卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗-橘子百科-橘子都知道

卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗招商宏观：中游装备制造业利润增速明显回升

　　文|招商宏观(guān)张静静团队

　　核心观点

　　事件：2023年5月27日，国家统计局(jú)发(fā)布4月全国规模以上工业企(qǐ)业(yè)绩效数据(jù)。4月份，规(guī)模以(yǐ)上(shàng)工业(yè)企(qǐ)业营业收入累计同比增长0.5％；规模以上工(gōng)业(yè)企业利润累计(jì)同比增速为-20.6％（1-3月为-21.4％）。

　　4月(yuè)份(fèn)，营业利润累(lèi)计同(tóng)比增速降幅小幅收窄，但依然处(chù)于探底爬坡过程(chéng)中。从(cóng)决定企(qǐ)业利(lì)润的(de)量、价、成(chéng)本三因素框架看，我们认(rèn)为，此轮工业企业利润(rùn)增速(sù)由正(zhèng)转(zhuǎn)负的原因主要源于PPI下行，但本(běn)轮(lún)工业企业(yè)利润累计(jì)增(zēng)速的下探幅度之深和持(chí)续时间之长是PPI下行和其他多种(zhǒng)因素叠(dié)加(jiā)导致的：（1）PPI下行加速工业(yè)企(qǐ)业利润由正转负；（2）主动去库(kù)存时间偏长以及(jí)费用(yòng)率(lǜ)偏(piān)高严重(zhòng)制(zhì)约工(gōng)业企(qǐ)业利润爬(pá)坡(pō)速度。

　　从(cóng)详细拆解数据看：1）与去(qù)年同期(qī)相比(bǐ)，工(gōng)业(yè)企业经营绩(jì)效的增长压(yā)力依(yī)然较大(dà)，与3月份相(xiāng)比，产成品存货周转天数和应收账款平(píng)均(jūn)回收期进一步增加。2）分所有制类型来看，外商及港澳(ào)台商(shāng)和(hé)私(sī)营企业利润累计同比降幅出(chū)现收窄，国有工业企业和股份制企业利润累计同(tóng)比降幅进一步扩大(dà)。3）上游采选业中非金属矿(kuàng)采选、有色金(jīn)属矿采选的利润(rùn)增速表现(xiàn)较好，石(shí)油和(hé)天然气开采等其他行(xíng)业的利润增(zēng)速(sù)降幅依然较(jiào)大；中游原材料加工业和装(zhuāng)备制(zhì)造业的利润增速出(chū)现明显分化(huà)，中游原(yuán)材料(liào)加(卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗jiā)工业的(de)利润增速均为负，是整体工业企业利润增(zēng)速的(de)主要拖累，中游(yóu)装(zhuāng)备(bèi)制造业利(lì)润增速回升幅度较大(dà)，成(chéng)为整体(tǐ)工(gōng)业企业利(lì)润(rùn)增速的主要拉(lā)动项。在价格水平、内部需求、外部(bù)需求同时走(zǒu)弱的情况下(xià)，下游(yóu)行业(yè)内部的利润增速(sù)反弹(dàn)乏力。

　　总(zǒng)体而(ér)言，与上(shàng)个月相比，4月份(fèn)公(gōng)布的工业企业(yè)利润数(shù)据已表现(xiàn)出明显的探底爬(pá)坡信(xìn)号(hào)：一，营(yíng)业(yè)利润累计增速爬升的行业进一步增多；二，营(yíng)业收(shōu)入增速(sù)由负(fù)转正(zhèng)，营(yíng)业利润增速(sù)降幅收窄。

　　往后看，中游装(zhuāng)备制造(zào)业有(yǒu)望继(jì)续成为拉动工业企业利润增速(sù)回升的(de)主要(yào)拉动力。按当月利润增速计算，4月(yuè)份表现较(jiào)好的(de)行业主要(yào)有：汽车(chē)制造、铁路、船舶、航空航天(tiān)和其他运输设备制造业、通(tōng)用设备(bèi)制造业、电气机(jī)械及器材制造业、仪(yí)器仪表制造业、文教(jiào)、工美、体(tǐ)育和娱乐(lè)用品制造业、橡胶(jiāo)和塑料制品业、电力、热力、燃气及水的生(shēng)产和供应(yīng)业电力(lì) 。

