北京时间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开年度(dù)股东大会。公(gōng)司董(dǒng)事长93岁的沃伦(lún)·巴(bā)菲特和副董(dǒng)事长——99岁(suì)的查(chá)理·芒格先(xiān)生(shēng)，一边吃喜诗(shī)糖果，一(yī)边回答了来自全球(qiú)投资(zī)者5个多小(xiǎo)时的互动提(tí)问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知(zhī)”再度和投资者分享了投资(zī)、成功以及长寿的秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新(xīn)能源、美国(guó)银行危机、苹(píng)果以(yǐ)及公(gōng)司“接班人”等热点话题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特(tè)在股东会(huì)上表(biǎo)示，他和(hé)芒格依然高度看好(hǎo)苹果公司。“如(rú)果(guǒ)让消费者选择，是(shì)放(fàng)弃第(dì)二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数(shù)人会放(fàng)弃第二辆车。这是消费者行为对苹果公司带来的(de)机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电在产业(yè)链中(zhōng)的(de)重(zhòng)要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可(kě)以与台积电(diàn)相(xiāng)比拟，这(zhè)家(jiā)公司拥有非凡(fán)的领导地位。” <十公分有多长 10厘米就是10公分吗/p>

　　为(wèi)了让(ràng)读(dú)者能够在第一时间(jiān)获(huò)取本次股东会最新观点，筛选出40条(tiáo)核心(xīn)精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英国(guó)石(shí)油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个(gè)分成三个阶段的交易，第一个阶段价(jià)格很好，第二个阶段由于(yú)他(tā)们去年优异(yì)的业绩(jì)对卖家很有利(lì)。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股(gǔ)份已进行了“股权”会计(jì)处理。2023年初(chū)，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额(é)外权益，这(zhè)将使我们(men)的(de)所有权提高(gāo)到(dào)80％，并导致我们在财务报表中充分整合(hé)Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不太(tài)合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多。”。

　　02. 十公分有多长 10厘米就是10公分吗p>

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃(wò)尔玛一样分销能力的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的(de)分销做的(de)很好，我们有很多产品供(gōng)应给(gěi)它，但有(yǒu)些产品很难让人们(men)只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们也会把(bǎ)产品的分销(xiāo)渠道(dào)多元(yuán)化(huà)，我们希望能够拥有多个(gè)具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗(shī)糖果虽然(rán)有101年(nián)的历史，

　　但其(qí)魔力(lì)也不(bù)是无限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗(shī)糖果(guǒ)，巴菲(fēi)特(tè)说，“喜(xǐ)诗糖果当前面(miàn)临的问题不在于(yú)是否开新(xīn)店。我和查理为了把这个(gè)品(pǐn)牌推向全球做过很(hěn)多尝试，每次我们(men)都是在最初觉得(dé)走对了方向，但后来发现还是不行。喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)有(yǒu)101年(nián)的历史，虽然有自己(jǐ)的魔(mó)力，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影(yǐng)行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电影行业(yè)是一个(gè)（经营）非常困难的行(xíng)业，是（竞(jìng)争）非(fēi)常严峻的(de)行业(yè)。“举(jǔ)个例子，假(jiǎ)如疫情(qíng)前有70％的业务，随着(zhe)疫情的(de)来临，客(kè)流(liú)量减少了，但电影院不能减(jiǎn)少影(yǐng)片供应，也不能减少(shǎo)其他(tā)消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得(dé)非常出色(sè)了

　　有投资人提问，伯克(kè)希尔出售动视暴雪(xuě)股份(fèn)是否影响到了微(wēi)软(ruǎn)对其的(de)收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克(kè)希尔所有监管要求下应披(pī)露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微(wēi)软，我认为他们已经做得(dé)非常出色了，为了达成这(zhè)笔收购，微(wēi)软与(yǔ)英国有关部门积极(jí)地进行(xíng)了合作，但这并不(bù)代表他们最(zuì)终一(yī)定会成功，这也不是愿(yuàn)意(yì)多花钱(qián)就能解决(jué)的问(wèn)题。我(wǒ)还不清(qīng)楚最终结(jié)果会如何，但即使这笔收(shōu)购最终没有成功，也(yě)不代表微软或动视(shì)暴雪(xuě)有任何(hé)的缺陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特(tè)高度(dù)肯定(dìng)苹果公司，

