钠电池产能(néng)规(guī)划从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿拟撬(qiào)动54亿乃至94亿投资，传艺科技是(shì)真跨界还是奢望，飙涨后又(yòu)腰斩的(de)股价(jià)似(shì)乎已经给出注脚。

　　去(qù)年6月以来，萦绕在(zài)键盘(pán)生产商传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫(mò)过(guò)于跨界(jiè)钠电池。

　　这个(gè)热(rè)门(mén)又令人(rén)遐想的题材搭(dā)配公(gōng)司(sī)释放钠电池项目进展(zhǎn)的“积极(jí)主(zhǔ)动”，在2022年刺激着(zhe)传(chuán)艺(yì)科技股(gǔ)价迅速飙涨4倍(bèi)，甚至期间还祭出(chū)“七连板”和“五连板(bǎn)”妖股走势。然去年末(mò)以来(lái)，抛(pāo)“利好消息”催涨股价的套(tào)路(lù)完全(quán)失灵，股价(jià)又在4个(gè)多(duō)月(yuè)时间极速腰斩(zhǎn)。即(jí)便(biàn)是3月末扔出30亿元定增预案(àn)投建年(nián)产(chǎn)5.5GWh钠电池项目，传艺科技也(yě)只收获了短暂(zàn)的上涨，而后再未掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到(dào)，股价过山车(chē)式的涨(zhǎng)跌折射的是市(shì)场(chǎng)对传(chuán)艺科(kē)技高调跨(kuà)界钠(nà)电赛道故事的怀疑：从宣布跨界到现在(zài)，时间不(bù)过10多月，规划产能已经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元的传艺科技(jì)如(rú)何撬(qiào)动54亿元(yuán)乃(nǎi)至94亿(yì)元(yuán)的(de)投资成本(běn)？巨头环伺、落地产能骤增、锂价持续下行，在(zài)愈加(jiā)拥(yōng)挤的(de)赛道上，夸下海口(kǒu)的产能(néng)又该(gāi)如何消化？过往(wǎng)投资计划频频“跳票”、实际效(xiào)益与预期(qī)天(tiān)差地别等“黑历史”在(zài)前，“大跃(yuè)进”的(de)新(xīn)项目如何让人信服(fú)？

　　跨(kuà)界钠电池(chí)，股价(jià)“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离(lí)子电池(chí)便与锂离(lí)子电池同时期萌芽，但(dàn)由于(yú)钠电负极嵌(qiàn)钠能(néng)力较(jiào)弱、钠电池能量密(mì)度(dù)较低，导致(zhì)其研发进度(dù)大(dà)大落后于了(le)锂电池。直到2020年后，随着(zhe)钠电关键技术(shù)完(wán)成突破以及(jí)锂价不断飙升，钠电才作(zuò)为锂电“备胎”之(zhī)一重回人们重视(shì)。尤其2021年7月(yuè)，宁德时代推出第一代钠离子电池，掀(xiān)起钠电风潮(cháo)，并将风口带到(dào)了A股市场。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴涨，A股钠(nà)电炒作如(rú)日中(zhōng)天之际，传(chuán)艺科技于去年6月22日(rì)晚(wǎn)间高调宣布入局(jú)。彼(bǐ)时(shí)的公告显示，公司拟投资3000万(wàn)元(yuán)通过(guò)全资子公司江苏(sū)智纬电子(zi)科(kē)技有限公司（以下简称“智纬(wěi)电(diàn)子”） 同海(hǎi)盈汇鑫企业、自然(rán)人杨(yáng)磊(lěi)和杨崇义合(hé)作设立控股孙公司江苏传(chuán)艺钠电科技有(yǒu)限(xiàn)公司（公司持(chí)股(gǔ)75％，以(yǐ)下简(jiǎn)称“传艺钠电(diàn)”）。

　　公(gōng)告出，传艺科技旋即涨停，当日(rì)盘后(hòu)公司迫不及待召开电(diàn)话会议，向合计64名分析师和(hé)个人(rén)投资者披露跨(kuà)界钠电的各种细节。根(gēn)据规划，传艺(yì)科(kē)技钠电池项目(mù)中(zhōng)试线2022年投产，一期(qī)2GWh的产能2023年投(tóu)产，二期计划(huà)新(xīn)建8GWh的产能。

