当前，市场投(tóu)资者正在(zài)担(dān)忧(yōu)，眼下美国(guó)政(zhèng)府的(de)债务(wù)上限僵局正朝着更(gèng)危险(xiǎn)的方向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡(xī)在白宫就(jiù)债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题与(yǔ)总(zǒng)统拜登(dēng)举行会议后表示(shì)，这(zhè)次会(huì)见并未就解决债务上限问(wèn)题达成任何有益(yì)意见，自己和国(guó)会(huì)其(qí)他几位党(dǎng)团(tuán)领袖将于12日再(zài)次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周二(èr)，美(měi)国总统拜登在(zài)白(bái)宫与国(guó)会众(zhòng)议院议长、共和党人(rén)麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破(pò)两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三(sān)个月的僵局，避免在5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院(yuàn)共和(hé)党领袖米奇(qí)·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领袖哈(hā)基(jī)姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加(jiā)此次(cì)会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协议的可能性(xìng)不大，因此，在(zài)谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会在(zài)债务上(shàng)限问题上打破党(dǎng)派僵(jiāng)局，去帮(bāng)助(zhù)总(zǒng)统拜登。这番言(yán)论无疑给(gěi)此次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额超过债务上限。美(měi)国财政部(bù)次日启(qǐ)动非(fēi)常规举措维持政府运(yùn)营，避(bì)免(miǎn)出现债(zhài)务(wù)违(wéi)约。然而(ér)，使用非(fēi)常规措施只能帮助财(cái)政部(bù)暂时性地(dì)继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦在致(zhì)信国会领(lǐng)袖时发出了债(zhài)务(wù)违约可(kě)能期限的警告，称(chēng)财政(zhèng)部的最佳(jiā)估(gū)计(jì)是，若(ruò)国会未能(néng)提高债务(wù)上限(xiàn)或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政(zhèng)部将无法继(jì)续履行政府(fǔ)的所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限(xiàn)问题(tí)相关议案在众议院以微弱优势(shì)得到通过。议案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限(xiàn)制，若两党能(néng)在(zài)这(zhè)一时限之前同意(yì)把债务(wù)上(shàng)限再提(tí)高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多(duō)种削减(jiǎn)开(kāi)支的(de)条件，共和党预(yù)计未来(lái)十年(nián)内将合计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿(yì)美(měi)元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快表示(shì)，这一将削减支(zhī)出和提高债务(wù)上(shàng)限(xiàn)捆绑的(de)议案没机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日(rì)政(zhèng)府将耗(hào)尽现金，如国会不提高债(zhài)务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机(jī)”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美(měi)国银(yín)行业(yè)危机，美(měi)国(guó)监管机构(gòu)的第一份“认错”报告(gào)披(pī)露。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日，加州金(jīn)融保护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向该行领导层施压，要求(qiú)其(qí)尽快(kuài)解决已(yǐ)知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及时(shí)注意到(dào)第一共和(hé)银行、硅谷银行在疫(yì)情期间(jiān)发展过快，吸收了数千亿(yì)美(měi)元的存(cún)款。同时(shí)，其工作(zuò)人员也没有意识到银行(xíng)过快扩张所带来的风险。报告表示，银(yín)行“在纠正监(jiān)管机构已发现(xiàn)的缺陷(xiàn)方(fāng)面行动迟缓，监(jiān)管(guǎn)机构也没有采取足(zú)够措(cuò)施去(qù)尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业的这一场危机风暴中，加州是(shì)名(míng)副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧(jiù)金山。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股价暴跌(diē)的西太(tài)平(píng俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打)洋合(hé)众(zhòng)银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅谷银行的监(jiān)管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用(yòng)，而旧金山联邦储备银行承(chéng)担主要监督责任，后者未来可能会投入更多人员(yuán)进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管机构未(wèi)来将(jiāng)对资产超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存(cún)款规模很高的银行加强审(shěn)查(chá)。

　　在(zài)硅(guī)谷银行破产事(shì)件中(zhōng)，未纳入保险的存(cún)款规模较(jiào)高(gāo)是促成银行挤兑的关键因素之一(yī)。然而，报告指出(chū)，在过去，监管(guǎn)机构(gòu)并未认定大(dà)量无保险存款一定意味着风险增加，因为拥有(yǒu)大量存款的账户往往(wǎng)是由企(qǐ)业客户持有的，这些客户(hù)往(wǎng)往(wǎng)很少(shǎo)更(gèng)换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管理社(shè)交媒体和实时提款带来的风险，这些风险也可(kě)能加剧和加(jiā)速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再(zài)度推(tuī)迟美国战略(lüè)石(shí)油俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打储备的(de)回补计划(huà)。

