“一带一路”对冲欧美拖累无疑是2023年出口最大的(de)看(kàn)点。即使考虑去年的低基数，4月的出口增(zēng)速也不(bù)赖，与(yǔ)韩国(guó)、越南等(děng)邻国形成鲜明对(duì)比；拉动方(fāng)面，“一带一路”国家成为主角，欧美发(fā)达经济体整体(tǐ)偏(piān)弱。今年1-4月“一带一路”国家在中国出口的份额约为36.0％超过美(měi)欧日（34.3％），粗略计(jì)算，如果(guǒ)今年“一带一路”出口增速保持在6％以上，那么(me)在增(zēng)量上就可能(néng)对冲美欧日出口的下(xià)滑，使得全(quán)年2023年全(quán)年的出口增速转正。

　　从整体(tǐ)看(kàn)，3、4月份(fèn)的数(shù)据再次验证，当前观察的中国的出口“不看港口(kǒu)，不(bù)看(kàn)韩、越”。港口(kǒu)数(shù)据和韩国、越南出(chū)口(kǒu)通胀作(zuò)为传(chuán)统观察中国出口增速(sù)的(de)重要(yào)指标，但随着(zhe)中(zhōng)国(guó)出口结构向“一带一路(lù)”国家(jiā)转(zhuǎn)移，其(qí)对中(zhōng)国出口的(de)指示作(zuò)用逐渐(jiàn)下降。一方面(miàn)，由于多数“一带一路”国家偏向内陆(lù)，汽车、火车(chē)等陆(lù)路运输(shū)占比和(hé)增速快(kuài)速上升(shēng)，导(dǎo)致港口数据与实际(jì)出口(kǒu)增速(sù)持续偏(piān)离，另一方(fāng)面，以(yǐ)往韩国、越南(nán)出口增速与中(zhōng)国出口(kǒu)基本保持统一趋(qū)势(shì)，但由于产品结(jié)构(gòu)差(chà)异，2023年以来(lái)两者产生较大背离。出(chū)口结构性变化背景(jǐng)下，传统观察框架(jià)适(shì)用性减弱，信息的噪音和预期(qī)的(de)波动可能加大。

　　国(guó)别方面，擘画外贸蓝图的突破(pò)口仍在于“一带一(yī)路”国家。除低基数影响(xiǎng)之外，4月对俄(é)出口的高增反映“一带一路”贸易持续活跃，沿路(lù)经济带仍是我国(guó)稳外贸的“抓手(shǒu)”。4月对东盟(méng)出口(kǒu)增(zēng)速暂时回(huí)落，不过整体来看，自2022年(nián)初以来“俄+东盟升(shēng)、欧(ōu)美降”的趋势加速(sù)，日(rì)韩(hán)份(fèn)额保持稳定。

　　产(chǎn)品方面(miàn)，4月出口结(jié)构(gòu)继续延(yán)续(xù)“扬长避(bì)短(duǎn)”的属性。中(zhōng)国4月汽车及机电出口金额维持强(qiáng)势，增速较3月(yuè)进一步(bù)加快部分源于去年低基数(shù)原因，不过对同比的拉动仍明显好于韩国，半导体出(chū)口(kǒu)跌(diē)幅则相较韩国更加(jiā)“温和”。从散(sàn)点图看，量价齐升的(de)汽车出(chū)口反(fǎn)映海外(wài)车市较高景气度与产业链(liàn)韧性(xìng)仍可在一(yī)段(duàn)时间嘉峪关诗句最出名的句子，嘉峪关诗句名句赞美(jiān)内支撑出口，而(ér)受全(quán)球半导体周期影响，集成电路4月(yuè)出口量与价格均偏萎(wēi)缩。

　　那么，2023年出口最大(dà)的变数：“一带一路”的空间(jiān)有多大？站在2022年年底，市场大多聚(jù)焦欧美经济衰退(tuì)的拖累，而聚光灯之外“一带一路”却在(zài)稳(wěn)定外贸上发(fā)挥了越(yuè)来越重要的作(zuò)用，那么(me)如何去评估(gū)这一空(kōng)间有(yǒu)多大(dà)？

　　一带一路出(chū)口(kǒu)背后存量博弈。在全球经济(jì)和贸易放缓的背景(jǐng)下，我(wǒ)国(guó)出口的韧(rèn)性可能主要来自于存量的竞争——我们认为很有可能是(shì)抢占(zhàn)欧美日韩在这些国(guó)家的进口(kǒu)份额(é)，2018年至2022年，中国在(zài)一带一(yī)路沿线10国的进口份额(é)上涨了2.5％，同(tóng)期欧(ōu)美(měi)日韩下降了3.8％。