　　其在(zài)伯克希(xī)尔持(chí)仓占(zhàn)比已超过了能源业(yè)务

　　在股东大会上，巴菲特(tè)高度肯定(dìng)了苹果公(gōng)司。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓位中的占比超过了(le)能源业(yè)务。虽然我(wǒ)们持有苹果的(de)股(gǔ)份占比不(bù)高(gāo)，但每年的权重都在(zài)增(zēng)加。我不懂手机(jī)，但我能看明白(bái)消费者的习惯。如果(guǒ)让消费者选是放(fàng)弃买(mǎi)手(shǒu)机还是放弃买(mǎi)汽车，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势会(huì)如何发(fā)展，但(dàn)我们(men)知道什么(me)是正确(què)的(de)价格，我(wǒ)们可以(yǐ)在消费者(zhě)行为方面做一定的预测(cè)，以及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第(dì)二辆车和买iPhone之间选择，多数人(rén)可能会选(xuǎn)择放(fàng)弃(qì)买车

　　有投资者对于苹(píng)果占伯克希尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认(rèn)为(wèi)这(zhè)已经(jīng)接近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特(tè)肯定地表示(shì)，“你的美元是好(hǎo)的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至(zhì)是非常(cháng)有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果等(děng)都(dōu)是(shì)生意，而(ér)苹果的商业模式更(gèng)好。消(xiāo)费者花钱(qián)的时(shí)候都有自(zì)己的喜好，有些人(rén)会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我认为(wèi)，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积(jī)电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克(kè)希(xī)尔在(zài)一个(gè)季度内快速买入卖出台积电的原因。在问答(dá)环节(jié)，巴菲特对(duì)此(cǐ)进(jìn)行了说明(míng)，在他看(kàn)来(lái)台积电是世界范围内管理最完善且最重要(yào)的公司(sī)之一，即使是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人(rén)想要提(tí)高(gāo)美(měi)国的(de)芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司(sī)参(cān)与了亚利桑那州(zhōu)的部分芯片工(gōng)作(zuò)，但至少在我看来(lái)，目前我们没有(yǒu)一家公(gōng)司可以与台(tái)积(jī)电比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何况(kuàng)它(tā)们还拥有一位91岁的(de)创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问巴菲特，你是否认(rèn)为埃(āi)隆·马斯克高估(gū)了自(zì)己？巴菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)埃(āi)隆·马斯克(kè)高(gāo)估了(le)自己，但他很有才(cái)华。所以(yǐ)，他高估了一个不(bù)需要(yào)高(gāo)估(gū)就(jiù)能成为天(tiān)才的(de)人(rén)。他(tā)真(zhēn)的很聪(cōng)明，我(wǒ)想(xiǎng)他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成(chéng)一些（伟大(dà)的）目标，他(tā)喜欢接受不可能的目标。我们的不同(tóng)之处(chù)在于，我想要的(de)不多，我在寻找简单、确(què)定(dìng)性高的工作，我(wǒ)不想要那么多的失(shī)败。但埃隆·马(mǎ)斯克(kè)需要(yào)狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢(huān)我现在(zài)的生活方式，我不(bù)喜欢和他在一起，他也(yě)不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大获成功，

