5月以来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基金(jīn)、南方基金等多家(jiā)头(tóu)部公募基(jī)金密集申报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全(quán)球半导体市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经(jīng)历一季度的持续(xù)回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自(zì)4月中(zhōng)下(xià)旬(xún)以来又开始持续下跌(diē)。不过资金对主题(tí)ETF越跌越(yuè)买，区间份(fèn)额增幅(fú)最(zuì)高达40％。拉长时(shí)间看，年(nián)内超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现(xiàn)正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对(duì)半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要是基于对板(bǎn)块中长期投(tóu)资价(jià)值的肯定。尽管半导(dǎo)知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗体板块(kuài)年(nián)内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但随着(zhe)国产替代持续推(tuī)进，以及(jí)近期AI行(xíng)情的带动下，板块细分(fēn)领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半(bàn)导体板块表现来看(kàn)，在(zài)经历(lì)一(yī)季度(dù)的持续回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以来(lái)又开始持续(xù)下跌。以中证(zhèng)全指半导体指数表(biǎo)现(xiàn)为例，该(gāi)指数在4月6日攀至年内高(gāo)位(wèi)后(hòu)便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅(fú)近20％。

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　　本周板块表现上，半导(dǎo)体与半导体生产(chǎn)设(shè)备板块(kuài)周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)，工银(yín)瑞信国证半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国(guó)证半导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居(jū)前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变(biàn)化，截(jié)至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降(jiàng)外，其余产品份(fèn)额均有大幅增(zēng)长(zhǎng)。其(qí)中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期(qī)半导体板块持续(xù)下跌，嘉实上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF基金(jīn)经理田光远分析(xī)，当前半导体行(xíng)业复(fù)苏(sū)不(bù)及预期主要原因，一是国产替代进程不及预期，国内半(bàn)导体企(qǐ)业相比海(hǎi)外(wài)半导体大(dà)厂起(qǐ)步较晚，在(zài)技术(shù)和人才等方(fāng)面存在差距，在(zài)国(guó)产替代过程中(zhōng)产(chǎn)品研发和客户导(dǎo)入进程可能不及预期；二是下游需(xū)求不及(jí)预期，在边缘政治(zhì)和全球经济(jì)疲软背景下，全球(qiú)电子产品等终端需(xū)求可能不及预期，从而导致对半导(dǎo)体(tǐ)产品需求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全球半导(dǎo)体行业正处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们认为(wèi)有望于今(jīn)年看到拐点的出现”田(tián)光远表示，在(zài)本轮周期中，率先(xiān)回暖(nuǎn)的(de)种类(lèi)要(yào)看芯片(piàn)下游的景气度，有创新属性(xìng)和(hé)份额提升属性的环节会率先回(huí)暖。一方面中(zhōng)国(guó)经济体重要的构(gòu)成央国企对资产回报提出要(yào)求，民营企业(yè)的竞(jìng)争力提升(shēng)也会更加(jiā)依赖数(shù)字化，成本效率提升是数字化的长期(qī)关键驱动力，另一方面短周期维度(dù)数字经济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏(sū)会(huì)加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰(tài)富(fù)灵(líng)活(huó)配置混(hùn)合（LOF）基(jī)金经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初(chū)以来(lái)半导(dǎo)体(tǐ)板块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块(kuài)调整幅度较大，行业(yè)估值处于(yú)底部位置(zhì)；另一(yī)方(fāng)面市场预期基本(běn)面即(jí)将见底(dǐ)，再加(jiā)上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从(cóng)年初(chū)到4月初半导体(tǐ)指数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其中许多个股(gǔ)的股(gǔ)价其实是过度反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导(dǎo)体(tǐ)一季(jì)报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现(xiàn)实的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因(yīn)素引起行(xíng)业(yè)近(jìn)期的持(chí)续回调(diào)。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体(tǐ)投资价值

