银行业危(wēi)机再现？

　　昨夜美股开(kāi)盘不久，第一共(gòng)和银(yín)行盘中(zhōng)跌幅一度扩大至(zhì)超过40％，经历至少五次停牌，股价再刷新(xīn)历史新低，市值一度跌破(pò)10亿美(měi)元。

　　据英国《金融时报(bào)》报道，知情人士说，几个星期以来，第一共和(hé)银行已在为其部分(fēn)业务寻找买家(jiā)，但潜在的收购方担(dān)心承担(dān)过多风险。目前可能的解决方案是，向(xiàng)近(jìn)期曾为第一(yī)共和银行注资300亿美(měi)元(yuán)的大(dà)型银行寻求帮(bāng)助，或者由(yóu)美国联邦存款保险公司(sī)接管该银行(xíng)，并为所有(yǒu)存款提供政(zhèng)府担保。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫或美国财政部无意干(gàn)预该银行的(de)状况(kuàng)。

　　CNBC财经记者和市场新闻分(fēn)析师David Faber说(shuō)，他目前不知道这家银行(xíng)能否在未(wèi)来的(de)日子继续经营下去，也不知道联邦存款(kuǎn)保险公司是否会对此(cǐ)家(jiā)银行发表“破产声明(míng)”。但他说：“解(jiě)决方(fāng)案（可(kě)能是联邦(bāng)存款保险公(gōng)司的接管）目前正变得越(yuè)来越有可(kě)能，因为第一共(gòng)和银行找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面(miàn)，今天凌(líng)晨，美、布两油日内跌幅(fú)快速扩(kuò)大(dà)至3％。

　　有市场评论称，尽管(guǎn)此(cǐ)前API报告(gào)显(xiǎn)示美国上周原(yuán)油(yóu)库存降幅大于预期，由于市场消化了(le)疲(pí)弱的美国经济数据，对(duì)美(měi)国经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)的(de)担(dān)忧增加，油价周(zhōu)三延(yán)续前一交易日的跌(diē)势，目(mù)前已经(jīng)抹去了自欧(ōu)佩克+4月初宣布进一步减产以(yǐ)来的全部(bù)涨幅。

　　截至今晨(chén)收盘(pán)，第一(yī)共和银行收跌近30％再创(chuàng)历史(shǐ)新低(dī)，最新报道称，美国联邦(bāng)存款保险公司FDIC威胁(xié)下调该(gāi)行评级，将限制第一共(gòng)和银行从(cóng)美联储取得融资的渠(qú)道。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月原油期(qī)货收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特6月原油(yóu)期货收(shōu)跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去了自(zì)OPEC+本月初因需求低迷而减产带(dài)来的价格涨幅(fú)。

　　美联储(chǔ)5月加(jiā)息路(lù)径“扑朔迷离(lí)”

　　宏观层面风险不(bù)断，让美联储5月的加息路径变(biàn)得“扑朔迷离”。一(yī)边(biān)是仍然高(gāo)企的通胀，一边是(shì)银行(xíng)系(xì)统危机以及由此(cǐ)扩大(dà)的经济(jì)衰退阴(yīn)霾，美联储会(huì)如何选择，无疑是市场最(zuì)引人(rén)瞩(zhǔ)目的(de)焦点。

　　在广州金控期货研究所副(fù)总经理程小勇看来(lái)，对于美(měi)联储货币政(zhèng)策，大概(gài)率还是维持加(jiā)息(xī)的大方向，只不过加(jiā)息力度(dù)会维(wéi)持(chí)25个(gè)基点，不会像去年那样以50个基(jī)点的大力度加息(xī)。

