自(zì)2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回(huí)暖的(de)画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层出不穷，基(jī)金经理也随之调(diào)仓(cāng)换股，成(chéng)为市(shì)场关注焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将(jiāng)明星(xīng)基金经理们近期投资(zī)动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国(guó)、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春(chūn)等一季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往(wǎng)代表了(le)基(jī)金(jīn)经理对后(hòu)市(shì)的(de)基本看法(fǎ)。多数(shù)明星基金经理(lǐ)在一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍(réng)坚持(chí)了自己(jǐ)的投(tóu)资(zī)风格和思路(lù)。

　　不少人士看好后市(shì)，如刘(liú)彦(yàn)春表示对(duì)全年股(gǔ)票(piào)市场有信心，未来将继续保(bǎo)持较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行(xíng)业中寻找投资机会。刘格菘(sōng)也对(duì)市场2023年二季(jì)度的表现持乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露(lù)，市场权重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望(wàng)转向扎(zhā)实基本面验证，预计更注重基本(běn)面和(hé)估值(zhí)的匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季报也用(yòng)相当(dāng)大(dà)的篇幅谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。他认可(kě)AI（人工(gōng)智能）很可能是一(yī)次全新的(de)技术革命，但直言客观上当(dāng)下的研(yán)究认(rèn)知还不具备对相关标的(de)的定价能力(lì)，尤其当这些(xiē)个(gè)股快(kuài)速上涨后，选择(zé)暂时(shí)“以静(jìng)制(zhì)动”，等待胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更高的投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民关注的基金经(jīng)理(lǐ)，他是国内首位(wèi)千亿级(jí)主动权(quán)益基金经(jīng)理，手(shǒu)握(wò)巨资让他分量十足(zú)。

　　从(cóng)基金君整理表格来看，相(xiāng)较去年底，张坤所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金在今年一(yī)季(jì)度仓位基本(běn)都维持高(gāo)仓位运作，多只基(jī)金一季度(dù)末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具(jù)体来看，张(zhāng)坤管理的(de)四只基金(jīn)中(zhōng)规模最大的一(yī)只——易方达(dá)蓝筹精选，由去年(nián)末的股票市值占基(jī)金净值比例的94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季(jì)报(bào)中(zhōng)也写道，易方(fāng)达蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方达优(yōu)质精选(xuǎn)、易(yì)方达亚(yà)洲精(jīng)选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优(yōu)质企业(yè)三年(nián)持有一季(jì)度仓位为(wèi)92.82％，相(xiāng)较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持(chí)了一定水平(píng)的(de)港股仓位，一季度末(mò)所管理的4只基金基(jī)本(běn)维持和去年底的差(chà)不(bù)多(duō)的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对(duì)来说，调整幅度(dù)较大的是易方(fāng)达亚洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)，一季度末该基金持有(yǒu)港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调(diào)整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精选中也(yě)写(xiě)道，在一季度股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加了(le)科技等行业的配置，降低了(le)金(jīn)融等行业的配置，另外(wài)，在(zài)区域分布(bù)上配(pèi)置的更(gèng)加均衡。个股方面，仍然(rán)持有(yǒu)商业模(mó)式(shì)出(chū)色、行业格局清晰、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一(yī)季(jì)度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅(máo)台减持(chí)腾讯控股

　　张(zhāng)坤(kūn)在投资上(shàng)颇(pǒ)有定力，经常在季报中谈(tán)及(jí)，投(tóu)资者(zhě)需要(yào)时(shí)刻保持一(yī)种克制而理性的(de)心理状态，不需要大量的行动，而是(shì)极大的耐心，坚(jiān)持投资原(yuán)则(zé)，等到(dào)机会(huì)时全力出(chū)击。他一直保持(chí)着偏低换手率，一季(jì)报的重仓股(gǔ)也基本(běn)保持稳定，只是(shì)在结构上进行(xíng)调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一季度末持仓上看(kàn)，前(qián)十大重仓股(gǔ)变化(huà)不大，贵州(zhōu)茅台再(zài)次成(chéng)为该基(jī)金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓(cāng)股，而在(zài)去年末(mò)，该(gāi)基金前(qián)三大重仓股依次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也(yě)在季报中写道(dào)，一季(jì)度股票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对结(jié)构进行了调整，增加了消费(fèi)等行(xíng)业的(de)配(pèi)置，降低了(le)金融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来(lái)港(gǎng)股市场的(de)大(dà)反弹，张坤明显进(jìn)行了调整，减持了(le)跟腾讯(xùn)控股和(hé)香港交易所，而增(zēng)加了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其(qí)中，相(xiāng)较去年底，中国海洋石油新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之(zhī)列(liè)，而药明(míng)生物(wù)退出前十大(dà)重仓股之列。

