5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富(fù)国基金、南方基金(jīn)等多家(jiā)头部公募基金密集申报了跟(gēn)踪(zōng)海外半(bàn)导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场(chǎng)，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的(de)持续回调(diào)后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开(kāi)始持续下跌。不过资(zī)金(jīn)对(duì)主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉(lā)长时间看，年内超半(bàn)数(shù)半(bàn)导(dǎo)体主题ETF产品份(fèn)额出(chū)现正增长，最高份(fèn)额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半(bàn)导体(tǐ)主(zhǔ)题(tí)ETF的(de)越跌(diē)越(yuè)买，主(zhǔ)要(yào)是(shì)基于对(duì)板块(kuài)中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年(nián)内表现(xiàn)震荡，但随着国产替代持续推进(jìn)，以及(jí)近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最(zuì)高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来(lái)看，在经历一季(jì)度的(de)持续(xù)回调(diào)后(hòu)，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌。以中证全指半导体指数表现(xiàn)为例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高位后便开始(shǐ)不(bù)断(duàn)下跌，4月(yuè)10日(rì)至5月(yuè)12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现(xiàn)上，半导体与半导体生(shēng)产(chǎn)设备(bèi)板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行(xíng)业中(zhōng)跌(diē)幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板块持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至(zhì)5月12日(rì)，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收(shōu)益(yì)均(jūn)告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数(shù)上涨。其中，工银(yín)瑞信(xìn)国(guó)证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半(bàn)导体芯片(piàn)ETF月内份(fèn)额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看年(nián)内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除(chú)汇(huì)添富中证(zhèng)芯(xīn)片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩(hán)半(bàn)导体ETF等三(sān)只(zhǐ)产品(pǐn)份额出现下降外，其余产品(pǐn)份额均(jūn)有(yǒu)大幅增(zēng)长。其(qí)中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位(wèi)列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近(jìn)期半导体(tǐ)板块持续下(xià)跌(diē)，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当(dāng)前半导体行业复苏不及(jí)预期主要原因，一是国产替代进程(chéng)不及预期，国内(nèi)半导体企业相比海外(wài)半(bàn)导体(tǐ)大厂起步(bù)较晚，在技(jì)术和人才等方面存在差距(jù)，在国产替(tì)代(dài)过程中(zhōng)产品(pǐn)研(yán)发和客户导入进程(chéng)可能不及(jí)预期；二是下游需(xū)求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电子产品等(děng)终端需求可能不及(jí)预期(qī)，从而导致对(duì)半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球(qiú)半导体行(xíng)业(yè)正处于下行(xíng)筑底的阶段，但我们认为(wèi)有望于今年看(kàn)到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖的种(zhǒng)类要(yào)看芯片下游的(de)景气度，有创新属(shǔ)性和份额(é)提升属性的(de)环(huán)节会率先回暖。一(yī)方面(miàn)中国经(jīng)济体重要的构成央国企(qǐ)对资(zī)产回报提(tí)出要求，民营企业的(de)竞争力(lì)提升(shēng)也会更加依(yī)赖(lài)数字化，成(chéng)本(běn)效率提升是(shì)数字化的长期关键驱(qū)动力，另一(yī)方面短周(zhōu)期维(wéi)度数字(zì)经济有(yǒu)顺周期属性(xìng)，经济(jì)复苏会(huì)加大企业数字化投(tóu)入力度(dù)。

　　九泰基(jī)金(jīn)战略投资部副总监、九泰泰富(fù)灵(líng)活配置混合（LOF）基金(jīn)经理(lǐ)刘源(yuán)表示，首先，回(huí)顾年初以来半导体板块上涨的(de)原因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于(yú)底部位置；另(lìng)一方面市场(chǎng)预期(qī)基本面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的(de)催化(huà)，所以从年初(chū)到4月初半导(dǎo)体(tǐ)指数(shù)出现(xiàn)了(le)一定(dìng)的(de)反弹。

　　“但事实(shí)上(shàng)，其中许(xǔ)多个股的(de)股(gǔ)价其(qí)实是过度反应的，所以(yǐ)随着4月中(zhōng)下(xià)旬半导体一季报(bào)披露，整体(tǐ)呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上(shàng)AI主题的降(jiàng)温，综(zōng)合因素引起行业近(jìn)期(qī)的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导体投(tóu)资(zī)价(jià)值(zhí)