　　美(měi)国能(néng)源(yuán)部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大(dà)的(de)石油储(chǔ)备，能源部仍然致力于以(yǐ)一种为(wèi)美国纳税人带(dài)来最大价(jià)值并保护美国(guó)经济(jì)和安全利(lì)益的方(fāng)式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并(bìng)进行必(bì)要的(de)维护——这(zhè)些也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了(le)直(zhí)接(jiē)采购外，其补充SPR的(de)方式还(hái)包(bāo)括要(yào)求(qiú)一些炼油厂(chǎng)退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必(bì)要(yào)销售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门去年通(tōng)过政(zhèng)府(fǔ)拨款法案取消了国会授权的(de)约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石(shí)油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油价(jià)一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但(dàn)今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美国(guó)政府设定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显 棕榈油(yóu)连续多日(rì)领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后开盘一度全线跌(diē)破前低支(zhī)撑后，国(guó)内(nèi)三大油脂(zhī)期货价格随即反(fǎn)转走高，增仓上(shàng)行俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打。三个交易日(rì)，豆油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日(rì)，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间走(zǒu)势有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮反转过程(chéng)中(zhōng)，市场风(fēng)格(gé)不断(duàn)变(biàn)化，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份从主力(lì)转换到近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期(qī)货(huò)分析师侯雪(xuě)玲(líng)介绍，五一餐饮业(yè)火爆(bào)，美团预(yù)测五一(yī)堂食订座(zuò)率同比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观，确认了(le)油脂大消费基调，且认为(wèi)节(jié)后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求(qiú)增加、检(jiǎn)验频(pín)度增加，大豆通(tōng)过(guò)慢，供(gōng)应压力后移(yí)，市场担忧豆油产量或不及预(yù)期，豆油累(lèi)库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表(biǎo)示(shì)，但随(suí)后咨询机(jī)构数据显示大豆(dòu)压榨保持(chí)较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油库存加速(sù)攀升(shēng)，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期(qī)大豆高到(dào)港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不(bù)温不火；菜油整体(tǐ)受到需求难以消化供给的压制，前期表现弱(ruò)势但在加(jiā)拿大题(tí)材出现后反弹迅(xùn)猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地及国内持(chí)续(xù)去库的(de)加持下，表(biǎo)现最(zuì)为亮(liàng)眼，也(yě)是本轮油脂上(shàng)涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货分析师(shī)石丽红表示(shì)，此次油(yóu)脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连(lián)续(xù)几日出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥(ní)带水，一定程度反应了前期超(chāo)跌后的市场心(xīn)态(tài)。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源(yuán)于(yú)马棕4月(yuè)供(gōng)需(xū)数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构(gòu)公布的(de)数据显(xiǎn)示，马棕4月产量(liàng)不及预期(qī)，马棕4月库存环(huán)比(bǐ)可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘(pán)面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货(huò)分(fēn)析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需(xū)求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几乎持平(píng)。出口(kǒu)预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预(yù)估(gū)151万—153万(wàn)吨，相比3月(yuè)库存167万(wàn)吨下降比较(jiào)明显。但上(shàng)周五(wǔ)到(dào)周(zhōu)一，大华(huá)继(jì)显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产(chǎn)量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低(dī)库存水(shuǐ)平，库(kù)存环比(bǐ)减幅(fú)可能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当(dāng)月假(jiǎ)期较多(duō)，工(gōng)作(zuò)日偏少。因马来种植园的印尼工人要(yào)返乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋节，通常(cháng)开斋(zhāi)节当月(yuè)马棕(zōng)产量环比数据有偏(piān)低倾向。今年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节假期，预计(jì)因此印尼工(gōng)人返乡偏慢(màn)导致(zhì)当月产量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业(yè)内(nèi)人士看来，三个品种表现强弱与各(gè)自(zì)的(de)国内外供(gōng)需、消息面有直(zhí)接关(guān)系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济衰退及风险事件的(de)担忧情绪(xù)缓和，令原油(yóu)及(jí)国(guó)内商品短期(qī)偏(piān)强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间公布的美国非农就业等数据全面(miàn)超预(yù)期(qī)。