　　目前看，易(yì)方(fāng)达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)和(hé)易(yì)方(fāng)达优质(zhì)企业三年持有的头号(hào)重仓股为(wèi)贵州茅台，但(dàn)是易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)和(hé)易方达优质精(jīng)选的头号重仓股仍为腾(téng)讯控股(gǔ)。去年底这四只基(jī)金的头号重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季(jì)度末(mò)腾(téng)讯控股仍是易方(fāng)达(dá)优质精选的第一(yī)大重仓股(gǔ)，但相较去年底已经进行了减(jiǎn)持，同样减持的还(hái)有(yǒu)港(gǎng)交所，这只个股已经推(tuī)出了前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度(dù)规(guī)模(mó)小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位(wèi)主动权益基金管(guǎn)理规模超过千亿(yì)的基金(jīn)经理，但(dàn)近两年A股市场震(zhèn)荡，所管(guǎn)理规模所缩水。一季度末(mò)他所管理规模基本和去年(nián)底持(chí)平，整体规(guī)模逼(bī)近900亿。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季度末，易方达张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三(sān)季度末(mò)减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达(dá)优质精选(xuǎn)、易(yì)方达优(yōu)势企(qǐ)业(yè)三年(nián)、易方达亚洲(zhōu)精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提(tí)的是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今年一季度规模缩水8.66亿(yì)元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规模，位居(jū)基金行(xíng)业“巨无霸”的主动(dòng)权(quán)益(yì)基金。

　　选择(zé)一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会(huì)清晰(xī)写(xiě)道自己的投资思(sī)路，这一次也不(bù)例外(wài)，值(zhí)得投资者看一看(kàn)。

　　张坤在季(jì)报中写(xiě)到，基(jī)本(běn)面价值投资很吸引人(rén)的一点是，投资者可以用很长一段时间来充分观察公司的发(fā)展，等到它们用事(shì)实证明自己的(de)成功和巨大(dà)的(de)成长潜(qián)力之后，再买入(rù)也(yě)不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于(yú)可积累性。具(jù)体来(lái)说，积累体现在对基本面分析方(fāng)法的理解和对具体行业和企(qǐ)业的(de)洞察，所(suǒ)有这(zhè)些都使投资(zī)者未来更可(kě)能做出对具体投资标的(de)内在(zài)价值的准确判断。

　　如果只是针对(duì)某一次(cì)投资，积累(lèi)的重要(yào)性可能并不显著。但如果将投资(zī)贯穿(chuān)一生，并将(jiāng)长期(qī)复合回报作为终级目标，可积累性就是这一(yī)目标的最重要(yào)保障(zhàng)，选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们(men)会参考全球产业升级的经验，持续做深入的研究积累(lèi)，争取构建一个(gè)全面而(ér)尽量准确的坐标系，希望能正确评估企(qǐ)业的竞争力并跨行业选(xuǎn)出好的公(gōng)司。识别出好公司是如(rú)此重要，因为(wèi)好公司不是好(hǎo)股(gǔ)票的唯一情形就是估值过高，在其他情形下(xià)，好公司都会给投资(zī)者带(dài)来长期可观的回(huí)报(bào)。

　　研究方面，阅读企业的定(dìng)期报告并对财务数(shù)据进行系统(tǒng)整理和分析，是理解(jiě)企业基本面的核心手段之(zhī)一。在定期报告中，企业的所有(yǒu)经(jīng)营活动都会(huì)反映(yìng)在财务数(shù)据中，定量的数(shù)据(jù)可(kě)以(yǐ)用来检验(yàn)并修(xiū)正调研中对企业形(xíng)成的定性感知。如果(guǒ)能对一家公司过去(qù)和当前的财务状况了如(rú)指(zhǐ)掌，就更有可能正确评(píng)判(pàn)这(zhè)家公司的未(wèi)来价值。罗(luó)杰斯曾说过(guò)，你要阅读(dú)一切。如果(guǒ)你对一家公司感兴趣，那就看看它的年(nián)报(bào)，你就会超过华尔(ěr)街98％的人。如果你阅读(dú)了年报中的附注，你就会超(chāo)过华(huá)尔街的(de)所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公司都经(jīng)历过短(duǎn)期的经营业绩和(hé)股价的震荡，经历过(guò)市场(chǎng)先(xiān)生态(tài)度的冷暖，但它们(men)成功的模式往往(wǎng)没(méi)有变化，通(tōng)过独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义深(shēn)入的(de)研究(jiū)并(bìng)抓住这些关键的因素，是能够一路坚持下来(lái)的重要因素，也通常意味着长期(qī)可(kě)观的(de)收(shōu)益(yì)。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车

