国内“五一”假期(qī)来了(le)，但(dàn)海(hǎi)外(wài)市场风险依(yī)旧(jiù)不容忽(hū)视(shì)。在(zài)美(měi)国多项重(zhòng)要经济数据出炉(lú)后，美(měi)联(lián)储也将召开(kāi)5月议息会(huì)议，市场普遍预期将继续(xù)加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将如(rú)何(hé)演绎？

　　美国第(dì)一共和银行(xíng)股价(jià)已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收(shōu)盘，美国(guó)第一(yī)共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰(yāo)斩，且多(duō)次触发(fā)停牌，原(yuán)因是达成(chéng)救助协议以维持该银行运(yùn)营的希(xī)望在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称，该银行(xíng)很有可能会被美(měi)国联(lián)邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美(měi)国第一共和银行公布其第一季度存(cún)款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元后，该银行(xíng)股价(jià)在接(jiē)下来的两(liǎng)天内下跌(diē)超过60％，创(chuàng)下历史(shǐ)新低。目(mù)前包括来(lái)自美国联邦储蓄保险公司(sī)、财政部和美联储的官员正在与其他(tā)银行(xíng)进行协调会议，为第一共和银行制(zhì)定救助计划(huà)。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒闭(bì)，寻(xún)求大范围加强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月(yuè)28日(rì)公布的(de)内部审查报告中，美(měi)联储承认，对于(yú)上(shàng)月硅谷银行的倒闭案(àn)，美联储(chǔ)难辞其咎(jiù)，倒(dào)闭(bì)既(jì)源(yuán)于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美(měi)联(lián)储的审查督导(dǎo)行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，银(yín)行业审查员未(wèi)能(néng)采取有(yǒu)力行动解决硅谷银行越来(lái)越多的问(wèn)题。美联储(chǔ)负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称(chēng)，审查员未能充分认识到，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行变得有多么不堪一击(jī)。他们的确发现(xiàn)了风险，却没(méi)有采取足够的措施，保证该行(xíng)足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭(bì)有四(sì)大(dà)成因，其中三点都(dōu)和美联储监管不力有关。他说，美联储监(jiān)管者的错误部分源于，特朗(lǎng)普执政时的金融业改革普(pǔ)遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联(lián)储的文化转变(biàn)似乎导(dǎo)致联储的监管(guǎn)变得更宽松。这些变化(huà)体现在降低标准、增加复杂性(xìng)，以及监(jiān)管方(fāng)式不够自(zì)信(xìn)果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业审(shěn)查员已经(jīng)确定了硅谷银行存在(zài)导致其倒闭的一大问(wèn)题——利率相关(guān)风险，但美联储自(zì)身的(de)流程“过于审慎(shèn)”，侧(cè)重在采取(qǔ)行动以前累积过多的(de)证据。

　　美联储(chǔ)的(de)数据显示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项(xiàng)监管机构的公开(kāi)审查报告或警告，数量是其他银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些年美联储忽视了范(fàn)围更(gèng)广的问题，比(bǐ)如该行多(duō)年来一直突破(pò)内部风险限制，其(qí)采用的流动性指(zhǐ)标(biāo)却显(xiǎn)示，存(cún)款基础稳定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新审查，适用于(yú)资产超过千亿美元银行(xíng)的一(yī)系列规(guī)定，包括压力(lì)测试(shì)和流(liú)动性要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭(bì)表(biǎo)明，需要对范围更广泛的银行强化适用(yòng)的标准，联储应考虑(lǜ)，让更大范围的银行适用标准和(hé)的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美(měi)元(yuán)联邦保险上限的银行存款，监管方(fāng)的(de)处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求更广泛(fàn)的银(yín)行考(kǎo)虑到可出售证券的未实现损益(yì)，以便让银行(xíng)的资本要求(qiú)更好地(dì)匹配其财务状况和风(fēng)险(xiǎn)。他暗示(shì)，对资本(běn)规划(huà)和风险管理(lǐ)不足的公(gōng)司，美联储可能(néng)增加资本或流动性的要求，或者(zhě)限制股(gǔ)票回购、股息(xī)支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华达州和佛罗里达州重大(dà)灾难声明