　　但我(wǒ)并不(bù)喜欢

　　关(guān)于(yú)新能(néng)源和汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时间内，我(wǒ)和查理(lǐ)都觉得，汽(qì)车行业太艰难(nán)了(le)。例如福特(tè)汽车公司，曾经亨利·福特看起(qǐ)来(lái)拥有(yǒu)整个世界，但20年后，他(tā)们正(zhèng)在赔钱(qián)。前几天，我读了通用汽(qì)车公司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口(kǒu)大(dà)约是(shì)1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车(chē)品(pǐn)牌只(zhǐ)有18000左右个经销(xiāo)商。此外，美国的汽(qì)车公(gōng)司(sī)还(hái)会(huì)面临来自(zì)世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也并非如此，法拉(lā)利就(jiù)处(chù)于(yú)一个特殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是(shì)一个吸引人的行(xíng)业(yè)，但(dàn)电动汽车即(jí)将(jiāng)大(dà)获成(chéng)功。现在它带来了巨大的成本(běn)和巨大的风险，但我不喜欢巨(jù)大的(de)资(zī)金成本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑(yí)态度

　　在回答新加坡投资(zī)者关于人工智能的(de)问题时，芒格表示，如果你(nǐ)到中国的比亚迪工(gōng)厂去(qù)看一看，会发现(xiàn)自动(dòng)化操作程度非(fēi)常(cháng)高(gāo)，但我还是觉得用(yòng)人可能更(gèng)好，因为人工智(zhì)能并(bìng)不能取代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人(rén)工智能虽然可(kě)以做(zuò)一些令(lìng)人惊(jīng)奇(qí)的事情，比尔盖(gài)茨也曾带我(wǒ)去(qù)看微软的产(chǎn)品(pǐn)，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但很多事情是不(bù)能掌控的。人(rén)工智能(néng)可以改变全世界，但它并不能改变人(rén)类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取(qǔ)超额收益的机会(huì)在降低(dī)，

　　但总会有新技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额(é)收(shōu)益的机会在(zài)相对(duì)降低，但这(zhè)并不代表没有(yǒu)投资(zī)机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车(chē)、工(gōng)业、飞机以(yǐ)及能源等(děng)领域都有新的改(gǎi)变，新的事物永远(yuǎn)在不(bù)断(duàn)出现，而且会(huì)取代一(yī)些(xiē)原有(yǒu)的技术，因(yīn)此，在这其中会存在(zài)很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希(xī)尔在(zài)新(xīn)能源方面(miàn)

　　做(zuò)了很多投入，但还(hái)远远不够

　　针对(duì)新能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克希尔能源这家公司，就是希望能够帮(bāng)助解决一些(xiē)环境方(fāng)面的(de)问(wèn)题。从(cóng)传统能源向新(xīn)能源(yuán)的转变，我们(men)在这个(gè)方面(miàn)做了(le)非常多的投入。不过，现在(zài)做的还远(yuǎn)远不(bù)够(gòu)。”更(gèng)多精彩观点请关注证(zhèng)券市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的碳足迹(jì)

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在正在经历能源(yuán)行业的变革，全球都是(shì)如此，我们有3家美国的(de)公(gōng)共事业公司，我们希(xī)望能够(gòu)在全国的每一个州制定不同(tóng)的计划，然后将这些计划进(jìn)行整合。我们也将我们的(de)目标进行了同步规划(huà)，我们希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比(bǐ)能够降(jiàng)低50％。这是(shì)我们在公共事业方面希望能(néng)够取得(dé)的成绩，但(dàn)这个过(guò)程是不(bù)容(róng)易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶(dié)效(xiào)应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅谷银行(xíng)破产事(shì)件(jiàn)会带(dài)来怎样的经济后果时，巴菲特(tè)表示，这是灾(zāi)难(nán)性的，即使联邦存款保险公(gōng)司的限(xiàn)额是(shì)25万美元(yuán)，这是法令的规定，但这(zhè)不是美国的行为(wèi)方式，就像他们不会让债(zhài)务(wù)上限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不(bù)会有(yǒu)人愿意(yì)公开向美国公众解(jiě)释为什么(me)只有25万美(měi)元(yuán)有“存款”保(bǎo)险，这(zhè)次(cì)事件引发的后(hòu)续(xù)问题(tí)会(huì)扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直以来的情(qíng)况都(dōu)非常相(xiāng)似(shì)，恐惧总是(shì)会传染的(de)，我父亲在1931年(nián)因(yīn)为银行挤兑而失去(qù)了工(gōng)作。不(bù)过，这些年来，银行(xíng)系统发生了很大变化(huà)。二战后的那一年，有(yǒu)多(duō)达2000家银(yín)行倒闭(bì)，也是在那时，我们(men)做了一(yī)件非常明智的事情，就是成立联(lián)邦存(cún)款保险公司。现(xiàn)在已(yǐ)经是2023年了(le)，人(rén)们(men)仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是不应该(gāi)发(fā)生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则

