当(dāng)前(qián)，市场投资者(zhě)正在担(dān)忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限问题(tí)与总统拜登举行(xíng)会议后表示(shì)，这次会见并未就(jiù)解决债(zhài)务上限问题达成(chéng)任何有益意(yì)见，自己和国(guó)会(huì)其他几位党(dǎng)团领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地(dì)时间周二(èr)，美国总统拜登在白宫(gōng)与国会众议院议长、共和党(dǎng)人(rén)麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美(měi)国31.4万亿(yì)美元(yuán)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题长达三(sān)个月的僵局，避免在5月底之前(qián)发生(shēng)严重违约。

　　报道(dào)称，美国参(cān)议院多数党领袖、民(mín)主党人(rén)查克(kè)·舒(shū)默、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达(dá)成协议的可能(néng)性不大，因此(cǐ)，在谈判前一(yī)日，麦康(kāng)奈(nài)尔称，在(zài)美国灾(zāi)难性违约迫(pò)在眉(méi)睫之际，他不会在(zài)债务(wù)上限问题上打破党派(pài)僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这番(fān)言论(lùn)无疑给(gěi)此次谈(tán)判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额(é)超过债务上限(xiàn)。美(měi)国(guó)财政部次日启动非常规举措维持政府运营，避(bì)免(miǎn)出现债务违约。然(rán)而，使用(yòng)非常规措施只(zhǐ)能(néng)帮助财政部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国(guó)财政部长耶伦在致信国会领袖(xiù)时(shí)发出了(le)债(zhài)务违约(yuē)可(kě)能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若(ruò)国会(huì)未能提高债(zhài)务上限或暂停上限，到6月初(chū)，财政(zhèng)部将(jiāng)无法继续履行政府的所有义务(wù)，最早可能在(zài)6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的(de)债务(wù)上限(xiàn)问题相关议案在(zài)众议(yì)院以微弱优势得(dé)到通过。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务上限的限(xiàn)制，若两党能在(zài)这一时(shí)限之前同(tóng)意把债务上(shàng)限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但(dàn)提高上限需要满足多种削减开支的条件，共和党预计未来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿(yì)美元(yuán)政府开支。

　　但白(bái)宫在议案(àn)通过后(hòu)很快表示，这一将削减支出和(hé)提高债务上限(xiàn)捆绑的议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶(yé)伦(lún)再次警告(gào)，6月1日(rì)政府将(jiāng)耗尽现金(jīn)，如国会不(bù)提高债务上(shàng)限(xiàn)，可能爆发一(yī)场“宪(xiàn)法危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构(gòu)罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国(guó)监管机构(gòu)的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅(guī)谷银(yín)行倒闭之前向该行领导层施(shī)压，要求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及(jí)时注意到第一共和女生说喜欢独处是什么意思，一个人独处是什么意思银行、硅(guī)谷银行在疫情期间(jiān)发展(zhǎn)过(guò)快，吸(xī)收了数千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工(gōng)作(zuò)人员也没有意识到银(yín)行过快扩(kuò)张(zhāng)所带来(lái)的风险。报告(gào)表示，银行“在纠正监管机(jī)构已发现的缺陷方(fāng)面行(xíng)动迟(chí)缓，监管机构(gòu)也没有采取(qǔ)足够措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的是，美国银行业的这一场危机风暴(bào)中，加州是名副其实的(de)“震中”。除硅(guī)谷银行以(yǐ)外(wài)，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和银行也位于(yú)加州旧金山。此外，近期(qī)同样(yàng)遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西太平(píng)洋(yáng)合(hé)众银(yín)行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告(gào)，在对硅谷银(yín)行的监管工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金山联邦储备银行(xíng)承担主要(yào)监督(dū)责(zé)任，后(hòu)者未来可能(néng)会投入更多(duō)人员进行监督(dū)。DFPI在报告(gào)中称，加(jiā)州监管机构未(wèi)来将对资产超过(guò)500亿美(měi)元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未纳(nà)入(rù)保险(xiǎn)的(de)存款规模较高是促成(chéng)银行挤兑(duì)的关键因(yīn)素之一。然而，报告指(zhǐ)出(chū)，在过去，监管机构并未认(rèn)定大量(liàng)无保险存款一定意(yì)味着风险增(zēng)加，因为拥有大量存(cún)款的(de)账户往(wǎng)往(wǎng)是由企业(yè)客户(hù)持有的，这些客户往往很(hěn)少更换银行。该报告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要求银(yín)行考(kǎo)虑如(rú)何管理(lǐ)社交媒体和(hé)实时提款带来的风险(xiǎn)，这些风险(xiǎn)也(yě)可能加剧和(hé)加(jiā)速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略(lüè)石油储备的(de)回补计(jì)划。