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　　美(měi)联储(chǔ)布拉德(dé)：利(lì)率(lǜ)可能(néng)需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉(lā)德表(biǎo)示，决策者可能(néng)不得不进一步提高(gāo)利率以给通(tōng)胀降温，但他(tā)补充(chōng)称(chēng)，自己将(jiāng)观望(wàng)一定(dìng)时间，看看(kàn)经济数据表(biǎo)现再决定6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激进政策遏制了(le)通胀的上(shàng)升(shēng)，但目前还不清楚(chǔ)通胀是(shì)否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需(xū)要看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能(néng)确信没有(yǒu)必(bì)要加息。

　　布拉德(dé)还(hái)表示，他认为(wèi)美联储仍(réng)然可(kě)以(yǐ)实(shí)现软着陆，在不触发经(jīng)济严重下滑的情况下帮(bāng)助通(tōng)胀率回到(dào)2％目(mù)标。

　　“经济(jì)可能(néng)陷入衰退，但这不是基线情景(jǐng)。我认为基线(xiàn)情(qíng)境(jìng)是经济增长缓慢，劳(láo)动力市场可能(néng)略(lüè)有(yǒu)疲软(ruǎn)，通(tōng)胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布(bù)拉(lā)德(dé)是美联储(chǔ)决策者中(zhōng)鹰派官员(yuán)的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公(gōng)开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市(shì)场互联互通合(hé)作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利率互(hù)换(huàn)市场互联互通(tōng)合(hé)作（即(jí) “互换通”）的各项(xiàng)准备工(gōng)作进展顺利，初期先(xiān)行开通“北向互换通(tōng)”，“北向互换通(tōng)”下的交易(yì)将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”，是香(xiāng)港及其他(tā)国家(jiā)和(hé)地区的境外(wài)投(tóu)资者经由香港与(yǔ)内(nèi)地基(jī)础(chǔ)设施机构之间(jiān)在交易、清算、结算等(děng)方面互(hù)联互通(tōng)的机制安排，参与内地银(yín)行间金融衍(yǎn)生品市(shì)场(chǎng)。初期(qī)可(kě)交(jiāo)易品种为利率互换产品，报价、交易及结(jié)算币(bì)种为人民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境(jìng)内投资者需(xū)与外(wài)汇交易中(zhōng)心签(qiān)署(shǔ)报价(jià)商协议，并为上(shàng)海清算(suàn)所利率互换集中清算业务的(de)清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外(wài)投资者为符合(hé)人民银行要求并完成(chéng)内地(dì)银(yín)行(xíng)间债券市场准入备案的境(jìng)外(wài)机构(gòu)投资者，并经外汇交易中心(xīn)开通(tōng)“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向(恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱xiàng)互换通”交易(yì)权限的境外投资者(zhě)需(xū)同时(shí)申请成为场(chǎng)外结算(suàn)公司的清算会员或该类会员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限额为(wèi)200亿元人(rén)民币，清算限额为(wèi)40亿元人民币，后续(xù)可根(gēn)据市(shì)场(chǎng)情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌(wū)龙(lóng)，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘(pán)却仍能正常交易(yì)，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分实施(shī)停牌(pái)，并发布(bù)公(gōng)告(gào)，就相(xiāng)关原因(yīn)进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所(suǒ)发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相(xiāng)关交易处理情(qíng)况(kuàng)的公告。公(gōng)告称，2023年(nián)4月26日(rì)，江苏嵘(róng)泰工业(yè)股份有限公(gōng)司（以下(xià)简称公司）在上(shàng)交(jiāo)所网(wǎng)站(zhàn)发布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎(shú)回暨摘牌(pái)的公告(gào)称，嵘泰(tài)转债(zhài)最后一个交易日为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止(zhǐ)交易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次(cì)提(tí)示性公(gōng)告(gào)。2023年5月5日早盘，因技(jì恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱)术原因，该可(kě)转债仍挂牌(pái)交易(yì)。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶段(duàn)共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证(zhèng)券交易所债(zhài)券交易规(guī)则》第一百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交易(yì)无效(xiào)，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)的转股和赎回不受(shòu)影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来改善(shàn)，“五一”假期(qī)过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油(yóu)脂，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约2309上涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联储继(jì)续加息预期(qī)以及欧美银(yín)行业(yè)危机(jī)的继续发酵，国际原(yuán