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　　美联储布拉德(dé)：利率可能(néng)需要进一步提高(gāo)

　　周五，圣(shèng)路易斯联(lián)储(chǔ)行(xíng)长布(bù)拉德表示，决策者可能不得不进一步提(tí)高利率以给通胀降(jiàng)温，但他补充(chōng)称，自己将观望一定时间(jiān)，看看经(jīng)济(jì)数(shù)据表(biǎo)现再决定6月应(yīng)该(gāi)采取何种(zhǒng)行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采(cǎi)取(qǔ)的激(jī)进政策遏制了(le)通胀的上(shàng)升，但(dàn)目前还不清(qīng)楚通胀是否处于(yú)通往2％的(de)道(dào)路上。” 布拉德(dé)表示(shì)，需要(yào)看到“通胀实质(zhì)性下降”才能确信(xìn)没有必要(yào)加息。

　　布(bù)拉德还表示(shì)，他认为美联储仍然(rán)可(kě)以(yǐ)实(shí)现软(ruǎn)着陆(lù)，在不触(chù)发经济严重下滑的情(qíng)况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不(bù)是基线情(qíng)景。我认为基线情境(jìng)是经(jīng)济(jì)增(zēng)长缓慢，劳动力市场可(kě)能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉德是(shì)美联储决(jué)策者(zhě)中鹰派官员的(de)代(dài)表(biǎo)人物，素(sù)有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内地利(lì)率互(hù)换(huàn)市场(chǎng)互联互通合作15日正式启(qǐ)动(dòng)

　　中国人民(mín)银行5月(yuè)5日表示，香港(gǎng)与(yǔ)内地利(lì)率(lǜ)互换市场互联互(hù)通合(hé)作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工(gōng)作进展顺利，初(chū)期(qī)先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于20215英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸3年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其他国家和地区的境外投资者经由香港(gǎng)与内地基础设(shè)施机构之间在交易、清算、结(jié)算等方面互联互通的(de)机(jī)制安(ān)排，参与内(nèi)地银行间(jiān)金(jīn)融衍生品(pǐn)市场。初期(qī)可交易(yì)品种为利(lì)率互(hù)换产(chǎn)品，报价、交(jiāo)易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互换通”的(de)境内(nèi)投资者需与外汇交易中心签署(shǔ)报价商协(xié)议，并为上海清算所利率(lǜ)互换集(jí)中清算业务的清算会(huì)员或该类会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境外投(tóu)资者为符合人民银行要求并完(wán)成(chéng)内地银行间(jiān)债券市场准入(rù)备案的境外机构(gòu)投资(zī)者(zhě)，并经外(wài)汇交(jiāo)易中心(xīn)开通“北向(xiàng)互换通”交易(yì)权限。拟(nǐ)申(shēn)请开(kāi)通“北向互(hù)换通”交易权限的境外投资者需(xū)同时申请成为场外结算公司的(de)清(qīng)算会员或该(gāi)类会(huì)员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿(yì)元人民币(bì)，清(qīng)算限额为40亿元人民币，后(hòu)续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转债(zhài)市场出(chū)现“大乌龙”。原本(běn)公(gōng)告停牌(pái)的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却(què)仍能正常交易，盘中(zhōng)一度(dù)上涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发(fā)布公告(gào)，就(jiù)相关原因(yīn)进行排(pái)查。

　　5月5日盘(pán)后(hòu)，上交所发布关于(yú)嵘泰转债停牌(pái)及(jí)相(xiāng)关(guān)交易处理情况(kuàng)的公(gōng)告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以下简称公司）在上交所网站发布关(guān)于(yú)实施“嵘(róng)泰(tài)转债”赎回(huí)暨摘(zhāi)牌(pái)的公告称，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债最(zuì)后一个(gè)交易日为(wèi)2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交(jiāo)易。公司(sī)后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布(bù)4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌(pái)交易(yì)。上交所(suǒ)发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共(gòng)成交(jiāo)8.35万手，累计(jì)成(chéng)交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一百三十条等相关(guān)规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取消，交易无效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎(shú)回不受影(yǐng)响，正(zhèng)常进行(xíng)。

　　对(duì)于该(gāi)事件(jiàn)的发生，上交所(suǒ)深(shēn)表歉意(yì)，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹(dàn)

