钠电池产能规(guī)划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投(tóu)资，传艺科技是真跨界还(hái)是奢望，飙(biāo)涨后又腰斩的股(gǔ)价似乎已经给出注脚。

　　去年6月以(yǐ)来，萦绕在键盘(pán)生产(chǎn)商传艺(yì)科技（002866.SZ）身(shēn)上的最大议题莫过于跨界(jiè)钠电(diàn)池。

　　这个热(rè)门又令(lìng)人遐(xiá)想的题材搭配(pèi)公司释(shì)放(fàng)钠电池项目进展的“积极主动”，在2022年刺激着传(chuán)艺科技股价(jià)迅速飙(biāo)涨4倍，甚(shèn)至(zhì)期间还祭出“七连板”和“五(wǔ)连板”妖股走势。然(rán)去年末以来(lái)，抛“利(lì)好消(xiāo)息”催涨(zhǎng)股价的套路完全失(shī)灵，股价又在4个多月时间极速腰斩(zhǎn)。即便是3月(yuè)末扔(rēng)出30亿元(yuán)定增预案(àn)投建年产5.5GWh钠电池(chí)项目，传艺科(kē)技也只收获了短暂的上涨，而(ér)后再未掀起波澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，股价(jià)过(guò)山车式的涨跌折射的是市场(chǎng)对传(chuán)艺(yì)科(kē)技(jì)高调跨界(jiè)钠电赛道故事的怀(huái)疑：从(cóng)宣布跨界(jiè)到现在(zài)，时间不(bù)过10多(duō)月，规(guī)划产(chǎn)能已经(jīng)从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元(yuán)的传艺科技如何(hé)撬动54亿(yì)元乃至(zhì)94亿元的投资成本(běn)？巨头环伺(cì)、落(luò)地产能骤增(zēng)、锂价持续下行，在愈加拥挤的赛道上(shàng)，夸(kuā)下海口(kǒu)的产(chǎn)能又(yòu)该如何消化？过往投资计划频频“跳(tiào)票”、实(shí)际(jì)效益与预(yù)期(qī)天差地别等“黑历(lì)史(shǐ)”在前，“大(dà)跃进”的新项目如何让(ràng)人信服？

　　跨界(jiè)钠电池，股价“过山车”

　　早(zǎo)在(zài)20世纪70年代(dài)，钠离子电池便与(yǔ)锂离子电(diàn)池同时期(qī)萌(méng)芽，但由于(yú)钠电负极嵌钠能力(lì)较弱(ruò)、钠电池能(néng)量密度较低，导致其研发(fā)进度大大落后于(yú)了锂电池。直到2020年后，随着钠电关键技术完(wán)成突破以及(jí)锂价不断飙升(shēng)，钠电才作为锂电“备(bèi)胎”之一重回人们重视。尤其(qí)2021年7月，宁(níng)德时(shí)代推出第(dì)一代钠离子电池，掀起(qǐ)钠(nà)电风潮，并将风口带(dài)到了A股市场。

　　时(shí)值2022年(nián)锂价暴涨(zhǎng)，A股钠电炒作(zuò)如日中天之际，传(chuán)艺科技于去年6月22日晚间高调宣布入局。彼(bǐ)时(shí)的公告显(xiǎn)示，公(gōng)司拟(nǐ)投资3000万元通过全资子公司江苏智(zhì)纬电子科技有限(xiàn)公司(sī)（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫(xīn)企业、自然人杨(yáng)磊和杨崇义合(hé)作(zuò)设立(lì)控股孙公(gōng)司江苏传(chuán)艺钠电科技有(yǒu)限(xiàn)公司（公司(sī)持股75％，以下(xià)简称“传艺(yì)钠电”）。

　　公(gōng)告出(chū)，传艺科技旋(xuán)即(jí)涨停，当日盘后公司迫不(bù)及(jí)待召开电话(huà)会议，向合计64名分析师和个(gè)人投(tóu)资者披露跨界钠电的各种细(xì)节。根据规划，传艺(yì)科技钠(nà)电池项目中试(shì)线2022年投产，一期2GWh的产(chǎn)能(néng)2023年投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股(gǔ)价(jià)更加疯涨。加上6月23日的涨停，传艺(yì)科技宣(xuān)布跨界后一口气(qì)收(shōu)出7个涨停板(bǎn)，市(shì)值快速实现翻倍。

