财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的(de)淡旺(wàng)季特征，其(qí)中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺(wàng)季。夏天(tiān)历(lì)来(lái)是啤酒企业的“兵(bīng)家必争之地(dì)”，而年(nián)内火爆的淄(zī)博(bó)烧烤一定程(chéng)度上助力啤酒行业“淡(dàn)季不(bù)淡”，盛夏旺季更是值得投资(zī)者期待。

　　从一季度业绩(jì)来看，燕京啤酒以近74倍的(de)同(tóng)比增速“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增(zēng)速也(yě)分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(q学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思īng)岛(dǎo)啤酒单季度(dù)营收突破百亿(yì)元。但包括(kuò)百(bǎi)威(wēi)亚太、兰州黄河(hé)和西(xī)藏发(fā)展在(zài)内的外资系(xì)啤(pí)酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两(liǎng)大(dà)阵营的分化明显。

　　去年消费(fèi)整体偏低(dī)迷，啤酒行业则(zé)堪(kān)称一(yī)抹亮色。民生证券(quàn)王(wáng)言海(hǎi)5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳(wěn)增、归母净利润高增；2023年(nián)伴随(suí)疫情扰动褪(tuì)去，下游场景逐步复苏，叠加成本(běn)压力边际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比去年(nián)同(tóng)期明(míng)显提速。国(guó)盛证券符(fú)蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头(tóu)弱势区(qū)域持续扭亏(kuī)、释放利润(rùn)的一年。

　　外资啤酒在中国市(shì)场颓(tuí)势明显 大鱼(yú)吃小鱼后“五强(qiáng)争霸”格(gé)局或(huò)成“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市场表(biǎo)现来(lái)看，华润啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶段低点迄今(jīn)股价(jià)累计最大涨幅分(fēn)别(bié)达159%和187%，前(qián)者目(mù)前总市(shì)值超1600亿(yì)港元，后(hòu)者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒和(hé)珠(zhū)江(jiāng)啤酒股价同期(qī)累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别(bié)达154%、335%和135%。值学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思得注(zhù)意的是，自2021年高点(diǎn)迄今重(zhòng)庆啤酒股价(jià)跌(diē)近六(liù)成，珠(zhū)江啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年代中国实(shí)施“啤酒专项(xiàng)工程(chéng)”后(hòu)，啤(pí)酒产业兴起，北京的燕京、上海(hǎi)的力波、福(fú)建的惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的(de)山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河南的(de)金星、陕西的(de)汉斯等，几乎每座城市都(dōu)拥有自己的(de)啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)”的阶段后，2016年(nián)，中国啤酒市(shì)场五强争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的(de)2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日(rì)发布的研报罗列五大巨头的(de)具体市场份额(é)，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百威英博(bó)子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒(jiǔ)行(xíng)业CR1市占(zhàn)率(lǜ)属(shǔ)于中等水平，市场集中(zhōng)度仍有提升空间，待(dài)CR1市占(zhàn)率提升后(hòu)头部企业将有望进一步提升盈利水平。分析人士指出，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过(guò)一段时间的此消彼长，持续(xù)多年的“五强(qiáng)争霸(bà)”格局，将演变为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博(bó)甩开(kāi)，燕京啤酒追上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得(dé)注意的是(shì)，这几(jǐ)年，外(wài)资啤酒在中国市场颓势明显，百威英博销(xiāo)量下(xià)滑，一手(shǒu)扶持的嫡系珠江啤(pí)酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯(bó)预测2023年的营业利润增长将(jiāng)低于去年的水平(píng)，研报指(zhǐ)出重庆啤酒(jiǔ)为(wèi)嘉士伯在华(huá)运营啤(pí)酒资产唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中(zhōng)国多个地(dì)区的销(xiāo)售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占据高端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分(fēn)析(xī)人士指(zhǐ)出(chū)，这几年(nián)啤酒行业(yè)的业绩增长，多亏了(le)高端化。此前多年(nián)，高端啤(pí)酒(jiǔ)市场主(zhǔ)要由(yóu)外(wài)资(zī)啤酒百(bǎi)威英(yīng)博、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌(pái)牢(láo)牢掌控。近年来，本土啤(pí)酒开始发力(lì)。以(yǐ)销(xiāo)量(liàng)最大的华润雪花啤(pí)酒为例，早年畅销大江南北的(de)大绿棒子，现在已经很难(nán)见到了(le)，各种(zhǒng)纯(chún)生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行(xíng)其(qí)道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链中游，对上游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成本主(zhǔ)要材料；下游终端(duān)议价能力(lì)较强，进(jìn)入存量(liàng)竞争时代后，企业为(wèi)向高端化转型(xíng)已多次实(shí)施提价(jià)举措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮(yǐn)等现饮消(xiāo)费场景恢复将加速(sù)各(gè)啤酒(jiǔ)龙头产品结构优(yōu)化、加速高(gāo)端化(huà)进程，2023年(nián)吨价提(tí)升幅度或不弱(ruò)于成本(běn)催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提(tí)价，近几年(nián)时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业(yè)参与数量(liàng)高增，提(tí)价区域由部分到全国。仅在(zài)2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂(chǎng)商纷纷提价(jià)，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元(yuán)提升(shēng)至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几年(nián)，中(zhōng)国啤酒市场(chǎng)的(de)产品价格稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已经整体进入(rù)了6-8元价(jià)格带(dài)。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇(qí)”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续(xù)突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端齐发力 高端化势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证(zhèng)券指出，在(zài)百元级产品上(shàng)，青岛啤酒率先在2020年率先(xiān)推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出(chū)价值1399元(yuán)的“一世(shì)传奇”；超高端产品(pǐn)方(fāng)面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高(gāo)，均价(jià)约29元(yuán)/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱(zhū)会振4月29日(rì)发(fā)布的(de)研报指出，青(qīng)岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可当(dāng)。产品端方面，公(gōng)司在坚持纯(chún)生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一步提升中档崂山(shān)品牌占比，并借(jiè)助桶啤、白(bái)啤(pí)等高(gāo)端产品(pǐn)放(fàng)量，带动整体产品结构持续升(shēng)级。随着(zhe)23年现饮场景(jǐng)全(quán)面复(fù)苏(sū)叠加去年(nián)Q2以来低基(jī)数效(xiào)应，预计公司全年业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力(lì)如虎添翼(yì) 但目前主要销量来(lái)自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力中国正(zhèng)式完成(chéng)交割。1863年(nián)创立于(yú)荷兰(lán学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思)的(de)喜力(lì)，旗下拥有上百(bǎi)家酒(jiǔ)厂，连续(xù)多年跻身世界500强榜单。而收购(gòu)方华润啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，华润啤酒高端及超(chāo)高(gāo)端(duān)产品仅占其收入占比17%，而经(jīng)济型（5元(yuán)以下）产品收入占比达(dá)47%，表(biǎo)明目(mù)前市场(chǎng)更(gèng)加认可(kě)、熟(shú)悉其经(jīng)济型产品如勇(yǒng)闯天涯(yá)等，但(dàn)对其高端产品认知度或接受(shòu)度相对偏(piān)低。公司提(tí)价空间较大，高(gāo)端化完成后利润可期(qī)。

