私募(mù)基金运作(zuò)即将迎来更(gèng)全面(miàn)的新一轮监(jiān)管(guǎn)。

　　4月28日，中国证券(quàn)投(tóu)资基金业(yè)协会（下称中基协）就起(qǐ)草的《私募证券投资基(jī)金运作指引(yǐn)》（下称《运作指引》）向社会公开征求意见。

　　自2013年6月(yuè)证券(quàn)投(tóu)资基金法(fǎ)将私募证券(quàn)投资基金纳入统一规范，中基协实(shí)施登记备案以(yǐ)来，我国私募证券(quàn)投资基(jī)金(jīn)行业发展(zhǎn)迅速(sù)，规模不断增(zēng)加。截至2022年年末，中基协(xié)已登记私募证券投(tóu)资基金管理人9000余家，存续私募证券投资基金9.3万只(zhǐ)，规模5.6万亿元。私募证券(quàn)投(tóu)资基金交易策略逐(zhú)步多(duō)元化，交易活跃，投资资产(chǎn)覆盖股票、基金、债券和(hé)场(chǎng)内外衍生品，已(yǐ)经成为资(zī)本市(shì)场重(zhòng)要(yào)的机构(gòu)投资者之一。中基协结合(hé)私募证券投资(zī)基金行业实践，坚持规范发展和问(wèn)题导向，起草(cǎo)形(xíng)成(chéng)《运作指引》，明确底(dǐ)线要求，针对重点问题予以规范，完善私募证券投(tóu)资基金运作规则体系。

　　本次征求意(yì)见的(de)《运作指(zhǐ)引》共计三十二(èr)条，对私(sī)募证券投资基金募集、投(tóu)资、运作管(guǎn)理等环节提出(chū)了规范要求。具(jù)体来看：

　　募集要求(qiú)方面，在募(mù)集及存续(xù)门(mén)槛要求上，明确(què)私募证券投资基金初(chū)始募集(jí)及存续规模不(bù)得(dé)低于1000万元。

　　今(jīn)年2月，中基协发布了(le)修(xiū)订(dìng)后的(de)《私(sī)募投资(zī)基金登记备(bèi)案办法》（下(xià)称《备案办法》）及(jí)配套指(zhǐ)引，进一(yī)步明确(què)了私(sī)募登记备(bèi)案(àn)标准，其中就提出私募证(zhèng)券基金初始(shǐ)实缴募集(jí)资金规(guī)模不低于1000万元人民(mín)币。此(cǐ)次《运作指引(yǐn)》的相关要求(qiú)与《备案办法》衔(xián)接。

　　但引发市场热议(yì)的是(shì)，基金合同中应当明确约定，除市场波动(dòng)导致(zhì)净值变化外(wài)，连续60个交易日(rì)出现(xiàn)基金资产(chǎn)净(jìng)值低于1000万元(yuán)人民币的，该私募证券投资(zī)基金进(jìn)入清算流(liú)程。

　　有行业人士认为，《运作指(zhǐ)引(yǐn)》在(zài)衔接《备案办(bàn)法(fǎ)》募集规模的基(jī)础上，增加了(le)存续要求(qiú)，这(zhè)可以(yǐ)有效避免《备案办法(fǎ)》出台后，通过募(mù)集资金后再(zài)赎回的(de)方式备案(àn)的(de)“壳基金(jīn)”。此外，这也体现(xiàn)行业的“扶强除劣”趋势，中小规(guī)模的私募生(shēng)存难度越来越大。

　　申赎管理(lǐ)上，为加强流动性风险管理，《运作指引》要求私募证券(quàn)投(tóu)资基金开(kāi)放(fàng)申(shēn)赎频率(lǜ)不(bù)得高于每月一次(cì)。为(wèi)引导投资者理性投资(zī)、长期投(tóu)资，《运作指引(yǐn)》明确基金合同应当(dāng)约定投资者不少于6个月的份额锁定期(qī)安排。

　　投资要求(qiú)方面，在组合(hé)投资要求上(shàng)，为引导(dǎo)私(sī)募证(zhèng)券(quàn)投资(zī)基金(jīn)管理人提(tí)升专业投资能力，组(zǔ)合投资、分散风险(xiǎn)，要求私募证券投资(zī)基金(jīn)采(cǎi)取资产组合的(de)方式进行投资(zī)。单只私募证券投资基金(jīn)投资(zī)于(yú)同(tóng)一资产(chǎn)的(de)资金，不得超过(guò)该基金净资产的25％；同(tóng)一私募基金管理人管理的全部私(sī)募证(zhèng)券投(tóu)资基金投资于同(tóng)一资产的(de)资金，不得(dé)超过该资产的(de)25％。银行活期存款、国债、中央(yāng)银行票(piào)据、梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗政策性金融债、地(dì)方政(zhèng)府债券、公开募集基金等中(zhōng)国(guó)证监会(huì)、协(xié)会认可的投资品种除外。

　　《运作指引》还明确禁止(z梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗hǐ)多(duō)层嵌套，要(yào)求私募证券投资基金架构应当清晰、透明，不得通过设置复(fù)杂架构、多(duō)层嵌(qiàn)套等方式规(guī)避监管要(yào)求。私(sī)募证券投资(zī)基金投(tóu)资于其(qí)他私募(mù)证券投资基金或者金融机构(gòu)发行(xíng)的资产管理产品(pǐn)的，应当明确(què)约定所投资的私募证券投资基金或者资产管理(lǐ)产品不(bù)再(zài)投资除公开募(mù)集基金以(yǐ)外的其他私募证券投资基金或(huò)者资产(chǎn)管理产品。