　　空间有多大？保守估计拉动(dòng)2023年中国出口1个百分(fēn)点。我们选取(qǔ)“一带一路”沿线65国中，中国出口(kǒu)规模最大的(de)10个国家（约占中国(guó)对“一带一路(lù)”沿(yán)线国家(jiā)总出(chū)口的70％，以下简称10国(guó)）。选取2009、2016、2001年的进口情景来(lái)对标2023年10国在悲观、中性、乐观三种情形下的进口(kǒu)增速情(qíng)况，同(tóng)时参考2018至2022年欧美日韩(hán)的年均(jūn)下跌份额，假设2023年10国对(duì)美欧日韩减少(shǎo)的进口份额中约60％被(bèi)中(zhōng)国(guó)取代。

　　结(jié)果显(xiǎn)示，中性条件(jiàn)下，“一带一路”10国(guó)2023年拉动中国出口增速约0.97％，此(cǐ)外根据占比(bǐ)（10国占(zhàn)65国的70％），大(dà)致估算“一带(dài)一(yī)路”沿(yán)线(xiàn)65国(guó)拉动我国出口增速约1.39％。

　　在(zài)全(quán)球放缓的(de)背景(jǐng)下，1个百(bǎi)分点并(bìng)不少，我国全年出(chū)口增速可(kě)能略高于0％。对(duì)欧(ōu)美日等发(fā)达经济(jì)体出口增速(sù)预测，思路(lù)为(wèi)在中国(guó)加入世界贸易(yì)组织后、历次全(quán)球经济陷入衰退或(huò)是经济增速大(dà)幅下(xià)行(xíng)（downturn）的时间段(duàn)中(zhōng)，选出具有参(cān)考意义的三年，分别作为中性、乐观和悲观情(qíng)景作为(wèi)参考(kǎo)。我们(men)对(duì)于(yú)2023年的基(jī)准(zhǔn)假(jiǎ)设(shè)为美(měi)欧有可(kě)能(néng)在下半年陷入温和(hé)衰退，我们选择(zé)2009（全球金(jīn)融危机）、2016（美国紧缩后的全(quán)球经济放缓(huǎn)）、2001（科网泡沫破(pò)裂，全(quán)球经济(jì)温(wēn)和放(fàng)缓(huǎn)）分别作为悲观、中性和(hé)乐观情景(jǐng)。根据预测(cè)，中性(xìng)假设下，2023年欧美日(rì)韩(hán)拖(tuō)累我(wǒ)国出口增速约-1.9个百分点。

　　假设对其余国家(jiā)（在我国(guó)出口中约占26％）出口增(zēng)速预测按照IMF对2023年世(shì)界商(shāng)品贸易(yì)数量增速预测即1.5％计(jì)算，并考虑价格因(yīn)素，使用IMF对我国2023年GDP平减指数同比预测（0.96％），计算得出其(qí)余国家拉动我国出口增(zēng)速约0.64个百分点。因(yīn)此，中性假设下2023年我国出口(kǒu)增速约(yuē)为0.13％（图11）。

　　测算存在(zài)低估的(de)风(fēng)险，主要来自于两个方面：数(shù)据口径差(chà)异和欧美(měi)经济体的(de)“韧性”。数据方(fāng)面，各(gè)国自(zì)中国进口(kǒu)的数据和中国向各国出口的(de)数据存在差(chà)异（无论是绝对量还是增速(sù)），有时(shí)这一差异还较大，一般(bān)而言(yán)中国出(chū)口端的增速(sù)会更高，这意味(wèi)着(zhe)我们基于“一带一路”国家进口数据的测算是低(dī)估的；外需(xū)方面，欧美经济陷入衰退的时点存在较(jiào)大的不确定(dìng)性，可能在(zài)今年下半年、也可能(néng)在明年，若后者出现，那么2023年发达经济体对于中(zhōng)国出口的拖累可能(néng)没有那么(me)大(dà)。

　　风险提示：东盟、俄罗(luó)斯及其(qí)他新兴经济体经(jīng)济增长不(bù)及预期，对(duì)外(wài)需(xū)拉动不(bù)足。疫(yì)情(qíng)二次(cì)冲击风险对出(chū)口造成(chéng)拖累。欧美经济韧(rèn)性超预期，对于(yú)中国(guó)出口的(de)拖累(lèi)不足。

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