　　正(zhèng)文

　　核心观点：

　　总体来看：

　　4月份，营业(yè)利(lì)润累计同比增速(sù)降幅(fú)小幅收窄，但依然处(chù)于探底爬(pá)坡过(guò)程中(zhōng)。从决定企业利润的(de)量、价、成本三因(yīn)素框(kuāng)架看，我(wǒ)们认为，此轮工业企(qǐ)业利(lì)润增速由正转负的原因主要(yào)源于(yú)PPI下行(xíng)，但本轮工业企业利润累计(jì)增速的下(xià)探幅度之(zhī)深和持续时间(jiān)之长(zhǎng)是PPI下行和其他多(duō)种因素(sù)叠加导致的：（1）PPI下行加速工业企业利润由(yóu)正转负；（2）主动(dòng)去库存(cún)时间偏长以及(jí)费用率偏高严重制约工业企业(yè)利(lì)润爬坡(pō)速度。

　　与上个月相比，39个(gè)主要细分(fēn)行(xíng)业中，有26个行业的营业利(lì)润累计(jì)增速出现回升，其他13个行(xíng)业(yè)的(de)营业利润累计增(zēng)速均出现回落，其中回落幅度较大的行业主要是农副食(shí)品加工、煤炭(tàn)开采(cǎi)和洗选、有(yǒu)色金属矿采(cǎi)选、造纸(zhǐ)及纸制(zhì)品、纺织服装、服饰等行业，回升(shēng)幅度较大的(de)行业主要是机械和设备修理、汽车制造(zào)、通用(yòng)设备制造(zào)、橡胶和(hé)塑料(liào)制品等行业。

　　招商宏观 | 中游装备制造(zào)业(yè)利润增速明显回升——4月工(gōng)业企业(yè)利润分析

　　具体来看：

　　与去年(nián)同(tóng)期相(xiāng)比，工(gōng)业企(qǐ)业经营绩(jì)效的增长压(yā)力依然较(jiào)大，与3月份相比，产成品存货(huò)周转(zhuǎn)天数和应收账款(kuǎn)平均(jūn)回收期进一步增加。

　　数据显(xiǎn)示，规(guī)模以上工业企(qǐ)业累计(jì)每百(bǎi)元营(yíng)业收入中的(de)成本为85.18元（3月为85.04元），同比增加0.88元（环比(bǐ)增加0.09元(yuán)）。产成品(pǐn)存(cún)货周转天(tiān)数为20.80天（3月(yuè)为20.60天），同(tóng)比增加1.80天(tiān)（环(huán)比增加(jiā)0.14天(tiān)）；应收账款平均回收期为63.10天（3月(yuè)为61.80天(tiān)），同比(bǐ)增加8.60天（环(huán)比增加0.20天(tiān)）。

　　分(fēn)所有制类型来看，外商及(jí)港澳台商和私营企业利润累计同比降(jiàng)幅出现(xiàn)收(shōu)窄，国有工业企(qǐ)业和股(gǔ)份制企(qǐ)业利润累计同比(bǐ)降幅进(jìn)一步(bù)扩(kuò)大(dà)。

　　其中4月国有工业企(qǐ)业利润累计同比增(zēng)长-17.9％（3月-16.9％，去年同(tóng)期13.9％），外商(shāng)及(jí)港澳(ào)台商(shāng)利(lì)润同比(bǐ)增长-16.2％（3月-24.9％，去年(nián)同(tóng)期(qī)-16.2％），私营企业和股份制企业同比增(zēng)长分别为-22.5％（3月-23％，去年同期-0.6％）和-22％（3月-20.6％，去年同期10.7％）。

　　上游采选业中非(fēi)金属矿(kuàng)采选、有(yǒu)色金(jīn)属矿采选(xuǎn)的(de)利润增速表现较好，石油(yóu)和天(tiān)然气开采等其(qí)他行业(yè)的利润增速(sù)降(jiàng)幅依然较大。