　　尽(jǐn)管半(bàn)导体板块年内表现(xiàn)震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)也(yě)能看出投资者对板块价值(zhí)的肯定，多(duō)位业内人士也表示，长期看好半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们(men)认(rèn)为当(dāng)前无需过度(dù)悲观。”嘉实(shí)基金(jīn)田光远表示，从基本面(miàn)上，人工智能给半导(dǎo)体带(dài)来了(le)新的需求增量，从(cóng)周期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽(suī)然会有(yǒu)一定业(yè)绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业(yè)有国产替代的(de)中期逻辑支(zhī)撑；另外(wài)，估值(zhí)方面，半导体(tǐ)板块估值波动较大，且子板块和细(xì)分线索较多，始终有估值合理甚至低估的机会出(chū)现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认为，当前该板(bǎn)块(kuài)很多(duō)优(yōu)质的公司处于历史估值分位低位(wèi)区间(jiān)，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形成(chéng)很好(hǎo)的投资(zī)机会。他进一(yī)步(bù)表示，人类(lèi)历史经(jīng)历了三次(cì)工业革命，前两次都是以(yǐ)能源为对象进行创新，第三次是信息为(wèi)对象(xiàng)进(jìn)行创新(xīn)，当(dāng)前阶段(duàn)的人工智能从感知智能走向认(rèn)知智能后，将对(duì)人类生产力的提升产(chǎn)生巨(jù)大的(de)影响，也会开启新一轮(lún)的工业(yè)革(gé)命，它是信息革命经历(lì)了(le)个人电(diàn)脑、互联网革(gé)命和移动互联网革命后在万(wàn)物智(zhì)联层面的延(yán)伸，将会在(zài)经济、社会(huì)、政治、军(jūn)事等(děng)方面全面(miàn)影响人(rén)类社会。当前(qián)仍(réng)处(chù)于(yú)新一轮产(chǎn)业(yè)革命(mìng)爆发的早期(qī)的阶段，在人工智能(néng)带来的(de)技术(shù)变革(gé)浪潮下(xià)，人工(gōng)智能对云管端各方(fāng)面都产生了影响(xiǎng)，云侧(cè)变(biàn)化最为显著，很多环节发(fā)生(shēng)了改变，产生了新的投资方向(xiàng)，如算力芯(xīn)片的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人(rén)工(gōng)智能应用的落地(dì)，端(duān)侧和网侧(cè)的新硬件也会(huì)产生新的投资机会(huì)。因此我们长期看好半导体的(de)投资价值。”田(tián)光远建(jiàn)议投资者长期关注该板块投资机(jī)会(huì)，他认(rèn)为可以重点(diǎn)配置的主线包括以AI为代(dài)表的创新线、周期(qī)见底后的(de)复苏线(xiàn)、以及以(yǐ)半导体设(shè)备材(cái)料国产化为代表的(de)制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看(kàn)好整个半导体(tǐ)板(bǎn)块，其(qí)中，从半导体国产化为主(zhǔ)的(de)设备(bèi)材(cái)料EDA板(bǎn)块，到(dào)下游需求为主的芯片设(shè)计都(dōu)会在今年都(dōu)有非常好的机(jī)会。首先，基本面上，美国对中国(guó)的极限制裁(cái)将加(jiā)速中国(guó)芯片的国产替代(dài)，党(dǎng)的二十大(dà)对于(yú)科(kē)技安全(quán)的强调(diào)为芯片的国产(chǎn)替代提供了坚实(shí)的理论基础。其次(cì)，芯片(piàn)设计板块(kuài)经过近一年的充分调整，股(gǔ)价已经充分反(fǎn)映悲观预(yù)期。最后(hòu)，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整(zhěng)个(gè)芯片设计板块有望正式(shì)迎(yíng)来反转。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们将持(chí)续跟(gēn)踪和(hé)调研半导体行业(yè)库存(cún)、动销数(shù)据(jù)和(hé)重(zhòng)点公司的边际变化，同时动态跟踪(zōng)电子消费(fèi)品的复苏(sū)情况，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模(mó)型训练需要大(dà)量(liàng)算力(lì)，硬件基础设(shè)施成为发展基(jī)石(shí)，算力(lì)芯片等核心环节预期将会受益，后续有(yǒu)望驱动半导体行业持续(xù)增长。此外(wài)，半导体设备公司的(de)一季报业绩相对较强，国产化趋势仍(réng)在加(jiā)速推进(jìn)，后续半导体设备(bèi)、材料(liào)也是可以关注的方向(xiàng)。存储作为半(bàn)导体中(zhōng)最大的周期品种，也可能在年内(nèi)迎来(lái)边际变化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注(zhù)景(jǐng)气度修复速度和估(gū)值(zhí)的(de)匹配(pèi)程(chéng)度，尽管基本面改善的(de)趋(qū)势比较确定(dìng)，但(dàn)改善的过(guò)程中股价(jià)有可(kě)能(néng)波(bō)动(dòng)较大，要结合(hé)基本面变化综(zōng)合判断配置价值(zhí)，我(wǒ)们也会通过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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