近日(rì)，国内(nèi)上市交(jiāo)易(yì)的(de)4只公募商品期货基金陆(lù)续公布(bù)了一季(jì)报。在一季度商品市场整(zhěng)体(tǐ)下跌的背景下，4只(zhǐ)公募(mù)商(shāng)品期货基金(jīn)也表(biǎo)现不佳，仅建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化工期货(huò)ETF利润为正。值得注意(yì)的是，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF份额在(zài)报告期(qī)内增加(jiā)4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季度，建信(xìn)能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利润有何区别？4只公募(mù)商(shāng)品期货(huò)基金(jīn)在一季报(bào)中均(jūn)提(tí)及，本期已实现收益指基金(jīn)本(běn)期利息(xī)收入、投资收益、其他收入（不含公允(yǔn)价值变动收益）扣除(chú)相关费用和信用减值损失后(hòu)的余(yú)额，本期利润(rùn)为(wèi)本期已实现收益加(jiā)上本期公允价值(zhí)变(biàn)动收益。

　　期末基金资产净值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产(chǎn)净值(zhí)超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元(什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法yuán)、3.03亿(yì)元。

　　期(qī)末(mò)基(jī)金份额净(jìng)值(zhí)方面，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期(qī)货ETF也(yě)超过(guò)1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低(dī)于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF实(shí)现正(zhèng)增(zēng)长，净值增长(zhǎng)率为(wèi)5.57％，大成有色(sè)金属期(qī)货(huò)ETF、国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF、华夏(xià)饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF净(jìng)值增长(zhǎng)率分(fēn)别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减(jiǎn)变化，可以反映出(chū)投(tóu)资者的(de)偏(piān)好。从(cóng)份额(é)变动来(lái)看(kàn)，除华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商品期货(huò)基金均受到(dào)净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建(jiàn)信能源(yuán)化(huà)工期货ETF份额(é)较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF份额较期初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF份(fèn)额较期初减(jiǎn)少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金(jīn)认(rèn)为，主要原因有(yǒu)以什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法下几(jǐ)点(diǎn)：首(shǒu)先，美国硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭消息在(zài)资本市场持续发酵，导致了原油以及(jí)美豆等大宗商品价格下跌，引领国内(nèi)豆粕价格下挫(cuò)；其次(cì)，国内现货供(gōng)应相(xiāng)对(duì)充(chōng)裕(yù)，由于(yú)加工利(lì)润尚(shàng)可(kě)，加之(zhī)巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到(dào)港量趋(qū)于增(zēng)加，同(tóng)时(shí)由(yóu)于下游提货消极，油(yóu)厂豆粕不断累库，部(bù)分(fēn)油(yóu)厂甚至出(chū)现胀库现象，导致豆粕现货跌(diē)幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节(jié)前养(yǎng)殖产品集(jí)中出栏(lán)，春节后一段(duàn)时间(jiān)一般是豆粕需求淡季(jì)，而今(jīn)年由于(yú)生猪(zhū)价格持续下行，养殖业(yè)复产(chǎn)积极性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发(fā)，使(shǐ)得(dé)豆(dòu)粕需求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕(pò)成交(jiāo)和提货(huò)量处于(yú)偏低水平。

　　关(guān)于报告期内基金投(tóu)资(zī)策略(lüè)和(hé)运(yùn)作(zuò)分(fēn)析(xī)，国投瑞银基金表示，什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法一季度白银在(zài)初期两个月处于(yú)振(zhèn)荡调(diào)整，在(zài)三月份又(yòu)很快(kuài)反弹至年初位(wèi)置。黄金较(jiào)白银(yín)表现(xiàn)更为强势(shì)，金银比(bǐ)价有所抬升(shēng)。前期走(zǒu)势(shì)主(zhǔ)要受制于(yú)白银工(gōng)业属性及(jí)美联储加(jiā)息预期升温影响，白银表现出更高的波动性。后期则主要是(shì)欧美银行(xíng)业出现(xiàn)流动性危(wēi)机，导致避险情(qíng)绪高涨，也大幅(fú)降低了(le)市(shì)场对(duì)于美(měi)联(lián)储的(de)加息(xī)预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美(měi)联储(chǔ)货币政策调整(zhěng)节(jié)奏与经济衰(shuāi)退担忧继续(xù)主导贵金(jīn)属行情(qíng)，同时也需关注(zhù)突发(fā)地缘(yuán)政(zhèng)治(zhì)、金融体(tǐ)系的流动(dòng)性风险、新(xīn)兴(xīng)经济体债务风险等(děng)黑天鹅事件的影响。今年(nián)以来，美联储已连(lián)续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联储今年或(huò)还(hái)有一次(cì)加(jiā)息(xī)。随(suí)着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配(pèi)置价(jià)值进(jìn)一步提升(shēng)。考(kǎo)虑到白银的高弹性及(jí)金银比价的相对(duì)高位(wèi)，建议择机积极配置。

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