　　撂(liào)下电话，股价更加疯涨。加(jiā)上(shàng)6月23日的涨停(tíng)，传艺科技(jì)宣布跨界(jiè)后一口气收出7个涨停板(bǎn)，市值快速实(shí)现(xiàn)翻倍。

　　传艺(yì)科技日K线图(tú)，来源：wind

　　有了钠电消息(xī)催涨股价的前(qián)车(chē)在前(qián)，传艺科技开始有意无意地“主动”披露钠电项目进展，而(ér)公司股价(jià)也(yě)往往在公告披(pī)露后录得大幅(fú)上涨。去年12月5日盘中，公(gōng)司(sī)股价一度摸高至(zhì)54.44元(yuán)/股，相较于跨界(jiè)钠电池前(qián)10元/股左(zuǒ)右的温吞股(gǔ)价，不到半年的(de)时间(jiān)已翻了(le)逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公司(sī)股价开始掉头(tóu)向下，无论其如何发布“利好”消(xiāo)息(xī)，股价也再(zài)难掀大(dà)风浪，反而随着(zhe)时间(jiān)的推移，迅(xùn)速回落。截至4月20日收盘(pán)，报28.14元(yuán)/股，4个多月(yuè)时(shí)间已经较(jiào)高(gāo)点腰斩。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的(de)是，由于在(zài)2022年6月23日盘后，公司迫(pò)切召开电话会并在《投资(zī)者(zhě)关系活动记录(lù)表》中对外(wài)发布钠电池(chí)业务未来规划(huà)、技术水平(píng)等涉及公司经营的重大信(xìn)息(xī)，但直(zhí)至(zhì)2022年7月9日才(cái)正式通过《关于对(duì)深圳证券交易所关注函(hán)回复(fù)的(de)公告(gào)》补充披露相关(guān)事项，传艺(yì)科技及公司(sī)董(dǒng)事长兼(jiān)总经(jīng)理邹伟民、时任董秘许小丽(lì)还遭深(shēn)交所通报批(pī)评。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱从哪里来(lái)？

　　回看传艺科(kē)技股(gǔ)价“过山车(chē)”式上下，背后纵有游资推波助澜(lán)，但归根结底还是(shì)其资金有限与钠电产能规划“大跃进”不匹(pǐ)配无(wú)法(fǎ)让(ràng)市场信(xìn)服造(zào)成(chéng)的(de)。

　　根(gēn)据公司定增预案，钠电池(chí)二期5.5GWh项目(mù)建(jiàn)成后，公司产能将(jiāng)达(dá)到(dào)10GWh。而根(gēn)据公司此前对交易所回复函和2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠电池(chí)项目的投(tóu)资成本约(yuē)54亿元。其(qí)中，土地购置及厂房成本(běn)约4亿元，10GWh产能需(xū)投(tóu)入的装修(xiū)及设备成(chéng)本(běn)约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划(huà)的(de)钠电(diàn)产能远不止这公告出来的(de)10GWh。据(jù)传艺钠电官(guān)微消(xiāo)息，公司(sī)董事长邹伟民(mín)4月16日在公开场合(hé)演(yǎn)讲时提到，“2022年7月，公司决定，发挥资金(jīn)优(yōu)势，投资50亿元，新(xīn)征410亩(mǔ)土地，用(yòng)30个月(yuè)的时(shí)间，新上钠(nà)离子电池(chí)全供应链项目，逐(zhú)步形成(chéng)年产3万吨正(zhèng)极材料、4万(wàn)吨负极材料、18GWh钠离子(zi)电池、15万吨电解液的生产能力；2022年10底，中(zhōng)试(shì)线已经竣工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量(liàng)产(chǎn)线已经开始试产试(shì)销，6月(yuè)底(dǐ)有望批(pī)量生产。”

　　邹伟民(mín)公(gōng)开演讲(jiǎng)时提(tí)到的钠电产能(néng)规划，来源：传(chuán)艺钠电官微

　　若(ruò)按邹(zōu)伟民(mín)的说(shuō)法(fǎ)，传艺科技在上(shàng)述的54亿元(yuán)资金外，还需(xū)要更多资金(jīn)，仅另外8GWh钠(nà)电池就需要40亿元的投入。

