自2022年底以来，A股(gǔ)市场一改颓势(shì)，展(zhǎn)现出积极回暖(nuǎn)的画(huà)风，半(bàn)导体、AI、中特(tè)估(gū)等主题层出不穷(qióng)，基金经理也(yě)随之调仓换股，成为市(shì)场(chǎng)关注焦(jiāo)点(diǎn)。而公募基(jī)金2023年一季报(bào)的(de)披露，将明星基金经理们(men)近期投(tóu)资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方(fāng)达、广发、富国、景顺长城(chéng)等基金披露旗下基金的2023年一(yī)季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一季(jì)度投资情况(kuàng)出(chū)炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经理对后市的(de)基本看法(fǎ)。多数明星基金经理在一季度仍保(bǎo)持90％以上的(de)高仓位运作，仍(réng)坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后(hòu)市，如刘彦春表示对全年股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)有信心，未来(lái)将继(jì)续保持较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期(qī)行(xíng)业中寻(xún)找投资机会。刘(liú)格菘(sōng)也对市场2023年二季(jì)度的表现(xiàn)持乐(lè)观的态度，随着(zhe)公司(sī)季度业(yè)绩逐渐披露，市场权(quán)重(zhòng)倾向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑(jí)演绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实(shí)基(jī)本面验证，预(yù)计更注重基本面和估(gū)值(zhí)的匹配度(dù)。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对(duì)一(yī)季度(dù)热(rè)门(mén)的(de)AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人工(gōng)智(zhì)能）很可能是一次全新的(de)技术(shù)革命(mìng)，但直言(yán)客观上当下的研究认(rèn)知还不具备对(duì)相关标(biāo)的的定价能力(lì)，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等待(dài)胜率和(hé)赔率更高(gāo)的投资时(shí)机出现。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是最受(shòu)基民关(guān)注的基金(jīn)经理(lǐ)，他是(shì)国内首(shǒu)位千亿级主动权益基(jī)金经理，手握巨资让他(tā)分(fēn)量十足(zú)。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今年(nián)一季度仓位基本(běn)都维持高仓位运作，多(duō)只基金一季(jì)度末仓位均处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤管理的四只基金中(zhōng)规模最(zuì)大的一只——易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易方达(dá)蓝(lán)筹精选基金在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对(duì)结(jié)构进行了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达亚洲精选(xuǎn)在(zài)一季(jì)度末(mò)的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方达优(yōu)质企业三年(nián)持(chí)有一(yī)季(jì)度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑(huá)。

　　张坤一直保持(chí)了一(yī)定水(shuǐ)平的港股仓(cāng)位，一季度末所管理的4只基金基(jī)本维持(chí)和去年底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅度较大的(de)是易方达亚洲精选(xuǎn)，一季度末该基金持(chí)有(yǒu)港股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季(jì1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算)度配置港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲(zhōu)精选中也写道(dào)，在一季(jì)度(dù)股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调(diào)整，增(zēng)加了(le)科技等(děng)行业(yè)的配置，降低了金融等行业的(de)配置，另(lìng)外，在区域分布上(shàng)配置的更(gèng)加均衡。个股方(fāng)面，仍(réng)然持有(yǒu)商业模(mó)式(shì)出色、行(xíng)业(yè)格(gé)局(jú)清晰、竞争(zhēng)力(lì)强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓(cāng)贵州茅台减(jiǎn)持腾(téng)讯(xùn)控股

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定(dìng)力(lì)，经常在季报中谈及，投(tóu)资者(zhě)需要时(shí)刻保持一种克(kè)制而理性的心理(lǐ)状(zhuàng)态(tài)，不需要(yào)大量的行动(dòng)，而是极大的耐心，坚(jiān)持投资原则，等到机(jī)会(huì)时全力出击。他一(yī)直保持着偏低换手率，一季报的重仓股也(yě)基本保持稳定，只是在结(jié)构上进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精(jīng)选一季度(dù)末持仓上(shàng)看，前十大重仓股变化(huà)不大，贵州茅台再(zài)次成为该基金的第一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯控股成(chéng)为其(qí)第二、第三大重仓股，而在(zài)去年末(mò)，该基金前三(sān)大重仓股依次是(shì)腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在季(jì)报中(zhōng)写道，一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结构进行了(le)调(diào)整(zhěng)，增加了消费等行业的配置，降低了(le)金融等行(xíng)业的配(pèi)置。、