　　传艺(yì)科技日K线图(tú)，来源(yuán)：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前车在前，传艺科技开始(shǐ)有意无意地“主动”披露(lù)钠电项目进展，而公司股价(jià)也往往在公告披露后录得大幅(fú)上涨。去年(nián)12月5日(rì)盘中，公司(sī)股价一(yī)度(dù)摸高至54.44元/股，相(xiāng)较(jiào)于跨(kuà)界钠(nà)电池(chí)前(qián)10元/股左右的温吞股(gǔ)价，不到半年的时间已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但(dàn)此后，公司股价开始掉头向(xiàng)下(xià)，无论其如(rú)何发布“利(lì)好”消息，妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确股(gǔ)价也(yě)再难掀(xiān)大风浪，反而随着时(shí)间的推移(yí)，迅速回落(luò)。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多(duō)月时间(jiān)已经较(jiào)高点腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日盘后，公司(sī)迫(pò)切(qiè)召开电话会并在《投(tóu)资者关系活(huó)动(dòng)记录表》中对外(wài)发布钠电池业务未来规划、技术水平(píng)等涉及公司(sī)经营(yíng)的(de)重大信息(xī)，但(dàn)直至(zhì)2022年7月(yuè)9日才正式通过《关于(yú)对深圳证券交易所关(guān)注函回复的公告》补(bǔ)充披露相关事(shì)项，传艺科技及公司董事(shì)长兼总(zǒng)经(jīng)理邹(zōu)伟民、时任董秘许(xǔ)小丽还遭深交所通(tōng)报批评(píng)。

　　产能“大跃进”，钱从哪里(lǐ)来？

　　回(huí)看传(chuán)艺科(kē)技股(gǔ)价“过(guò)山车”式上下，背后(hòu)纵有游资推波助澜，但归根结底还是其资金有(yǒu)限与钠电产能规(guī)划“大跃进”不匹(pǐ)配无法让(ràng)市场信服(fú)造成的。

　　根据公司定增预案(àn)，钠电池二(èr)期5.5GWh项目建成后，公司产能将达(dá)到(dào)10GWh。而(ér)根据公司此前对交易(yì)所(suǒ)回复函和2023年度定增(zēng)预(yù)案，公司规划的(de)10GWh钠电(diàn)池项目的投资成本约54亿元。其中，土地购(gòu)置及厂房成本约4亿元，10GWh产能(néng)需(xū)投入的装(zhuāng)修(xiū)及设备成(chéng)本约50亿(yì)元。

　　实际上，传艺(yì)科技规划的钠电产能远不止这公告出来的10GWh。据传艺钠电官微消(xiāo)息，公司董(dǒng)事长邹伟(wěi)民4月16日(rì)在公开场(chǎng)合演讲(jiǎng)时提到(dào)，“2022年7月，公司决定，发挥资金优(yōu)势，投(tóu)资50亿元，新征410亩土地，用30个(gè)月的时间，新上钠(nà)离子电池(chí)全供应链(liàn)项目(mù)，逐步(bù)形成年产(chǎn)3万吨正(zhèng)极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池(chí)、15万(wàn)吨电解液的生产(chǎn)能(néng)力；2022年10底，中试线已经竣工投产；目(mù)前，4.5GWh量产线已经开始(shǐ)试产试销，6月底有望批量生产。”

　　邹(zōu)伟民公(gōng)开演讲(jiǎng)时提到的(de)钠电(diàn)产(chǎn)能规划，来源：传(chuán)艺钠电官微

　　若(ruò)按邹伟民的(de)说(shuō)法，传(chuán)艺科技在(zài)上述的(de)54亿元(yuán)资(zī)金外，还需(xū)要更多(duō)资金，仅另外(wài)8GWh钠电(diàn)池就(jiù)需要(yào)40亿元的(de)投(tóu)入。