　　在场(chǎng)外衍(yǎn)生品投(tóu)资要求(qiú)上，明确私募(mù)基金应当以风险管理、资产(chǎn)配置(zhì)为目标开展衍生品交易，不(bù)得将衍生品交易异(yì)化为股票(piào)、债券(quàn)等场(chǎng)内标的的杠(gāng)杆融资工具(jù)，不得为(wèi)不适格投资者提供(gōng)通(tōng)道服务，提出集中度、杠杆等要求。

　　运作管理(lǐ)要求(qiú)方面，要求私募证券投资基金管(guǎn)理人建立(lì)健(jiàn)全内(nèi)部制度，遵循投资者利益优先与(yǔ)公(gōng)平交易原则，防范利益输送。对(duì)量化私募证券投资基金在交易系统安全、异常交易(yì)监控、内部管理、资料保存、产品(pǐn)命名等方(fāng)面提出规范要(yào)求。进一步细(xì)化(huà)对私募证券投资基(jī)金(jīn)投资运作（如衍生品、境(jìng)外资产等特(tè)殊交(jiāo)易）的信(xìn)息披露要求(qiú)。

　　同时(shí)，《运作指引》明(míng)确不同规模私募证(zhèng)券投资基(jī)金管理人和私募(mù)证券(quàn)投资基金(jīn)信(xìn)息(xī)报送工作要(yào)求。

　　《运作指引(yǐn)》还要求规模以上私募证券投(tóu)资基金管理人定期(qī)开展(zhǎn)压(yā)力(lì)测试、建立(lì)风险准备金制(zhì)度等。具体来看，同一实际控制人控制的私募(mù)基金管理(lǐ)人在最近一年度末(mò)合计基(jī)金管理规模在20亿元以上的(de)，应当持续建立健全流(liú)动性风险监测、预(yù)警与应急处(chù)置、关(guān)于预警线与(yǔ)止损线(xiàn)的风险管理制(zhì)度，每季度至(zhì)少进行一(yī)次(cì)压(yā)力测试(shì)。私募基(jī)金管理人应当结合市场状况和自身(shēn)管理能(néng)力制(zhì)定并持续(xù)更新流动性风(fēng)险应急预案，明确(què)预案触发情(qíng)景、应急程(chéng)序与措施(shī)等。

　　《运作指引》明确(què)禁止通道业务，私募基金(jīn)管理人应当对(duì)投资者资金(jīn)来源的(de)合规性进(jìn)行审查(chá)，不得由投(tóu)资者或其指定第三方(fāng)下(xià)达投资指令或者自行负责投资运作，不得为金融机构、其他私募基金管理(lǐ)人，金融机构资产(chǎn)管理(lǐ)产品以及其他私募基金(jīn)提供规避投资范围、杠杆约束(shù)、投资者(zhě)门槛等监(jiān)管(guǎn)要求(qiú)的通道服务。

　　一(yī)位私募(mù)人士向期货日报记者表示，综合来(lái)看(kàn)，私募监(jiān)管的实际(jì)标准在向金融机构管理标准看齐，《运作指引(yǐn)》如果按(àn)目前征求意见稿的(de)水平落(luò)实，执行后会快速抹(mǒ)平私(sī)募基金(jīn)相对其他资管(guǎn)产(chǎn)品的(de)灵活度(dù)，让(ràng)资金方的投放偏好回到(dào)策(cè)略表现(xiàn)及管理人(rén)的(de)整体运营(yíng)和服务(wù)水平上，而非(fēi)政策监管红利(lì)。这将(jiāng)更(gèng)有利于行业的健康发(fā)展，回(huí)归(guī)管(guǎn)理本(běn)源。

　　不过，《运作指引》也给予了(le)过渡期安排。

　　中(zhōng)基协表示，《运作指(zhǐ)引》施行后，新备案(àn)的私募证券投资基(jī)金按照《运(yùn)作指(zhǐ)引》要求执行。同时为减少新老基(jī)金(jīn)的套利(lì)空间，对存(cún)量基金针(zhēn)对不同情况提出差异(yì)化(huà)整改要求，并(bìng)对重点条款的整改给予充分过(guò)渡期安排：

　　对于(yú)违反(fǎn)投资范围要(yào)求、开展通道梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗业务、不符合最(zuì)低存续规模等触及底线要求的存量基金，《运作(zuò)指引》施行后(hòu)不得新增募集规模及投资者(zhě)，不得展期，新增投资活动获得须符合《运作指(zhǐ)引》要求，合同到(dào)期后予以清算；

　　对于不符(fú)合(hé)《运(yùn)作(zuò)指引》中关于投资集(jí)中度、嵌套层数、杠杆(gān)比例(lì)、债券及衍生品交易(yì)等投资要求的，给予12个月整改过渡期，不强制要求修改基金合同；

　　对于(yú)《运作指引》实施后存量基金(jīn)新募集的投资(zī)者(zhě)要(yào)求(qiú)设置不(bù)少(shǎo)于6个月的(de)份额锁定(dìng)期；

　　对于存(cún)量基金发生基金合同变(biàn)更的，变更后(hòu)内容应当符合《运作指(zhǐ)引(yǐn)》要(yào)求；基金合同存续期(qī)限发生变(biàn)化的，应(yīng)当按照《运(yùn)作指引》修改基金合(hé)同；

　　对(duì)于存量(liàng)基金中无固定存续期(qī)限的私募证券投资基金，要求在《运作指(zhǐ)引》施行(xíng)后12个月内，修改基金合(hé)同，约(yuē)定明确的基金存续期，以促(cù)进(jìn)目前(qián)存(cún)量永续基(jī)金限期整改。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