　　数据显(xiǎn)示，非金属矿(kuàng)采选、有色(sè)金属矿采选的增速依(yī)然(rán)为正，分(fēn)别收录10.8％（3月(yuè)4.1％）、6.7％（3月13.8％）；石油和天然气(qì)开采、煤炭开采和洗(xǐ)选、黑色(sè)金属矿采选业、废物资源(yuán)综合(hé)利(lì)用(yòng)的增速为负(fù)，分(fēn)别收录-6.0％（3月-4.8％）、-14.6％（3月-4.9％）、-42.8％（3月-46.9％）和-62.5％（3月(yuè)-62.8％）。

　　中游原材料加工(gōng)业(yè)和装备制造业的利润增速出现明显分(fēn)化。卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗ong>中游原材料加工业的利润增速均为负，尽管(guǎn)与上个(gè)月相比(bǐ)，利润增速跌幅普遍收窄，但(dàn)依然是整体工业(yè)企业(yè)利润增速(sù)的(de)主要拖累。中游(yóu)装备(bèi)制造业(yè)利润增速回(huí)升幅度较大(dà)，成为(wèi)整体工业企(qǐ)业利润增速的(de)主要拉动(dòng)项。其中通用(yòng)设(shè)备制造、铁路(lù)船舶航空航(háng)天、电气(qì)机械及器(qì)材制造、仪(yí)器仪表制(zhì)造增(zēng)幅延续上个月(yuè)亮眼趋势，得益于国内汽(qì)车销售量的提(tí)升和(hé)汽车产业链(liàn)出口强劲，汽(qì)车制(zhì)造业的(de)利润增速(sù)降幅由负转正，此外叠加去年同期(qī)基数较低(dī)，汽车制(zhì)造业当月利润增(zēng)速高达20倍。

　　数(shù)据显示，化学原料化学制品(pǐn)跌幅扩大，分别收录-57.3％（3月-54.9％）；有色金属冶(yě)炼(liàn)加工、专用设备制造、石油煤炭(tàn)及燃(rán)料加工、非金属矿物制品、黑色金属(shǔ)冶炼加工、化学纤维(wéi)制造、金属制品、计算机通信和电子设备(bèi)跌幅(fú)收窄，分别收录-55.1％（3月-57.5％）、-7.4％（3月(yuè)-10.1％）、-87.9％（3月-97.1％）、-27.4％（3月-30.6％）、-99.4％（3月-111.9％）、-65.0％（3月-70.4％）、-16.1％（3月-19.8％）和(hé)-53.2％（3月-57.5％）；仪(yí)器仪表制(zhì)造、通(tōng)用设备制造、铁(tiě)路船舶航空航天、电(diàn)气机械及器(qì)材制造增幅依旧为正，并且(qiě)增速出现明(míng)显回升(shēng)，分(fēn)别录得9.6％（3月2.0％）、20.7％（3月7.4％）、47.2％（3月39.0％）和30.1％（3月27.1％）；值得一提的是，汽车制造增幅由(yóu)负转正，录得2.5％（3月-24.2％）。

　　在价格(gé)水(shuǐ)平、内部(bù)需求、外部需求(qiú)同时走弱的情况下，下游行业内部的(de)利润增速反(fǎn)弹乏力，文教工美(měi)体育娱乐用品(pǐn)、食品制(zhì)造、纺(fǎng)织业、家具制造等多个行业的利润增速跌幅(fú)放缓，但依然为负；农(nóng)副食(shí)品加工、纺织服装、服饰等多(duō)个(gè)行业的利润(rùn)跌幅继续扩大。往(wǎng)后看，价格(gé)水平、内(nèi)部需求、外部需(xū)求转好速度(dù)较慢(màn)，这也(yě)意味着下游行业的(de)利润增速向上爬坡(pō)的节奏(zòu)大概率偏缓。

