北京时间周五晚(wǎn)间，备受关注的(de)4月美(měi)国非农(nóng)数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高(gāo)于预(yù)期的18万人(rén)，打(dǎ)断(duàn)了此前两(liǎng)个月连续环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)的(de)节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视(shì)作利好的是，美国劳(láo)工(gōng)部将今年(nián)2月和3月非农数(shù)据均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转(zhuǎn)换(huàn)，本周持续承(chéng)压的美国地区银行股也获(huò)得(dé)喘息(xī)的机会。截至发(fā)稿，周五盘前西(xī)太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线(xiàn)国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急(jí)挫(cuò)逾(yú)10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分(fēn)析师(shī)周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非(fēi)农数据远高(gāo)于前值且显著偏离投(tóu)行们预(yù)测的中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意(yì)到，美(měi)国4月非农数(shù)据公布后，美股(gǔ)期货(huò)短线走(zǒu)低，美元指数(shù)短(duǎn)线拉升，贵(guì)金属下(xià)跌。尽管科技和(hé)金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的(de)劳(láo)动力需远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超(chāo)过了(le)信(xìn)贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的(de)季(jì)节(jié)性因素相对于(yú)新冠大流行前也有了有(yǒu)利的(de)发展，为就业(yè)人数(shù)的增(zēng)长(zhǎng)提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我们还是(shì)应该(gāi)对就业(yè)数据保持(chí)一定的谨慎，因为(wèi)本(běn)周早些时(shí)候(hòu)，美国3月(yuè)份的就业机会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月职位空(kōng)缺继续(xù)下降，为连(lián)续(xù)第三个月下跌(diē)，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他劳动力市场数据相同的方(fāng)向：劳动力(lì)市场(chǎng)正在(zài)降温(wēn)。包(bāo)括最(zuì)近几周(zhōu)的首次申请失业金人数(shù)也呈现(xiàn)上升趋势(shì)。”周(zhōu)之云说(shuō)。

　　从(cóng)趋(qū)势上看(kàn)，周之云认为(wèi)，加息(xī)会导致消(xiāo)费(fèi)者信贷和企业融(róng)资成(chéng)本上升，进(jìn)而迫使雇主削减支出(chū)包括(kuò)裁员等，从(cóng)而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据(jù)会让市(shì)场对(duì)于下半(bàn)年货币政策放松进程有(yǒu)所改变，进而对(duì)商品的流(liú)动性溢价部(bù)分有所减少，但从中(zhōng)长期来看，美(měi)国会继(jì)续朝(cháo)着衰退(tuì)的方向前进，后市(shì)继续看好(hǎo)贵金属的表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预(yù)期将引导贵金属步入(rù)调整(zhěng)。对于贵(guì)金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤(yóu)其是市场预计5月是(shì)美联储最后一次加息，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导致美元名(míng)义(yì)利率回落(luò)，在通胀温(wēn)和回落的情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广(guǎng)州(zhōu)金控(kòng)期货研究所副(fù)总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注(zhù)意(yì)到(dào)，5月3日，美联储议息会议(yì)如(rú)期加息25个(gè)基点，将(jiāng)政策利率联(lián)邦基金利率的目标(biāo)区间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话(huà)暗示加(jiā)息临近尾声，因此美元指数和(hé)美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表示(shì)，委员会(huì)将密切关注未(wèi)来发布(bù)的信(xìn)息，并评(píng)估其对货币政策的(de)影响，且鲍威尔(ěr)在新闻(wén)发布会上表示(shì)，美(měi)联(lián)储焦点仍(réng)在(zài)双重使命上(shàng)。这意味着美联储(chǔ)是否结束(shù)加息需(xū)要看(kàn)到(dào)通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开始降息，需要看到就业(yè)市场(chǎng)出(chū)现明显(xiǎn)恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息(xī)看就业(yè)。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从姗姗告(gào)诉(sù)记(jì)者，美国银(yín)行业(yè)风波持续(xù)发酵、经济(jì)走弱预期升温叠加市场预(yù)期美联储(chǔ)年内或将降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国(guó)就业数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的(de)非(fēi)农报(bào)告，这让美联储陷入困境，美联储希(xī)望暂停加息，甚至(zhì)可能很(hěn)快就需要(yào)降息，但就(jiù)业(yè)市场(chǎng)并不(bù)配(pèi)合，美国就业市场(chǎng)依然强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可能在长时间内维持(chí)高(gāo)利(lì)率。

　　光大(dà)期货(huò)贵金属分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就(jiù)业数据和时薪增(zēng)速(sù)全面超预期(qī)，表明美(měi)国当(dāng)前劳动力市(shì)场仍十分强劲(jìn)，美联(lián)储控通胀(zhàng)压力加(jiā)大，这也就意(yì)味着美(měi)联储(chǔ)可能会在较(jiào)长时间内(nèi)维持高利率环境，且6月(yuè)再次加息的(de)预期开(kāi)始回(huí)升。