)油价(jià)格大幅(fú)下挫，外(wài)围(wéi)市场环境(jìng)整(zhěng)体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联(lián)储如(rú)预(yù)期(qī)加(jiā)息25个基点，这是本轮加息(xī)周期的第(dì)十(shí)次加(jiā)息，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期的(de)终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外(wài)围利(lì)空阶(jiē)段性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期(qī)开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油(yóu)脂油料分(fēn)析师巩力(lì)赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存连(lián)续(xù)下降(jiàng)支(zhī)撑(chēng)盘面(miàn)走(zǒu)强(qiáng)，菜油紧随(suí)其(qí)后，而豆油(yóu)因5—6月大豆(dòu)到港(gǎng)压(yā)力涨(zhǎng)幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所油脂油料(liào)分(fēn)析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市(shì)场的(de)强力反弹是由基(jī)本(běn)面(miàn)的改善推动的(de)。她表示，一(yī)方面源于餐饮端(duān)的利多(duō)预期。油脂相(xiāng)关上(shàng)市企(qǐ)业一季度业绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率提升(shēng)共同推(tuī)动；“五一(yī)”旅游(yóu)出行火爆，交通运输(shū)部数据显示，假期前三天日均发送人(rén)数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂餐饮端(duān)消费(fèi)亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍(biàn)存(cún)在一(yī)轮补(bǔ)库需求。未来(lái)很长一(yī)段时(shí)间，餐(cān)饮(yǐn)端将(jiāng)持续成为支撑油脂需求的重(zhòng)要(yào)力量。另一方(fāng)面，国内(nèi)大豆压榨企业5月上旬(xún)仍出(chū)现不(bù)同程度的停机计划(huà)，市(shì)场现货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库(kù)存出(chū)现超预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油(yóu)2月库(kù)存环(huán)比下降15％至(zhì)264万(wàn)吨，其中产量(liàng)425万(wàn)吨(dūn)，出(chū)口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分(fēn)项(xiàng)数(shù)据和1月几乎(hū)持平。机构预期马来(lái)西亚棕(zōng)榈油4月产量(liàng)环比(bǐ)增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出口(kǒu)环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由(yóu)此推(tuī)算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海(hǎi)外(wài)市(shì)场方(fāng)面(miàn)，受(shòu)到马来西亚棕榈油库存减少的(de)预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本(běn)周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油(yóu)整(zhěng)体数据偏弱，出口月(yuè)度环(huán)比下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致(zhì)市(shì)场情(qíng)绪略显悲观。但在价(jià)格(gé)持续下跌后，利空落地效应以及机构对(duì)于4月马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存预估(gū)超预期下降(jiàng)的乐观情绪，推动期(qī)价快速反弹(dàn)，而库存预估(gū)下降的原因来(lái)自于(yú)马来西亚国内消费需求的(de)增加。”中辉(huī)期货油(yóu)脂油料分析师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油脂价格(gé)上行，而豆(dòu)油及菜油(yóu)自(zì)身(shēn)基本面(miàn)供(gōng)应增加的利空因素逐步弱化(huà)也(yě)对盘(pán)面带来(lái)一(yī)些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的一项调查显示(shì)，全球第二大(dà)棕榈油生产(chǎn)国——马(mǎ)来(lái)西亚截至4月底(dǐ)的(de)棕(zōng)榈油库存料降(jiàng)至11个月以来(lái)最低(dī)水平，因产量持平且马来西(xī)亚国内使用量增加。受访(fǎng)的九位分析师和贸易商预(yù)估中值显示，棕(zōng)榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连续第三个月(yuè)减(jiǎn)少并触及2022年5月(yuè)以来最低水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存也由(yóu)升转降(jiàng)，刷新(xīn)5个(gè)半(bàn)月的最低水平(píng)。中国粮油(yóu)商务网监测数(shù)据(jù)显示，截至2023年第17周末(mò)，国内(nèi)棕榈油库(kù)存总量(liàng)为77.9万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；合同量(liàng)为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度及以下库(kù)存量为73.6万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈油库(kù)存都在下降，但原(yuán)因各(gè)有不同。马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因来自于产(chǎn)量的季节性减产以(yǐ)及印尼国(guó)内出口政策(cè)限制(zhì)导致的棕榈油出(chū)口较好。而(ér)国内(nèi)棕榈油库(kù)存大(dà)幅下降，主要是(shì)受到年初(chū)国内疫情防控(kòng)措施优(yōu)化调整带来的餐(cān)饮消(xiāo)费的增加，同(tóng)时豆棕(zōng)现货价差高位(wèi)运行导(dǎo)致(zhì)棕榈油替代(dài)性能大大增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈油的(de)消(xiāo)费。

