财联社(shè)5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中国平安(ān)在(zài)4月(yuè)27日迎来(lái)时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国银行也迎(yíng)来(lái)涨停，而上一次(cì)涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前(qián)，邮储银(yín)行更是(shì)盘(pán)中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投(tóu)资(zī)价值促进央(yāng)企估值回归”业务交流会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣(xuān)介(jiè)会即将举办；另(lìng)外一(yī)份则是沪市金(jīn)融业(yè)主题座谈会，其中“在服务中国式(shì)现代化中(zhōng)促进金(jīn)融业(yè)估(gū)值提升(shēng)和高(gāo)质量(liàng)发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成为(wèi)了(le)市(shì)场较长一段时期的热(rè)门词，尽管披上了主(zhǔ)题(tí)、政策(cè)等色(sè)彩，底层逻辑是过去(qù)的A股市(shì)场对部分传(chuán)统行业(yè)国央企的严重低配和(hé)低估。说到A股的低估值、高(gāo)分红(hóng)，银行为首的大金(jīn)融板块(kuài)首当其(qí)冲(chōng)。上述(shù)5.11会议(yì)是为此(cǐ)前获批的央(yāng)企股东回报ETF发行预热，会议(yì)作用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议(yì)通知(zhī)的(de)推(tuī)波助(zhù)澜，“小作文”又来添(tiān)油(yóu)加醋。一则无(wú)头无尾的所(suǒ)谓指导意(yì)见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却(què)获(huò)得极大的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温和复苏预(yù)期之下，中特(tè)估银行(xíng)概(gài)念(niàn)获得资(zī)金的(de)青睐。有(yǒu)了多重(zhòng)消息(xī)的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融板(bǎn)块走强往往预(yù)示着行情的结束，这一次历(lì)史是(shì)否会重演呢(ne)？多位受访人士(shì)指出，这种单一衡量逻辑(jí)可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的(de)板块行进(jìn)，从去(qù)年底开始监(jiān)管开始提出中特(tè)估后有比较不错的表现，中(zhōng)特估有望持续(xù)为投资者带来除稳定股(gǔ)息收益外的收益(yì)。