　　导(dǎo)致银行系统(tǒng)风(fēng)险(xiǎn)增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋予了制(zhì)定保证金要(yào)求的责任。他们改变(biàn)了很(hěn)多次保证金要(yào)求，因为我们都知道，借了很多钱的人会给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不了财政(zhèng)问题

　　由于美(měi)联储投放的(de)天量流动性(xìng)，引发了严重的通货膨胀，市(shì)场普遍在批(pī)评美联(lián)储失职。不过，巴(bā)菲特却(què)认为，问题(tí)不在美联储，“他们无法解(jiě)决财(cái)政问题，他们(men)正在履行其职能(néng)。现金也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒(máng)格对此也不(bù)很乐观，他表示，我们在第二次世界(jiè)大战中付(fù)出了代价(jià)。我们每个人，包括(kuò)学校的孩子和其他人，也包括我自己。我(wǒ)们购买了最初所(suǒ)谓的战争(zhēng)债券、国(guó)防(fáng)债券和储蓄(xù)债券(quàn)等等。如果不(bù)停印钞票，我无(wú)法预计宏观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发(fā)明，但要(yào)恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行业可(kě)以有各种各样的新(xīn)发明，但它需要有旧(jiù)的价值(zhí)观。我们不(bù)知道会发生(shēng)什么，因为在(zài)目前的情(qíng)况下，可能会发生(shēng)很多事情。你必须有惩(chéng)罚(fá)，打击那些制造问题的(de)人。如果(guǒ)他们承担了不(bù)该承(chéng)担的风险(xiǎn)，如果(guǒ)你要改(gǎi)变人(rén)们未来的行为方式，风险就必(bì)须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年(nián)前(qián)，

　　我(wǒ)们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你(nǐ)遵循(xún)健全的银行(xíng)投资(zī)方法(fǎ)，不做别人做的(de)一些(xiē)风险性(xìng)事情，银行可能是一个(gè)非常不(bù)错的投(tóu)资。最(zuì)初在1969年，查理和(hé)我以1900万美元投资了一家银行。如(rú)果1970年(nián)的《银行控股(gǔ)公司修正法(fǎ)案(àn)》没有(yǒu)通过，我们最终可能会拥有许多银行，而不是(shì)许多(duō)保险公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币失去信(xìn)心，

　　这不会(huì)是一个好(hǎo)现象

　　针对去美(měi)元化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元(yuán)是(shì)储备货币，我(wǒ)看不到任何(hé)其(qí)他(tā)货币能够取代(dài)它。我觉得没人(rén)能理解现在(zài)的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主席(xí)）可能比我(wǒ)们更清楚，但(dàn)是(shì)他也(yě)不能完全控制我们的财政政策。当疫情(qíng)发生(shēng)的时候，并没有(yǒu)人知道需(xū)要印多(duō)少数额的货币(bì)才能解决问(wèn)题，而(ér)直到它失控(kòng)。人们会对货币失去信(xìn)心(xīn)，他们的行(xíng)为(wèi)方式可能(néng)会完全不同。我们(men)无法预测(cè)，但我(wǒ)们知(zhī)道这不是一(yī)个好(hǎo)现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业(yè)

　　22.