　　“首先，考虑到(dào)美国通胀具有很强的粘性(xìng)，当前核心通(tōng)胀增速(sù)依旧处于历史高(gāo)位(wèi)，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回(huí)落(luò)了1个百(bǎi)分点，‘通胀(zhàng)中的通胀’3月住(zhù)房(fáng)租金价格指数增速高达(dá)8.3％。其次，尽管高利(lì)率和美(měi)国银(yín)行业危机引发了经济减速，但(dàn)是据我(wǒ)们测算当前美国私(sī)人部门资产负债表受冲击的影响大约将在三、四季度(dù)出(chū)现，短期经济减速不至于引发美联储货币政策转向。从历史(shǐ)上美联储加息的经验来看，高通(tōng)胀下的美(měi)联(lián)储加(jiā)息(xī)并不会(huì)因经济(jì)减速而(ér)转向。此外，美(měi)国地区银行担忧引发银行股大(dà)跌，但由(yóu)于当前美国商业(yè)银(yín)行危机(jī)主要是资产负责错配(pèi)，并非(fēi)如2007年次(cì)贷危机时那样的产品层层嵌套和加杠(gāng)杆导致危机(jī)爆发时过渡去杠杆(gān)，金融市场系统性风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研究院首席宏(hóng)观分(fēn)析师赵旭初同样(yàng)认为，由美国银行(xíng)业“爆雷(léi)”引发系统性风险(xiǎn)的可(kě)能性是较小的，基于此，美联储也不会(huì)轻易改(gǎi)变“显著控制通胀(zhàng)”的目(mù)标(biāo)。“从(cóng)硅谷银行的事件来看(kàn)，政策部(bù)门(mén)应对危机的速度和(hé)积(jī)极性非常(cháng)高，在(zài)这种形(xíng)式下，去押注系(xì)统(tǒng)性风险(xiǎn)发生概率比较低的。对于(yú)通胀率，当前市场主流(liú)的预测对(duì)5月CPI是4％，即(jí)便到了市场认为有一定降(jiàng)息概率(lǜ)的7月，CPI预测(cè)也(yě)有3.5％以(yǐ)上(shàng)，除非是(shì)出现了几乎失控的风险，如金融机构或者(zhě)非金融(róng)企业大面积的‘爆雷’，否(fǒu)则(zé)在(zài)这个通胀水平预测下，美(měi)联储是(shì)不会在7月(yuè)份(fèn)就去(qù)做降息操作的(de)。”他说(shuō)。

　　据外媒报道，对于美国(gu五的大写是什么ó)通胀将(jiāng)从几十年来的最高水平进(jìn)一步回落多少(shǎo)这一(yī)争论，全(quán)球知名机构的基金经(jīng)理(lǐ)们也(yě)开始产生分歧。其中，一方是安(ān)联环球投(tóu)资和西部信托等公司认为，美联储和其(qí)他央行将在加息(xī)方(fāng)面(miàn)取得胜利，即使这意味着继续加(jiā)息、控制(zhì)通胀到2％的(de)目标可能会让经济陷(xiàn)入(rù)衰退(tuì)。而另一方(fāng)面，贝莱德和DoubleLine等(děng)公司则质疑，面(miàn)对粘性极强(qiáng)的(de)通胀(zhàng)，美联储(chǔ)和其(qí)他央行的政(zhèng)策(cè)制(zhì)定者(zhě)是否真的愿意(yì)冒让数百万人失业的风险，换句话说，央行们最终(zhōng)可(kě)能不得(dé)不做出妥协(xié)，容忍高于目(mù)标的通胀。

　　相关数据显示，4月美国消费者信心指(zhǐ)数降至(zhì)了101.3，为去年(nián)7月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平。对(duì)此，程小(xiǎo)勇表示，从美国居民消(xiāo)费来看(kàn)，高利率和银行(xíng)业信贷收(shōu)紧导致消费者信心(xīn)指(zhǐ)数下降，消费支出(chū)增(zēng)速放缓是确定性(xìng)事件，说(shuō)明未来美国(guó)经(jīng)济继(jì)续减速也(yě)是大概(gài)率事件。然(rán)而，由于(yú)美国居民消费支出增速虽然在(zài)下滑，但在2月还(hái)是维持正增长，使得市(shì)场避险情绪短期虽有升温，但不至于出(chū)发市场系统性(xìng)泡沫，通(tōng)过贵金属(shǔ)温和反弹也(yě)可以验证这一点(diǎn)。不过，随(suí)着美国居民(mín)利息支出占可支配收入的(de)比(bǐ)例越来越高，未(wèi)来并不排除由于经济(jì)严重减速加快(kuài)导致大规模恐慌(huāng)再现的(de)情况出现。