　　但现实是，传艺(yì)科技主营式微，年赚(zhuàn)1亿元的(de)盈(yíng)利水平显然难(nán)以撬动动辄几十亿的项目(mù)。

　　传(chuán)艺科技主(zhǔ)营输入类(lèi)设备(bèi)和印(yìn)制电路(lù)板（PCB）两大(dà)类(lèi)消费电子零(líng)组件(jiàn)，具体包括笔(bǐ)记本/台式机(jī)电脑(nǎo)键盘(pán)、触控模组和鼠标等输入类设备及通讯用板、消费电子、计算机用板等(děng) PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市(shì)以来公司经(jīng)营规模不断(duàn)扩(kuò)大，营收从2017年的6.69亿元起(qǐ)步，逐年递(dì)增，到2022年(nián)达到(dào)19.99亿元，翻了近(jìn)3倍。但盈利并未(wèi)同步，上(shàng)市当(dāng)年公(gōng)司归母净(jìng)利(lì)润就下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万(wàn)元。之后(hòu)随(suí)着(zhe)行(xíng)业(yè)式微(wēi)，公司盈利水(shuǐ)平起起伏伏，到2022年(nián)也(yě)仅1.15亿元，相较于(yú)2017年(nián)仅增长了(le)47.90％。而(ér)早在2016年(nián)，公司盈利就已经达到(dào)了9000万元，净利(lì)润增长乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩变动(dòng)情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶(píng)颈，账上的(de)资金也并不宽裕。2022年(nián)，公司经营活(huó)动产(chǎn)生的现金流量(liàng)净额4.46亿(yì)元；截(jié)至(zhì)去年末(mò)，公司(sī)货(huò)币(bì)资(zī)金仅(jǐn)2.87亿(yì)元，短期(qī)借款8.41亿元；应(yīng)收(shōu)账(zhàng)款5.90亿元(yuán)，应(yīng)付账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿元(yuán)乃至(zhì)94亿元以上的资(zī)金投资(zī)钠电，钱从哪(nǎ)里来？

　　在2022年7月9日给深交(jiāo)所的回函(hán)中，传艺(yì)科技曾(céng)详细披露过(guò)2GWh项(xiàng)目资金(jīn)来源：截至2022年5月31日，公司(sī)可用于钠离(lí)子电池项目的自有资金(jīn)仅1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿元，足(zú)见其在投资钠电项目时(shí)自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传(chuán)艺科技给(gěi)深交所的回函

　　很(hěn)明显，一开始规划的一期(qī)2GWh产能(néng)，传(chuán)艺科技就是(shì)准(zhǔn)备靠银行贷款解决。后一期(qī)产能增加到(dào)4.5GWh妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确，投资额增(zēng)加10亿元左右，同样仰(yǎng)仗银行贷(dài)款。今年3月(yuè)30日公司公告(gào)称，传艺科技及子公司拟向工商银(yín)行、农业银行等组成的(de)联合银团申请不(bù)超过20亿元(yuán)的项(xiàng)目贷款，用于公司钠电池项(xiàng)目。根据最新的调研记录，“截至目前，牵头银行已(yǐ)审批通过(guò)，参团(tuán)银行处于正常的审批流程(chéng)中。”

　　一期靠贷(dài)款(kuǎn)，二期谋定增。今年3月(yuè)30日，公司披露《2023年度向特(tè)定对象发行(xíng)股票预案》，拟募资不超过(guò)30亿(yì)元，其(qí)中的24亿元拟投入(rù)钠电(diàn)池制造二(èr)期项(xiàng)目(mù)，剩(shèng)余6亿元补流。

　　根据(jù)测算，二期(qī)5.5GWh项目总投资额(é)为27.47亿元，除(chú)了定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺(quē)口。而为(wèi)补这(zhè)部分(fēn)缺口，传艺科技(jì)甚至将2020年定增募投(tóu)资金中的1.75亿元变更用于该(gāi)项目。

　　简单加(jiā)总(zǒng)便知，家底(dǐ)不(bù)厚，传艺科技10GWh钠(nà)电(diàn)项目只(zhǐ)能依赖融(róng)资。至(zhì)于上述邹伟民公开(kāi)演讲时提(tí)到(dào)的另(lìng)外(wài)8GWh的(de)项(xiàng)目资金(jīn)来源，钛媒(méi)体APP向公司求(qiú)证，但(dàn)截至发稿，仍(réng)未获回复(fù)。

