射(shè)频(pín)芯片领域面(miàn)临变局，下游(yóu)市场增速放缓叠加进入(rù)竞(jìng)争红海，海外巨头已(yǐ)开(kāi)始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微正式在科(kē)创板上市。公司股价(jià)开盘(pán)破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发(fā)行价(jià)跌去8.94％，目前(qián)总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一(yī)级市场受到资本热捧。据公司(sī)上市文件，慧(huì)智(zhì)微于2018年(nián)末开始进入融资快车(chē)道，先后(hòu)引(yǐn)入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二(èr)期、红杉中(zhōng)国、IDG资本(běn)、光速中(zhōng)国以及金(jīn)沙江创投(tóu)等一系列外部(bù)机构股(gǔ)东。截至上市前，大基金二期、广(没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间guǎng)发信德(dé)以及金沙(shā)江创投为持(chí)股达5％以上的外部(bù)机(jī)构股东(dōng)，持(chí)股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微产品(pǐn)结(jié)构相似的唯捷(jié)创(chuàng)芯，上市首日也走出了破发的行情(qíng)，该公(gōng)司股(gǔ)价于(yú)去(qù)年(nián)下半年触底回升，但截至今(jīn)日收盘股价仍略(lüè)低于(yú)发行价(jià)。

　　二级(jí)市(shì)场遇冷(lěng)背后，是射(shè)频(pín)领域正面(miàn)临(lín)变局(jú)。目前，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素影响，预计到(dào)2028年(nián)射频前端市(shì)场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头(tóu)，近(jìn)年来也在响应市场变化谋求射频芯片(piàn)业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等(děng)多个(gè)知名(míng)资方

　　公(gōng)开资(zī)料(liào)显示，慧智微成(chéng)立(lì)于2011年，主营(yíng)业务为射(shè)频前(qián)端芯片(piàn)及模组(zǔ)的(de)研发、设(shè)计和销售，下(xià)游应用领域主要包(bāo)括智能(néng)手机以(yǐ)及物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线通信模(mó)组厂商(shāng)。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持(chí)续的原因(yīn)，慧(huì)智微在招股(gǔ)文件中(zhōng)称(chēng)，是由(yóu)于持续进行高额研发投(tóu)入；下游(yóu)客户(hù)集中且具有产(chǎn)品验证周期，尚(shàng)未形成规模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游去库(kù)存周(zhōu)期影响，公司产品毛利空间受(shòu)挤压(yā)。

　　研(yán)发(fā)投(tóu)入方面(miàn)，近三年的总额分(fēn)别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营(yíng)收(shōu)比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合(hé)毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不及和慧智微(wēi)产品结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况(kuàng)下，慧智微开启了对外融资之(zhī)路(lù)。公开信息显示，公司于(yú)2018年末开始进(jìn)入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其(qí)在一年内完成了三(sān)轮融资，众多知名(míng)资方(fāng)，包括大基金二期、元禾璞(pú)华、红杉(shān)中国、没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间IDG等没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间也是(shì)在(zài)这(zhè)一阶段(duàn)对慧智微进入了慧智(zhì)微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金二(èr)期(qī)、广发信德以及金沙(shā)江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的(de)外部机(jī)构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显示，从当前的股(gǔ)价情况(kuàng)看，大基(jī)金(jīn)二期在投资慧(huì)智(zhì)微(wēi)的近两年时间(jiān)里，实(shí)现了近2.5倍(bèi)的账面回(huí)报(bào)，而较(jiào)大基金二(èr)期晚3个月进(jìn)入、并(bìng)在后一(yī)轮持续(xù)加注的红杉中国(guó)，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯片领域(yù)面临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目前(qián)有超(chāo)过接(jiē)近67％的收入(rù)来自(zì)于手机领(lǐng)域。当(dāng)前，智能手机出货量的大幅下降，已经对(duì)慧智(zhì)微的业绩造成(chéng)了冲击，而市场对(duì)智能手机未(wèi)来增速持(chí)续放缓的预期，也让资本市场对(duì)包括慧智微在(zài)内的射频芯片(piàn)厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射(shè)频前端的市(shì)场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于(yú)手机市(shì)场(chǎng)的下滑(huá)，射频前(qián)端市场规(guī)模与2021年的市(shì)场相差无几。而接下来，由(yóu)于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射(shè)频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美(měi)元。

　　与慧(huì)智微(wēi)有着(zhe)相似(shì)产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东(dōng)突击(jī)入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在去(qù)年(nián)4月科创板上市时，也遭遇了破发的行(xíng)情，上市(shì)首日跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去年10月跌至30元每股的价格后止跌(diē)回升(shēng)，但截至今日收盘(pán)，唯(wéi)捷创芯(xīn)股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频(pín)芯片领域的巨(jù)头厂(chǎng)商都在(zài)谋求转型(xíng)，拓(tuò)展射频以(yǐ)外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了(le)原有的(de)射频(pín)芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品，下游(yóu)触(chù)角延伸至(zhì)汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领(lǐng)域正呈现(xiàn)出一片红海的竞争格局，由(yóu)于(yú)入局者众，且产品仍集中在中低(dī)端市场，各(gè)射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步压低了(le)自身的(de)利润空(kōng)间。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三(sān)伍微电子创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而(ér)预计未来(lái)每个(gè)射频细分(fēn)赛道还会有(yǒu)更多(duō)竞争(zhēng)者进入，往后三年射频芯片厂商将面(miàn)临更(gèng)大的(de)生存(cún)和竞争压力。

　　目(mù)前(qián)，一级市场对射频芯片厂商的关注(zhù)亦有所下降，截至目前，今(jīn)年共有9家(jiā)射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商宣布(bù)完成融资(zī)，而在2021年上(shàng)半年(nián)，这(zhè)个(gè)数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵(hán)盖了中(zhōng)金资本、红(hóng)杉(shān)资本中国、小米长江(jiāng)产业(yè)基金、深(shēn)创投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康(kāng)希(xī)通信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中(zhōng)表示，本(běn)次IPO募得资(zī)金将用于芯片测设(shè)中心建设(shè)、总(zǒng)部基地(dì)及上海(hǎi)和(hé)广州(zhōu)研发中心建设以及补充(chōng)流动资金。具(jù)体战略规划(huà)方面，其表(biǎo)示将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射频(pín)前端领域(yù)取(qǔ)得的市场(chǎng)地位，增加头部(bù)客户的(de)市场份额；技术(shù)上(shàng)跟(gēn)进射频(pín)前端技术迭代，优化可(kě)重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大对上游(yóu)滤波器、多工器的产业(yè)链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列(liè)。

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