　　虽然(rán)马来(lái)西亚及(jí)中国棕榈(lǘ)油库存下降，但由于印尼(ní)5月出口政策出现调(diào)整，将允许更多的棕(zōng)榈(lǘ)油出口，市(shì)场对(duì)于马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油5月出口(kǒu)数据保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为全球主要的棕(zōng)榈油进口国，虽然库存都不(bù)同程度下降，但都仍处于历史较(jiào)高水平(píng)，若棕(zōng)榈油价格(gé)上涨，将(jiāng)抑制其(qí)消(xiāo)费和(hé)进(jìn)口积(jī)极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕(zōng)榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月属于(yú)去库(kù)周期，因产量(liàng)处于年(nián)内低位，无(wú)法满足当月(yuè)需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏(piān)高，棕榈油出口需求(qiú)差，但依然没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说(shuō)，产量(liàng)绝对水平低是去库(kù)的主要原因。后期随(suí)着产量季节(jié)性增(zēng)加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必(bì)然趋(qū)势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更多是(shì)供需双重推(tuī)动的(de)结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港压(yā)力下降，月均到(dào)港量(liàng)30万吨左右(yòu)。更为(wèi)重要的是，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升(shēng)高(gāo)，棕榈油使(shǐ)用限制(zhì)减少，棕榈(lǘ)油表观(guān)消费同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口(kǒu)增加，也(yě)就是(shì)说进口利(lì)润打开(kāi)，产(chǎn)地让(ràng)利(lì)，这(zhè)至少需要产地库存压力明显(xiǎn)恢复才有可能。因此(cǐ)，未(wèi)来产(chǎn)地的累库必将早(zǎo)于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目前的(de)市场情况(kuàng)来看，短期(qī)内缺乏(fá)明显利多因素驱动(dòng)，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏(fá)可持续性。不(bù)过，从更长(zhǎng)的年度时(shí)间周期来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期(qī)企(qǐ)稳(wěn)阶段。后续需要密(mì)切关注厄(è)尔尼诺气候的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖(huī)认(rèn)为(wèi)。

　　在(zài)许(xǔ)多市(shì)场人士看来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对(duì)于大宗商(shāng)品(pǐn)的影响仍然起到主导作用。那么，对于油(yóu)脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行在(zài)周四(sì)也放慢了(le)激进紧(jǐn)缩的(de)步伐。在(zài)外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商(shāng)品市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪出(chū)现反弹。不过(guò)，随着美联储会议的结束，市场焦点(diǎn)仍将集中在美国(guó)银行业(yè)的任何可能(néng)的风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前(qián)基(jī)本面仍然(rán)多(duō)空交织。当前(qián)年度加拿大油菜籽的(de)丰产对国内市场(chǎng)的压(yā)力(lì)持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量(liàng)到港(gǎng)的(de)预期对豆系品种带来压力，另外国(guó)内棕榈油整(zhěng)体库(kù)存偏高也使得油脂整体的行情难以表现得特别强(qiáng)势。不(bù)过(guò)，油脂的估值在(zài)偏(piān)低的(de)油粕比和当前(qián)年度南美(měi)大豆(dòu)的减产预(yù)期的逐渐兑现背景(jǐng)下(xià)，又显(xiǎn)得处于(yú)偏低水平。在(zài)此情况下，油脂似乎(hū)难以表现出独立走势，单边行情仍将(jiāng)比较多地被(bèi)宏观因(yīn)素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖(huī)看来(lái)，由于美联(lián)储(chǔ)加息已(yǐ)经在市场(chǎng)预期当中，因此对(duì)大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)的(de)利空影响有(yǒu)限(xiàn)。对(duì)于油脂(zhī)市(shì)场来说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食用(yòng)消费各占一半，但各国生物柴油政策比例(lì)一段时(shí)期(qī)内是固定的，不会因为原油及宏观市(shì)场(chǎng)的波动，而出现生物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素影(yǐng)响有限，因此油脂自身基(jī)本(běn)面对价格(gé)波动仍然(rán)将起到主导作用。

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