　　曾(céng)经作(zuò)为一人(rén)包揽前三(sān)的基(jī)金(jīn)经理刘格(gé)菘，其一举一动颇受(shò独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义u)关注(zhù)。

　　以刘格菘管(guǎn)理(lǐ)的广发双擎升级为例(lì)，一季(jì)度末该基金保持较高仓位运(yùn)作，该基金(jīn)股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季(jì)度持(chí)仓(cāng)结构并没有进(jìn)行(xíng)大幅(fú)度(dù)调(diào)整(zhěng)。数据显示，广(guǎng)发(fā)双擎升(shēng)级一季(jì)度末前五大重(zhòng)仓股分(fēn)别为晶澳科(kē)技、阳光电(diàn)源(yuán)、亿(yì)纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股(gǔ)均出现在该基金(jīn)去(qù)年(nián)四季(jì)度末的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年(nián)一季度，表(biǎo)现较好的行业为(wèi)新科技技术演(yǎn)绎预测(cè)中的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能(néng)源(yuán)、汽车等为代表(biǎo)的高端(duān)制造业资产经历了下(xià)跌。在海外金融风(fēng)险担(dān)忧、经济衰退的初始(shǐ)预期(qī)、国际关系(xì)不确(què)定的(de)情况下(xià)，叠加AIGC带来的(de)较(jiào)热烈(liè)的应用展望，资金分(fēn)流可能是高端制造(zào)业(yè)相对表(biǎo)现(xiàn)不理想的原因之一(yī)。

　　广(guǎng)发双擎升(shēng)级基金的持仓结构并没有进行大(dà)幅度的调整，依然围绕已经建(jiàn)立全球(qiú)比较(jiào)优势的高(gāo)端制造(zào)产业链布局。从(cóng)重仓持(chí)股(gǔ)来看，该基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年(nián)四季(jì)度相比，刘格(gé)菘(sōng)一季(jì)度(dù)的重仓股变化不大，仅晶(jīng)科(kē)能(néng)源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了(le)前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘(liú)格菘对(duì)市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实(shí)基(jī)本面验证(zhèng)，预(yù)计更注重基本面和估(gū)值的匹(pǐ)配度。对本基金重点持(chí)仓的光伏(fú)、储(chǔ)能(néng)、新能源车方向保持相对(duì)乐(lè)观，投资中(zhōng)相(xiāng)信基本面(miàn)优秀(xiù)和增量(liàng)价值积累的公司(sī)。经(jīng)过调整，行(xíng)业(yè)估值水平已(yǐ)在历史低位(wèi)，产(chǎn)业(yè)链(liàn)的变化在市场(chǎng)定价中未被(bèi)充(chōng)分认知和体现。

　　就(jiù)A股(gǔ)市场(chǎng)一季度的阶段特点来(lái)说，当前(qián)市场的参与(yǔ)资金方呈现(xiàn)复杂(zá)多样的趋势，收(shōu)益预期的时间维度预期也呈现分化，因此短期内(nèi)市(shì)场在主(zhǔ)题逻(luó)辑(jí)的演绎幅(fú)度、转换速度都会可(kě)预见(jiàn)地加大。这(zhè)对于投资人而(ér)言，在新(xīn)信息(xī)的处理上提(tí)高(gāo)了(le)难度，短期(qī)内基本面估值(zhí)匹配的压力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投(tóu)资和人生(shēng)一样，

