A股“股王(wáng)”之争进(jìn)入白热(rè)化阶段，中国移动股价周中创历史新(xīn)高，一度(dù)从独占A股(gǔ)市值榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下(xià)“A股(gǔ)之王”的光(guāng)环(huán)，引(yǐn)发市(shì)场热议。截(jié)至(zhì)周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优势(shì)反超(chāo)，但(dàn)地(dì)位已岌(jí)岌可危。值得注意的是，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计(jì)算则不(bù)过(guò)是一场计算上的乌龙，但若(ruò)均按照(zhào)A股(gǔ)股价等数据计算，则(zé)其总(zǒng)市(shì)值(zhí)一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信创(chuàng)、中特(tè)估、人工智能等一系列热点催化(huà)下，中国移动今年股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股王宝(bǎo)座的争夺可能揭(jiē)示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注(zhù)焦(jiāo)点，回(huí)顾(gù)历史来看，最(zuì)近(jìn)十多年来股王变迁的背(bèi)后(hòu)似(shì)乎(hū)也反应着国内(nèi)经济(jì)趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市(shì)值之首，得益(yì)于当时基建大发(fā)展(zhǎn)时(shí)期，中石油在股王的位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年(nián)工商银(yín)行依托当年互(hù)联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随(suí)着我国在(zài)2018年进入消费牛市(shì)，开(kāi)启了此后(hòu)三(sān)年的消费白(bái)马股大牛市，也成就了如今贵州(zhōu)茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来(lái)源：微信公众号市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一直(zhí)稳(wěn)稳(wěn)领跑，但在高端白酒的(de)高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的(de)终端动销几乎并未(wèi)达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调(diào)，公司股价也现(xiàn)大幅(fú)下跌。近日，中国移动的突(tū)然崛起(qǐ)更(gèng)是开始(shǐ)对(duì)其王位发出(chū)了挑战。

　　市场(chǎng)分析指(zhǐ)出，中(zhōng)国(guó)移动一度超越(yuè)贵州茅台(tái)市值这一历史性事件背后(hòu)，除了离不开国(guó)家政策持续推进(jìn)的数字(zì)经济，与最近爆火(huǒ)的(de)人(rén)工智能(néng)两大概(gài)念加(jiā)持，还有来(lái)自于“中特估”这个(gè)新概(gài)念的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示(shì)，当前美股市值前十的上市公(gōng)司中(zhōng)，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为(wèi)科技股。有分(fēn)析认为，科(kē)技进步已成提升生(shēng)产力的重要因素，二级(jí)市场对科技企(qǐ)业的态度能一(yī)定(dìng)程度显示出(chū)科技企(qǐ)业的竞争力强度。因女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么(yīn)此(cǐ)，以中(zhōng)国移动(dòng)为代表(biǎo)的科技股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵州茅台(tái)为代表的消费股似乎(hū)也预(yù)示着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国经济逐渐向(xiàng)数(shù)字化(huà)深度转型的(de)背(bèi)景下，实力强劲并(bìng)实现华丽(lì)转身的中(zhōng)国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流的(de)主力军。信达证券研(yán)报表示，公司(sī)作(zuò)为国企数字经济(jì)担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工(gōng)业(yè)互联网等创新业务，伴(bàn)随算(suàn)力网络的进一步(bù)发(fā)展(zhǎn)，将拉动底(dǐ)层云计(jì)算业务的(de)需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传统管道运营商向数字(zì)科技(jì)领军企(qǐ)业加快(kuài)跃(yuè)迁升级(jí)，有望(wàng)首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估(gū)值修复情况来看，根(gēn)据光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日(rì)，三大(dà)运营(yíng)商股价涨幅均超过(guò)20%，其中(zhōng)中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的三大(dà)运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为(wèi)率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另(lìng)一(yī)个(gè)故事引发(fā)市场热议。即很长一段(duàn)时间以来(lái)，A股市场一直流传(chuán)着“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的(de)传(chuán)说，即大(dà)多股价超过茅(máo)台的(de)上市(shì)公司，在风光散尽之后(hòu)往往下场都(dōu)不太好。本次中国移动直接在(zài)市值上超越茅台(tái)，结果是(shì)否会不一(yī)样(yàng)呢？

　　回(huí)看那(nà)些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中字(zì)头的中国船舶，其在2007年依(yī)托(tuō)船舶业景气度提升，股价超越茅台(tái)并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近(jìn)，至今中国船舶股价维持在24元左右(yòu)。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通教育等多家公司股价均超(chāo)越茅(máo)台，但最(zuì)后的结果(guǒ)不(bù)是(shì)业绩暴雷(léi)就是股价毫(háo)无原因跌(diē)跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主要是(shì)由于(yú)行业景气度变化以及股市景(jǐng)气度无法维持(chí)。而茅台(tái)凭借其(qí)产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次(cì)次甩开(kāi)这些(xiē)曾经短暂(zàn)领先者。对于(yú)一(yī)家(jiā)企业(yè)股价(jià)能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实(shí)际需要看公司的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅(máo)台约7倍的(de)中国移动，为什么此前市(shì)值(zhí)却(què)一直不如茅(máo)台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归结(jié)为两个重要原(yuán)因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵(guì)，但话费(fèi)越交越少(shǎo)。在市场化(huà)的(de)作(zuò)用(yòng)下，一(yī)瓶(píng)茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高价(jià)，而中国移(yí)动虽(suī)掌握着大把(bǎ)的(de)通(tōng)信类资源，但作(zu女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么ò)为央企需要承担“提(tí)速降费”的(de)责任，也就不(bù)能无拘束(shù)地涨(zhǎng)价。另(lìng)一(yī)方面即是(shì)成本方面的问题，中国移动(dòng)本质作为通信基础设施企(qǐ)业，需要持续不断的建(jiàn)设投入(rù)，从2G到5G，其近十(shí)年资(zī)本开支(zhī)合计(jì)1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生意，基本不需要如(rú)此(cǐ)沉重的(de)资(zī)本(běn)开(kāi)女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么支，也(yě)不(bù)需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据(jù)可以看(kàn)出(chū)，中国移动(dòng)今年一季度的营收是(shì)茅台的(de)8倍，但净利润却差别不大，销售毛利(lì)率更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过(guò)，近(jìn)期来看，一系列信(xìn)号表明中国移动可能正在(zài)迎(yíng)来一些变(biàn)化。

　　随着(zhe)5G建设高峰(fēng)期(qī)的(de)结束，中国移动此前表示(shì)，2022年是三年投资(zī)高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本开支不(bù)再(zài)增长，2023年计(jì)划资本开(kāi)支1832亿元同(tóng)比下(xià)降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿元(yuán)。据业内(nèi)人士测(cè)算，这(zhè)意味着届(jiè)时全年资本(běn)开支(zhī)占收入比(bǐ)重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移动互联(lián)网(wǎng)进入下半场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中国移动(dòng)加(jiā)速转(zhuǎn)型(xíng)下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研报表示，中国移动数(shù)字化(huà)转型(xíng)收入“第二(èr)曲线”不断(duàn)攀升，去年(nián)公司(sī)数字化(huà)转型收入(rù)对主营(yíng)业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收入增长的第一驱动力。此外，公司(sī)移动云(yún)收入规模(mó)实(shí)现新跨越，去年移(yí)动云收入(rù)达到503亿(yì)元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合(hé)实力迈入(rù)国内业界第一阵营。

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