北京时间周五晚间(jiān)，备受关注的4月(yuè)美国非农(nóng)数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期(qī)的18万人，打断了此前两个月连续环比下降(jiàng)的(de)节(jié)奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注的平均(jūn)小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较(jiào)上个(gè)月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好(hǎo)的(de)是，美(měi)国劳工部(bù)将今年(nián)2月和3月非农数据(jù)均大(dà)幅(fú)下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点(diǎn)转换，本(běn)周持续承压的美(měi)国地区(qū)银行(xíng)股也获得喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯西部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一(yī)地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎(àng)司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率(lǜ)上升(shēng)9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于(yú)25.93美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期(qī)货高级宏观分析师(shī)周(zhōu)之云告诉(sù)期货日报(bào)记者，周五晚间公布的非农数据远(yuǎn)高(gāo)于前值且显著偏离投(tóu)行们预(yù)测的中(zhōng)值。此前公布的(de)ADP数据在(zài)3月(yuè)份增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人(rén)，增长幅度达到9个月(yuè)以来的(de)最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据(jù)公(gōng)布后(hòu)，美股(gǔ)期货短线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金融(róng)行业(yè)持续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高企(qǐ)的(de)劳动力需远远抵消了裁(cái)员的影响，也(yě)超过了信贷(dài)紧缩带来(lái)的大约(yuē)2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的(de)季(jì)节(jié)性因素相(xiāng)对于新冠大流行前(qián)也有了有利的(de)发展，为就业人数的增长提供了(le)5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该(gāi)对(duì)就业数(shù)据保持一定的(de)谨慎，因(yīn)为(wèi)本周早些时候，美国3月份的就(jiù)业机(jī)会和劳(láo)动(dòng)力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职位空缺继续(xù)下降，为连(lián)续第三个月(yuè)下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他(tā)劳动力市场数(shù)据相同的方向：劳动(dòng)力市场(chǎng)正在降温。包括(kuò)最近几(jǐ)周的(de)首次(cì)申请(qǐng)失(shī)业(yè)金人数也(yě)呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为(wèi)，加息会导致(zhì)消费者信(xìn)贷和企业(yè)融资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削减支出包(bāo)括裁员(yuán)等，从而减缓(huǎn)经济增长(zhǎng)。短期强(qiáng)劲(jìn)的非(fēi)农就业数据会让市场对于下(xià)半(bàn)年货(huò)币政策放松进程有所(suǒ)改变，进而对(duì)商品(pǐn)的流动性(xìng)溢(yì)价部分(fēn)有所减少，但(dàn)从中(zhōng)长期来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进入调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就业新(xīn)增人(rén)数(shù)超预期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵(guì)金属而(ér)言，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲高主(zhǔ)要受益于(yú)其金(jīn)融属性(xìng)，尤其是市场预计5月是美(měi)联(lián)储最后一次加(jiā)息(xī)，且预计9月(yuè)之后可(kě)能降息，这导致(zhì)美元名(míng)义利率回落(luò)，在(zài)通胀温(wēn)和(hé)回落(luò)的情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副(fù)总经理程小(xiǎo)勇说。

　　1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升记者注(zhù)意(yì)到，5月(yuè)3日，美(měi)联储(chǔ)议息(xī)会议如期加息25个基点，将政(zhèng)策(cè)利(lì)率联邦基金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布(bù)会上的讲话暗示加息临近(jìn)尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表(biǎo)示，委员会将密切关注(zhù)未(wèi)来(lái)发布的信息，并评估其对货(huò)币政策的影响，且鲍威尔(ěr)在(zài)新闻(wén)发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意(yì)味着美(měi)联储是否结束加息需要看到通胀明显回(huí)落。至(zhì)于是否(fǒu)要开始(shǐ)降息，需要(yào)看到(dào)就业(yè)市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经(jīng)验来看(kàn)，美联(lián)储加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从姗姗告诉记者(zhě)，美国银行业(yè)风波持(chí)续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠(dié)加市(shì)场预期美联(lián)储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国(guó)就业数据超预期，美债收益率、美元指数走高(gāo)，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让(ràng)美联储陷入困境，美(měi)联储希望暂停(tíng)加(jiā)息(xī)，甚至可能很快就需要降息，但就(jiù)业(yè)市场并(bìng)不配合，美国就(jiù)业市场(chǎng)依然强(qiáng)劲，美联储可能在长(zhǎng)时间(jiān)内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数(shù)据(jù)和(hé)时薪(xīn)增速全面超预期，表明(míng)美国当前劳(láo)动力市场仍十分强劲，美(měi)联储(chǔ)控通胀压力加大，这也就意味(wèi)着美联储可(kě)能(néng)会(huì)在(zài)较长时间(jiān)内维(wéi)持(chí)高利(lì)率环境，且6月再次加息(xī)的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期(qī)或在(zài)短期提(tí)振(zhèn)美(měi)元指数和美债收益率，从而打(dǎ)压贵金属(shǔ)的涨势，但中期(qī)看，美联(lián)储5月会(huì)议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货币政(zhèng)策进入新(xīn)阶段(duàn)，市场(chǎng)将加大对下半年降息的博弈(yì)，贵(guì)金属将获(huò)得提振而走强，使均值平(píng)台不断(duàn)上移。