射频芯片(piàn)领域面临(lín)变局，下游(yóu)市场增(zēng)速放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外(wài)巨头已开(kāi)始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商慧智(zhì)微正式在(zài)科创板上市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受到(dào)资本(běn)热捧。据公司上市文(wén)件，慧智微于(yú)2018年(nián)末(mò)开始进入融资快车道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二(èr)期、红(hóng)杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙江创投等一系列(liè)外部机构股东。截至(zhì)上市前，大(dà)基金二期、广发(fā)信德以及(jí)金沙江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以上的外(wài)部(bù)机构(gòu)股东，持(chí)股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的(de)是，与慧智微产品结(jié)构相似的唯(wéi)捷创芯(xīn)，上市首(shǒu)日(rì)也走出了破发的行情，该公司股价于去(qù)年(nián)下(xià)半年触底回升(shēng)，但截至(zhì)今日收(shōu)盘股价仍略低(dī)于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频(pín)领(lǐng)域正面临变局(jú)。目前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于智能手机(jī)增速放缓以及5G普及(jí)潜力有限等因素影响，预计(jì)到2028年(nián)射频(pín)前端市场年复合(hé)增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全(quán)球射频(pín)芯片巨头，近年来也(yě)在响应市(shì)场变化(huà)谋(móu)求射频芯片(piàn)业务(wù)以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等(děng)多个知名资方

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，慧智微成(chéng)立于(yú)2011年，主营(yíng)业务为射频前(qián)端芯片及(jí)模(mó)组的研发、设计和销售(shòu)，下游应用领域主要包括智能(néng)手(shǒu)机以及物(wù)联(lián)网，客户(hù)包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技(jì)等移动终端设备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及移远通信等无(wú)线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营(yíng)业(yè)收入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿(yì)元；公(gōng)司(sī)当前仍处(chù)于(yú)亏损状态，净(jìng)亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于(yú)公(gōng)司亏损(sǔn)持(chí)续(xù)的原(yuán)因，慧智微(wēi)在(zài)招股文件中称，是由于持续(xù)进行高额研发投入；下游客户集中(zhōng)且具有产品验证周(zhōu)期，尚未形成规(guī)模效(xiào)应；市(shì)场竞争(zhēng)激(jī)烈，叠(dié)加下(xià)游去(qù)库存(cún)周期影响，公司产品毛利空间(jiān)受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三年的(de)总额分别为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比(bǐ)例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三(sān)年公(gōng)司的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜(shèng)微50％左(zuǒ)右的毛利率(lǜ)水平，也不及和慧智微产品结构更(gèng)接(jiē)近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能力不(bù)足，但仍要(yào)抓紧(jǐn)扩(kuò)大(dà)规模的情况下，慧智微开启了对外(wài)融资之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融(róng)资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年(nián)，其在一年内完成了(le)三轮(lún)融资，众多知名(míng)资方，包括大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对(duì)慧智微进入了慧智微的(de)股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基(jī)金二(èr)期(qī)、广发信德以及(jí)金沙江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显示(shì)，从当前的股价(jià)情况看，大基金二期(qī)在(zài)投资慧(huì)智微的近两年时(shí)间里(lǐ)，实现(xiàn)了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基(jī)金二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续加注的红杉中国(guó)，平(píng)均持股成本(běn)增至13.78元/股，当(dāng)前(qián)实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目前(qián)有超过(guò)接近67％的收入来自于(yú)手机(jī)领域(yù)。当前(qián)，智能手机出(chū)货(huò)量(liàng)的(de)大幅(fú)下降，已经(jīng)对慧智微的(de)业(yè)绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增速持(chí)续放缓的(de)预(yù)期，也(yě)让(ràng)资本市场(chǎng)对包括(kuò)慧智(zhì)微在内的射频芯片科长相当于什么级别？厂商(shāng)做出了(le)重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频(pín)前端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由(yóu)于手机市场的下(xià)滑，射频前端市场(chǎng)规(guī)模(mó)与2021年(nián)的市场(chǎng)相差无几。而接下来(lái)，由于智能(néng)手(shǒu)机的温(wēn)和增长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预(yù)计到2028年射频前端(duān)的(de)市场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入(rù)股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在(zài)去年(nián)4月科(kē)创板上市时，也遭(zāo)遇了破(pò)发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每股(gǔ)的价(jià)格后止跌回升，但(dàn)截(jié)至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于(yú)66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求(qiú)转(zhuǎn)型(xíng)，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片(piàn)外(wài)，其还(hái)增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸(shēn)至汽车、物联网(wǎng)、电源(yuán)等领域(yù)。

　　国内(nèi)方面(miàn)，射频领域正(zhèng)呈现(xiàn)出(chū)一(yī)片红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集(jí)中在中低(dī)端市场，各射(shè)频芯片厂商只能(néng)再(zài)卷价格，进一步压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子(zi)创始人钟林此前(qián)曾表示，国产射(shè)频前端芯片杀价已(yǐ)经无底(dǐ)线，而(ér)预计(jì)未来每个射频细分(fēn)赛(sài)道还会有更多竞争者进入，往后三年射(shè)频芯(xīn)片厂商将面临更大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市(shì)场对射(shè)频芯片厂商的关注亦有所下降，科长相当于什么级别？截至目前，今年共有(yǒu)9家(jiā)射频芯片厂商宣(xuān)布完成融(róng)资，而在(zài)2021年(nián)上半年，这个数据(jù)是近50家，且投资机构(gòu)涵盖(gài)了投资机构涵盖了(le)中金资本、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业基金、深(shēn)创投等(děng)知(zhī)名(míng)机构。

　　当前，射(shè)频(pín)领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微(wēi)在招(zhāo)股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资(zī)金将用于(yú)芯片测(cè)设中心建(jiàn)设、总部(bù)基地及上海(hǎi)和广州(zhōu)研发中心建设以及补充(chōng)流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市(shì)场(chǎng)地位，增(zēng)加头部客(kè)户的市场(chǎng)份额；技术上跟进射频前(qián)端技术迭(dié)代(dài)，优化可重(zhòng)构技(jì)术框架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大(dà)对上游滤波器(qì)、多工器的(de)产业链布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列(liè)。

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