来(lái)源：海通(tōng)宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究(jiū)当前(qián)经济形(xíng)势和经济工(gōng)作。今年以来，经济增长好于(yú)预期。不过当前(qián)经济恢(huī)复性好转，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足。所(suǒ)以(yǐ)，稳增长基调延续，短(duǎn)期政策不(bù)太可能转向收紧，但(dàn)是面对高质量发展要(yào)求(qiú)，也没(méi)增量(liàng)刺激政策。未来(lái)扩大需求主要(yào)依靠自发修复消费，主动稳定投(tóu)资(zī)。此外，产业(yè)政策方面强调“实体经(jīng)济(jì)”支撑(chēng)，防风险仍(réng)然是(shì)重(zhòng)点任务。整体(tǐ)看，二季度经济修复速度或将放缓，政策相对克制(zhì) 。

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　　政策(cè)不转(zhuǎn)向

　　本次会议首先(xiān)强调了今年的成绩，即“经济增长好于预期(qī)”，“市场需求逐步恢(huī)复，经济发展呈现回升向好态(tài)势”。从一季度公布的数据看，确(què)实好(hǎo)于去年(nián)四季(jì)度时的预(yù)期。但随后会议也(yě)提到(dào)“经济运(yùn)行(xíng)好转主(zhǔ)要是(shì)恢(huī)复性的，内生(sh找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思ēng)动力还(hái)不(bù)强，需求仍(réng)然不足(zú)”。这(zhè)也使得经济(jì)转(zhuǎn)型升级(jí)面临新的阻(zǔ)力，推动(dòng)高质量(liàng)发(fā)展(zhǎn)仍需要克服(fú)不少困难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　我们的理解是(shì)，一季度GDP同(tóng)比增速为4.5％，相比去年四季度有明显改善，但距离疫情之前2019年的6％附近的增(zēng)速，还有较大的差距(jù)。所(suǒ)以，经济仍需政策呵护。尤其是一季度降准后，就业压力仍然存(cún)在(zài)，我们认(rèn)为政(zhèng)策(cè)短期(qī)不会转(zhuǎn)向(xiàng)收紧。“恢(huī)复和扩大需求”是(shì)当前(qián)经(jīng)济(jì)持(chí)续回升向好的关键所在。

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　　稳(wěn)增长：也没增(zēng)量刺激

　　面对高质量的(de)发展要求，会议强调经济要实现“质的有效提升”和(hé)“量的合理(lǐ)增长(zhǎng)”。这(zhè)一点和去年经济工(gōng)作会(huì)议精(jīng)神一(yī)致。这(zhè)也意味着稳(wěn)增长不会通过(guò)强刺激的方式，而是统筹推(tuī)动“经济运行持续好(hǎo)转(zhuǎn)”、“内生动(dòng)力持续增强(qiáng)”、“社会预期持续(xù)改善”、“风险隐患持(chí)续(xù)化解”。

　　对(duì)于稳(wěn)增长的(de)方式(shì)，会议要求“把发挥(huī)政策效力和激(jī)发(fā)经(jīng)营主(zhǔ)体活力结合起来”。我们(men)的理解是(shì)，下一阶段(duàn)更多通过激(jī)发(fā)市场化(huà)的力量去(qù)推动经济修复(fù)，通过(guò)改革开放的方式激发高质量(liàng)的(de)增长。所以(yǐ)会议指出，要坚持“两个毫不动(dòng)摇(yáo)”，破除(chú)影(yǐng)响各类所有制企业公平竞争(zhēng)、共同发展的法律(lǜ)法规障碍和隐(yǐn)性壁垒。各类(lèi)企业都要依法合规经营。要(yào)下决心从(cóng)根本上解(jiě)决企业账款(kuǎn)拖欠问(wèn)题(tí)。总体而(ér)言，政策刺激空间有限，主(zhǔ)要还是以提振信心和预(yù)期、激发活力为主要手段，让(ràng)经济(jì)自(zì)发的内生修复。

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　　扩需求：自发(fā)修复消费，主(zhǔ)动稳(wěn)定投资