　　▌燕(yàn)京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行业的老大哥(gē)，燕京啤(pí)酒近几年风光不在。不仅销售范(fàn)围收(shōu)缩不少，被雪花(huā)和青岛啤酒甩开不说，2020年的(de)营业额甚至被重庆啤(pí)酒(jiǔ)反超。但(dàn)燕京啤酒去年业绩爆发(fā)，营业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元(yuán)，归母(mǔ)净利润(rùn)3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年(nián)一季度延(yán)续高增，净(jìng)利同比增长近(jìn)74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕(yàn)京啤(pí)酒突(tū)破增长瓶颈(jǐng)的秘诀(jué)，是(shì)高端新品燕(yàn)京(jīng)U8的成功(gōng)营销，以及旗(qí)下燕京酒號社区小酒馆这种新零(líng)售业态的落地生根。中(zhōng)邮证券分(fēn)析师(shī)蔡(cài)雪昱4月21日研报指出，渠(qú)道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助(zhù)U8势能持续开(kāi)拓市场，推(tuī)动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价(jià)同(tóng)增0.8%至(zhì)3661.3元(yuán)/千(qiān)升(shēng)。国君食品(pǐn)点评(píng)称，改革红利释放正(zhèng)处起步(bù)阶(jiē)段(duàn)，旺季动销加速、成本优化之下(xià)，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤(pí)酒目前属(shǔ)于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空(kōng)间，且目前(qián)行(xíng)业格局(jú)未(wèi)定(dìng)，企(qǐ)业拥有(yǒu)弯(wān)道超车机会；基(jī)于(yú)精(jīng)酿啤酒多元风味发展趋势，产品(pǐn)风味(wèi)及应用(yòng)场景布(bù)局多(duō)元化企业(yè)，将更(gèng)加(jiā)能(néng)够顺(shùn)应精酿市(shì)场(chǎng)发展趋势，拥有(yǒu)长(zhǎng)期(qī)可持续发(fā)展潜力，并有望(wàng)成为行(xíng)业(yè)新引领(lǐng)者。

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