　　但(dàn)现实是，传艺科(kē)技主营式(shì)微(wēi)，年(nián)赚1亿元的盈利水平显然(rán)难(nán)以撬(qiào)动动辄几十亿的项目(mù)。

　　传(chuán)艺科技主(zhǔ)营输入(rù)类设(shè)备和印制电路板（PCB）两大(dà)类消费电子零组件，具体包括笔记(jì)本/台(tái)式机电脑(nǎo)键盘(pán)、触(chù)控模组和鼠标等(děng)输入类设备及通(tōng)讯用板(bǎn)、消费电子、计算(suàn)机用(yòng)板等 PCB 产品。

　　2017年上市以(yǐ)来(lái)公(gōng)司经(jīng)营规模不断(duàn)扩大，营收从2017年(nián)的(de)6.69亿元起(qǐ)步，逐年(nián)递(dì)增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈(yíng)利并未(wèi)同步，上市当(dāng)年公司归母净利润就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后(hòu)随着(zhe)行业式微，公司盈利水平起起(qǐ)伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年(nián)仅增长(zhǎng)了(le)47.90％。而早在2016年，公司盈(yíng)利(lì)就已经达到(dào)了9000万元，净利润增长乏(fá)力可见一斑。

　　传艺科技业(yè)绩(jì)变动情况，来(lái)源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的(de)资金也并不宽裕(yù)。2022年，公司经营(yíng)活动产生(shēng)的现金流(liú)量(liàng)净额4.46亿元；截至去年末，公司货币(bì)资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元(yuán)；应收账(zhàng)款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要(yào)拿出54亿(yì)元(yuán)乃至94亿元以上的资金投资钠(nà)电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深(shēn)交所的回(huí)函中，传艺科技曾详细披(pī)露过2GWh项目资金来源：截(jié)至2022年(nián)5月(yuè)31日(rì)，公(gōng)司可用于(yú)钠离子电池项目的自有资金仅1.61亿(yì)元，银行授信未使(shǐ)用额度10.27亿(yì)元，足见(jiàn)其(qí)在投资钠电(diàn)项目(mù)时(shí)自有资金(jīn)的(de)“捉襟(jīn)见肘”。

　　来源(yuán)：传艺科技(jì)给深交(jiāo)所(suǒ)的回函

　　很明显(xiǎn)，一开始规划的一(yī)期2GWh产(chǎn)能(néng)，传(chuán)艺科技就是准(zhǔn)备(bèi)靠银(yín)行贷款解决。后(hòu)一(yī)期产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左(zuǒ)右，同样仰(yǎng)仗银行贷(dài)款。今年(nián)3月30日公司(sī)公告称(chēng)，传(chuán)艺科技及子公(gōng)司拟向工商(shāng)银行、农业银行等组成的联合银团(tuán)申请不超过20亿元的项目贷款，用于(yú)公司(sī)钠电池项(xiàng)目。根据最新(xīn)的调研记(jì)录(lù)，“截至(zhì)目前，牵(qiān)头(tóu)银行已审批通过，参团银行处于(yú)正常的审(shěn)批流程中。”

　　一(yī)期靠贷(dài)款(kuǎn)，二期谋(móu)定增。今(jīn)年3月30日，公司披露《2023年度(dù)向特定对象发行股票预(yù)案》，拟募资不超过(guò)30亿元，其中(zhōng)的24亿元拟投入钠电池制造(zào)二期项目，剩余(yú)6亿(yì)元补流。

　　根据(jù)测(cè)算(suàn)，二期(qī)5.5GWh项目总投资额为(wèi)27.47亿元(yuán)，除了定增的24亿元(yuán)外，还有3.47亿元(yuán)的缺口。而为补这(zhè)部分缺口，传艺科技甚(shèn)至将2020年定(dìng)增募投资金中的1.75亿元变更用于该(gāi)项目。