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年(nián)和2018年两轮美联(lián)储停止降息后的表(biǎo)现来看(kàn)，尽管(guǎn)此(cǐ)后美国经济仍市场偏强运行(xíng)一段(duàn)时间，失业率继(jì)续走低(dī)，但(dàn)美联储并(bìng)未再次加息，而贵金属则在美(měi)债收益率持续(xù)下(xià)行(xíng)的(de)情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当前情况不同的是(shì)，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提(tí)前预期更多(duō)。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时间，美联储表示美(měi)国银(yín)行系(xì)统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率环境(jìng)下美国银行系统风险(xiǎn)并未解除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有(yǒu)多家区(qū)域(yù)性银行出现(xiàn)股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续(xù)流出使银(yín)行融资成本正在(zài)攀升，信贷(dài)收紧将不断(duàn)向实体(tǐ)经(jīng)济蔓(màn)延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化(huà)环(huán)比增长1.1％，不仅比去(qù)年(nián)四季度(dù)2.6％的增速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对GDP拉(lā)动转负，但消费的(de)拉动上升反映出一(yī)定的韧性。未来(lái)随着经济下(xià)行压力不断上升，市场预期下半(bàn)年(nián)美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和(hé)衰(shuāi)退的(de)共(gòng)同(tóng)影(yǐng)响(xiǎng)下，美债收益率和美元指数将持续承(chéng)压，避险需(xū)求提(tí)振下，贵(guì)金属(shǔ)价格有望再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄(huáng)金和白银虚值看涨期(qī)权把(bǎ)握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄(huáng)金(jīn)的需(xū)求实际上(shàng)是明显下降的。世界黄金协会公(gōng)布的数据显示，今年(nián)第一季度(dù)剔除场(chǎng)外(wài)交易的全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行(xíng)和中国消费者(zhě)需求较高，但其余投1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升资者购买量的减少抵消(xiāo)了这一增长。其中对(duì)黄金价(jià)格(gé)其关键作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四季(jì)度有所(suǒ)增长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物(wù)金条和硬(yìng)币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季(jì)度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标走弱(ruò)，商品(pǐn)属性更强的白银因需(xū)求受经济下(xià)行拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅(fú)受限。因(yīn)此，金银比价大(dà)概率继续(xù)攀升。世界白银协会(huì)预(yù)计(jì)2023年白银实物消(xiāo)费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息(xī)25个基点在议(yì)息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议(yì)息后(hòu)的乐观，因此黄金市场一度(dù)表现为极为乐(lè)观，伦(lún)敦现货(huò)黄金(jīn)甚(shèn)至创出(chū)了历史新高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美(měi)央行加(jiā)息靴子落地，且银行(xíng)业风险(xiǎn)仍(réng)在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格(gé)。此外，随(suí)着经济走弱预期升温，预计(jì)美联储下半年(nián)大概率暂停(tíng)加息并将进(jìn)入降息周期，实际利率(lǜ)或将继续下行(xíng)，贵金属中长期仍具有较(jiào)高(gāo)配置(zhì)价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏(péng)则认为(wèi)，对于黄金而言，市(shì)场寄希望于美(měi)联储最后(hòu)一次(cì)加息落地(dì)然后转降(jiàng)息预期(qī)，从而刺激(jī)价(jià)格(gé)继续高走，从这个(gè)角度考虑黄金确实存在恢(huī)复上行趋势的(de)可能性。但当前(q1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升ián)美通胀仍在高位，美(měi)联储(chǔ)货币(bì)紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员(yuán)们的讲话仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的利率(lǜ)可能会维系(xì)较长一段时间，且高利率环境到底会(huì)对经济和(hé)金(jīn)融市场(chǎng)产生怎样的影响也未(wèi)可知，因此在(zài)当前看多(duō)观点(diǎn)出奇一致，且海(hǎi)外看多(duō)头寸比较(jiào)拥挤(jǐ)的情况下，对待金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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