　　“消费者信心的下降和(hé)最近(jìn)的美国居(jū)民部门信用(yòng)卡违约率上升是相匹(pǐ)配的，在高(gāo)通胀(zhàng)高利率经济下行(xíng)的环境(jìng)下，居民(mín)部门(mén)的资产负债表(biǎo)和收入状(zhuàng)况边际上会有恶化也是情理之中；但美(měi)国居(jū)民部门已经(jīng)经(jīng)过了十(shí)年的(d五的大写是什么e)去杠杆(gān)，本(běn)身资(zī)产负债处于一个相对健康的状况，这也(yě)是为(wèi)何即便(biàn)消费信(xìn)心(xīn)在恶化(huà)，即便(biàn)银行利(lì)率(lǜ)在飙升，美国(guó)居民部门的消费贷款(kuǎn)仍然(rán)在继续扩张，这(zhè)显示着美国居民部门的需(xū)求仍然十分有(yǒu)韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭(xù)初看来，当前市场避险情绪(xù)的催化有两(liǎng)方面的背(bèi)景，一是按照历(lì)史经验看，海外加息结束到降息(xī)之间就是一个容易出(chū)风险的(de)时间段；二是能够激发风险偏好的中国这边的复苏环(huán)比高点已经(jīng)看(kàn)到，同比高点接近看到，在中国没(méi)有更多(duō)刺激政(zhèng)策(cè)的情(qíng)况(kuàng)下，市场对全球经济的(de)预期想要(yào)进一步边际改善是比较困难的。

　　“在(zài)这样的背景(jǐng)下，近日A股的主(zhǔ)线(xiàn)题材下(xià)跌(diē)与海外银行业(yè)危机(jī)共振成为了一(yī)个(gè)激发(fā)避险(xiǎn)情绪升(shēng)级的导火索(suǒ)。”赵旭(xù)初认为，今年(nián)大的宏观周(zhōu)期和前几年有(yǒu)所不(bù)同，国内和海外出现明显的(de)周期(qī)背离，且海外的(de)政策部门应对危(wēi)机的(de)速度又很快(kuài)，所(suǒ)以不至于出现单边(biān)的(de)持(chí)续性共振(zhèn)，这就(jiù)导(dǎo)致各类风险资(zī)产难以出现大幅度(dù)的流畅单(dān)边行情，比较(jiào)合(hé)适的操作(zuò)思路应该(gāi)是“在下跌时不过分恐慌(huāng)、在(zài)上涨时也不过(guò)分乐(lè)观”。

　　宏观(guān)环境走弱 有色金属全线下行

　　在(zài)宏观环境(jìng)偏弱(ruò)的影(yǐng)响下，昨日(rì)的有色金属(shǔ)板(bǎn)块全面下行。沪铜主力合约2306大(dà)幅(fú)下挫1.09％，沪铝主力合(hé)约(yuē)2306微跌(diē)0.48％，沪锌主(zhǔ)力(lì)合约2306走(zǒu)低0.91％，沪(hù)镍主力合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力合(hé)约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力(lì)合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色(sè)金属研究总监(jiān)展大(dà)鹏表示，整体来看，有色金(jīn)属(shǔ)的全面下行有(yǒu)两个利空背景和一个(gè)触发因素，一是临近美联储5月份(fèn)议息会议，加息25个(gè)基(jī)点的概(gài)率(lǜ)升至高位，市场表现(xiàn)出谨慎情绪；二是面临(lín)国内五一假期，资金(jīn)提前流(liú)出规避不(bù)确定(dìng)性风险；三是前一晚欧美银行季报(bào)再爆利(lì)空(kōng)，引发市场对银行业危机蔓延的担忧，避险情绪(xù)骤(zhòu)然升温，美股大幅下挫，美元指数快速(sù)回升，成(chéng)为有色板块全面下行的直接(jiē)触发(fā)因素。

　　“可以看(kàn)出，当前(qián)宏(hóng)观(guān)情绪对(duì)市场的扰动较(jiào)大。市场一直在衰退论(lùn)和加息(xī)预期(qī)之(zhī)间摇摆不定。一方面对银行业和(hé)全(quán)球(qiú)经济前景感到担忧(yōu)，担心陷(xiàn)入(rù)衰退(tuì)，衰退论升(shēng)温又会使(shǐ)得(dé)加息预期降低。加息预期降低(dī)后又(yòu)不得不面对高企的通胀数据(jù)，美联储喊(hǎn)话加息不(bù)应停止，市场又继续预(yù)测衰退，周而复始。”国海良(liáng)时(shí)期货有色金属分析师何(hé)燕(yàn)艳表示(shì)，此外，国内面临(lín)五一(yī)假期，之前看多需求修复的(de)情绪慢慢平复，也使得(dé)价格(gé)下跌(diē)。