　　简单加总便知(zhī)，家底不厚，传艺科技(jì)10GWh钠(nà)电(diàn)项目只能依赖(lài)融资(zī)。至(zhì)于上述邹伟民公(gōng)开演讲(jiǎng)时(shí)提到的(de)另外8GWh的(de)项(xiàng)目资金(jīn)来源，钛(tài)媒(méi)体APP向公(gōng)司求证，但截至发稿，仍未获回(huí)复。

　　锂价暴(bào)跌(diē)，钠电还(hái)有优势吗？

　　“今年(nián)销售不低(dī)于10亿元，整个钠(nà)电池全(quán)供(gōng)应(yīng)链项(xiàng)目计划到2024年末全部竣工投产(chǎn)，达产达(dá)效后，可实现年销售(shòu)250亿元。”若传艺科技(jì)的(de)钠(nà)电项目真(zhēn)如邹(zōu)伟民在近日的演讲中所(suǒ)言照(zhào)进现实，几年后公司营收将在(zài)当(dāng)前基础上翻十几(jǐ)倍。但近来腰(yāo)斩的股价显示，市场对这(zhè)个故事并不再(zài)买账(zhàng)，除了(le)资金实力有限(xiàn)公(gōng)司外，核心还在其大(dà)干快上后产(chǎn)能如何消(xiāo)化的问题。

　　毕竟，在钠电池商(shāng)业化(huà)元年(nián)的2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿(yì)纬锂能、雅迪等诸(zhū)多巨头(tóu)在内(nèi)，已纷(fēn)纷发产品、量产并(bìng)大建产能，竞争什么是人员类型 人员类型有哪些者初(chū)露威胁，赛道(dào)已然开始拥挤。

　　尽(jǐn)管就(jiù)披露的参数和性(xìng)能来看(kàn)，传艺钠(nà)电的钠电池与巨头们不(bù)相上下，但宁德时代(dài)落地奇瑞车型、华语新(xīn)能源(yuán)配套雅(yǎ)迪极钠S9等表明，大(dà)佬们(men)已经走在(zài)前面，率(lǜ)先在两(liǎng)轮电动车和低速电动(dòng)车(chē)领(lǐng)域实现(xiàn)装车应用。而传艺科(kē)技(jì)除了(le)在岁末年初(chū)公告与中祥航业、江苏新能源、德(dé)博新能(néng)源签订项目(mù)合作或战(zhàn)略(lüè)合作协议(yì)外(wài)，并未官(guān)宣(xuān)重点客户(hù)。

　　每每有投资者(zhě)问及客户(hù)情况时，公(gōng)司都(dōu)以(yǐ)“目前订单下游运用覆盖储能、低速电动车(chē)及电动工具等(děng)多个领(lǐng)域”“公(gōng)司(sī)钠(nà)离子电池送样后客户的(de)反馈(kuì)普遍较为良好，并(bìng)已(yǐ)与多名客(kè)户签订了销售(shòu)订单”“公司已与(yǔ)多家知名两轮电动车(chē)品(pǐn)牌(pái)开展送样和合(hé)作意向(xiàng)洽谈等工作”等进行回复。至于(yú)具体的客户名(míng)称和订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年(nián)，钠电池产能落地正数倍级增长。上(shàng)海钢联新(xīn)能源(yuán)事业部(bù)钠电池分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落地产(chǎn)能(néng)有(yǒu)3GWh左右，预(yù)计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新发布(bù)数据则称，到2023年(nián)底，预计钠(nà)电池产能(néng)将增加至21GWh。无(wú)论是(shì)哪(nǎ)种(zhǒng)预测，今年(nián)钠电(diàn)池落地(dì)产能大幅增加(jiā)已(yǐ)可(kě)预见。

　　“参考锂电池行业产能利用率，钠电池落地(dì)的产能中可以(yǐ)实现装机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸(suān)电池的市(shì)场规模接近40GWh。前期用于两轮车的钠电池不到5％，后面(miàn)成(chéng)本降下来才会有(yǒu)较大比例的(de)替代。”汪奇认(rèn)为，今年钠电池只会小批量应用(yòng)到多元(yuán)化场景。

