财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎(yíng)来时(shí)隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国(guó)银行也迎来(lái)涨停，而(ér)上一(yī)次涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮(yóu)储(chǔ)银行(xíng)更是盘中刷(shuā)新历史(shǐ)最高。

　　有市(shì)场观点将大(dà)涨归因为(wèi)两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央(yāng)企投(tóu)资价值促(cù)进央企估值(zhí)回归”业务交(jiāo)流(liú)会暨国新(xīn)央企股(gǔ)东回报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一(yī)份则是沪(hù)市(shì)金融业主题座(zuò)谈(tán)会，其(qí)中“在服务中国式(shì)现代化中促进金融业估值(zhí)提升和(hé)高质量发展”成为重要(yào)议题。

　　中特估成(chéng)为了市场(chǎng)较长一(yī)段时期的热门(mén)词(cí)，尽(jǐn)管披上了主题(tí)、政策等(děng)色彩，底层(céng)逻(luó)辑是过去的A股市场对部分传统行业(yè)国(guó)央企的严重低(dī)配和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为首的大金(jīn)融板块(kuài)首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获(huò)批(pī)的央企(qǐ)股东回报ETF发行预热(rè)，会议(yì)作(zuò)用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅(jǐn)是两(liǎng)份会议(yì)通知(zhī)的推波助(zhù)澜(lán)，“小作文(wén)”又来添油加醋。一(yī)则(zé)无头无尾的(de)所(suǒ)谓指导意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风捉影(yǐng)，却(què)获得极大的(de)传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经(jīng)济温和复苏预期之(zhī)下，中特估银(yín)行概念获得资金的青睐。有(yǒu)了多(duō)重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融(róng)板(bǎn)块走(zǒu)强往往预示着行情的结束，这一次(cì)历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再(zài)奏效，当前市场，银行板块是(shì)作(zuò)为“国资含量”比较(jiào)高的板(bǎn)块行进，从去(qù)年底(dǐ)开始监管开始提(tí)出中特(tè)估后(hòu)有比较(jiào)不错的表(biǎo)现，中特估有(yǒu)望持续为投资者带来除(chú)稳定(dìng)股息收益外的收益(yì)。

　　银行为(wèi)首的(de)大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中信银行、西(xī)安银行(xíng)涨(zhǎng)停，农业银行、民生(shēng)银行、工(gōng)商(shāng)银行、浙商(shāng)银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银(yín)行股超(chāo)过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度(dù)来看，银行(xíng)板块大涨早已启动，银行指数(shù)（中(zhōng)信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股也(yě)持续爆发(fā)，券(quàn)商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银(yín)河(hé)领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个(gè)工作日涨(zhǎng)幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内(nèi)10只中(zhōng)证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中(zhōng)证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南方(fāng)中(zhōng)证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基(jī)金涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来(lái)看，以规模最大(dà)的华宝中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市(shì)场早有预期。睿(ruì)郡(jùn)资产合伙人董承非在5月7日表示，在(zài)经济复苏(sū)不(bù)强(qiáng)劲(jìn)情况下，原来(lái)看不起的那(nà)些低增(zēng)速的企业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深(shēn)度价值的企(qǐ)业反而受到追捧(pěng)。

　　博时(shí)基金(jīn)权益投资一(yī)部(bù)基金经(jīng)理吴鹏也表示(shì)，银行股(gǔ)这波快速上涨，是其在估(gū)值极度低水平(píng)、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极(jí)度悲观等背景下，配合当前(qián)经济(jì)弱(ruò)复苏整(zhěng)体回报(bào)率预期下(xià)行(xíng)、中(zhōng)特估政策背景下(xià)的估(gū)值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后(hòu)仍是(shì)中特估(gū)逻辑