　　在(zài)宏(hóng)观利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，市场情(qíng)绪(xù)有所回暖，叠加油(yóu)脂市场(chǎng)基本面迎(yíng)来改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力(lì)合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储继续(xù)加息预(yù)期以(yǐ)及欧美银行业危机的继续发酵，国际原(yuán)油(yóu)价(jià)格大幅下挫(cuò)，外围市场(chǎng)环境整体(tǐ)偏(piān)弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期加息25个(gè)基点，这(zhè)是本轮加息周(zhōu)期的第十次加(jiā)息(xī)，也(yě)可能(néng)是(shì)本轮紧缩周期的(de)终点。同时，欧洲央行周四(sì)决定放慢加息步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶段(duàn)性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹(dàn)，油脂价格在(zài)假期开(kāi)盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰(tài)期货研究所油脂油料(liào)分析师巩力赫(hè)表示，在此(cǐ)轮上(shàng)涨(zhǎng)过程中，棕榈(lǘ)油领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，产(chǎn)地(dì)供给偏(piān)紧，同(tóng)时国内棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存连(lián)续下降支撑(chēng)盘(pán)面(miàn)走(zǒu)强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光大(dà)期货研究所油(yóu)脂油料分析师(shī)侯(hóu)雪玲看来(lái)，油脂市(shì)场的强力反(fǎn)弹是(shì)由基本面的改善(shàn)推动(dòng)的。她表示(shì)，一(yī)方面源于餐(cān)饮(yǐn)端(duān)的利多预期。油脂相关上市企业(yè)一季(jì)度业绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利(lì)率提(tí)升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数(shù)据显(xiǎn)示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着油脂餐(cān)饮(yǐn)端消费(fèi)亮(liàng)眼，假(jiǎ)期(qī)后(hòu)，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需(xū)求。未(wèi)来(lái)很(hěn)长一段时间，餐(cān)饮端(duān)将持续成为支撑油脂需求的(de)重(zhòng)要力量。另(lìng)一方面，国内大豆压榨(zhà)企业(yè)5月上旬仍(réng)出现不同(tóng)程(chéng)度的停机计划，市场(chǎng)现(xiàn)货供应仍有偏(piān)紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产(chǎn)地库存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼(ní)国内消费180万(wàn)吨，分项数据和1月(yuè)几乎持平。机构(gòu)预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨，出(chū)口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存(cún)环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市(shì)场(chǎng)方面，受到马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期货价格在本(běn)周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降(jiàng)，且产量降幅不(bù)足，导致市场情绪(xù)略显悲(bēi)观。但在价格持续下跌(diē)后，利空落地效(xiào)应(yīng)以及机构(gòu)对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存预估超预期(qī)下降的乐(lè)观情(qíng)绪，推动期(qī)价快速反(fǎn)弹(dàn)，而库存(cún)预估(gū)下降的(de)原因来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期(qī)货(huò)油(yóu)脂(zhī)油料分析师贾晖(huī)表(biǎo)示，外盘带(dài)动内(nèi)盘油(yóu)脂(zhī)价格上行(xíng)，而豆油及菜油自(zì)身基本(běn)面(miàn)供应增加的(de)利空因素逐步弱化也对盘(pán)面带来一(yī)些支(zhī)持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的一项调查(chá)显示，全球第二大棕榈(lǘ)油(yóu)生产(chǎn)国——马(mǎ)来(lái)西亚(yà)截(jié)至4月(yuè)底(dǐ)的棕(zōng)榈(lǘ)油库存料降至11个月以来(lái)最低水平，因产量(liàng)持平且(qiě)马来西亚国(guó)内使用量增(zēng)加(jiā)。受访的九(jiǔ)位分析师和贸易商预(yù)估中值(zhí)显示，棕(zōng)榈油库存料(liào)较3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万吨，连续第(dì)三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时(shí)，国(guó)内棕榈油(yóu)库(kù)存也由升(shēng)转降，刷新(xīn)5个(gè)半月的最低水平。中国粮油商务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨。其中24度及(jí)以下库(kù)存量为(wèi)73.6万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨；高度(dù)库存量(liàng)为4.2万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国(guó)内棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)都在下降，但原因各有不同。马来(lái)西亚棕榈油库存下(xià)降的主要(yào)原因来自于(yú)产量的季节性(xìng)减产以及印尼国内(nèi)出口政策限制导致的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油出口较好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主(zhǔ)要是受到(dào)年初国内疫情防控措施(shī)优化调整带来的餐饮消费的增加(jiā)，同时豆棕现(xiàn)货价(jià)差高位运行导致棕(zōng)榈油替(tì)代性(xìng)能大(dà)大增强，也进一步刺(cì)激了棕(zōng)榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西(xī)亚及中(zhōn15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸g)国棕榈油库(kù)存下降，但由于印尼5月出口政策出(chū)现(xiàn)调整，将允许(xǔ)更多的棕榈油出口，市场对(duì)于马来西亚棕榈油(yóu)5月(yuè)出口数据保持谨慎态度(dù)。中国和印度作为(wèi)全球主要的棕榈(lǘ)油(yóu)进口国，虽然(rán)库存(cún)都不同程度下降，但都仍处于历史较高水平(píng)，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制其消费(fèi)和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介(jiè)绍(shào)，对(duì)于棕榈油(yóu)产(chǎn)地来说，每年(nián)的1—4月属于去库(kù)周期，因产(chǎn)量(liàng)处于年内低位，无法满足当月(yuè)需求。今年4月国际(jì)豆(dòu)棕(zōng)倒(dào)挂以及需求(qiú)国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依(yī)然(rán)没有扭转去(qù)库趋势。可(kě)以说，产量绝对水平(píng)低是去(qù)库的主要原因。后期(qī)随着(zhe)产量季节性(xìng)增加，棕榈油重新累库也是必(bì)然(rán)趋势(shì)。