　　去年11月(yuè)以(yǐ)来港股市场的(de)大(dà)反弹，张坤(kūn)明显进行(xíng)了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯(xùn)控股和香港(gǎng)交易所，而(ér)增加了美团-W、中(zhōng)国(guó)海洋石油。其中，相较(jiào)去年底，中国(guó)海洋石油新进(jìn)前(qián)十大重仓股之列，而药明(míng)生(shēng)物(wù)退出前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业(yè)三年持有的头号重仓股为贵州(zhōu)茅台，但是易(yì)方达亚(yà)洲精(jīng)选和易方达优质精选的头号重仓(cāng)股(gǔ)仍(réng)为腾讯控股。去年底这四(sì)只(zhǐ)基金的(de)头(tóu)号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一季(jì)度末腾讯(xùn)控股仍是易方达优质精选的第一大重仓股(gǔ)，但相(xiāng)较(jiào)去年底已经进行了减(jiǎn)持，同样减持(chí)的还有港交(jiāo)所，这只(zhǐ)个股已经推出了前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。而美团(tuán)新进其前(qián)十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　一季度规模(mó)小(xiǎo)幅提升

　　总规(guī)模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内首位主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)规模超过千亿的基金经理，但近两(liǎng)年A股市场震(zhèn)荡，所管理规模所缩水(shuǐ)。一(yī)季度(dù)末(mò)他(tā)所管理规模基(jī)本和(hé)去年底持(chí)平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一(yī)季(jì)度末，易(yì)方达张坤(kūn)管理的4只基金合计总规模(mó)达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看，一季度末，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选、易方达优质(zhì)精选、易方达优(yōu)势(shì)企业三年(nián)、易(yì)方(fāng)达亚洲精选股票的(de)规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易方(fāng)达蓝(lán)筹精(jīng)选在今年一季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前(qián)仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基(jī)金(jīn)行业“巨无霸(bà)”的主动权益(yì)基金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长的(de)坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重要的(de)

　　张坤每次在季报中都会清(qīng)晰写(xiě)道自己的投资思路，这一次也不例外，值得(dé)投资者看(kàn)一(yī)看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基本面价(jià)值投(tóu)资很(hěn)吸引人的一点是，投资者可以(yǐ)用很长一段时间来充分观察(chá)公司的发展(zhǎn)，等到它们用事实证明(míng)自己(jǐ)的成功和巨大的成(chéng)长(zhǎng)潜(qián)力之后，再(zài)买入也不迟。

　　基(jī)本面价值投资的优势之一在(zài)于可积(jī)累性。具体来说，积累(lèi)体现在对基本面分析方法的(de)理解和对(duì)具体行(xíng)业和(hé)企业的洞察，所有(yǒu)这(zhè)些都(dōu)使投资者未来更(gèng)可能(néng)做出对具(jù)体(tǐ)投资(zī)标的内在价值的准确判断(duàn)。

　　如果只是针对某一次投资，积累的(de)重要性可(kě)能并不显(xiǎn)著。但如果将投资贯穿(chuān)一生，并(bìng)将长期复合回(huí)报作为终级(jí)目标，可(kě)积累性就是这一(yī)目标(biāo)的最(zuì)重要保障，选择一条可积(jī)累的 “很长的坡”并(bìng)在坡(pō)上“滚雪球”是很重要(yào)的(de)。我们会参考全球产业(yè)升级(jí)的经验，持续做(zuò)深入的研究积累，争取构建一(yī)个全面而尽量准(zhǔn)确(què)的坐(zuò)标系，希望能(néng)正确评估(gū)企(qǐ)业的竞争力并(bìng)跨行(xíng)业选出好的公(gōng)司。识别出好公司是如此(cǐ)重要，因为好(hǎo)公(gōng)司(sī)不是(shì)好股票的(de)唯一情形就是估值过高，在其他情形下，好公司都会(huì)给投资(zī)者带来长(zhǎng)期可观的回(huí)报。

