在股(gǔ)市高点(diǎn)成立(lì)的(de)主动(dòng)权益(yì)类定开基金密(mì)集(jí)迎来开(kāi)放日，近三个月即将开放(fàng)的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产(chǎn)品成(chéng)立(lì)满两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面临清盘危险。

　　多(duō)位行业(yè)内人士表示，主动权(quán)益定开基金的整体破净率(lǜ)与基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统(tǒng)计(jì)样本(běn)数量(liàng)等众多因素有关。其中，高点成立是(shì)基金(jīn)破净的重要原因。同时(shí)，他们也(yě)建议基金公司要更加(jiā)前瞻性布(bù)局(jú)产品，克(kè)服(fú)短(duǎn)期(qī)盲(máng)目(mù)规模扩张冲动，从客户利益(yì)和导向开展产(chǎn)品的布(bù)局(jú)和(hé)发行。

　　近三(sān)月60只定开权益(yì)基金开放(fàng)

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南(nán)一(yī)家(jiā)基(jī)金公司发布公告(gào)称，根(gēn)据基金(jīn)法、基金运作管理办法、基金合同的(de)有关规定，公司旗(qí)下主(zhǔ)动(dòng)权益一年定期开放基金最近一个开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期四月的小说集，四月的小说好看吗最后一个开放日(rì)（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触发(fā)基金合同(tóng)终止的情(qíng)形，基(jī)金管理人将终止《基金合(hé)同(tóng)》，并按照(zhào)《基金(jīn)合同》约定履(lǚ)行(xíng)基金财产清算程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只(zhǐ)基金的基(jī)金合(hé)同生效后，若登记机构完成每个开(kāi)放(fàng)期最后一个(gè)开放日的申(shēn)购、赎(shú)回(huí)或转换(huàn)业务申请确认(rèn)时(shí)，基(jī)金的基金份(fèn)额持有人(rén)数量不满200人或者基(jī)金资产净值低(dī)于五千万元，基(jī)金管理人(rén)在(zài)履行相关(guān)监管(guǎn)报告和信息披露程(chéng)序后终止基金(jīn)合同，无需召开(kāi)基(jī)金份额持有人(rén)大会。

　　截(jié)至2023年(nián)一季报，该只偏(piān)债(zhài)混合型基金管理规模(mó)0.79亿(yì)元，2021年4月成立以(yǐ)来两年(nián)多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固(gù)收+”基金(jīn)中的(de)破(pò)净产品(pǐn)。

　　据记(jì)者统计，截至(zhì)5月20日(rì)，5-7月份(fèn)即将到期(qī)的主动权益类定期开放(fàng)基(jī)金有60只（份(fèn)额合并(bìng)计算）即将迎(yíng)来开(kāi)放日，目前(qián)破(pò)净产品（统计复(fù)权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前(qián)基(jī)金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分(fēn)月(yuè)度(dù)来看，主动权(quán)益类(lèi)定开基金(jīn)5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破(pò)净率更(gèng)是达到(dào)35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净(jìng)率呈(chéng)现逐(zhú)月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券基金(jīn)评价研究中心(xīn)高级分析(xī)师(shī)孙桂平对(duì)此(cǐ)表示，一般而言，随着基(jī)金开放(fàng)日(rì)临近，为(wèi)了应对基金集中申(shēn)赎影(yǐng)响，基金的(de)投(tóu)资策略可能(néng)倾向于保(bǎo)守，权益(yì)仓(cāng)位可能会(huì)有所降低。因此，在权益市(shì)场表现不好时，距离(lí)开放日越远，整体上破净率(lǜ)可(kě)能有增(zēng)加趋势(shì)。当然，整体破净(jìng)率情况也与基金(jīn)成立时(shí)间、基金投资策略，以及统计样本数(shù)量等众多因素有关。