　　然(rán)传艺科技却十(shí)分自(zì)信，其在(zài)调(diào)研记(jì)录中预测，预(yù)计2023年公司实(shí)际出货量(liàng)在(zài)2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠(nà)电池市场的绝大(dà)部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者关系活动记(jì)录表

　　需(xū)要注意的是，沉寂多(duō)年的钠(nà)电(diàn)池是(shì)在此前锂价(jià)飙涨的背景(jǐng)下作为“替(tì)代”而被推(tuī)到台前的(de)，去年(nián)底以来(lái)，碳酸锂价格持续下行(xíng)，4月20日电(diàn)碳价格(gé)均(jūn)价已经跌至(zhì)18万元/吨。一(yī)时间，锂价持续(xù)下跌会否(fǒu)影响钠电池(chí)商业化进程的讨论甚嚣尘(chén)上。

　　中科院(yuàn)院士欧阳(yáng)明(míng)高近日就(jiù)表示(shì)：“钠(nà)电池能够起到对锂电池(chí)的平衡(héng)作用(yòng)，平衡锂价(jià)，保证锂资源的供应安全，不太可能成为主流(liú)。锂价(jià)一(yī)便宜，就会让钠离子的(de)发展陷入(rù)被(bèi)动。”但他也强(qiáng)调，“钠离子(zi)技术一定要发展，因(yīn)为它(tā)是锂离子电(diàn)池的一(yī)个有益的补充。”

　　汪(wāng)奇(qí)称，锂电和钠电(diàn)建设成本接近，目前三元钠(nà)电量产的生产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右(yòu)。其(qí)进一(yī)步(bù)向钛媒体APP分析(xī)，“钠离子电池性能比(bǐ)较接(jiē)近磷酸铁(tiě)锂电池，高(gāo)能量密度的也接近三(sān)元523电(diàn)池。目前电(diàn)碳价格下跌至16-18万元/吨，锂(lǐ)电池成本大幅下降40％以(yǐ)上(shàng)，所以目前已(yǐ)经和钠(nà)电(diàn)池成本基本相当(dāng)；而由于锂原料价(什么是人员类型 人员类型有哪些jià)格大幅(fú)下降，目前铁锂和(hé)锰酸锂等电池成本(běn)已(yǐ)经优于钠电池。今年碳(tàn)酸锂价格在20万以下时(shí)，锂电池对钠电池(chí)有明显(xiǎn)优势。”

　　当然(rán)，市场普(pǔ)遍认为钠电(diàn)池还(hái)有降本的空间。兴储世(shì)纪总裁助理刘继茂(mào)就告诉(sù)钛(tài)媒体APP，“待产业链完善(shàn)后，规模量(liàng)产后钠(nà)离子(zi)电池(chí)正、负极材料(liào)价格可降(jiàng)至5万元/吨甚至(zhì)以下，钠离子电池的(de)理论(lùn)BOM成(chéng)本(běn)将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来(lái)看碳酸锂(lǐ)存(cún)在降价可能，但只要碳酸锂价格高于15万元/吨，钠离子电池(chí)的(de)成本优势就(jiù)依然(rán)存(cún)在，并(bìng)且随(suí)着技(jì)术不断发(fā)展、产业不(bù)断(duàn)成熟，钠离子(zi)电池的降本空间有望进一步打开，该成本临界点仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规模化完成后，能和锂离子电池的成本拉开差距(jù)，接近铅酸电池的成(chéng)本。但能量密度的限制(zhì)，使(shǐ)得碳酸锂价格在15万以上时，成熟(shú)后的钠离子电池有(yǒu)一(yī)定优势；碳酸锂价格(gé)在10万(wàn)左右及以下时，钠离子(zi)电(diàn)池在动力领域优势较(jiào)小。

　　钛媒体APP注意到(dào)，包括传艺科(kē)技在内，诸多入局钠(nà)电池的企业都言锂价下跌无碍钠(nà)电池(chí)商业化进程(chéng)。但随着锂价持续下降，钠电池(chí)利润率(lǜ)下降或也是必(bì)然(rán)的。