　　据央视(shì)新闻消息，根据美(měi)国白宫当(dāng)地时间(jiān)4月(yuè)28日(rì)的(de)声(shēng)明，美国总统(tǒng)拜登批准内华达州(zhōu)重大灾难声明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期间受冬季(jì)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日期间(jiān)受(shòu)严重风暴影响的(de)地(dì)区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援(yuán)助资(zī)金可在成本分担的基础上提供(gōng)给(gěi)州政府和符(fú)合条(tiáo)件的地方政(zhèng)府以及某些(xiē)私(sī)人非营(yíng)利组(zǔ)织(zhī)，用于受(shòu)灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就(jiù)乌克兰农(nóng)产品(pǐn)相关事宜达成(chéng)原则(zé)性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行(xíng)副(fù)主(zhǔ)席东布罗(luó)夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马(mǎ)尼(ní)亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则(zé)性协(xié)议。

　　东(dōng)布罗(luó)夫(fū)斯基斯表示，欧(ōu)盟已采(cǎi)取行动解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施(shī)包括(kuò)推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤(chè)回针对(duì)乌农(nóng)产品的单边(biān)措施。从欧(ōu)盟层面(miàn)对(duì)小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实施保(bǎo)障措施。为5个受影响的成员国农(nóng)民提供(gōng)1亿(yì)欧元的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花(huā)籽油等产品的倾(qīng)销调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通道出口到其他国家(jiā)。

　　美(měi)国(guó)滞胀困境(jìng)：经济继续放缓，通(tōng)胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示(shì)，美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公布的数据(jù)再度印证了美国通胀的居(jū)高不(bù)下，这加(jiā)大(dà)了(le)美联储5月再次加息的可能性。报告公布后(hòu)，美国(guó)短期利率(lǜ)期货小幅下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天(tiān)，美国(guó)商务部公布的一季度美国宏(hóng)观经济(jì)数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季(jì)度核心PCE物价指(zhǐ)数年(nián)化环比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分析师张晨(chén)向期货日报(bào)记者表示，上述数据显示出美(měi)国经济放缓但(dàn)通胀水平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国(guó)GDP折年数同比数(shù)据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速(sù)较去年(nián)四季度0.9％的增速出现明(míng)显回(huí)暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧(rèn)性(xìng)尚存(cún)。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超(chāo)预期放(fàng)缓，坐实了市场对(duì)于(yú)美国经(jīng)济衰退(tuì)的忧虑(lǜ)，再加(jiā)上目前欧美(měi)银行信用危机的(de)尾部(bù)效应持(chí)续(xù)存在，金(jīn)融不稳定叠加经(jīng)济景气下滑(huá)，一定(dìng)程度上削弱(ruò)了(le)美联储(chǔ)货币政策的(de)紧缩预期(qī)，同时增加了下半年(nián)美联储降(jiàng)息的预期。”中信建(jiàn)投期货宏(hóng)观贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据(jù)持续上升，再加上(shàng)周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的3月(yuè)核心(xīn)PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储(chǔ)5月份加息基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数(shù)据更多影响的(de)是年中美联储(chǔ)的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美联储货(huò)币(bì)政策面临抑制(zhì)通胀以(yǐ)及宏观审慎(shèn)两难的抉择。随(suí)着此前银(yín)行业危机的爆发以(yǐ)及一(yī)季度经济的回落，美(měi)国当(dāng)前(qián)经(jīng)济的脆弱性以及下行压力已(yǐ)经(jīng)持(chí)续增加，但是一(yī)季(jì)度核心PCE同样大(dà)幅超过(guò)预(yù)期(qī)，显示(shì)出核心通胀(zhàng)黏性超预(yù)期。