　　锂价暴跌，钠电还有(yǒu)优势吗(ma)？

　　“今年销售不低于10亿元(yuán)，整个钠电池全供应链项目计划到2024年末全部竣工投产，达(dá)产达效后，可(kě)实现(xiàn)年销售250亿元。”若传(chuán)艺(yì)科技的钠电项目真如邹伟民在近(jìn)日(rì)的(de)演讲(jiǎng)中所言(yán)照进现实，几年后公司营收将在当前(qián)基础上(shàng)翻(fān)十几倍。但近(jìn)来腰(yāo)斩的股价显示(shì)，市场对这个故事并不(bù)再买账，除了资金实力有限公司(sī)外，核心还(hái)在其大干快(kuài)上后产(chǎn)能如何消(xiāo)化的问题。

　　毕竟，在钠电池商业(yè)化(huà)元年(nián)的2023年，包括宁德(dé)时代、中科海(hǎi)纳、亿纬锂能(néng)、雅迪等诸多巨头在内，已(yǐ)纷纷发产品、量产(chǎn)并大建产能，竞(jìng)争者初露威胁，赛道(dào)已然(rán)开始拥挤。

　　尽管(guǎn)就披露的参(cān)数(shù)和性(xìng)能来看，传艺钠(nà)电的(de)钠电池与巨(jù)头(tóu)们不相上下，但宁德时代(dài)落(luò)地奇瑞车型、华语(yǔ)新能源配套雅迪(dí)极(jí)钠S9等表明，大佬们已(yǐ)经走在前面(miàn)，率先在两轮电动(dòng)车和低速(sù)电动(dòng)车领(lǐng)域(yù)实现装车应(yīng)用。而传(chuán)艺(yì)科技除了在岁(suì)末(mò)年初公告与中祥(xiáng)航(háng)业、江苏新能源(yuán)、德博新(xīn)能源(yuán)签订项目(mù)合作(zuò)或战略合作协议外，并未官(guān)宣(xuān)重点客户(hù)。

　　每每有投资者(zhě)问及客户情况时，公司都以“目前(qián)订(dìng)单(dān)下游运用覆盖储能(néng)、低速(sù)电动车(chē)及电(diàn)动工(gōng)具(jù)等多个领域”“公(gōng)司(sī)钠离子电(diàn)池送样后(hòu)客户的反馈普遍较为良(liáng)好，并已与(yǔ)多名客户签订了销售订单”“公司已与多家知名(míng)两轮电动(dòng)车品牌开(kāi)展送(sòng)样和合作(zuò)意向洽(qià)谈等工(gōng)作”等进行(xíng)回复。至于具(jù)体的客户名(míng)称(chēng)和订单金额，一直语(yǔ)焉不详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池产能落地正数倍级增(zēng)长。上海钢联新能源(yuán)事(shì)业(yè)部钠电池分(fēn)析师汪奇(qí)告诉钛(tài)媒体APP，2022年钠电池(chí)项目落地产能有3GWh左右(yòu)，预计2023年落地(dì)产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新(xīn)发布数据则称，到(dào)2023年底，预计钠电池产能将增加至21GWh。无(wú)论是哪种预(yù)测，今年钠电池落地产能大幅增加已可预见。

　　“参(cān)考(kǎo)锂电(diàn)池行(xíng)业产能(néng)利用(yòng)率，钠(nà)电池落地的产能中可以实现装机(jī)的在(zài)4-5GWh左右，而铅酸电池的市(shì)场(chǎng)规模(mó)接近(jìn)40GWh。前期用于两(liǎng)轮(lún)车的(de)钠(nà)电池不到5％，后面成(chéng)本降下来才会有较大比例的替代。”汪奇认为，今年钠电池只(zhǐ)会小批量应(yīng)用(yòng)到多(duō)元化场景。