　　会议提(tí)出(chū)，积(jī)极(jí)的财政(zhèng)政策(cè)要“加力提效(xiào)”，稳(wěn)健(jiàn)的货币政策要“精准(zhǔn)有力”，延续了去(qù)年(nián)12月会议的表(biǎo)述(shù)。对于政策的要求，本(běn)次会议强调“形成扩大需(xū)求的合力(lì)”，而去年12月会(huì)议(yì)的相关表述是“加(jiā)强各类政策协调配(pèi)合”，这说明扩大需(xū)求是未来的(de)政(zhèng)策重心。

　　一方(fāng)面，自发修复消(xiāo)费。“要多渠道增加城乡居民(mín)收(shōu)入，改善消费环(huán)境，促进文化(huà)旅游(yóu)等服务消费”。提(tí)高消费，主要还(hái)是靠居民劳(láo)动收(shōu)入的自(zì)然修复。另一方面(miàn)，主动稳定投资。尤其是基建投资，是政府主动(dòng)稳增长的重点。会议提到，在超大特大城(chéng)市积极稳(wěn)步(bù)推进城中村改造(zào)和“平急两(liǎng)用”公共基(jī)础设(shè)施(shī)建设。

　　此 外， 会(huì)议(yì)强(qiáng)调(diào)，要把吸引外商投资放在更加重要(yào)的位置(zhì)，稳住外贸(mào)外资(zī)基本盘。要支持有条件的自(zì)贸(mào)试验区和自由贸(mào)易(yì)港对接国(guó)际高标准经贸规则(zé)，开展(zhǎn)改(gǎi)革开放先行先试。

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　　产业发展：看(kàn)重实体(tǐ)经济

　　会议强调(diào)，加快建设(shè)现代化产业(yè)体系要(yào)以“实(shí)体经(jīng)济(jì)”为支(zhī)撑。我们的理(lǐ)解是(shì)，产业(yè)政策的重(zhòng)点是“实体经济(jì)”，这(zhè)里的(de)实体经济并不是整个(gè)GDP，而是和“虚拟经济”相对(duì)应的。

　　会(huì)议明确“要(yào)夯(hāng)实科技自立自(zì)强(qiáng)根基，培(péi)育(yù)壮大新动能”；“要巩固和扩大新能(néng)源(yuán)汽(qì)车(chē)发展优势，加快推进充(chōng)电桩、储(chǔ)能等设(shè)施(shī)建(jiàn)设和配套电网改造”。会议指出“要重(zhòng)视通用(yòng)人工智能发展，营(yíng)造创新生(shēng)态”，也提到了“重(zhòng)视防(fáng)范风险”。我们认为，人工智能发(fā)展(zhǎn)到(dào)一(yī)定程度(dù)，监管(guǎn)措施(shī)也必然会(huì)跟(gēn)上(shàng)。此(cǐ)外(wài)，在互联网领域(yù)，要推动平(píng)台(tái)企业规范(fàn)健康(kāng)发展，鼓励头部(bù)平台企业探索创新。

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　　防风(fēng)险也是重点

　　会(huì)议提出，“统筹做好中小(xiǎo)银(yín)行、保险(xiǎn)和(hé)信(xìn)托机构改革化(huà)险工作”；再(zài)次强(qiáng)调房住(zhù)不炒，“做(zuò)好保交楼、保(bǎ找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思o)民生(shēng)、保稳定工作”；“要加强地方政府债务管理，严控新增隐性债务”。我们认为(wèi)，房地(dì)产(chǎn)产业链、中小金(jīn)融(róng)机构的(de)风(fēng)险出清，仍是大势所(suǒ)趋，地方债务(wù)的风(fēng)险(xiǎn)也需(xū)要(yào)化(huà)解。所以今(jīn)年和(hé)去年最大的不同是(shì)疫(yì)情影响减弱，其(qí)他方面的(de)经(jīng)济问题依然是存在的。

　　整(zhěng)体看(kàn)，二季(jì)度经济修(xiū)复(fù)速度(dù)或将放缓(huǎn)，政策相对克制。

　　<找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思img alt="既不转向(xiàng)，也不刺激——4月(yuè)政治局会议解读（海通(tōng)宏(hóng)观(guān) 梁(liáng)中华、侯欢）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230429133022452.png">

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