　　“对于(yú)美联储来(lái)说，这意味着进行政策选(xuǎn)择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大概率将(jiāng)会保持加息25BP的节(jié)奏(zòu)，但在(zài)记者会上鲍(bào)威尔表态或将更加注重安抚市场(chǎng)情绪，强调对(duì)宏观(guān)风险的把控，且对(duì)未(wèi)来加息(xī)的态(tài)度或(huò)将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经(jīng)对(duì)美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵(zhèn)图和经济(jì)展望公布，因此会议重点在于利率决议声(shēng)明及(jí)鲍威尔的(de)会后发言两方面。其中，在决议(yì)声明方面(miàn)，可重点观察措(cuò)辞调整变化情况，特别是能否出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会后(hòu)的新(xīn)闻发布会(huì)上(shàng)，需要重(zhòng)点关注鲍(bào)威尔对于经济与(yǔ)通胀前景、后续货币政策以及银行业危(wēi)机引发的信贷收缩等方面的(de)观点论述(shù)。特别是如(rú)果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无(wú)论对于商品市场还是权益(yì)市场而言，均构(gòu)成(chéng)短期提振。

　　罗亮(liàng)勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？认(rèn)为，此次美联储会议(yì)需要关注三个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固(gù)性(xìng)，美联储是否会透(tòu)露其愿意容忍更高水平的通(tōng)胀；二是美联储对于目前金(jīn)融以及经济风险的判断，到(dào)底是短期风险还是长(zhǎng)期风险；三是美联(lián)储未来的货币政策预期，比如是否透露(lù)下(xià)半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰(yīng)派(pài)，则预期风险资产(chǎn)将继续回(huí)调，美债利率曲线会加深倒挂(guà)的程度(dù)，对市场而言偏负面；如(rú)果美联储(chǔ)偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会(huì)再度上升，美元(yuán)指数预计(jì)显著下行(xíng)，贵金(jīn)属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市场(chǎng)对(duì)5月加(jiā)息25BP已经计价较为充(chōng)分，预(yù)计加息结(jié)果不会(huì)引起市场较大波动(dòng)，但是对(duì)于6月及(jí)以(yǐ)后偏鹰的(de)政(zhèng)策(cè)预期(qī)交易依旧不(bù)足。因此，他认为本次会(huì)议(yì)上需(xū)要重点关注美联(lián)储声明以及鲍威尔(ěr)在记(jì)者会上对未来政(zhèng)策路径的展望。“尤(yóu)其(qí)是(shì)如(rú)果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出(chū)了(le)6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市场或将(jiāng)面临较(jiào)大的冲击，相关风险资产有(yǒu)意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨(zhǎng)跌两难局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行(xíng)业(yè)风险事件(jiàn)溢出(chū)影响逐渐减弱，市(shì)场对于美(měi)联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出现一定修正，贵(guì)金属(shǔ)市场出现(xiàn)高位振荡调整，但总体回(huí)调(diào)幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他(tā)认为(wèi)贵(guì)金属市(shì)场在利多、利空因素间来回(huí)拉(lā)扯。利多(duō)因(yīn)素方面(miàn)，美联储加息临(lín)近尾声，对贵金属价格的(de)压制边际减弱(ruò)。同时，美国(guó)经(jīng)济前景黯淡，债务上限悬而(ér)未决以及(jí)银行(xíng)业风险事件余波反复，不断激发市(shì)场(chǎng)避险情绪。从更为宏观的角度来看，全(quán)球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央(yāng)行(xíng)强(qiáng)化黄金资(zī)产储备功能，使(shǐ)得央(yāng)行“购(gòu)金(jīn)潮(cháo)”经(jīng)久(jiǔ)不息(xī)。上述种种因素均对贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格(gé)形(xíng)成支撑。