　　经(jīng)过漫长的(de)季节，银行股(gǔ)等来(lái)了久违的(de)上涨，截(jié)至5月(yuè)8日，自今年4月以(yǐ)来(lái)全(quán)市场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅超过(guò)10％，其(qí)中，中(zhōng)信银(yín)行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交(jiāo)行、西(xī)安等5家银行涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资(zī)金的流入量(liàng)同样(yàng)可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全(quán)天(tiān)成交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最高。中国银(yín)行(xíng)龙(lóng)虎榜数据显示(shì)，近(jìn)三日沪股通累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机(jī)构(gòu)累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行(xíng)股的(de)大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值(zhí)极度低水平、股息率具(jù)备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观都是银行股上涨的(de)逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截至目(mù)前(qián)，42家A股(gǔ)银行的平(píng)均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其(qí)余银行均处于“破净”状态(tài)。在(zài)这一轮估值修复中(zhōng)，有市场人(rén)士指出，中字(zì)头银行(xíng)目标价(jià)估值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫(yì)情前的估值位置(zhì)，当前板(bǎn)块交易(yì)热度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量、让利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定(dìng)的(de)高(gāo)分红和高股息(xī)是银(yín)行(xíng)股相对于(yú)其他主题(tí)板(bǎn)块(kuài)更强的(de)优势，据财通证券研(yán)报，国有(yǒu)大行(xíng)近五年分红(hóng)率基(jī)本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投(tóu)资需要。近年来国(guó)有(yǒu)大行日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思股息率也呈逐年提升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公(gōng)募(mù)“冷”银行久矣，2023年(nián)一(yī)季(jì)度银(yín)行股占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年(nián)三季度(dù)以来新低，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就(jiù)向(xiàng)日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思财联社(shè)表示，高股息策略以(yǐ)其确定(dìng)的(de)股(gǔ)息收入和(hé)较高的安全边际可(kě)以为(wèi)投(tóu)资者提供不(bù)错(cuò)的收益(yì)。而(ér)基本面稳健、分红率高而稳定、估(gū)值处于历史低位(wèi)的银行板(bǎn)块是高股息策略(lüè)的理想增配板块(kuài)。与此同(tóng)时，银(yín)行(xíng)板块在一季度是业绩低点。随(suí)着大行重(zhòng)定价的(de)压力过去(qù)以及二三季度农商行小微(wēi)投放旺季的到来，资产端收益(yì)率(lǜ)将(jiāng)会逐(zhú)步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资(zī)部(bù)基金经理余(yú)展昌也(yě)指出，与海(hǎi)外银行对比，在中特估背景下(xià)的(de)国内银行仍然具有(yǒu)较(jiào)好的投资(zī)机会。以国有大行为(wèi)例(lì)，从PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分的银行估值(zhí)都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外银行还(hái)有(yǒu)大量的商誉(yù)，国内(nèi)银行的(de)估(gū)值水平是偏低的，本身就有比较大的(de)修复空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这些(xiē)问题得(dé)到改善，从(cóng)而(ér)提高银行(xíng)的利润(rùn)增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大(dà)金融板块的走强(qiáng)，有市场(chǎng)观(guān)点开始担忧市场(chǎng)行情告一段落。对(duì)此(cǐ)，市场人士认为，站在中(zhōng)特(tè)估背景下去(qù)看金(jīn)融(róng)股的爆发，并不(bù)能简单做出(chū)市(shì)场行(xíng)情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去被当成行(xíng)情结(jié)束的指标，其(qí)背(bèi)后通常潜(qián)意识(shí)映(yìng)射包(bāo)括不限于(yú)大(dà)金(jīn)融(róng)爆(bào)发往(wǎng)往代表市场没有(yǒu)别的方向、市场进入避险状(zhuàng)态、大金融(róng)“吸(xī)血”严重等。但从当前的(de)金融股走强来看，市场表(biǎo)现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前(qián)大金融(róng)“吸血”效应并不(bù)强(qiáng)，比如银行板块近期大幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为大(dà)市值的板(bǎn)块，这一(yī)成交量与(yǔ)甚(shèn)至部分中小(xiǎo)市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是(shì)单一的，放眼全市(shì)场，部(bù)分港日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思口、铁路(lù)、建筑、电力、石化(huà)等(děng)板块(kuài)也表(biǎo)现较好，因此不(bù)能单一地以过去大金融上涨作(zuò)为单一比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端的(de)交易结构容易被(bèi)表征为市(shì)场波动的前奏(zòu)，但市场变量影(yǐng)响较多、今(jīn)年行情结构差异巨(jù)大(dà)，建议不要单(dān)一映(yìng)射分析(xī)。

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