近日，国内上市交易(yì)的(de)4只公募商品期货基金陆(lù)续公(gōng)布了一季报。在(zài)一季度商(shāng)品市(shì)场整(zhěng)体下跌的背景下，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建信能(néng)源化工期货ETF利润为(wèi)正(zhèng)。值(zhí)得(dé)注意(yì)的是(shì)，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额(é)在报(bào)告期(qī)内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投资者(zhě)青睐(lài)。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益和利润方面，一(yī)季(jì)度(dù)，建信能源化工期(qī)货ETF已实现收(shōu)益1637.71万(wàn)元(yuán)，利(lì)润(rùn)2491.41万元(yuán)；国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银(yín)期货LOF已实(shí)现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万(wàn)元(yuán)，利(lì)润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收益和利润有何区别？4只公募商(shāng)品期货基金(jīn)在一季报中(zhōng)均(jūn)提及，本期(qī)已实现收益指基金本期利息收入、投资收(shōu)益、其他收入（不(bù)含(hán)公(gōng)允(yǔn)价值变(biàn)动收益）扣(kòu)除(chú)相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实(shí)现收益加上本期公允价值(zhí)变动收益。

　　期(qī)末(mò)基(jī)金资产净值(zhí)方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产净值超(chāo)过(guò)10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金(jīn)份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化(huà)工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货LOF低(dī)于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增(zēng)长率方面，报告期内，仅建信能源化工期货E82厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头TF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF、国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF净值增(zēng)长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化，可以反映出投资者的偏好。从份额变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净(jìng)赎回外，其(qí)他3只商品期货基金均(jūn)受到净申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增(zēng)幅(fú)高达(dá)27％；建信能源化工期货ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色(sè)金属期货ETF份额(é)较期初增加700万(wàn)份(fèn)至(zhì)1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额(é)较期初(chū)减(jiǎn)少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整(zhěng)体走(zǒu)出下跌行(xíng)情，华夏基金认为，主(zhǔ)要(yào)原因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消息在(zài)资本市(shì)场持续发酵，导致了原油以及(jí)美豆等大宗商(shāng)品(pǐn)价格下跌，引领国内豆粕价(jià)格下挫；其次(cì)，国内现货供(gōng)应相对(duì)充裕(yù)，由(yóu)于加(jiā)工利润尚(shàng)可，加之巴(bā)西大(dà)豆(dòu)丰产上市(shì)，近几个月国(guó)内(nèi)大豆到港量趋(qū)于增加，同时由于下游提货(huò)消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库，部分油厂(chǎng)甚至(zhì)出现(xiàn)胀库现象，导致(zhì)豆粕现货跌(diē)幅(fú)过大；最后(hòu)，需求端低(dī)迷不(bù)振，由于春节(jié)前养殖产品集(jí)中出栏，春(chūn)节后一段时间一般(bān)是豆粕需(xū)求淡季，而今年(nián)由(yóu)于生猪价格持续下行，养殖业复产(chǎn)积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得(dé)豆粕需求(qiú)更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏(piān)低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和(hé)运作(zuò)分析，国(guó)投瑞银基金表示，一(yī)季度(dù)白银在初期(qī)两(liǎng)个月处于振荡(dàng)调整，在三月(yuè)份又很快反弹至年初(chū)位置(zhì)。黄(huáng)金较白(bái)银表现更为强势，金银比价有(yǒu)所(suǒ)抬升。前(qián)期走势主要受制(zhì)于白银工业属性(xìng)及美联(lián)储加息预(yù)期(qī)升温影(yǐng)响，白银(yín)表现出更高的波动性。后期则主要是欧(ōu)美银行业出(chū)现流动性危机，导(dǎo)致(zhì)避险情绪高涨，也大幅降低了(l82厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头e)市(shì)场(chǎng)对于(yú)美联储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美联储货币政策调(diào)整节奏与(yǔ)经(jīng)济衰退担忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同时也需关注突发地(dì)缘政治、金融体系的流动性风险(xiǎn)、新兴(xīng)经济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年(nián)以来，美联储(chǔ)已连(lián)续(xù)加息两(liǎng)次各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点阵图(tú)显(xiǎn)示美联储今年或还(hái)有(yǒu)一次加息。随着美国加息(xī)渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏(hóng)观环(huán)境对贵金(jīn)属(shǔ)相对有利，贵金属配(pèi)置(zhì)价值进(jìn)一步提升。考(kǎo)虑(lǜ)到白银的高弹性及金银比价的(de)相对(duì)高位，建(jiàn)议择机积极配置。

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