　　研究方(fāng)面，阅读企(qǐ)业的定期报告并对(duì)财务数据(jù)进行系统整理和分(fēn)析，是理解企业基本面的核心(xīn)手段之一。在定期(qī)报告中(zhōng)，企(qǐ)业(yè)的所有经营活动都会反映在财务数据中(zhōng)，定量的数据可以用来检验并修(xiū)正调研中对企业形成的定性感知。如果能对(duì)一家公司过去和当前的(de)财(cái)务状况(kuàng)了(le)如指(zhǐ)掌(zhǎng)，就更有可能正确评判这家公司的(de)未来价(jià)值。罗杰(jié)斯曾说(shuō)过，你要(yào)阅读一(yī)切。如果你对一家公司(sī)感兴趣，那就(jiù)看看(kàn)它的年报，你(nǐ)就会超过华尔(ěr)街(jiē)98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报(bào)中的附注，你(nǐ)就会超过(guò)华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任(rèn)何成(chéng)功的(de)公司都经历过(guò)短(duǎn)期的(de)经(jīng)营业绩和股(gǔ)价的震荡，经(jīng)历过市场先生态度(dù)的(de)冷暖，但它们(men)成功的模(mó)式往往没有(yǒu)变化，通过(guò)深(shēn)入(rù)的研究并抓住这些关键(jiàn)的因素，是能够(gòu)一(yī)路坚(jiān)持下来的重要因素，也通常(cháng)意味着长(zhǎng)期可观(guān)的(de)收(shōu)益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能(néng)源(yuán)车(chē)

　　曾经作(zuò)为一人(rén)包揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关(guān)注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双擎升级为(wèi)例，一季度末(mò)该基金(jīn)保持较高仓位运作，该基金(jīn)股(gǔ)票(piào)仓位为92.15％，较(jiào)2022年四(sì)季(jì)度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓(cāng)位应(yīng)对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季(jì)度持仓结构并没有进(jìn)行大(dà)幅度调整。数据显(xiǎn)示，广发(fā)双擎升级一季度(dù)末前五(wǔ)大重仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣(shèng)邦股(gǔ)份，这些重仓(cāng)股均出现在该基金(jīn)去年(nián)四季度(dù)末的(de)前(qián)十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年(nián)一季度，表(biǎo)现较好(hǎo)的行业为新科技技术演绎预测(cè)中的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源(yuán)、汽车等为代表的高端(duān)制造业资产经历了下跌。在海外金融(róng)风险担忧、经济衰(shuāi)退的初始预期、国际(jì)关系不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的(de)较热(rè)烈的应用展望，资金分流(liú)可能是高端(duān)制造业相对表现不理想的(de)原因(yīn)之(zhī)一。

　　广发双擎升级基金的(de)持仓(cāng)结构(gòu)并没有进行大幅(fú)度的调整，依然围绕(rào)已经建立全球(qiú)比较优势的高端制造产业链布局(jú)。从重仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘(sōng)一(yī)季(jì)度的重仓股(gǔ)变(biàn)化不(bù)大，仅晶科能源新(xīn)进前十(shí)大重仓股之(zhī)列(liè)，而比亚迪退出了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对市(shì)场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态(tài)度，随(suí)着公司(sī)季度业(yè)绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场权重(zhòng)倾向也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验(yàn)证(zhèng)，预(yù)计更注(zhù)重基本面和估值的(de)匹配度。对本基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能(néng)源车(chē)方向保持相(xiāng)对乐观，投资(zī)中相(xiāng)信基本面优秀和增量价值积累(lèi)的(de)公司。经过调(diào)整，行业估(gū)值水(shuǐ)平已在历史低位，产业(yè)链的变化在市场定价中未被充分认知(zhī)和体(tǐ)现。

　　就(jiù)A股市场一季(jì)度的阶(jiē)段特点来说，当前市场的参(cān)与(yǔ)资(zī)金方(fāng)呈现复(fù)杂多样的(de)趋势(shì)，收益(yì)预期的时间维度预期(qī)也呈现分化，因此短期内市场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会(huì)可预见地加大(dà)。这(zhè)对于投(tóu)资人而言，在新信息的处理上提高了难度，短期内基本面估值匹配的(de)压力(lì)也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生(shēng)一(yī)样，

　　一(yī)生最(zuì)重要的选择也就(jiù)是三、五次

　　作(zuò)为市场上较为(wèi)知(zhī)名的均衡性投(tóu)资选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓一季(jì)度如(rú)何调整投(tóu)资(zī)组(zǔ)合，如何展望未来(lái)市场投资机会，也非常受到市(shì)场关注。

