhí)提升和(hé)高质量(liàng)发展”成为(wèi)重要议题(tí)。

　　中特估成为了市场较(jiào)长一段时期的(de)热门词，尽管披上了主(zhǔ)题(tí)、政策等(děng)色彩，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)对部分传统行(xíng)业国(guó)央(yāng)企的严重低(dī)配(pèi)和低估。说到(dào)A股的低估值、高(gāo)分红，银行为首的大金融(róng)板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获(huò)批的央企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议(yì)作(zuò)用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推(tuī)波(bō)助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做(zuò)到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕风捉(zhuō)影(yǐng)，却(què)获得极大(dà)的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温和复(fù)苏预期之下，中特估银行概念获得资金的青睐(lài)。有了(le)多重(zhòng)消息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板块走强往往预示(shì)着(zhe)行情的结束，这一次(cì)历史是否(fǒu)会重演(yǎn)呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是作(zuò)为“国资含量”比较高(gāo)的(de)板块(kuài)行进，从去年底开始监管开始提出中特估后有比(bǐ)较不错的表现，中特估(gū)有望持续为投资者带来(lái)除稳定股息收益(yì)外(wài)的收(shōu)益。

　　银(yín)行为首(shǒu)的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中信(xìn)银行、西安银行涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的(de)大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维(wéi)度来(lái)看，银行(xíng)板块大涨(zhǎng)早已启(qǐ)动，银行(xíng)指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银(yín)行板块，券商股也持续爆(bào)发，券商指数(shù)收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显，比(bǐ)如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富(fù)国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只(zhǐ)基金涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)4％，从资金流(liú)动来看，以(yǐ)规模最大的华(huá)宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，刷新近两年来的最高。

　　对于(yú)银行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期(qī)。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复(fù)苏(sū)不强(qiáng)劲情(qíng)况下(xià)，原来看不起的(de)那些(xiē)低增速的企业(yè)，现在反而显得难能可贵，因此(cǐ)被忽略高分红、深(shēn)度价(jià)值的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权(quán)益投资一(yī)部基金经理吴鹏(péng)也表示，银行(xíng)股(gǔ)这波(bō)快(kuài)速上涨，是其在估值极度(dù)低水平、股息率具(jù)备一定(dìng)吸(xī)引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整体回(huí)报率预期下行(xíng)、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量(liàng)齐升，背后(hòu)仍是中特估(gū)逻辑

　　经(jīng)过漫(màn)长的季节(jié)，银行(xíng)股(gǔ)等来了(le)久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年(nián)4月(yuè)以来全市场(chǎng)42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行(xíng)、西安(ān)等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创(chuàng)一年新(xīn)高，全(quán)天成交(jiāo)量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近两年来(lái)的最高(gāo)。中国银行(xíng)龙(lóng)虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元(yuán)，4家机(jī)构(gòu)累(lèi)计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度低(dī)配、基(jī)本面(miàn)预期极度悲观都是(shì)银行(xíng)股(gǔ)上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体(tǐ)而言，在估值(zhí)上，截至(zhì)目(mù)前，42家(jiā)A股银行的(de)平均市(shì)净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了(le)宁波银行和招(zhāo)商银行，其(qí)余(yú)银行(xíng)均处于“破净”状态。在(zài)这一轮估值修复中，有市(shì)场人士指出，中字头(tóu)银行(xíng)目标价估值最保(bǎo)守看到(dào)0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前(qián)的估(gū)值位置(zhì)，当前板块交(jiāo)易(yì)热度之下(xià)目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量、让利实体经济(jì)容(róng)忍度提升。

　　稳定的(de)高(gāo)分红和高股息是银行股相对(duì)于其(qí)他(tā)主题(tí)板块更(gèng)强的优势，据财通(tōng)证券研(yán)报，国有大行近五年(nián)分红(hóng)率基本稳(wěn)定在30％左右，稳(wěn)定分红符(fú)合价值投资(zī)和长期(qī)投资需(xū)要。近年来国有大行股(gǔ)息率也呈逐年(nián)提升趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募持(chí)仓(cāng)占比极(jí)低也为调(diào)仓提(tí)供了空(kōng)间，公(gōng)募(mù)“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行(xíng)股(gǔ)占(zhàn)偏股型(xíng)基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显著(zhù)低于2010年以(yǐ)来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财(cái)联社(shè)表示(shì)，高股(gǔ)息策(cè)略以其确定的股息收(shōu)入和(hé)较高的安全边(biān)际可(kě)以为投资者(zhě)提供不错(cuò)的收益。而基本面(miàn)稳健、分(fēn)红率高(gāo)而稳定、估(gū)值(zhí)处(chù)于历史低位的银行板(bǎn)块是高股息策略的理想增配板块(kuài)。与此(cǐ)同时，银行(xíng)板块在一季(jì)度是业绩低点。随着(zhe)大行重定价的压(yā)力过(guò)去以及二三(sān)季度农商行小微(wēi)投放(fàng)旺季的到来(lái)，资产端(duān)收益率将会(huì)逐(zhú)步(bù)企稳，后续业(yè)绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品投资(zī)部基金经(jīng)理余(yú)展昌也(yě)指出，与海外银行(xíng)对比(bǐ)，在中特估(gū)背景下(xià)的国内银行仍然具有较(jiào)好的投资机会。以国有(yǒu)大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左(zuǒ)右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的银(yín)行估(gū)值都在1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考虑到海(hǎi)外(wài)银(yín)行(xíng)还有大(dà)量的商誉，国内(nèi)银行的估(gū)值水平是偏低的(de)，本(běn)身就有比较大的修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有望(wàng)使得(dé)这(zhè)些问题得到改善，从而(ér)提(tí)高银行的(de)利润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否意(yì)味(wèi)着(zhe)行情的(de)结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融板块的走强，有市场观点开始(shǐ)担(dān)忧市场(chǎng)行情告一段落。对此，市(shì)场奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系ght: 24px;'>奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系人(rén)士(shì)认为，站在中(zhōng)特(tè)估(gū)背景下(xià)去(qù)看(kàn)金(jīn)融股的爆发，并不(bù)能(néng)简单做出(chū)市(shì)场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析称，大金融板块过去(qù)被当成行情结束的指标，其(qí)背后通常潜意识映射(shè)包(bāo)括不限于大(dà)金融爆发往往代(dài)表市场没有别(bié)的方向(xiàng)、市场进入(rù)避险状(zhuàng)态(tài)、大金融“吸血”严重等。但从(cóng)当前(qián)的金融股走强来看，市场(chǎng)表现(xiàn)并(bìng)不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金(jīn)融“吸(xī)血(xuè)”效应并(bìng)不强，比如银行板块近期大幅放量，成(chéng)交(jiāo)量约为(wèi)600亿，作为大市值的板块(kuài)，这一成交量(liàng)与甚至部分(fēn)中小市值(zhí)板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大(dà)金融板块(kuài)本次(cì)表现也不是单一的(de)，放眼全市场，部(bù)分(fēn)港口、铁(tiě)路、建筑、电力(lì)、石化等板块也表现较好，因(yīn)此不能单(dān)一地以过(guò)去大金(jīn)融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极(jí)端的(de)交易(yì)结构容易被(bèi)表征为市场波动的前奏(zòu)，但市场变量影响较多、今年(nián)行情结构差异巨大，建议不要(yào)单(dān)一(yī)映射分析。

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