金融界5月11日(rì)消息 央行(xíng)今(jīn)日发布(bù)2023年4月份金融数据。4月(yuè)末，广义货币（M2）余额280.85万亿元，同比增长(zhǎng)12.4%，增速比(bǐ)上月末(mò)低0.3个(gè)百分点，比上年同期高1.9个百分点。初步统(tǒng)计，2023年4月社会(huì)融资规模增量为1.22万亿元，比上年同期多2729亿元。其中，对实体经济发放的(de)人民币贷款(kuǎn)增加4431亿元，同比多增729亿元(yuán)；对实体经济发放的外币贷款折合人(rén)民(mín)币减少319亿元，同比少(shǎo)减441亿元(yuán)。

　　此外，4月份人(rén)民(mín)币(bì)存(cún)款减少4609亿元，同(tóng)比多(duō)减5524亿(yì)元。其中(zhōng)，住户(hù)存款减少1.2万亿(yì)元，非金融企业(yè)存款减(jiǎn)少(shǎo)1408亿元，财政(zhèng)性存款增加5028亿(yì)元(yuán)，非(fēi)银行业金(jīn)融机构(gòu)存款增(zēng)加2912亿(yì)元(yuán)。4月末(mò)，外币存款余额8819亿美(měi)元(yuán)，同比下降(jiàng)11.6％。4月份外币存(cún)款减少(shǎo)296亿(yì)美元(yuán)，同比(bǐ)少(shǎo)减(jiǎn)192亿美(měi)元。

　　申万宏(hóng)源速评认为，M2同比回落，主(zhǔ)因居(jū)民(mín)存(cún)款13个月(yuè)以来同比首次转为减(jiǎn)少，但更(gèng)可能重回表外(wài)资(zī)产(chǎn)，而非用于(yú)消费，消费(fèi)在二季度同(tóng)样处于“N型”第二步中。4月(yuè)M2同比回落0.3个百分(fēn)点至12.4%，核(hé)心在于居民贷款13个月(yuè)以(yǐ)来(lái)首次(cì)转负(fù)。4月居(jū)民存款减少1.2万(wàn)亿，同比(bǐ)减少5000亿，拖累M2同(tóng)比0.2个百分点。

　　对(duì)此，中信证券点评如下：在经历了一(yī)季(jì)度的(de)爆发式增长后，信贷在4月明显(xiǎn)回(huí)落。从结构上来看(kàn)，居民部门再(zài)次“缩表”，不过企业中长(zhǎng)期贷款(kuǎn)有较强韧性。信贷回落(luò)可(kě)能是因为一季度透支了部分(fēn)银行信(xìn)贷额度和企(qǐ)业信贷(dài)需(xū)求，而且4月地(dì)产销售也边(biān)际(jì)走弱(ruò)。社融增速与上(shàng)月持平，非标融资持续好转。M2增速(sù)在高基(jī)数下回落。

　　申万宏源申万宏源认为，M2同(tóng)比回落主因居(jū)民(mín)存款13个月以来(lái)同(tóng)比首次转为(wèi)减少(shǎo)，无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释但更可能重(zhòng)回表外无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释(wài)资产，而非用于消(xiāo)费，消费(fèi)在二(èr)季(jì)度同(tóng)样处无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释于“N型”第二(èr)步中(zhōng)。4月(yuè)M2同比回落(luò)0.3个(gè)百(bǎi)分点至12.4%，核心在于居(jū)民贷款13个(gè)月(yuè)以来首次转负。4月居民(mín)存款减少(shǎo)1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个(gè)百分点。4月M1同比回升0.2个百分(fēn)点至5.3%，M2和M1增(zēng)速差收(shōu)敛0.5个百分点至7.6%，主要源于个人存款的流(liú)出而非企业活期存款(kuǎn)大幅(fú)改善，和地产销售的再度转冷有(yǒu)关。

　　4月份(fèn)人民(mín)币存款大幅减少的问题(tí)，中信证券认为是季节性波动。因为银行倾(qīng)向于让理财产品(pǐn)在季末到期(qī)，使(shǐ)资金回流(liú)成存款，以应对考核，然后在下(xià)季初发行(xíng)新的(de)理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品承接。因此(cǐ)居(jū)民存款在季末季(jì)初常出现波动。4月M1增速为(wèi)5.3%，比上月(yuè)提高0.2个百分点，或许反(fǎn)映了企业经(jīng)营活跃度有所提升(shēng)。

　　招商宏观与中(zhōng)信证券看法(fǎ)较为一致，招商(shāng)宏观表(biǎo)示居民存款(kuǎn)减少符合季节性规律。在本月(yuè)数据中，居民端(duān)出现了新(xīn)增存款(kuǎn)，新(xīn)增贷(dài)款同时收缩的情况。从(cóng)历史(shǐ)规律来看，4月及7月一(yī)般是居(jū)民存款减少的时点。以4月为例，今(jīn)年1.2万亿居民存款的减(jiǎn)少(shǎo)量少于2017（减(jiǎn)少1.22万亿(yì)），2018（减(jiǎn)少1.32万亿）及2021（减少(shǎo)1.57万(wàn)亿）。目前无法从4月数(shù)据得出(chū)类似居民加速偿还房贷(dài)等(děng)结论。

　　对(duì)于居(jū)民存款(kuǎn)的去向问题，申万宏源分析认(rèn)为4月居民存款减少(shǎo)更可能去(qù)向表(biǎo)外资产，而非消费领域(yù)。

　　对于(yú)4月(yuè)的信贷结构(gòu)问题，招商宏(hóng)观表示在(zài)放缓的信贷投放中，结(jié)构特(tè)征(zhēng)依然明(míng)显。企业中长期(qī)贷款贡献了新增信贷(dài)的绝大部(bù)分，居民端中长期信贷出(chū)现收缩。这种结构(gòu)特(tè)征反映(yìng)了居民端在前期购房(fáng)需求脉冲式释放后信(xìn)心仍然不(bù)足的情(qíng)况。如果没有进(jìn)一步(bù)的政(zhèng)策支撑(chēng)，不排除居民端(duān)新增信贷量会持续维持(chí)在低位。

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