　　陈皓在其管理的易方达(dá)新经济(jì)基金中回顾(gù)一季度(dù)市场行情时(shí)表示，一季度中(zhōng)国经(jīng)济整(zhěng)体温和复苏，由于刚刚(gāng)经历疫情，居(jū)民消(xiāo)费(fèi)和(hé)企业投资的(de)信心恢复(fù)会有(yǒu)一个过程，因此短期持(chí)续加杠杆(gān)的(de)动力不强，复(fù)苏力度相(xiāng)比市场乐观预期(qī)仍有一(yī)定差距。海外则维持(chí)滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为(wèi)代表的欧(ōu)美(měi) 金(jīn)融风(fēng)波暂时平(píng)息(xī)，但也让投资者担心(xīn)这是否(fǒu)只是当下复杂(zá)环境下(xià)各(gè)种危机(jī)的冰(bīng)山(shān)一角。尤其4月初欧(ōu)佩克(kè)+的减(jiǎn)产(chǎn)行为进一步增强了未来通胀(zhàng)的韧性，也让美联储在(zài)货币政策(cè)调整决策时(shí)愈加(jiā)进退两(liǎng)难。

　　亮点(diǎn)不多(duō)的经济基本面遇(yù)到(dào)无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人(rén)工(gōng)智能自动内容生成(chéng)）”和(hé)部分国(guó)企(qǐ)相关(guān)板块(kuài)获得了边际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为(wèi)，则进一步(bù)加剧了市(shì)场结构的(de)分化(huà)。受益两大主题(tí)的TMT和建筑、石油石化等板块(kuài)表现突出(chū)，而新能源、金(jīn)融地(dì)产等行业则录得负(fù)收益。

　　谈及一(yī)季度投资操作(zuò)时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到基本(běn)面驱动的(de)投资主线(xiàn)，本基金一季度操(cāo)作不(bù)多，主要包括行业上用医药替代了部分白酒仓(cāng)位，个股上则(zé)逆向增持了(le)一些(xiē)由于(yú)短期基本面一般或者机构调仓(cāng)导致股价下(xià)跌(diē)，但(dàn)长期市值空间较大(dà)的中小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股(gǔ)变化上看，此前连(lián)续3个季(jì)度位(wèi)列前五大重仓股之一的五粮液，在今年一(yī)季(jì)度退出该基金前(qián)十大重仓股，宝信软件取代(dài)五粮液，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作为一(yī)季(jì)度唯一(yī)一只仍(réng)保留在前十(shí)大重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭到陈(chén)皓减(jiǎn)持，对比(bǐ)上一个季(jì)度，陈(chén)皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅(fú)度(dù)接近30％，贵(guì)州茅台也从上一季度的第二大重仓股(gǔ)退居(jū)第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中，主要(yào)供(gōng)应北斗关(guān)键(jiàn)器(qì)件(jiàn)的振芯科(kē)技(jì)、氟化工(gōng)龙头(tóu)中的(de)巨化股(gǔ)份、特钢龙头(tóu)中的抚顺(shùn)特钢，三只个股一季度新(xīn)进前十(shí)大重仓股。