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对(duì)板块价值的肯定(dìng)，多位业内人士(shì)也表示，长期看好半(bàn)导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从(cóng)基(jī)本(běn)面(miàn)上，人工智能给半(bàn)导体带来(lái)了新的需(xū)求增量，从周期视角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会(huì)有一定业绩的压(yā)力，但(dàn冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟>冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟)一方面需求会重新复苏(sū)，另一方(fāng)面中国(guó)半导体企业有国产替代的(de)中期(qī)逻辑支(zhī)撑；另外，估值方(fāng)面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分线索较(jiào)多，始终(zhōng)有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很多优质的(de)公司处于历史估(gū)值分(fēn)位低(dī)位区间，随着需求回暖或者新产(chǎn)品的突(tū)破，会有形成很(hěn)好的(de)投资机会。他(tā)进一步表(biǎo)示，人(rén)类(lèi)历史经历(lì)了三次工业革命，前两(liǎng)次都是以能源为对象进(jìn)行创新，第三次(cì)是信息为对象进(jìn)行创新，当前阶(jiē)段的人工(gōng)智能从感知智能走(zǒu)向认知(zhī)智能后，将(jiāng)对人类生(shēng)产力的提升产(chǎn)生巨大的影响，也会(huì)开启新一(yī)轮的工业革命(mìng)，它(tā)是信(xìn)息(xī)革命经历了(le)个人(rén)电(diàn)脑(nǎo)、互联(lián)网革命和移动(dòng)互联网革命后在万(wàn)物智(zhì)联(lián)层面的延伸(shēn)，将会在(zài)经济、社会(huì)、政(zhèng)治、军(jūn)事等方面(miàn)全(quán)面影响人(rén)类社会。当前仍处于新一(yī)轮产(chǎn)业革命爆(bào)发的(de)早(zǎo)期的阶段，在人工智(zhì)能带来的技(jì)术变革浪(làng)潮下，人(rén)工智(zhì)能(néng)对(duì)云管端各方面都产(chǎn)生了影响，云侧变化(huà)最为显(xiǎn)著(zhù)，很(hěn)多环节发生了改(gǎi)变(biàn)，产生了新的(de)投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地(dì)，端(duān)侧和网侧(cè)的新硬(yìng)件(jiàn)也会产生(shēng)新(xīn)的投资机会。因(yīn)此我(wǒ)们长期看好(hǎo)半导(dǎo)体的投资价值。”田光(guāng)远(yuǎn)建议投资者长期(qī)关注(zhù)该板块投资机会，他认为可以(yǐ)重点配置的主线包括以(yǐ)AI为(wèi)代(dài)表(biǎo)的创(chuàng)新线、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及以(yǐ)半导体设备材料国产化为代表的(de)制造线。

　　诺安(ān)基金(jīn)科(kē)技(jì)组基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年(nián)全面(miàn)看(kàn)好整个(gè)半导(dǎo)体板块，其(qí)中，从半导(dǎo)体国产化为(wèi)主的(de)设备材料(liào)EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯片设计都会在今年都有非常好的机(jī)会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯(xīn)片的国(guó)产(chǎn)替(tì)代(dài)，党的二十大对(duì)于科技安(ān)全的(de)强调为芯片的国产替(tì)代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设(shè)计板(bǎn)块经(jīng)过近一年的充分调整，股价已经(jīng)充分反映悲观预期(qī)。最(zuì)后(hòu)，伴随AI等新需求拉(lā)动，整(zhěng)个芯片设(shè)计板(bǎn)块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪和调研半导体(tǐ)行业库存、动销数据和重点(diǎn)公(gōng)司的边际变化(huà)，同时动态(tài)跟踪电子消费品的复苏(sū)情(qíng)况，预(yù)判(pàn)半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表(biǎo)示，展望(wàng)未来，AI的基础(chǔ)模型训练(liàn)需要大量(liàng)算(suàn)力，硬件(jiàn)基础设施(shī)成为发(fā)展(zhǎn)基石(shí)，算力芯片等核心(xīn)环(huán)节预期将会受益，后续有望驱动(dòng)半导体行业持续增长。此外，半导体设(shè)备公司的(de)一(yī)季报(bào)业绩相(xiāng)对较强(qiáng)，国产(chǎn)化趋(qū)势仍在加速推进，后(hòu)续半导(dǎo)体设备、材料也(yě)是可(kě)以关(guān)注的方向。存(cún)储作为半导体中最大的周期品种，也(yě)可能在年内迎来边际变(biàn)化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我认为需要关注景(jǐng)气度修(xiū)复速(sù)度(dù)和(hé)估(gū)值(zhí)的(de)匹配(pèi)程度，尽管基本面改(gǎi)善的(de)趋势比较确定，但改善的过程中股(gǔ)价有可能波(bō)动较大，要(yào)结合基本面变化综合判(pàn)断配置价值，我们也会通(tōng)过适当调(diào)仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道(dào)。

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