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国战略(lüè)石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的石油(yóu)储备(bèi)，能源部(bù)仍然致(zhì)力于以(yǐ)一种(zhǒng)为美国纳税人带来最大(dà)价值并保护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会(huì)的授权并进行必(bì)要的维护——这些也是对该储备进行良(liáng)好管理的一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政(zhèng)府拨款法案取消了国会授(shòu)权(quán)的(de)约1.4亿(yì)桶从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管(guǎn)在(zài)3月底和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度(dù)短暂(zàn)符合美国(guó)政府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油(yóu)回补(bǔ)SPR的条件，但今年(nián)以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国(guó)政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间(jiān)走势分化明(míng)显(xiǎn) 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全线跌(diē)破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价格随即(jí)反转走高(gāo)，增仓上行。三个(gè)交(jiāo)易日(rì)，豆(dòu)油主力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记(jì)者(zhě)了(le)解到，此(cǐ)轮反转(zhuǎn)过(guò)程中，市场(chǎng)风格(gé)不断变(biàn)化，领涨品(pǐn)种从豆(dòu)油(yóu)切换到(dào)棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力(lì)转换到(dào)近(jìn)月，反映了(le)市场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货(huò)分(fēn)析师侯雪(xuě)玲(líng)介(jiè)绍，五一餐饮(yǐn)业火爆(bào)，美团预测五一堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观，确认了油(yóu)脂大消(xiāo)费基调，且认为节后油脂将迎来补库(kù)需(xū)求。“因(yīn)海关(guān)对(duì)大豆检验要求增加、检验频度(dù)增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市场担忧豆(dòu)油产量或(huò)不及(jí)预期，豆油累(lèi)库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲(líng)表示(shì)，但随后咨询机构数(shù)据(jù)显示大豆压(yā)榨保(bǎo)持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油(yóu)库存加(jiā)速攀升(shēng)，豆油(yóu)紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需求表现不佳(jiā)及(jí)后期大豆高到港带来(lái)的累(lèi)库(kù)趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不温不火；菜(cài)油整体受到需求难以消化供(gōng)给(gěi)的压制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿(ná)大题材(cái)出现后反弹迅(xùn)猛。相(xiāng)比之下，棕榈油(yóu)在产地及国内持(chí)续去(qù)库的加持下(xià)，表现最为亮眼，也是本(běn)轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信(xìn)建(jiàn)投期货分(fēn)析师石丽红表(biǎo)示，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上(shàng)的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度(dù)反应了前期超跌后的(de)市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构公(gōng)布的数据显示，马棕(zōng)4月(yuè)产量不及预期，马棕(zōng)4月库存(cún)环比可(kě)能大幅下降，进(jìn)一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新(xīn)湖期(qī)货分(fēn)析师(shī)陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环(huán)比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近(jìn)期的价格优势(shì)相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨(dūn)，环(huán)比(bǐ)几(jǐ)乎持平(píng)。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五(wǔ)到周一(yī)，大女生说喜欢独处是什么意思，一个人独处是什么意思华(huá)继(jì)显及MPOA给(gěi)出的(de)4月全月产量环(huán)比减幅更大(dà)，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量(liàng)预期兑现(xiàn)，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是历(lì)史极低库存(cún)水平，库(kù)存(cún)环比减(jiǎn)幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量(liàng)偏低主要在于当(dāng)月假期较多，工作日偏(piān)少。因马(mǎ)来种植园的印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕产量(liàng)环(huán)比数据有偏(piān)低倾(qīng)向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节(jié)假期，预计因此印尼(ní)工人返乡偏(piān)慢导致当月产量环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三个(gè)品种表现强弱与各(gè)自的国内外(wài)供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观(guān)企(qǐ)稳(wěn)及情绪修复(fù)也是此轮油(yóu)脂(zhī)反弹的重要(yào)前提。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤其是美国经济衰退及风(fēng)险事件(jiàn)的担忧(yōu)情绪缓和，令原油(yóu)及国内(nèi)商品(pǐn)短(duǎn)期(qī)偏强，是国内油(yóu)脂(zhī)反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国(guó)非(fēi)农就业等数据全面超预期(qī)。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提高联邦债(zhài)务上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解了因美国银行业(yè)危机、债务上限到期、短(duǎn)期较差(chà)经济数据(jù)带来的美国经济(jì)低迷及衰退担(dān)忧，国际原(yuán)油随之止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰退预期、美国银行业危机(jī)、美国债务上(shàng)限等），考虑巴(bā)西大豆卖压有所减轻但仍将持(chí)续、美豆新(xīn)作目前播(bō)种顺利、棕榈油产地处于(yú)季节性增产季(jì)、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽上(shàng)市等(děng)因素，油(yóu)脂(zhī)本(běn)轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基(jī)不(bù)牢 业内人士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的(de)持续性