　　除(chú)了五粮(liáng)液之外，紫光(guāng)国(guó)微、宁德时代(dài)也退出(chū)前十(shí)大(dà)重仓股。

　　陈(chén)皓(hào)在一季(jì)报(bào)也(yě)用相(xiāng)当大(dà)的篇幅谈了他对一(yī)季(jì)度热门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对(duì)于(yú)火热的AI（人工智(zhì)能(néng)）主题我(wǒ)们也进行了积极(jí)的(de)研究，方向上非常认同其很可能是一(yī)次全(quán)新(xīn)的技(jì)术革命，将极大提升全社会的生产效率，但(dàn)客观上我们当下的研究认知(zhī)还不具备(bèi)对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速(sù)上涨后，也不太符合(hé)我们“以相对合理的价格(gé)买入预期收益(yì)率更高的资产”这(zhè)一(yī)投(tóu)资理念，因(yīn)此会(huì)选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继续(xù)对产业和公司(sī)进行跟(gēn)踪、研究(jiū)以(yǐ)及再定(dìng)价，等待胜率和(hé)赔率更高(gāo)的投资时(shí)机(jī)出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报(bào)中(zhōng)还分享了自己最新的投资感悟，他表示，相比(bǐ)资本市场即期涨(zhǎng)跌带来的多(duō)巴胺，我们更倾向(xiàng)于通(tōng)过(guò)深入研究(jiū)获得(dé)超额认知、并最终映射到(dào)投资上来获得内啡(fēi)肽。投资和人生(shēng)一样，每天都可以做选(xuǎn)择，但终其(qí)一生(shēng)最(zuì)重要的其实也就是那三、五次(cì)，我们平时的(de)不断学习(xí)、反思、进化，努力追寻的正是在每(měi)一次关键选择时将(jiāng)胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望二季度(dù)，陈(chén)皓认(rèn)为(wèi)，“一些积极因素正在(zài)酝酿或发酵(jiào)，我们重启了与世界(jiè)的链接，中国在中东、南美(měi)等新兴(xīng)市(shì)场(chǎng)获得了更多实质性认(rèn)同(tóng)的声音和举动；国内(nèi)主要城市(shì)的一二手房销售持续恢(huī)复，部分行(xíng)业已经进(jìn)入库存周(zhōu)期的(de)尾(wěi)段，我们可(kě)能真(zhēn)的只(zhǐ)需要一点点(diǎn)信心，就能(néng)扭转(zhuǎn)困(kùn)局(jú)，将经济带入正循环。一(yī)如当(dāng)下的证券市(shì)场，我们也衷心的希望(wàng)其能(néng)够早日(rì)摆脱存量(liàng)博弈的(de)困难模式，迎(yíng)来投资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质(zhì)股票里寻找价值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国(guó)基(jī)金副总(zǒng)经(jīng)理朱(zhū)少醒(xǐng)一季度持(chí)仓基本(běn)保持稳定，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行、券商、新能源(yuán)等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓(cāng)股上(shàng)看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依(yī)旧(jiù)位居富国天惠基金前(qián)三(sān)大重仓股，金(jīn)域医学新(xīn)进前三大重仓股，这(zhè)也是自2021年以来，金域医学首次进入富国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示(shì)，金域医学是一家(jiā)以第三(sān)方医(yī)学检验及病理(lǐ)诊断业(yè)务为核心的高1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算科技服(fú)务企业，通过不(bù)断积累的“大平台(tái)、大网络、大服务(wù)、大样本(běn)和大数(shù)据”等资源优势，为全国各级医疗机构(gòu)提供领先的(de)医学诊断信息整合服务。

　　除(chú)了金域医学之外，基1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算础化(huà)工(gōng)板块中的蓝(lán)晓(xiǎo)科技也在一季度新(xīn)进富(fù)国(guó)天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股，受益于生命科学业务增长(zhǎng)迅(xùn)速，截(jié)止4月20日(rì)，今年以来，蓝(lán)晓科(kē)技股(gǔ)价上(shàng)涨33.05％。

　　相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，药明康德、瑞(ruì)丰新(xīn)材(cái)两只个股则(zé)在(zài)一季度退出富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾，一季度沪深(shēn)300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰(jiān)难挑战的(de)2022年后(hòu)，一季(jì)度(dù)实(shí)体经济进入了复苏的阶(jiē)段。各项宏观(guān)经济指标在3月份有(yǒu)了明显(xiǎn)改善。货币政策(cè)保持宽松，前(qián)几(jǐ)年实施的(de)一些收缩性行(xíng)业监管政策放松管制的迹象确认(rèn)。投资(zī)者的(de)风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前数据(jù)上呈现的复苏力(lì)度还不是很强，但我(wǒ)们应该看(kàn)到是积极(jí)的因(yīn)素正在发挥作用持续的进程中。更要重视(shì)的是市(shì)场的整体估值依然处(chù)于长周期(qī)中很(hěn)有吸引力的位置，当下权(quán)益市场处在(zài)较好的风险(xiǎn)收益(yì)区间(jiān)。

　　他表示，放在更长的(de)时间维度，我们相信现在所面临(lín)的(de)重重困难终(zhōng)将找到解决的出路。投资者(zhě)当前(qián)选择承受市(shì)场(chǎng)波动对应的预期回(huí)报水平的是相(xiāng)当合适(shì)的(de)。未(wèi)来我们依然会致力于在优质股票里寻找价值(zhí)，去翻更多(duō)的“石(shí)头”。

　　他(tā)在多(duō)次季报披露时反复(fù)强调(diào)，我们并不(bù)具(jù)备精(jīng)确预测市场短期趋势的可(kě)靠能力，而(ér)把精(jīng)力集中在(zài)耐心收集具有远大前景的优(yōu)秀公(gōng)司，等(děng)待(dài)公司(sī)自身创造价值(zhí)的实(shí)现和市场(chǎng)情绪(xù)在未来某个时(shí)点的周(zhōu)期性回归。个股选择(zé)层面，本基金偏好投资于具有良好“企(qǐ)业基因”，公司(sī)治理结构完(wán)善(shàn)、管理层(céng)优(yōu)秀(xiù)的企业(yè)。我们(men)认为此类企业(yè)，有(yǒu)更大的概率能在未来为投资者创造价值。分享企业自身增长带来的资本市场收益是(shì)成(chéng)长型基金获取回报的(de)最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚(jiān)守(shǒu)大消费