　　盖可(kě)保险(xiǎn)仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然有很多上市公司涉及保险(xiǎn)业务，但没有一家(jiā)是自己愿意去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可保(bǎo)险已经是一家技术(shù)公(gōng)司，但在我们看来，其依(yī)然是一家保(bǎo)险公司。他同(tóng)时解释，盖(gài)可在技(jì)术(shù)方面需(xū)要做的工作要比想(xiǎng)象(xiàng)的(de)多很多。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公司，盖可第一季(jì)度业绩表现得非常好，这背(bèi)后有两个(gè)原因，首先(xiān)是(shì)减少了前一年(nián)的保险准(zhǔn)备金，其次一(yī)季度还是汽车(chē)保险的旺季，此外(wài)在远程信息处理方面(miàn)，盖可也(yě)取得了(le)长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来(lái)就不(bù)特别活跃(yuè)

　　在回答(dá)有投(tóu)资者提出(chū)的商(shāng)业地(dì)产损失(shī)情况有多(duō)严(yán)重(zhòng)，和伯克希尔是(shì)否会在商(shāng)业(yè)地(dì)产领域更活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在(zài)商(shāng)业地(dì)产领域从来(lái)不是特别活跃，因此(cǐ)也(yě)不会受(shòu)到不良贷(dài)款(kuǎn)等一系列负面因素(sù)影响(xiǎng)。

　　但美国和世(shì)界很(hěn)多地方(fāng)市中心的空洞化却是(shì)非常严重(zhòng)的，它(tā)会影(yǐng)响很多人。建筑不会(huì)消失，但所有者(zhě)会(huì)变化，人们(men)总是喜欢买没有追索(suǒ)权的房(fáng)地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安(ān)全(quán)的方(fāng)式恢复长期运营

　　在回答有投资者提(tí)出的伯(bó)灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公司(sī)面临的机遇(yù)和挑战(zhàn)时？巴菲特表示(shì)，他密(mì)切关注(zhù)这一团队(duì)的运营(yíng)指标，其中(zhōng)不(bù)仅有美国的铁(tiě)路，而且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫(yì)情确实经(jīng)历了一段困(kùn)难时间，但好(hǎo)在(zài)我(wǒ)们走出疫情(qíng)和供(gōng)应方面的挑战，不过还(hái)面(miàn)临劳工问题和其(qí)他(tā)一些(xiē)问(wèn)题(tí)。我们的(de)团(tuán)队优(yōu)先考虑的是(shì)恢复铁路的长期运营，而不是短期专注(zhù)于在20年内达到某一运营指(zhǐ)标，要长(zhǎng)期为客(kè)户提(tí)供可持续(xù)的优质(zhì)服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的历史上(shàng)

　　没有一次情绪化投资决(jué)定

　　在回答有没有因为情绪作出错误(wù)的投资决(jué)定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有感情的人，但(dàn)肯(kěn)定想在做投(tóu)资(zī)或商业(yè)决定时成为一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资(zī)并创造了

　　超过(guò)5000亿美元(yuán)的股东权益(yì)

　　巴(bā)菲特强(qiáng)调：“如果我(wǒ)们拥有更多的企业，企业赚更多的(de)钱(qián)，作为(wèi)股东的份额，作为伯克希尔(ěr)的所有(yǒu)者，每年(nián)都在增加，而投(tóu)资者不需要花任何钱。我们(men)投资并创(chuàng)造了超过5000亿美元(yuán)的股东权益和超过300亿(yì)美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会是非常有限的(de)

　　关于是否(fǒu)对持有的(de)超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回(huí)答道，为什么要派(pài)发现金？我(wǒ)们(men)感兴趣的、真正想做(zuò)的是收(shōu)购伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美(měi)元的(de)价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没有人能(néng)像我(wǒ)们一样达成交易。2008年我收购了一大(dà)堆公司，这(zhè)种事情会再次发生(shēng)。但问题是，我(wǒ)们收购(gòu)的机会是非常有限的，所以当一家好公司面临被(bèi)卖(mài)掉(diào)的(de)时候(hòu)，我们需要足(zú)够的资金。但我们的股东可能会把(bǎ)股票卖得(dé)太便(biàn)宜(yí)，而且无法做什么(me)让股价稳步上(shàng)涨。我(wǒ)们有足够的钱，我(wǒ)们正在用我们(men)所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投(tóu)资的(de)秘诀是洞悉(xī)消费(fèi)者的行为