此(cǐ)外，耶伦也(yě)在敦(dūn)促国会提高(gāo)联(lián)邦债务上限。这些消息，从(cóng)边际上缓解了(le)因美(měi)国(guó)银行业(yè)危机、债务上限到期、短期较差(chà)经济数据(jù)带来的美(měi)国经济低迷及衰(shuāi)退担(dān)忧(yōu)，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认(rèn)为(wèi)，综合(hé)宏观环境（欧(ōu)美经(jīng)济衰退预期、美(měi)国银行(xíng)业(yè)危机、美国债务上(shàng)限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖(mài)压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆新(xīn)作目(mù)前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地(dì)处于季节性增产季、欧(ōu)洲(zhōu)新(xīn)菜籽上市等因素，油脂本轮可(kě)定义为反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基不牢 业内人士(shì)不看好油脂反弹的(de)持(chí)续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依(yī)然存在，受(shòu)访人士对油脂此轮(lún)反弹的持(chí)续性并(bìng)不(bù)乐观(guān)。

　　“从基本(běn)面来(lái)看，在油(yóu)脂供应改善倾向(xiàng)较强(qiáng)的背景下，我们预期油脂很难具备持续的(de)上行基础，此轮超跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求(qiú)不(bù)宜(yí)过分乐观。而从时间节(jié)点上来看，油(yóu)脂(zhī)整体也将进入(rù)增库周期，在业内人士看来，进入增库周(zhōu)期已是(shì)事实(shí)，这也将抑制(zhì)油脂反弹(dàn)空间。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕(yàn)杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目前是季节性增产(chǎn)季，中期(qī)产地库存趋(qū)向(xiàng)回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几(jǐ)个月(yuè)的(de)时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的(de)去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上(shàng)，但在倒(dào)挂的豆棕价差及主需求(qiú)国高(gāo)库存带来的并不算好的出口(kǒu)前景下(xià)，后续产(chǎn)地(dì)库存累库(kù)倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低(dī)产(chǎn)期(qī)，3月(yuè)马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现(xiàn)不(bù)佳导致了(le)棕(zōng)榈油(yóu)的连续去(qù)库。然而，开斋节后(hòu)棕榈(lǘ)油(yóu)一般有(yǒu)着超(chāo)于正常季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节(jié)处于4月下(xià)旬(xún)，预计(jì)马棕5月(yuè)全月(yuè)的产(chǎn)量环(huán)比增(zēng)幅可能还会更高，这预计(jì)将为马来(lái)西亚带来(lái)显著的(de)累库(kù)压力，不利于产地报价及(jí)棕榈油期(qī)价(jià)的(de)持续上行。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯雪玲(líng)看来，国内未来两个月油脂(zhī)市场累库为主，大(dà)豆检(jiǎn)验只影响大豆供给的(de)节奏但(dàn)不会消(xiāo)化供应压(yā)力，根(gēn)据船期初步(bù)推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么(me)油(yóu)脂单月(yuè)供应在(zài)230万(wàn)吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来看，国内菜油(yóu)库(kù)存从年(nián)初(chū)以(yǐ)来早就已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日(rì)，华东(dōng)菜油库存(cún)34.75万吨(dūn)，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势也已经比(bǐ)较明显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比(bǐ)增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从库存季节性(xìng)角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈现(xiàn)库存下(xià)滑的油脂是近(jìn)月进口不太足的棕(zōng)榈(lǘ)油，但产地棕(zōng)榈油(yóu)有望在开斋节后(hòu)开启累库，带来远月棕(zōng)榈油进口利润(rùn)改善及新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在(zài)陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限制油脂(zhī)反弹(dàn)空间，但国(guó)内油脂油料多(duō)数(shù)进口为主，成(chéng)本端原(yuán)料的供需及价格的变化对油脂(zhī)行情的影响要更大一些(xiē)。后期，市场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是(shì)否进一步反(fǎn)弹，美(měi)豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油(yóu)价格(gé)变化(huà)。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观风(fēng)险并没(méi)有(yǒu)完全消散，全球经济预(yù)期、美高(gāo)利息(xī)对大宗商品需求传(chuán)导(dǎo)等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全(quán)，市(shì)场随时可(kě)能重新聚(jù)焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供应改善(shàn)的背景(jǐng)下，油脂并不具备持续性反弹(dàn)的基础，后期(qī)涨势(shì)预计放(fàng)缓(huǎn)。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上(shàng)判(pàn)断，业内(nèi)人士不看好(hǎo)油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次(cì)反弹乏力都是空单入场(chǎng)机(jī)会(huì)，合约(yuē)上(shàng)建(jiàn)议选择远月合(hé)约，品种中首选豆油。待供(gōng)需报告发(fā)布后可择机考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩。

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