在股市高(gāo)点成立的主动权益类定开基金密集迎来开放日，近三个月即将(jiāng)开放的产(chǎn)品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两年亏(kuī)损43％，部分产品(pǐn)甚至(zhì)面(miàn)临清盘危险。

　　多(duō)位行业(yè)内人士表示，主动权益(yì)定开基金的整体破净率与基金成(chéng)立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数量等(děng)众多因素有关。其中，高点成立是(shì)基(jī)金破净的(de)重要原因(yīn)。同时(shí)，他们也建议基金(jīn)公司要更加(jiā)前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品，克服(fú)短期盲(máng)目规(guī)模扩张冲动，从(cóng)客户利(lì)益和导向开展产品的布(bù)局和发(fā)行。

　　近三月60只定(dìng)开权益(yì)基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一(yī)家基金公(gōng)司发(fā)布公告称(chēng)，根据基金法、基金运作管理办法、基金合同的有关规定，公司旗(qí)下主动权益一年定期开放基金最近一个(gè)开(kāi)放期(qī)为2023年4月20日(rì)至(zhì)2023年(nián)5月22日，若(ruò)该开(kāi)放期最后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止的情(qíng)形，基金管理人(rén)将终止《基金合(hé)同》，并按照《基(jī)金合同》约定履行基金财产清算程序，无(wú)须召开基金份额持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该(gāi)只基金的基金合同生(shēng)效(xiào)后，若登记机构完成每个开放期最后一个(gè)开放日的申购、赎回或转换业务申请确认(rèn)时，基金的基(jī)金份额持有人数(shù)量(liàng)不满200人或(huò)者基金资产(chǎn)净值低于五千万元，基金管(guǎn)理人(rén)在履行相关监管报告(gào)和信息披露程序后(hòu)终止基(jī)金合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合(hé)型基金(jīn)管(guǎn)理规模0.79亿元(yuán)，2021年(nián)4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收(shōu)+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的(de)主动(dòng)权益类定期开放基金有60只（份(fèn)额合并计(jì)算）即将迎来(lái)开放日，目前破净产品（统计复(fù)权净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主(zhǔ)动权益(yì)类定开基(jī)金5-7月份破净率分(fēn)别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上(shàng)海(hǎi)证券(quàn)基金评价研究中心(xīn)高级(jí)分析师孙桂平对(duì)此表(biǎo)示，一般而言，随着基金(jīn)开放(fàng)日临近，为了应对基(jī)金(jīn)集中(zhōng)申赎影响，基金的投资策(cè)略(lüè)可能倾向于保守，权益仓位可能(néng)会(huì)有所降低。因此，在权(quán)益市场表现不好时，距离开放日(rì)越远，整体上破净率可能有(yǒu)增加趋(qū)势(shì)。当(dāng)然，整(zhěng)体破净(jìng)率情(qíng)况也与基金成立时间、基(jī)金投资策略，以及统计样本(běn)三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容数(shù)量等众(zhòng)多因素(sù)有关。

　　一位(wèi)基金销(xiāo)售机构负责人也分(fēn)析(xī)，今年8、9月(yuè)份(fèn)到期的三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容(de)定开基(jī)金(jīn)大多成立于2020年(nián)下半(bàn)年，高点成立是(shì)基(jī)金(jīn)破净的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份(fèn)到期的(de)定(dìng)开基金数量明显少(shǎo)于(yú)5、6月份(fèn)，虽然(rán)8、9月份破净基金(jīn)的数量较6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基(jī)金的(de)发行节奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记者(zhě)观(guān)察，从(cóng)近三月即(jí)将(jiāng)迎来开放的定(dìng)期开放式基金(jīn)来看，多(duō)数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度(dù)，高点(diǎn)成立(lì)可能是部分(fēn)基金破净的重(zhòng)要(yào)原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从(cóng)基金发(fā)行角(jiǎo)度而言，权益市场高点时基金发行相(xiāng)对容易，而且规(guī)模也(yě)容易做大，基(jī)金公司有动力去做；但从投资者(zhě)而言，高点入(rù)市(shì)就容易出(chū)现一段时(shí)间内(nèi)基(jī)金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平(píng)认为，对(duì)基金公司而言(yán)，在市场高点时要保持(chí)冷(lěng)静，相(xiāng)对谨慎发行产品(pǐn)，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益导向进行产(chǎn)品布(bù)局和发行。此举既可以保护投资者利(lì)益，也(yě)可(kě)以(yǐ)树立基金(jīn)公司(sī)良好口碑，有(yǒu)利(lì)于基金公司长期管理(lǐ)规模提升。

　　上(shàng)述基金(jīn)销售机(jī)构(gòu)负责(zé)人(rén)也表示，在市(shì)场高位、情绪(xù)火热时发行(xíng)基金往(wǎng)往伴随着较(jiào)高的风(fēng)险。一方面，近两年权益市场的整体波动(dòng)增大，风(fēng)格轮动现象加剧。所以，近两(liǎng)年不(bù)同的投资(zī)策(cè)略、不同(tóng)投资(zī)范围(wéi)的(de)基金收益率差距(jù)较大。另(lìng)一方面(miàn)，市场情绪火热时(shí)容易出现爆款基金，较(jiào)大规模给基金经理(lǐ)带来的灵活(huó)性(xìng)限制很可(kě)能会影响产品(pǐn)未来的超额(é)收益。同时(shí)，优质资(zī)产的(de)资金容量(liàng)通常有限(xiàn)，且短期快速(sù)上涨很(hěn)可能估值虚(xū)高。过高的管理规模要求(qiú)基金(jīn)经理不得不(bù)跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投(tóu)资机会，调整投资分布，也可能会增加错判的(de)风险，对获(huò)取超(chāo)额(é)收益影响(xiǎng)很大。

　　同时(shí)，该基金销售部门机(jī)构负(fù)责人(rén)也建(jiàn)议基金(jīn)公(gōng)司前瞻性(xìng)布局产品，并将规模控制在基金(jīn)经理能(néng)力范围内，高点成立的产品，如果(guǒ)通过(guò)均(jūn)衡和多元化(huà)的布局(jú)，避(bì)免(miǎn)单押(yā)一个赛道(dào)，并通过抓(zhuā)取阶段性投资机会、控制(zhì)回撤等方法，也能在中(zhōng)长期斩获一定的超额收益。

　　事(shì)实(shí)上，随着(zhe)定期开放式权益类基金表现不(bù)及预(yù)期，近一年新成立的(de)定开权益类基金仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平(píng)均发(fā)行规模2.71亿元(yuán)，同比也(yě)下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预(yù)期时，投(tóu)资者的心态会受到一(yī)定程度的影响，甚至(zhì)可能(néng)打击投资(zī)者的投资信心。如果破(pò)净(jìng)率持续(xù)上升的话，投资(zī)者对(duì)于后续(xù)新(xīn)发基金(jīn)的购买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基(jī)金销(xiāo)售机构(gòu)负(fù)责(zé)人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定(dìng)开基金在基(jī)金(jīn)经理更好施展投资(zī)决策，有效阻(zǔ)止投资者频繁交(jiāo)易等方面具有(yǒu)明显优(yōu)势，有利于为投资者创造更好收益。但是(shì)定开基金也受(s三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容hòu)市(shì)场波动影响，跌(diē)破净值(zhí)也是正常(cháng)现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基(jī)金发行时，一是要避免高位发行，二(èr)是(shì)要做(zuò)好投资者教(jiào)育。”孙桂平(píng)称。

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