　　具体品种来(lái)看(kàn)，何燕(yàn)艳(yàn)表示，以铜和铝为代表的大部(bù)分品种还在区间运行，除(chú)了锌的空头势(shì)头较为明显，而镍和(hé)锡则是(shì)辗转反(fǎn)弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是有色金属的传统旺季，4月的开局延续了需求的强(qiáng)预期，有(yǒu)色(sè)一度(dù)出(chū)现触(chù)底反弹(dàn)和(hé)冲(chōng)高预(yù)期，但随着4月旺季过(guò)半，市(shì)场却出现不(bù)一样的声音。一是精炼(liàn)铜及(jí)再生(shēng)铜制杆、铝(lǚ)材加工和镀锌板等行(xíng)业样本企业(yè)开工率却出现(xiàn)接连(lián)下降，社会库存(cún)虽然持续(xù)去化，但速度(dù)较3月份明显放缓；二是部(bù)分下(xià)游(yóu)加工企业(yè)订单难以为(wèi)继，且产成品库存较(jiào)往(wǎng)年出现小幅累积，这也就意(yì)味着之前的“强预(yù)期”出现(xiàn)“弱兑现”的情况，或者(zhě)说3月份的高开工透支(zhī)了(le)部分旺季(jì)的(de)需求。

　　“对铜价来说，海(hǎi)外‘衰(shuāi)退+加息(xī)’的宏观环(huán)境并不支持价格(gé)高走，同(tóng)时国内劳动节假(jiǎ)期(qī)即将到来，资金从有色(sè)市场流出(chū)规(guī)避不确定性风险，价格(gé)出现回调并不意(yì)外，昨日有色价格(gé)快速回(huí)落也是近(jìn)段时(shí)间对(duì)利空(kōng)因素(sù)的集中体(tǐ)现，节(jié)前宜谨(jǐn)慎。”展大鹏表示，不过，5月中(zhōng)上旬延续旺季下(xià)，需(xū)求不(bù)会大(dà)幅走弱，因(yīn)此若价格在节前持续表现(xiàn)偏弱，下(xià)游企业可适(shì)当补库过节。

　　何燕(yàn)艳介绍说(shuō)，从具(jù)体的行业数据来看，下游需求无(wú)疑是在慢(màn)慢复苏的。如房屋(wū)竣工面积(jī)19422万平方米，增长14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但(dàn)是反应在下游开工率上最近几(jǐ)周(zhōu)出现了高位停(tíng)滞，没(méi)有进一步的增长，可能和旺季慢慢过去(qù)也有关系。此(cǐ)外(wài)，4月(yuè)的总体预测(cè)值普遍也没有高于3月，虽然下降数(shù)值也不大(dà)，但(dàn)也没(méi)能有力提振(zhèn)需(xū)求。不过，何燕(yàn)艳表示(shì)，价格一旦(dàn)大(dà)跌到目前的状态(tài)，现货上面(miàn)买盘(pán)又(yòu)会出现，错(cuò)综复杂之下走(zǒu)势(shì)也表现(xiàn)的偏(piān)振荡。

　　“当(dāng)前，宏观(guān)面上的市场预(yù)期过(guò)于(yú)一(yī)致(zhì)，主流观点认为(wèi)加息(xī)已(yǐ)近(jìn)尾声，最(zuì)坏的时候已经过(guò)去，但今(jīn)年可能(néng)不(bù)会降(jiàng)息。我们(men)要(yào)警惕这(zhè)种市场过(guò)于一致的情况。因为美通胀(zhàng)高位持(chí)续(xù)，美联储的结果导向很可能(néng)使得加息时(shí)间(jiān)或者幅度超预(yù)期，这样市场(chǎng)就(jiù)会有超预(yù)期(qī)的下(xià)跌。最主要的是，有(yǒu)色板块多数品种(zhǒng)供应增(zēng)加(jiā)总体比较确(què)定(dìng)的，需(xū)求跟不(bù)上(shàng)供应的增(zēng)速，整(zhěng)个周(zhōu)期(qī)是向下而不是(shì)向上。因此，我对整(zhěng)个板块还是(shì)持中线(xiàn)偏空思路，投资者可以用振荡(dàng)的策略(lüè)去操作。”何(hé)燕(yàn)艳说。

　　宏观经济(jì)是对(duì)未来的预期，更多(duō)的是反映市场对未来一个(gè)季度、半年度(dù)甚至更(gèng)长(zhǎng)时间的(de)需求预期，展大鹏认(rèn)为，其对有色板块的短(duǎn)期或短线影响并(bìng)不显著，短期可(kě)关注供求现状与(yǔ)价格趋势的关系以(yǐ)及可能突发(fā)的风险事(shì)件上。“对有色而(ér)言，投资(zī)者(zhě)更(gèng)多担心的是在多空分歧的(de)位置和时间(jiān)节点突发未(wèi)知的风(fēng)险事件，从而放(fàng)大了价(jià)格短线的波动性(xìng)，带来持仓管理的压力。”他说(shuō)。

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