近日(rì)，国内(nèi)上市交易的4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基(jī)金陆续公(gōng)布了一季报(bào)。在一季(jì)度(dù)商品市(shì)场整体下跌的背景下(xià)，4只公募(mù)商(shāng)品期(qī)货基金也表现不佳，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化工期货ETF利(lì)润为(wèi)正。值得注(zhù)意的是，国投瑞银白银期货LOF份额(é)在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益和利润方面，一季度，建(jiàn)信能源化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF已(yǐ)实(shí)现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润有(yǒu)何区别？4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基金在(zài)一季报中均提及(jí)，本期已(yǐ)实现收益指(zhǐ)基金本期(qī)利息收入(rù)、投资(zī)收益、其他收入（不含公(gōng)允(yǔn)价(jià)值(zhí)变(biàn)动收益(yì)）扣除(chú)相关费用和信用减值损失后的余额，本期利(lì)润为本期已实现(xiàn)收(shōu)益加上本期公(gōng)允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银(yín)期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期(qī)货(huò)ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基(jī)金(jīn)份额净值方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞银白银(yín)期(qī)货LOF低(dī)于(yú)1元(yuán)，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净(jìng)值增(zēng)长率方面，报告期内(nèi)，仅建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF实现正增长(zhǎng)，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反(fǎn)映出投资者(zhě)的偏好。从份额变动来看，除华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受到净申(shēn)购。截良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较(jiào)期(qī)初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化工期(qī)货(huò)ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份额较期(qī)初(chū)增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额较(jiào)期初(chū)减(jiǎn)少(shǎo)1320万(wàn)份至3.07亿(yì)份，降幅(fú)4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕(pò)市场整体(tǐ)走(zǒu)出下跌行情(qíng)，华夏基金认为，主要原因有以下(xià)几(jǐ)点：首(shǒu)先，美国(guó)硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油以及美(měi)豆等大宗(zōng)商品价格下跌，引领国(guó)内豆粕价格下(xià)挫；其次，国(guó)内现货供应相对充裕，由(yóu)于加工利润尚可(kě)，加(jiā)之巴西大豆丰产上市，近几个月国内(nèi)大豆到(dào)港量(liàng)趋于(yú)增加(jiā)，同时(shí)由于下(xià)游提货消极，油厂豆粕(pò)不断累(lèi)库，部分油厂(chǎng)甚(shèn)至出现胀库(kù)现象，导致豆粕现货跌幅过大(dà)；最后，需求(qiú)端低迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后一段(duàn)时间一般(bān)是(shì)豆粕需求淡季，而今年(nián)由于(yú)生猪价格持续下行，养殖业复(fù)产积(jī)极性不高，加之(zhī)非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆(dòu)粕(pò)需求(qiú)更是雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交(jiāo)和提(tí)货量处于偏低(dī)水平。

　　关(guān)于(yú)报告期(qī)内基金投资(zī)策略(lüè)和运作分析(xī)，国(guó)投瑞(ruì)银基金表示(shì)，一季度(dù)白银在初期两个月处于振荡调(diào)整，在三月份又(yòu)很(hěn)快反弹至年初位(wèi)置。黄(huáng)金较(jiào)白(bái)银表现更为强势(shì)，金银比价有所抬(tái)升。前期走势主要受制于白银(yín)工业属性及美联储加(jiā)息(xī)预期升温(wēn)影响，白银表现出更高的波动性。后期则主要是欧美银(yín)行业出(chū)现(xiàn)流(liú)动性危机，导致避(bì)险情(qíng)绪高涨，也大幅降低了市场(chǎng)对(duì)于美(měi)联储(chǔ)的(de)加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美联储(chǔ)货币政策调整节奏(zòu)与经济衰退担忧(yōu)继续主导贵金属行情(qíng)，同时也需关注突发地(dì)缘政治(zhì)、金融体系的流(liú)动性风险、新兴经济体债务风险等黑天(tiān)鹅事件的影响。今(jīn)年以(yǐ)来，美(měi)联(lián)储已连续加息两次(cì)各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放(fàng)缓，点阵图(tú)显示(shì)美联(lián)储今年或还有(yǒu)一次(cì)加(jiā)息。随着(zhe)美(měi)国加息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观(guān)环境对(duì)贵金属相对有利，贵金(jīn)属配(pèi)置(zhì)价值进一步提升。考虑(lǜ)到(dào)白银(yín)的高弹(dàn)性及金银比价的相对高位，建议择机积极配置。

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