　　数据显示，农副食品加工、纺织服装、服饰(shì)、皮(pí)毛羽(yǔ)和(hé)制鞋、造纸及纸制品和医药制造跌幅(fú)扩大，分(fēn)别(bié)录得-36.3％（3月-18.4％）、-17.9％（3月(yuè)-13.6％）、-26.7％（3月(yuè)-25.7％）、-51.6％（3月-46.0％）和(hé)-23.8％（3月-19.9％）；文教工美体(tǐ)育娱乐用品(pǐn)、食品制造、纺织(zhī)业、家具制造和印(yìn)刷和记(jì)录媒介利润降幅(fú)放缓，但持续维持低位(wèi)，分别录得-6.7％（3月-15.9％）、-2.6％（3月-4.6％）、-30.2％（3月-34.0％）、-12.3％（3月-12.6％）和-15.6％（3月(yuè)-19.9％）；橡胶(jiāo)和塑料制品(pǐn)增速由负转正，录得1.4％（3月-9.2％）；烟草制品增速略(lüè)有(yǒu)回落，4月录(lù)得(dé)6.7％（3月(yuè)9.0％）；酒(jiǔ)饮料和茶(chá)制(zhì)造利润增速(sù)保持(chí)高(gāo)位，4月(yuè)为(wèi)11.6％（3月13.5％）。

　　此(cǐ)外，公共事业中的机械和设备(bèi)修理、电力热(rè)力利润增(zēng)速相(xiāng)对(duì)较高，燃(rán)气生产和供(gōng)应利润增速降幅(fú)收窄。其中机械和设备修理利润累计增速上升幅度(dù)较大，4月收(shōu)录235.7％（前值为79.6％），电力热(rè)力利(lì)润累计同比(bǐ)增速收窄，但(dàn)仍(réng)然(rán)保(bǎo)持(chí)高速增长，4月(yuè)收录47.2％（前值为47.9％），水生产和供应增幅略有上升(shēng)，收录(lù)5.8％（前值(zhí)为(wèi)0.0％），燃气生产和供应降幅(fú)收窄，收录-4.7％（前(qián)值为-8.2％）。

　　总体而(ér)言，与(yǔ)上(shàng)个月相比，4月份公布的工业企(qǐ)业利润(rùn)数(shù)据已(yǐ)表现出明显的探底爬坡信号：一(yī)，营业利润累计增速爬(pá)升的行业进(jìn)一(yī)步增多；二，营业收入增速由(yóu)负转(zhuǎn)正，营(yíng)业利润(rùn)增(zēng)速降幅(fú)收窄(zhǎi)。

　　往(wǎng)后看(kàn)，中(zhōng)游装备制造(zào)业有(yǒu)望继续(xù)成(chéng)为拉(lā)动工(gōng)业企(qǐ)业利润增速回升的(de)主要拉动力。汽车制(zhì)造(zào)、铁路、船舶、航空航天和其(qí)他运(yùn)输设备制造业卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗、通用设备制造业、电气机械及器材制造业、仪器仪表制造业(yè)、文(wén)教、工(gōng)美、体育和(hé)娱乐用品(pǐn)制(zhì)造业、橡胶和塑料制(zhì)品(pǐn)业、电力(lì)、热力、燃气及(jí)水(shuǐ)的生(shēng)产(chǎn)和(hé)供应业。

　　正如我(wǒ)们在《今年工业企业利润增速能否(fǒu)转正(zhèng)？》中所言，当前正处于第6次工(gōng)业企(qǐ)业利润探底(dǐ)阶段（从(cóng)2000年开始计(jì)算），如(rú)果按最近两次探(tàn)底历(lì)史来演绎(yì)的话(huà)，至少还(hái)要在负值区间爬坡7-8个月(yuè)左右的时间，预(yù)计工(gōng)业(yè)企业利润增速转正最(zuì)早也需(xū)等(děng)到四季(jì)度(dù)。目前我国仍面临(lín)内需增长(zhǎng)缓慢和(hé)外(wài)需疲(pí)弱(ruò)的“弱复苏”阶段，这直接导(dǎo)致企业的产(chǎn)能利(lì)用率(lǜ)持续下(xià)滑。此外，叠加营业成(chéng)本高居不(bù)下导致的内部压力，本轮(lún)工业企(qǐ)业利润增速反弹速度大概(gài)率较为缓慢。