　　然传艺科(kē)技却十分自(zì)信(xìn)，其在调(diào)研(yán)记录中预测，预计2023年公司(sī)实际出货(huò)量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年(nián)钠电池(chí)市场的绝大部分份额(é)。

　　来源(yuán)：传艺科技(jì)2023年1月(yuè)9日投资者关系活(huó)动(dòng)记(jì)录表(biǎo)

　　需要注意的(de)是，沉寂多(duō)年的钠电池(chí)是在此(cǐ)前(qián)锂价飙(biāo)涨的(de)背(bèi)景(jǐng)下作(zuò)为“替代(dài)”而被(bèi)推到台前的，去年底以来，碳酸锂价(jià)格(gé)持续下行，4月20日电碳价格均价已经跌至18万元(yuán)/吨。一时(shí)间，锂价持续下跌会否影响钠电池(chí)商业化进程(chéng)的讨论甚嚣尘上。

　　中科(kē)院院士欧阳明高近(jìn)日就表(biǎo)示：“钠(nà)电池能够(gòu)起(qǐ)到对锂电池的(de)平(píng)衡作用，平衡锂价，保证锂资(zī)源(yuán)的供应安(ān)全，不太可能成为主流。锂价(jià)一便宜，就(jiù)会让钠离子的发展陷入被(bèi)动。”但(dàn)他也强调，“钠离子(zi)技(jì)术一定(dìng)要发展，因为它是锂离子(zi)电池的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成(chéng)本接近(jìn)，目(mù)前三元钠(nà)电量产的生产成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一(yī)步向钛媒体APP分析，“钠离子(zi)电池性能比较接近磷酸铁锂电池(chí)，高能量密度的也接近(jìn)三元(yuán)523电池(chí)。目前电碳(tàn)价(jià)格(gé)下跌至16-18万元/吨，锂电(diàn)池成(chéng)本大幅下(xià)降40％以上，所(suǒ)以目前已经和钠电池成(chéng)本基本相当；而由于锂原料价(jià)格大幅下(xià)降，目(mù)前铁锂(lǐ)和锰酸(suān)锂等电(diàn)池成本已经优(yōu)于钠电池。今年(nián)碳(tàn)酸锂价格在(zài)20万以下时，锂(lǐ)电池对钠电池有(yǒu)明显(xiǎn)优势(shì)。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还有降本的空间。兴储世纪(jì)总(zǒng)裁助(zhù)理刘继茂就告(gào)诉钛媒体APP，“待产(chǎn)业链(liàn)完善后，规模量产后钠离(lí)子(zi)电(diàn)池正、负(fù)极材料价格可降至(zhì)5万元/吨(dūn)甚(shèn)至以下，钠离子电池的理论BOM成本(běn)将(jiāng)低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期(qī)来(lái)看碳酸锂(lǐ)存在降价可能，但只要碳酸(suān)锂(lǐ)价格高于15万(wàn)元(yuán)/吨，钠离(lí)子(zi)电池的成本优势就依然存在(zài)，并且随着(zhe)技术(shù)不断发展、产业(yè)不断(duàn)成(chéng)熟，钠离子(zi)电池的降本(běn)空间有望(wàng)进一步打(dǎ)开，该成本临界(jiè)点仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇(qí)也称(chēng)，明(míng)年(nián)钠电产业(yè)规模(mó)化完成(chéng)后(hòu)，能和锂(lǐ)离子电池的成本拉开差(chà)距，接近铅酸电池的成本。但能(néng)量密度(dù)的(de)限制，使得碳酸(suān)锂(lǐ)价格在15万以(yǐ)上时，成(chéng)熟后(hòu)的钠离子(zi)电(diàn)池有一定优势；碳酸(suān)锂价格在10万左右及(jí)以下时，钠离(lí)子(zi)电池在动力领域(yù)优势较小。

　　钛媒(méi)体APP注(zhù)意到，包括(kuò)传艺科技在内，诸多入局钠电池(chí)的企业都言(yán)锂价下跌无碍钠(nà)电池商业化(huà)进程(chéng)。但随(suí)着锂价持续下降，钠电(diàn)池利润率(lǜ)下降或也是必然的。