　　关于公(gōng)司如何在短(duǎn)期利润(rùn)和(hé)长期防御能力之间做出选择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们(men)不关心(xīn)季度预算是否达(dá)标(biāo)，我们感(gǎn)兴趣(qù)的(de)是，永远(yuǎn)拥有一个美好的事业。好的企业不多，但我们确实找到了一些，例如(rú)，当我们在1966年(nián)试图涉足(zú)百货商店业务时(shí)，我们(men)学到的是，在(zài)奖(jiǎng)品上做(zuò)图案绘制，这可以算(suàn)是一件愚蠢的事。我们一(yī)直在试图洞(dòng)悉的是消费者的行为(wèi)，我们不能(néng)洞悉企业的(de)技术趋(qū)势，如果能做到这点(diǎn)，那也能获(huò)利！但这并不(bù)重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关(guān)注(zhù)的接班人话题(tí)，巴菲(fēi)特说(shuō)，“格(gé)雷格•阿(ā)贝尔一定会继(jì)承我(wǒ)的工作(zuò)，当(dāng)然现在我(wǒ)还在位，格雷格的主要价值是可以(yǐ)把一些(xiē)事情做得更好(hǎo)，或者去管理更多的事情。阿吉特(tè)•贾恩也会给他一些好的(de)建议，但格雷格(gé)是做出最(zuì)终决定的那个人。未来我们还(hái)需(xū)要更多的(de)优(yōu)秀人才，去涉(shè)及更多的业(yè)务。如果这些人不足够聪明，我们(men)是绝不会让他们(men)接(jiē)替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的(de)优秀在(zài)于从不会(huì)频繁更换经(jīng)理人(rén)

　　查理(lǐ)•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很(hěn)多很(hěn)优秀的经(jīng)理人，相(xiāng)对其他大型公司，伯克(kè)希尔之所以能够做的更好(hǎo)原因之一，是从不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球选出的(de)十大最佳(jiā)保险经(jīng)理(lǐ)人之一，他的地(dì)位无可取代(dài)。阿(ā)吉(jí)特(tè)从不会(huì)去尝(cháng)试改(gǎi)变一个体系，而总(zǒng)是会去(qù)改(gǎi)善一个体系。我很享受与他(tā)交流(liú)，以前我们每天(tiān)都会聊(liáo)天，现在没有那么(me)频(pín)繁了(le)，但他绝对是世界(jiè)上独(dú)一无二(èr)的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本五(wǔ)大(dà)商社

　　是(shì)为(wèi)“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为何(hé)到(dào)访日本(běn)，并参观五大商(shāng)社。“我去那里的部分原因(yīn)，是为了把格雷(léi)格介绍给(gěi)那些生意伙伴。至于那些(xiē)企业，让人感到(dào)非常惊喜(xǐ)”，巴菲(fēi)特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们(men)确实希望和(hé)（那些(xiē)企业）有长期合作(zuò)的机会(huì)。它们是一些令人难以置信(xìn)的投资机(jī)会，一直(zhí)是(shì)非(fēi)常(cháng)好的投资机会。我很(hěn)喜欢(huān)这些公司(sī)的文化和历史。我们对五大(dà)商社的(de)两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来(lái)展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后的伯(bó)克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社(shè)会带来幸福(fú)感

　　在(zài)问答(dá)环节，巴菲特提出了一(yī)百年后伯克希尔的发展(zhǎn)愿景(jǐng)，他说，希望这家公(gōng)司(sī)仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资本和(hé)大量的人才。“就像格雷厄(è)姆1949年写(xiě)下(xià)的书时至(zhì)今日依(yī)然畅(chàng)销且屹立不倒(dào)一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都(dōu)要多