　　银行为首的(de)大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行(xíng)满屏大(dà)涨(zhǎng)，中国银行、中(zhōng)信银(yín)行、西安(ān)银行涨停，农(nóng)业银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的(de)大牛市(shì)is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数(shù)维(wéi)度来看，银(yín)行板块大涨早已启动(dòng)，银行指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股也持续爆发(fā)纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗，券(quàn)商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏(xià)中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过(guò)4％，从资金流动来(lái)看(kàn)，以规(guī)模最大(dà)的华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅(jǐn)当(dāng)日收(shōu)盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿(ruì)郡资(zī)产合伙人(rén)董承(chéng)非在5月(yuè)7日(rì)表示，在经济(jì)复苏(sū)不(bù)强(qiáng)劲情况下，原来(lái)看不起的那(nà)些低增速的企业，现在(zài)反而(ér)显得难能可贵(guì)，因此被忽略高分(fēn)红、深度(dù)价(jià)值的(de)企业反而受到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一(yī)部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波快速(sù)上涨(zhǎng)，是其在估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一(yī)定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面(miàn)预(yù)期极度悲(bēi)观等背(bèi)景下，配合当前经济(jì)弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策背景(jǐng)下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的(de)季节，银行股(gǔ)等来了久(jiǔ)违的(de)上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今(jīn)年4月(yuè)以来全市场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等(děng)5家(jiā)银(yín)行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量(liàng)同样(yàng)可纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天(tiān)成交量(liàng)飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近两年来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜数据显(xiǎn)示，近(jìn)三日沪(hù)股(gǔ)通累计买入(rù)5.65亿(yì)元并(bìng)卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏(péng)所言(yán)，估值极度低水(shuǐ)平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极(jí)度(dù)低配、基(jī)本面预期(qī)极度悲观都是银行(xíng)股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除(chú)了(le)宁(níng)波(bō)银行和招商(shāng)银行，其余(yú)银行均(jūn)处于“破(pò)净”状态(tài)。在这一轮估值修复中，有市场(chǎng)人士指(zhǐ)出，中字头银行目标价(jià)估值最(zuì)保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的(de)估(gū)值(zhí)位置，当前板块交易热度(dù)之(zhī)下(xià)目(mù)标价抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质量(liàng)、让利实体经济(jì)容忍(rěn)度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和(hé)高股(gǔ)息(xī)是(shì)银行股相对于其他主题板块更强的(de)优(yōu)势，据财(cái)通(tōng)证(zhèng)券研报(bào)，国有(yǒu)大行近五年分红率基本(běn)稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符合价值投资和(hé)长期投(tóu)资需要。近年来国有大行(xíng)股息率也呈逐年(nián)提升(shēng)趋势平均股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比(bǐ)极低也为(wèi)调仓提(tí)供了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一(yī)季度银(yín)行(xíng)股占偏(piān)股(gǔ)型基金(jīn)仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银行(xíng)ETF基金经理胡(hú)洁就向财联社表示，高股(gǔ)息策略以其确定的股息收入和较高的安全边际(jì)可以为(wèi)投资者提(tí)供不错的收益。而(ér)基本面稳健、分红(hóng)率高而稳定、估值处于(yú)历(lì)史(shǐ)低位(wèi)的(de)银行板(bǎn)块是高股息策略的(de)理想增配(pèi)板块。与此同时，银行(xíng)板块在一(yī)季度是(shì)业绩低点(diǎn)。随着(zhe)大行(xíng)重定价的压力过去以及二三季度农商行小微(wēi)投放旺季的到(dào)来，资产端(duān)收益(yì)率将会(huì)逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏华(huá)基金量化及(jí)衍生品投资部基金经理余展昌(chāng)也指出(chū)，与海外银(yín)行对(duì)比，在中特(tè)估(gū)背景下的国内银行仍然具有较(jiào)好的投(tóu)资机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而海外绝(jué)大部分(fēn)的银(yín)行估值(zhí)都(dōu)在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银行还有(yǒu)大量的商(shāng)誉，国内(nèi)银行的(de)估(gū)值水平是偏低的，本身就有比较大的修复空间。此(cǐ)外，他还指出(chū)，国企改革(gé)有望(wàng)使(shǐ)得这些(xiē)问(wèn)题得到改善，从而提(tí)高银行的利润增速，持续修复(fù)估值。

　　银(yín)行(xíng)是否意(yì)味着行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银(yín)行等(děng)大(dà)金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一段落(luò)。对(duì)此，市场人(rén)士认为，站在(zài)中特估(gū)背景下去看金融股的爆发，并不(bù)能简单做出市(shì)场(chǎng)行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当(dāng)成行(xíng)情(qíng)结(jié)束的指标(biāo)，其背后通常潜意识映(yìng)射包括不限于大金融爆(bào)发往往代表市场(chǎng)没有别的方向、市场进入避险状(zhuàng)态(tài)、大金融(róng)“吸(xī)血”严重等。但从当前的金融股走强来(lái)看，市场表(biǎo)现并不存(cún)在(zài)上述(shù)问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸(xī)血”效(xiào)应并不强(qiáng)，比(bǐ)如银行板块近期大(dà)幅放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一成交量与甚至部分(fēn)中小市值板块成交(jiāo)量相差(chà)甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表现(xiàn)也不是单一的，放眼全市场，部(bù)分(fēn)港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也表现(xiàn)较好，因此(cǐ)不能单一地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当(dāng)下(xià)较为(wèi)极端的交易结(jié)构(gòu)容易(yì)被表(biǎo)征为市场波动的前奏，但(dàn)市场变(biàn)量影响较多、今年行情结构差(chà)异巨大，建(jiàn)议不要(yào)单一映射(shè)分析。

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