财联(lián)社(shè)5月18日(rì)讯（编(biān)辑 史正(zhèng)丞）距离瑞(ruì)士政(zhèng)府撮合(hé)瑞银与瑞(ruì)信合(hé)并近(jìn)两个月后，与这次事件有关(guān)的一个重要问题终(zhōng)于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉期）的赔(péi)付(fù)。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲(zhōu)地区的信贷衍(yǎn)生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告(gào)称，由11家(jiā)买方机构、卖(mài)方银(yín)行(xíng)和做市商(shāng)组成的委(wěi)员(yuán)会一致投票通过(guò)了上述决议。值得(dé)一提的是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出(chū)现在投(tóu)票的清单上。

　　对此，委(wěi)员会首先一致裁定，并(bìng)没(méi)有发生“政(zhèng)府干预的(de)信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中的排名条款(kuǎn)和担保条件，次级(jí)债的持有人(rén)是相较于(yú)AT1债券(quàn)的(de)优先债权(quán)人(rén)。同时在2014年(nián)的(de)文件中，也为AT1债券定义了“排除(chú)义务”。周三(sān)的文件中，决策委员会没有对(duì)AT1债券是否构成借款资金做出任何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞(ruì)士监管机构(gòu)FINMA将近(jìn)170亿美(měi)元(yuán)的(de)瑞信AT1债券全(quán)额减记(jì)，此举也引发(fā)了(le)大量此类债券持有人的诉讼。一些(xiē)投机者(zhě)也(yě)在市(shì)场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押(yā)注(zhù)CDDC裁定此(cǐ)举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为(wèi)常(cháng)见的金(jīn)融衍生品，信(xìn)贷违(wéi)约掉期的作用是在信贷(dài)事件（违约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买方可以向(xiàng)卖(mài)方索赔，索赔的金额通常等于参考资产的面(miàn)值(zhí)减去(qù)违约后(hòu)的市场价值。各个(gè)区域的信贷衍生品决定(dìng)委员会，负责决定(dìng)在这个地区是否(fǒu)发生了信贷(dài)衍生品合约(yuē)中定(dìng)义的信贷事(shì)件。

　　根据存管(guǎn)信(xìn)托和(hé)清算公司（DTCC）的数(shù)据，截至今年(nián)3月，与瑞信集团债务相关的CDS名(míng)义总量超过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据并(bìng)未区分优先级(jí)债务(wù)和(hé)次级债(zhài)CDS。

　　恰好也(yě)在本周(zhōu)，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信的最新评估。在(zài)本(běn)周二提(tí)交(jiāo)给美(měi)国SEC的监(jiān)管文(wén)件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造成170亿(yì)美元的(de)损失，其中有40亿美元为(wèi)潜在(zài)的诉讼和罚款支出。不(bù)过这部分的损失将会由一(yī)笔“负347.77亿(yì)美元”的商(shāng)誉覆(fù)盖，意味着收购(gòu)资(zī)产的(de)价(jià)格（30亿瑞郎(láng)）远远低于(yú)资(zī)产的实际价值。

　　这份文件同样显(xiǎn)示(shì)，从去年10月开始，瑞银(yín)的(de)战略(lüè)委员会就(jiù)已经开始评估瑞信的状况，并在今年2月得出“甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的不宜收(shōu)购”的决定，但(dàn)最后(hòu)仍在瑞士政府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞(ruì)银也在上周(zhōu)宣布(bù)，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交(jiāo)易完成后加入(rù)瑞银集团的董事会(huì)，同时在“可预见的未来(lái)”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独(dú)立运(yùn)营(yíng)。

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