　　国(guó)内方(fāng)面，侯雪玲(líng)认为(wèi)，棕榈油的(de)去库更多是供需(xū)双重(zhòng)推动的结果。随着(zhe)产地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港压力下降，月均(jūn)到港量(liàng)30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国(guó)内(nèi)油脂餐饮需求旺(wàng)盛(shèng)，随着气(qì)温升高，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想(xiǎng)重(zhòng)新累库，需要进口增加，也(yě)就是说进口利润打开，产地让利，这(zhè)至(zhì)少需要产地库存压力明显(xiǎn)恢复才有可能(néng)。因此，未来产地的累(lèi)库必将早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情(qíng)况来(lái)看，短期内缺(quē)乏明显利多因(yīn)素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕(zōng)榈油有望(wàng)逐步进(jìn)入中期企稳阶段。后(hòu)续需(xū)要(yào)密切关注厄(è)尔尼诺气候的发生和持(chí)续情况。”贾(jiǎ)晖(huī)认(rèn)为。

　　在许多(duō)市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层(céng)面对于大宗商品的(de)影响仍(réng)然(rán)起到主导作(zuò)用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周(zhōu)期(qī)接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在外围利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹。不过，随着美联(lián)储(chǔ)会议的结束，市场焦点仍将集中在美国银(yín)行业的(de)任(rèn)何可能的风险蔓延(yán)，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当(dāng)前(qián)年度(dù)加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对(duì)国(guó)内市场的压力(lì)持(chí)续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的预期对豆系品(pǐn)种带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整体库存偏(piān)高(gāo)也使得油脂(zhī)整体(tǐ)的行情难以表现得特别强势。不过，油(yóu)脂的估值在偏低的油粕比和当前年度(dù)南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显(xiǎn)得处于偏(piān)低水平(píng)。在此情(qíng)况下(xià)，油(yóu)脂似(shì)乎难以表现出独立(lì)走(zǒu)势，单边行情仍将比较多(duō)地被宏观因(yīn)素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联储加(jiā)息已经(jīng)在市(shì)场(chǎng)预期当中，因此对大宗(zōng)商(shāng)品市(shì)场的利空影响有限。对于油脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油(yóu)消(xiāo)费占比不低，比(bǐ)如棕榈油工业(yè)消费占到产(chǎn)量(liàng)30％以上(shàng)，欧盟工业(yè)消费和食用消(xiāo)费(fèi)各占一半(bàn)，但各(gè)国生物柴油政策比例一段时期内(nèi)是固定的，不会因为原油(yóu)及宏观市场(chǎng)的波动，而出现生(shēng)物柴油产量的大幅波动，加上油脂(zhī)食(shí)用作为消(xiāo)费必需品(pǐn)，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身(shēn)基本面对价格波动仍然将起到主导作用。

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