　　作为(wèi)业内知名(míng)的(de)主(zhǔ)投大消(xiāo)费板(bǎn)块的(de)基金(jīn)经(jīng)理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一季(jì)度如(rú)何调仓换股(gǔ)，他(tā)又是如(rú)何看(kàn)待未来(lái)市场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新披露(lù)的2023年一季报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位和行业板块变化不大。他在(zài)景顺长(zhǎng)城鼎益基金(jīn)季报写道，一季(jì)度组(zǔ)合仓(cāng)位和行业(yè)配置没有(yǒu)大(dà)的变化，仍然坚持自下而上精选个股而非择时的(de)投(tóu)资风(fēng)格(gé)，保(bǎo)持合同约定较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益(yì)季报来看，前(qián)三大重仓股(gǔ)仍为(wèi)白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此(cǐ)外，古(gǔ)井贡酒、山(shān)西汾酒(jiǔ)也继续(xù)在其前十大重(zhòng)仓(cāng)股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春(chūn)对中国中免加仓力度最大，一季度环比(bǐ)？增持(chí)9.57％。此外，相比去年(nián)底(dǐ)持(chí)仓(cāng)，美的集团新进前十大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列，而晨(chén)光股份退出前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及后市表示(shì)，刘彦(yàn)春表示，一季度(dù)，我(wǒ)国经济温(wēn)和复(fù)苏。海外(wài)通胀预(yù)期变化(huà)对国内资本市场造成(chéng)较大扰动。美国失(shī)业率(lǜ)水平再(zài)创新低，意味着高(gāo)利率环境大概率(lǜ)持(chí)续更长时间。气球事件(jiàn)导致中美关系(xì)再度紧张。国内强(qiáng)刺(cì)激预期落空(kōng)，叠加(jiā)海(hǎi)外风险事件，股票市场开始(shǐ)偏离复苏(sū)主线，博弈(yì)气氛渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下行(xíng)仍(réng)将是今年(nián)主要宏观(guān)背景。经济运行(xíng)正(zhèng)常化需要一个过程，特别是居(jū)民和中小企业，需要时间修复资产负债表、修(xiū)复信心。随(suí)着(zhe)经济逐步正常化，居(jū)民(mín)消费信心(xīn)回(huí)升、超额(é)储蓄(xù)下降是必然事件，消费(fèi)今(jīn)年大概(gài)率超(chāo)预期回升(shēng)。就近期公(gōng)布的(de)社融和地产数据(jù)分析，二季度(dù)A股盈利增速有望进入上行(xíng)周期。

　　海外(wài)银行暴雷反映出加息(xī)过快带来的金融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修正(zhèng)。紧缩带(dài)来的金融风险更(gèng)多(duō)是流动(dòng)性(xìng)问题，底层资产问题(tí)不(bù)大，海外央(yāng)行及时(shí)救助可以避(bì)免风险(xiǎn)蔓延。至(zhì)少(shǎo)现阶段我们认为(wèi)出现金融危(wēi)机的风险不(bù)大。欧美等发达国(guó)家通(tōng)胀(zhàng)和(hé)金融风险并存，处理难度较大(dà)，这(zhè)也意味着全球无风险收益率在相对顶部(bù)位置，国家之(zhī)家沟通对话(huà)、加强合作的可(kě)能性也在加(jiā)大。

　　全球经济正在重回正轨(guǐ)的路上(shàng)。除了继续关注整个(gè)经济体发展状况之(zhī)外，我们可(kě)以将目光更(gèng)多放(fàng)在微观企业层面。可以看到很多公司(sī)在(zài)过(guò)去几(jǐ)年(nián)始终(zhōng)做(zuò)正(zhèng)确(què)的事，经营效率提升，逆境中变得(dé)更加优秀、更加强大。不(bù)必总是关注宏观(guān)数据，多看看微(wēi)观企业变化(huà)可以让(ràng)内心(xīn)更加平静。我们对(duì)全年股票市场有(yǒu)信心，未来将继续保持合同约(yuē)定较高仓位运作(zuò)，更多在(zài)顺周期行业中寻找投(tóu)资机会(huì)。期待为持(chí)有人(rén)创造良好收益。

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