　　而利空因(yīn)素主(zhǔ)要(yào)是(shì)，市场(chǎng)和美联储对于(yú)后续货币政(zhèng)策(cè)之间的(de)预期差，以及美国(guó)经济层面的韧性犹存(cún)。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓(huǎn)和，但无论是新(xīn)增非(fēi)农就业人数还(hái)是(shì)失业率指标(biāo)，还远未触及经济衰(shuāi)退(tuì)以及(jí)美联(lián)储货币(bì)政策(cè)转(zhuǎn)向的阈值区(qū)间，这极有(yǒu)可能造成通胀回归波(bō)折反复，进而引发美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息(xī)会议落地后的(de)一段时间内，市场仍(réng)然(rán)会(huì)延续上(shàng)述(shù)的修正(zhèng)走势，美联(lián)储还需(xū)在更多数据(jù)指引以及银行风险事(shì)件落(luò)地(dì)后，再相机作出(chū)政策调整(zhěng)，而(ér)在此之前预(yù)计仍(réng)会延续当前“走一步看一(yī)步”的决(jué)策思路。而(ér)市(shì)场(chǎng)对于(yú)年(nián)内降息(xī)的乐观预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮(liàng)认为(wèi)，目(mù)前(qián)贵金属(shǔ)市场的(de)逻辑有两条主线：一是美国经济(jì)是否会陷入(rù)衰退，二是全球(qiú)贸易(yì)结算体系下美元的趋势(shì)压(yā)力(lì)。“过去20年，贵金属价(jià)格(gé)主要锚定的是(shì)美债(zhài)实际利(lì)率的变(biàn)化，但(dàn)是最近这种联(lián)系(xì)正在脱钩，央行(xíng)购金(jīn)以(yǐ)及美元结算体(tǐ)系的变化使得贵金属获得了越来(lái)越多的金融溢(yì)价。”整(zhěng)体来看，他认为目前(qián)贵(guì)金属(shǔ)多头驱动的逻(luó)辑(jí)还没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵(guì)金属(shǔ)作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表(biǎo)现出(chū)了一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美(měi)国经济下(xià)行以及(jí)欧(ōu)美银行业风险带来(lái)的避险(xiǎn)情绪(xù)对贵(guì)金属价格仍有一定支(zhī)撑，但边(biān)际减弱；另一方面，美国通胀高位(wèi)带来的加息预测，未能对贵(guì)金属(shǔ)形成有力的回(huí)落压力(lì)。因此，他预(yù)计贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场整体仍(réng)以高位振(zhèn)荡为主，在基准假设下，贵金属交易主(zhǔ)线将回归通(tōng)胀逻(luó)辑。他认为(wèi)，当前市场对于美联储降(jiàng)息的预期仍大幅领先美联(lián)储的官方预期，预计在高(gāo)通胀压力下(xià)，市场(chǎng)对降(jiàng)息(xī)预期的(de)修正或(huò)将带来(lái)金银(yín)价格的(de)进一步(bù)回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”长假开启(qǐ)，还须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场关键数(shù)据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面(miàn)因素(sù)也多空交(jiāo)织，海外市场容易出现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五(wǔ)一”假期结(jié)束后，市场(chǎng)将直面(miàn)美联储5月(yuè)利(lì)率决议落地，他(tā)预计美联储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推(tuī)荐节(jié)后逐(zhú)渐增加(jiā)风险资产(chǎn)的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储(chǔ)议息(xī)会议等重要事件，加之银(yín)行业(yè)危机及债务上限问题(tí)悬而未决，投(tóu)资者要防(fáng)止(zhǐ)过分押注引发的风险。假期后(hòu)可关注(zhù)贵金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低(dī)布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由(yóu)于国内(nèi)“五(wǔ)一”假期恰逢海外美(měi)联储会议这一(yī)关键时(shí)间节(jié)点(diǎn)，投资者(zhě)若保留头寸过节(jié)，则要保持头寸(cùn)有足够安全边际(勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？jì)，以防(fáng)“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲(chōng)击。他表示(shì)，节后贵金属或将迎(yíng)来更加明确的(de)方(fāng)向性行情，可根据美联储议息会议(yì)给出的指(zhǐ)引，对贵金属进(jìn)行相应布(bù)局。

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