　　以传艺科技为例(lì)，其在1月9日的调研记录中曾表示(shì)，公(gōng)司钠电池定价主要根据(jù)碳酸锂的(de)价格，一般给到客(kè)户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随(suí)碳(tàn)酸锂价格波动而波动。

　　缺乏(fá)长远投资定力 过往项(xiàng)目频频“跳票”

　　资金和产(chǎn)能(néng)消(xiāo)化之外，市场(chǎng)还担(dān)忧传艺科技项目(mù)投资(zī)的定力。

　　尽管(guǎn)公司对进军钠电领域雄心勃勃，然而钛(tài)媒体APP梳理其过往投(tóu)资履历发(fā)现，传艺科(kē)技在投资(zī)上缺乏长远(yuǎn)定力(lì)，临时“跳(tiào)票(piào)”甚(shèn)至(zhì)终止募投计(jì)划可谓“家常便(biàn)饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿(yì)元投向(xiàng)FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元投向(xiàng)薄(báo)膜(mó)线(xiàn)路板生产线技改并扩(kuò)产(chǎn)项目。然2018年(nián)4月(yuè)公司(sī)就变(biàn)更募(mù)资用途，将FPC生产项目未用的资金(jīn)1.20亿(yì)元和(hé)1.04亿元(yuán)分(fēn)别用于(yú)3D玻(bō)璃面板生产项目、轻薄型键盘生产(chǎn)项目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生产(chǎn)项目则被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将薄膜线路(lù)板生产线技改并扩产项目的实施地(dì)点从一厂(chǎng)搬迁至二厂；2021年(nián)6月，再将该项目的实施地点变更为重(zhòng)庆(qìng)市合(hé)川(chuān)区工业园区核心区高阳(yáng)路30号，实施主体则从传艺(yì)科技变(biàn)为全(quán)资子公司重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项(xiàng)目则再生变。公司终止实施3D玻璃面板(bǎn)生(shēng)产项目（已(yǐ)投入募资7445.13万元），并将(jiāng)该项目剩余资金全(quán)部投入轻薄型键盘(pán)生产项目的建设，并将后(hòu)者(zhě)的(de)产(chǎn)能从1600万台(tái)提升(shēng)至2240万台(tái)。

　　2020年8月，传艺科技(jì)再融资，定增(zēng)募资6亿元，其中的4.20亿(yì)元用于(yú)年(nián)产(chǎn)18万平(píng)方米中高端印制电路板(bǎn)建设项目。但次(cì)年6月，公(gōng)司(sī)将该项目中(zhōng)的SMT工(gōng)序实施地点由江苏省高(gāo)邮市(shì)经开区凌(líng)波路(lù)33号改建至(zhì)江(jiāng)苏省高邮市经开区凌波路49号的(de)闲置(zhì)厂房；2023年3月，传艺(yì)科技再“变卦”，又(yòu)将该(gāi)项目剩余募资（已(yǐ)投(tóu)入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更用于投入(rù)“钠离(lí)子电(diàn)池制造二(èr)期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地(dì)点、资金乃(nǎi)至项目，直接的后果(guǒ)就是原有(yǒu)的投入打水飘(piāo)、投资(zī)效率低下以及建成(chéng)项(xiàng)目(mù)实际效益(yì)与预计天差地别。

　　根(gēn)据招股书(shū)，薄膜线路板(bǎn)生产线技改并扩产项目建设期仅12个月，达产年可实(shí)现销售(shòu)收入(rù)2.24亿元。定(dìng)期报告(gào)显(xiǎn)示，2018年6月30日，该项目(mù)就已经建成。但2019年-2022年，该项目的效益(yì)分别仅283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万元(yuán)。

　　而根(gēn)据定增方(fāng)案，年产18万(wàn)平方(fāng)米(mǐ)中高端印制电路板(bǎn)建设项目建设期也仅12个月(yuè)，预计达(dá)产(chǎn)年实现营收7.48亿元(yuán)，项目净(jìng)利(lì)润1.31亿(yì)元。然两(liǎng)年多时间过去(qù)了，截至(zhì)2022年12月31日，该(gāi)项(xiàng)目投资进度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目效益分(fēn)别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当初的预期相去(qù)甚远。

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