　　“美(měi)国非农(nóng)数据强于预(yù)期或(huò)在短期提(tí)振美元指数和美债收益率，从而(ér)打压贵金(jīn)属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币(bì)政(zhèng)策进(jìn)入新阶段，市场将(jiāng)加大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金(jīn)属将获得提振(zhèn)而走(zǒu)强，使均值(zhí)平台不断上(shàng)移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止(zhǐ)降息(xī)后的表现(xiàn)来看(kàn)，尽管(guǎn)此(cǐ)后(hòu)美国经济仍市场偏强运(yùn)行(xíng)一段时间，失(shī)业率继续走(zǒu)低，但美(měi)联储并未再次加息，而贵金属则在美债(zhài)收益率持续下(xià)行的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当(dāng)前情况不同的是，通胀率(lǜ)相对(duì)更高，而黄(huáng)金价格对坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗降息并未提前预(yù)期更多(duō)。

　　虽然目前距(jù)离降息(xī)仍有时间，美联储表示(shì)美(měi)国银行(xíng)系统仍(réng)健康并有弹性，但高利率环境下美国银(yín)行系统(tǒng)风险并(bìng)未解除(chú)，在第一共和银行宣(xuān)布被(bèi)接管(guǎn)收购后，因银行(xíng)业(yè)长(zhǎng)期存在的弱(ruò)点(diǎn)，又有多家区域(yù)性(xìng)银行出现股价暴跌。存(cún)款仍在(zài)持续流出使银行(xíng)融资成本正在(zài)攀升，信贷(dài)收(shōu)紧将不断(duàn)向(xiàng)实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体(tǐ)看企业(yè)投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉(lā)动上(shàng)升(shēng)反(fǎn)映(yìng)出(chū)一(yī)定(dìng)的韧性。未来(lái)随着经济下(xià)行(xíng)压(yā)力不断上升，市场预期(qī)下半年美(měi)国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰(shuāi)退的共同(tóng)影(yǐng)响下，美债收益(yì)率和美元(yuán)指数将持续承压，避险(xiǎn)需(xū)求提振下，贵金(jīn)属价格有望再(zài)创(chuàng)历(lì)史新(xīn)高，长线可维持逢低买入配置思路，短(duǎn)线则可买(mǎi)入(rù)黄(huáng)金和(hé)白(bái)银虚值看涨期权(quán)把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介绍说(shuō)，从黄(huáng)金的(de)供(gōng)需数据(jù)来看(kàn)，黄金的需(xū)求实际上(shàng)是(shì)明显下降的。世界黄金协会公布的数据(jù)显示(shì)，今年第一季度剔除(chú)场外(wài)交易的(de)全(quán)球黄金(jīn)需求(qiú)下降13％至(zhì)1081吨，虽然各(gè)国央行(xíng)和中(zhōng)国消费者需求较(jiào)高，但其余投资者购买量的减少(shǎo)抵消了这(zhè)一增长。其中对(duì)黄金价格(gé)其(qí)关(guān)键作(zuò)用的黄金(jīn)投资需在一(yī)季度同(tóng)比(bǐ)下(xià)降50％左右，较去(qù)年四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去(qù)年同(tóng)期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币(bì)方面(miàn)的(de)黄金需求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去年(nián)同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金(jīn)ETF及类(lèi)似(shì)产品需求下降28.67吨(dūn)，去(qù)年同期高达(dá)270.67吨(dūn)。白(bái)银方面，由于美国(guó)经济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的白银因需(xū)求受经济下行拖(tuō)累而涨幅(fú)受限。因此，金银比价(jià)大概率(lǜ)继续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年白银实物(wù)消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议(yì)息前(qián)已经被充分计提，议(yì)息(xī)前(qián)的谨(jǐn)慎(shèn)转变为议息(xī)后的乐观，因此黄金市场一度表现为极为(wèi)乐(lè)观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出(chū)了(le)历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且(qiě)银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储下半年(nián)大概率暂(zàn)停加息并将进入降息周(zhōu)期，实际利(lì)率或(huò)将继续下(xià)行，贵金属中长期仍具(jù)有较高(gāo)配置价值(zhí)。”从(cóng)姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则(zé)认为，对(duì)于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美(měi)联(lián)储最后一(yī)次加(jiā)息落地然(rán)后转降(jiàng)息预(yù)期，从而刺激价格继续高走，从这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄金确实存在(zài)恢复上行趋势(shì)的可(kě)能性。但当前(qián)美坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗通(tōng)胀仍在高位(wèi)，美联储(chǔ)货币紧缩动作(zuò)并没(méi)有(yǒu)结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维系(xì)较长一(yī)段时间，且高利率环(huán)境到底会对经济和金融市(shì)场产生怎样的影(yǐng)响也未可知，因此在当前(qián)看(kàn)多(duō)观点出奇(qí)一致，且海(hǎi)外看多(duō)头(tóu)寸比(bǐ)较拥(yōng)挤的情况下，对待金(jīn)价节节攀高的(de)观点谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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