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，“伯(bó)克希尔(ěr)被认为是一(yī)个(gè)国家的资(zī)产而非负债，以往(wǎng)记录已经说(shuō)明了(le)这一(yī)点(diǎn)。未来12~15年(nián)，伯(bó)克希(xī)尔的资本还是会比大部分(fēn)公司都(dōu)要多(duō)，也仍然(rán)可以在(zài)国家的经济中(zhōng)投入(rù)非常(cháng)多的钱，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔(ěr)的股票回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现在相(xiāng)同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔补(bǔ)充道(dào)：“沃伦和(hé)查(chá)理(lǐ)定(dìng)下了非常优秀(xiù)的(de)回购计划框架(jià)，我(wǒ)会继续沿用(yòng)，因(yīn)为股票回购将(jiāng)同时对股东和公司自(zì)身的运营产生益处，如果资(zī)本足够且股(gǔ)票很(hěn)有吸引力，那么为什(shén)么不通过回(huí)购来提升单股(gǔ)内在价值呢？因此(cǐ)当时(shí)机来(lái)临(lín)，我们会成为活跃(yuè)的股(gǔ)票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向行(xíng)动，人生(shēng)的路就清(qīng)晰(xī)了(le)

　　在(zài)回答关(guān)于遗产规(guī)划的问题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希(xī)尔，只要把某几只股票拿好(hǎo)就行，但这(zhè)并不适合所有人。如果你(nǐ)想要你(nǐ)的孩(hái)子拥有某种(zhǒng)价值观(guān)，重要的是：你要(yào)践行这样的(de)价值(zhí)观，并(bìng)和他们谈(tán)论这个价(jià)值(zhí)观，从他们出生起，他们就(jiù)在学习你。“你(nǐ)的意(yì)志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想(xiǎng)弄(nòng)清(qīng)楚如何(hé)度过这一(yī)生，你可以写(xiě)一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前观察(chá)过(guò)很多富裕家庭，它(tā)们在财产规划分配上(shàng)都存在各自的问(wèn)题。我年事(shì)已高(gāo)，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要(yào)孩子的(de)理解(jiě)以及(jí)他(tā)们的建议。这件事情(qíng)对于孩子而言，在20岁(suì)和(hé)60岁的不(bù)同时(shí)期来做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩子宣(xuān)告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成(chéng)长。“有一些人(rén)完全(quán)不(bù)向他们的(de)孩子透露任何遗(yí)嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩(hái)子的成长。当过早地向(xiàng)孩子(zi)宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知道遗(yí)嘱上的(de)内容——这在以后会很难更改，我(wǒ)认为(wèi)这是(shì)家长犯下的一个(gè)巨(jù)大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功(gōng)的(de)秘诀：

　　活到老(lǎo)学(xué)到老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒(máng)格说，“成功(gōng)很(hěn)简单，比如(rú)花钱要量入为出，花的钱要(yào)比赚的钱少；避免身边(biān)有能量的人(rén)和活动；要活到(dào)老学到(dào)老，要(yào)学会感(gǎn)恩。如(rú)果你能(néng)做到(dào)这一切，那你一定(dìng)会成功。如果做不到(dào)，成功(gōng)就需(xū)要更多的运气，当(dāng)然，你一定不要把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一起(qǐ)工作，业务中没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务中没有困难，我(wǒ)们都非常热爱(ài)自己的事业。每天早上起床(chuáng)时(shí)，我都感觉非常(cháng)棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣(xīn)赏对(duì)方(fāng)，而且(qiě)我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是(shì)非常理想的工作环(huán)境，没有(yǒu)什么能比这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会(huì)上，巴菲特再度提起本·格雷(léi)厄(è)姆(mǔ)在投(tóu)资上(shàng)对他产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书中写下一些(xiē)非常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年(nián)间所从事和热爱的工作都是(shì)错误(wù)的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又(yòu)一遍。无论他(tā)的(de)想(xiǎng)法(fǎ)是(shì)否正(zhèng)确，我(wǒ)都非常喜(xǐ)欢，甚(shèn)至还不时去亚马(mǎ)逊(xùn)看看这本书的(de)排名，它一直在(zài)畅销榜上排在差(chà)不多第300名或第350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪里(lǐ)再找一本书在其(qí)领域里具有这样持(chí)续的地位？”

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