　　以传艺科技为例，其在1月(yuè)9日的(de)调(diào)研记录中曾表示，公司钠电池定价主(zhǔ)要根据(jù)碳(tàn)酸(suān)锂的价格(gé)，一般给到客户的价格(gé)比磷酸铁锂便宜(yí)25-30％，且定价(jià)会(huì)随碳酸锂价格(gé)波动而(ér)波动(dòng)。

　　缺乏(fá)长远(yuǎn)投(tóu)资定力(lì) 过往项(xiàng)目(mù)频(pín)频“跳票”

　　资(zī)金和产能消化之外，市场(chǎng)还担忧传(chuán)艺科技(jì)项(xiàng)目投资的定力。

　　尽(jǐn)管公(gōng)司对(duì)进军(jūn)钠(nà)电领域(yù)雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往投(tóu)资(zī)履历发现，传艺科技(jì)在投资上(shàng)缺乏长远定力，临时“跳票(piào)”甚至(zhì)终止募(mù)投计划可谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科(kē)技IPO募资(zī)4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生(shēng)产项目，9418.08万元(yuán)投向薄膜线路(lù)板(bǎn)生产线技改并(bìng)扩产项目。然2什么是人员类型 人员类型有哪些018年4月(yuè)公(gōng)司就变更募资用(yòng)途，将FPC生产项目(mù)未用的资金(jīn)1.20亿(yì)元和1.04亿元分别(bié)用于3D玻璃(lí)面(miàn)板生产项(xiàng)目、轻薄型键盘生(shēng)产项(xiàng)目，已(yǐ)经使(shǐ)用了7737.67万元募资的FPC生(shēng)产项目则被终止(zhǐ)。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜线路板生产线(xiàn)技改并扩产项目的实施(shī)地点从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目的(de)实施(shī)地点变(biàn)更(gèng)为重庆市合川区(qū)工业(yè)园区(qū)核心区(qū)高阳路30号，实施主体则从传艺(yì)科技(jì)变为(wèi)全资子公司重(zhòng)庆(qìng)营(yíng)志。

　　2020年(nián)12月(yuè)，IPO募投项目(mù)则再生变。公司终止实施(shī)3D玻璃面板生(shēng)产项目（已投(tóu)入募(mù)资7445.13万元），并将该项目剩(shèng)余资金全部投入轻薄型(xíng)键(jiàn)盘生产项目(mù)的建(jiàn)设，并(bìng)将(jiāng)后(hòu)者(zhě)的产能从1600万台(tái)提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技(jì)再融资，定增募资6亿元，其(qí)中(zhōng)的4.20亿元用(yòng)于年产18万(wàn)平方米中高(gāo)端印制电(diàn)路(lù)板建设项目。但次年6月(yuè)，公(gōng)司将该项目(mù)中的SMT工序实施地点由江苏省高邮市(shì)经开区凌波路33号改建至江苏省高邮市经开(kāi)区(qū)凌波路49号的闲置厂房；2023年3月(yuè)，传艺科(kē)技再(zài)“变卦”，又将该项目剩余募资（已(yǐ)投入募(mù)资2.41亿(yì)元）1.75亿元变(biàn)更用于投(tóu)入“钠离子电池制(zhì)造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划(huà)的地(dì)点、资金乃至项目，直(zhí)接的后果就是原有的投入打水飘、投资效率低(dī)下以及建成项目实际(jì)效益与(yǔ)预计天差地别。

　　根据招(zhāo)股书(shū)，薄膜线路板生产线(xiàn)技改并扩(kuò)产(chǎn)项目建设期仅(jǐn)12个月，达产(chǎn)年可实现(xiàn)销售收入2.24亿元(yuán)。定期(qī)报告显(xiǎn)示，2018年6月30日(rì)，该项目(mù)就已经(jīng)建成。但2019年-2022年，该(gāi)项目的效(xiào)益分别仅(jǐn)283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据(jù)定增方案，年产(chǎn)18万(wàn)平方米中高端印(yìn)制电路板建(jiàn)设项目建设期也仅(jǐn)12个月(yuè)，预计达产(chǎn)年实现(xiàn)营收(shōu)7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然(rán)两年多时(shí)间过去了，截至2022年12月(yuè)31日，该项目(mù)投资(zī)进度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效益分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元(yuán)，与(yǔ)当初的预(yù)期相去甚远。

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