　　值得注(zhù)意(yì)的是，当前，因(yīn)宏(hóng)观和基本(běn)面的压(yā)制依(yī)然存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来(lái)看，在油脂供(gōng)应改(gǎi)善倾向较(jiào)强的(de)背景下(xià)，我们预(yù)期油脂很难具备持续的上行(xíng)基础，此轮超(chāo)跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲看来(lái)，国内油脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消费淡(dàn)季，市场对于需(xū)求不宜过分乐观。而从时间节点(diǎn)上来看，油脂整体(tǐ)也将进入增库周期，在(zài)业内人(rén)士看来，进入增库周期已(yǐ)是事实(shí)，这也(yě)将抑(yì)制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地(dì)看，目(mù)前是季节性增产(chǎn)季，中(zhōng)期(qī)产地(dì)库存趋向回升。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕(yù)预计还需要(yào)几个(gè)月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个(gè)月(yuè)的去库是(shì)建立在(zài)1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低的基(jī)础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及(jí)主(zhǔ)需求(qiú)国(guó)高库存带来(lái)的并(bìng)不算好的出口前(qián)景(jǐng)下，后续(xù)产地库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了(le)解到(dào)，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的(de)扰乱，过(guò)去几(jǐ)个月马棕产(chǎn)量表(biǎo)现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去库。然而(ér)，开(kāi)斋节后棕榈油一般有着超于正常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋节处(chù)于4月(yuè)下旬，预计马(mǎ)棕5月全(quán)月的产量环比增(zēng)幅可能(néng)还会(huì)更高，这预计将为(wèi)马来西亚(yà)带来显著的(de)累库(kù)压力，不(bù)利于产地报价(jià)及(jí)棕榈油期(qī)价(jià)的持续上行。”石(shí)丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市(shì)场累库为主，大豆检验(yàn)只影响大豆供给(gěi)的节奏但不会消(xiāo)化(huà)供应压(yā)力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜(cài)籽月(yuè)均到港50多(duō)万(wàn)吨、油脂直接进(jìn)口月均30多(duō)万吨，那么油脂(zhī)单月供(gōng)应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从(cóng)国(guó)内油脂库存(cún)走势(shì)来看，国内菜油(yóu)库存从年初以来早就已经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西(xī)大(dà)豆到港带来(lái)压榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续(xù)三周累库。后(hòu)期从库存季节性角度来看，整体累库倾(qīng)向也(yě)较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈(chéng)现库存(cún)下滑(huá)的油脂(zhī)是近(jìn)月进口不太足(zú)的(de)棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油(yóu)有望在开斋节后(hòu)开启累库(kù)，带来(lái)远(yuǎn)月棕榈油进口利(lì)润(rùn)改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确(què)实会限(xiàn)制油(yóu)脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油料多数进口为主(zhǔ)，成本端原料(liào)的供需(xū)及(jí)价格的变化对油脂行情的影(yǐng)响(xiǎng)要(yào)更大一些。后期(qī)，市场需(xū)关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一(yī)步反弹(dàn)，美豆新作(zuò)面(miàn)积预期(qī)，国(guó)际棕榈(lǘ)油产地累库情(qíng)况(kuàng)及(jí)国(guó)际菜油(yóu)葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观(guān)风(fēng)险并没有完全消散(sàn)，全球经(jīng)济预期、美(měi)高利息对大宗(zōng)商(shāng)品需求(qiú)传导等影(yǐng)响或(huò)更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市(shì)场随时可(kě)能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油(yóu)脂(zhī)整体(tǐ)供应改善的背景下(xià)，油脂并不(bù)具(jù)备(bèi)持续性反弹的基础(chǔ)，后期(qī)涨势预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人(rén)士不看好油脂(zhī)反弹的持续性和高(gāo)度。在(zài)侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力(lì)都是空单入(rù)场机(jī)会，合约上建议选择远(yuǎn)月合(hé)约，品种(zhǒng)中(zhōng)首选豆(dòu)油。待供需报告(gào)发布后可择机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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