在华(huá)尔街经济(jì)学家和央行官(guān)员争论美国经济是否(fǒu)以及何时(shí)会(huì)陷入(rù)衰退(tuì)之际，大型基金经理们并没有(yǒu)坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智(zhì)通财经APP了(le)解到(dào)，越来越(yuè)多的专业选股人士将资金从(cóng)银行等对经济敏(mǐn)感(gǎn)的股(gǔ)票中撤出，转而投资公用事(shì)业和基(jī)本(běn)消(xiāo)费(fèi)品等在经济低迷时期(qī)被(bèi)视为具有弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇编(biān)的数(shù)据显示，同(tóng)时做多和做(zuò)空的对(duì)冲基金已将其(qí)周期性股票与防御性股票的比77年属什么今年多大，77年属什么今年多大2023例降至至少2012年以(yǐ)来的(de)最低水(shuǐ)平。对于只做多的基金经(jīng)理来说，他们对周期性公(gōng)司(这(zhè)些公司的命运取决于商业周期的起伏)的(de)相(xiāng)对敞口接近2008年(nián)以来的最低(dī)水平。

　　这(zhè)一切都突显(xiǎn)了主动投资领域的悲观情绪(xù)仍在加剧，尽管美股从(cóng)去年(nián)10月(yuè)低点反(fǎn)弹(dàn)，增加了5万亿美元的市(shì)值(zhí)。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国(guó)银行(xíng)策略师表示，主动(dòng)选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御(yù)股的比(bǐ)例降至(zhì)近10年低点

　　最(zuì)近(jìn)对(duì)防(fáng)御股(gǔ)的偏好与去年不同，当(dāng)时对衰退的担忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓住(zhù)周期股(gǔ)。这(zhè)一立场表明，人们相信美联储(chǔ)有能力通过(guò)积极的抗(kàng)通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持续看空股(gǔ)市。在(zài)美国(guó)银行4月份(fèn)对基金经理的最新调查中，现金持有量保持在(zài)较高(gāo)水平，相对于(yú)股票，债券(quàn)77年属什么今年多大，77年属什么今年多大2023比2009年以(yǐ)来的任(rèn)何时候都(dōu)更受(shòu)青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在(zài)市(shì)场开始(shǐ)逃(táo)离时，只(zhǐ)做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意(yì)的是，选股者(zhě)的谨慎(shèn)态度与基于图表信号配置资产的计算机驱动策略形成了鲜明对(duì)比。由(yóu)于股市稳步上涨和(hé)市(shì)场(chǎng)波动性(xìng)下降，趋(qū)势追踪基金和波(bō)动性目标(biāo)基金等系统(tǒng)性资金管理公司近几(jǐ)个月增加了股票持有量(liàng)。

　　德(dé)意志银行的投资(zī)者(zhě)仓位模型最能说明这种分(fēn)歧(qí)立(lì)场。德意(yì)志(zhì)银行称，量化基金继续(xù)抢购股票，而(ér)自由裁量投资者的(de)敞口已降(jiàng)至一年(nián)区间的底部。

　　看空(kōng)者将(jiāng) 2023 年股市反弹(dàn)的很(hěn)大一部分归因于(yú)那(nà)些对价格不敏(mǐn)感的量化投(tóu)资者，他们(men)别无(wú)选择，只能在股价(jià)上涨时买入股票。看空者还(hái)警告称(chēng)，持(chí)续数月的股市反弹是不可持续的(de)。由于标(biāo)普500指数几次突(tū)破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限(xiàn)制(zhì)量化基金(jīn)的(de)需求。另一方面，新一轮(lún)的抛售可能会(huì)促使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于预(yù)期的经济数据和企业财(cái)报也提(tí)振股市。尽管各公司(sī)在本财报(bào)季(jì)的业绩超(chāo)出预(yù)期，但目前来看(kàn)，这还不足以让美国企业重(zhòng)回(huí)增长轨道。就连美联储(chǔ)官员(yuán)也预(yù)测今年晚些时候会出(chū)现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国(guó)银行(xíng)的(de)Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早(zǎo)地为(wèi)经(jīng)济衰退做准备(bèi)而(ér)采取防(fáng)御措施，最(zuì)终可能会付(fù)出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行(xíng)业往往在衰退前的(de)6个月内表现优异(yì)。直到真正的经济衰(shuāi)退到(dào)来，防御性股票才(cái)开始大(dà)放异彩，尽管它们(men)的领先地(dì)位通常会在下行周期结束前(qián)逆转。

　　美(měi)国银行的经济(jì)学家预计，美国经济衰退将从第三(sān)季(jì)度开始(shǐ)。

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