　　一位基(jī)金销售机构负(fù)责人也分析，今(jīn)年(nián)8、9月份到期的定开(kāi)基金大(dà)多成立于(yú)2020年下(xià)半年，高点(diǎn)成立是基金破(pò)净的(de)重要(yào)原因；另一方面，8、9月份到期(qī)的定开基(jī)金数量明显少于(yú)5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基(jī)金的(de)数(shù)量较(jiào)6、7月份并没有(yǒu)明显(xiǎn)上涨，破净率仍较高，可能也与(yǔ)基金的发行节奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避(bì)免盲目规模扩张

　　据(jù)记者观察(chá)，从(cóng)近三月即将迎来(lái)开放的定期开放式基金来看，多数(shù)成立于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高(gāo)点成立可能是部分基金破净的(de)重要原(yuán)因(yīn)。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表示(shì)，从基(jī)金(jīn)发行角度(dù)而言(yán)，权益市场高(gāo)点时基(jī)金发行相对容(róng)易，而且规模(mó)也容易做大，基金公(gōng)司有动力去做；但从投资者而(ér)言(yán)，高点入市就容易出现(xiàn)一(yī)段时间内基金业绩表(biǎo)现(xiàn)不佳，四月的小说集，四月的小说好看吗甚(shèn)至出现(xiàn)大幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市(shì)场高(gāo)点时(shí)要(yào)保持冷静，相对谨慎发(fā)行产品，不盲目(mù)追(zhuī)逐市场热点，克(kè)服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益导向(xiàng)进行产品布局和发行。此举(jǔ)既可以(yǐ)保护投资者利益，也可以树立(lì)基金公(gōng)司良好口碑，有(yǒu)利于基金公司长期管理规模(mó)提(tí)升(shēng)。

　　上述基金销售机构负责(zé)人也(yě)表示，在市场高位、情(qíng)绪火热时发行(xíng)基金往往伴随着较高(gāo)的风险。一(yī)方面(miàn)，近两年(nián)权(quán)益市场的(de)整(zhěng)体波(bō)动增大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近(jìn)两年不同的投资策略、不同投资范围的基(jī)金收益(yì)率差(chà)距较大。另一方(fāng)面，市场情绪火热时容(róng)易出现(xiàn)爆(bào)款(kuǎn)基金，较大(dà)规模给(gěi)基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)带(dài)来的灵(líng)活(huó)性限制(zhì)很可(kě)能会影响产品未来的(de)超(chāo)额收益。同时(shí)，优质资产的资金容(róng)量通常有(yǒu)限(xiàn)，且(qiě)短(duǎn)期快速上涨很可(kě)能估值虚高。过高的管理规模(mó)要求基金经理(lǐ)不得不(bù)跨出(chū)舒适圈，覆盖更(gèng)多(duō)投(tóu)资机会，调(diào)整投资(zī)分布，也(yě)可(kě)能会(huì)增(zēng)加错(cuò)判的风(fēng)险(xiǎn)，对获取超额收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也建(jiàn)议基金(jīn)公(gōng)司前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品，并将规模控制在(zài)基金经理(lǐ)能力(lì)范围(wéi)内，高点成(chéng)立的产品，如果通过均衡和多元(yuán)化(huà)的布局，避(bì)免单(dān)押一个赛道(dào)，并(bìng)通过抓取阶段性投资机会、控(kòng)制回撤等方(fāng)法，也能在中(zhōng)长期斩获一定的超(chāo)额收(shōu)益。

　　事实(shí)上，随着(zhe)定(dìng)期开放式权益类基金(jīn)表现不及(jí)预期，近一年新(xīn)成立的定(dìng)开权益类基(jī)金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平(píng)均发行规模(mó)2.71亿元，同比也下(xià)滑(huá)42％，该类基金的发行陷入(rù)低迷。

　　孙(sūn)桂平也认为，定(dìng)开基金在基(jī)金(jīn)经(jīng)理更好施展投资(zī)决策，有效阻止投资者频繁(fán)交易等方面(miàn)具有明显优势(shì)，有利(lì)于为投(tóu)资者创造更好收益。但是(shì)定开基金(jīn)也受市场波(bō)动(dòng)影响，跌破(pò)净值也是正常(cháng)现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基(jī)金发行时，一是要(yào)避(bì)免高(gāo)位发(fā)行(xíng)，二是要(yào)做好投(tóu)资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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