　　一(yī)生最重(zhòng)要的选择(zé)也就是(shì)三、五次

　　作为(wèi)市场上较为(wèi)知名的(de)均衡性投资选手，陈皓(hào)一季度(dù)如何调(diào)整投资组合(hé)，如何展(zhǎn)望未来市场投(tóu)资机会，也非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方达(dá)新经济基(jī)金中回(huí)顾一(yī)季度市(shì)场行情时表示，一季度中国经(jīng)济(jì)整(zhěng)体温和复苏(sū)，由于刚刚经历(lì)疫(yì)情(qíng)，居民消费和企业投资(zī)的信心(xīn)恢复会有(yǒu)一个过程，因此(cǐ)短期(qī)持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比(bǐ)市场乐观预期(qī)仍有一(yī)定差(chà)距(jù)。海外(wài)则维持(chí)滞涨格局(jú)，尽管(guǎn)3月以硅(guī)谷银行为代表的欧美(měi) 金融风波(bō)暂(zàn)时平息(xī)，但也让投(tóu)资者担心这是否只是(shì)当下复(fù)杂环境下各种危机(jī)的(de)冰(bīng)山(shān)一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一(yī)步增(zēng)强了未来通胀的韧性(xìng)，也让美联储在货币政策调整(zhěng)决策(cè)时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮(liàng)点不多的经(jīng)济基本面(miàn)遇到无处安(ān)放的流动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)自动内(nèi)容生成）”和部分国企相关板块获得了(le)边际资金的巨量涌入(rù)，机构短时间剧烈、集中的(de)调(diào)仓行为，则进一步加剧了(le)市场结构的分(fēn)化(huà)。受(shòu)益两大主(zhǔ)题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化(huà)等板(bǎn)块表现突(tū)出，而新能(néng)源、金(jīn)融地产(chǎn)等行业则录得负收益(yì)。

　　谈(tán)及一季度投资操(cāo)作时，陈(chén)皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投资(zī)主线，本基金一季度操作(zuò)不(bù)多(duō)，主要包(bāo)括行(xíng)业上用医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持(chí)了一些(xiē)由于短期基本面一般(bān)或者(zhě)机构(gòu)调仓导致股(gǔ)价下(xià)跌(diē)，但长期市(shì)值空间较大的中小盘个股。

　　从前(qián)十大重仓(cāng)股变化上看，此前(qián)连(lián)续3个季度位(wèi)列前五大重(zhòng)仓股之一的五粮液，在今年一季(jì)度退(tuì)出该基金前(qián)十大重(zhòng)仓股，宝(bǎo)信软件(jiàn)取代(dài)五粮液，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为(wèi)一季度唯一(yī)一只(zhǐ)仍保留在前十(shí)大重仓股的(de)贵(guì)州茅(máo)台也遭到(dào)陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵(guì)州茅台，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重仓股退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股中，主要(yào)供应北(běi)斗关键器件的振(zhèn)芯科技、氟化(huà)工(gōng)龙(lóng)头中的巨化(huà)股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度新(xīn)进前(qián)十(shí)大重仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫光国微、宁德时(shí)代也退(tuì)出前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板块(kuài)的看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主(zhǔ)题我(wǒ)们也进(jìn)行了积(jī)极的(de)研究，方向(xiàng)上非常认(rèn)同其很(hěn)可能是一次(cì)全新的(de)技术(shù)革命，将极(jí)大(dà)提升全社(shè)会的生产效率，但(dàn)客(kè)观上我们(men)当下的研究(jiū)认(rèn)知还不具备对相关标(biāo)的的定价(jià)能力，尤(yóu)其(qí)当这些个股(gǔ)快速上涨后，也(yě)不太符合我们“以(yǐ)相对合理(lǐ)的价格买入(rù)预期收益(yì)率更(gèng)高的资产”这一投资(zī)理(lǐ)念，因(yīn)此会选择(zé)暂时(shí)“以(yǐ)静制(zhì)动(dòng)”，继续对产业和公(gōng)司进行跟踪、研究以及再定价，等(děng)待胜率和赔率更高(gāo)的投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一季(jì)报中还分享了自己最(zuì)新的投(tóu)资感(gǎn)悟，他表示，相比资(zī)本市场即期涨跌带来(lái)的多巴胺，我们更倾向于通过深(shēn)入(rù)研究获得(dé)超额(é)认知、并(bìng)最(zuì)终映射(shè)到(dào)投资(zī)上来获(huò)得内(nèi)啡肽。投资和人(rén)生(shēng)一样，每天都可(kě)以(yǐ)做选择(zé)，但终其一生(shēng)最重要的其实也就是那三(sān)、五次，我们平时(shí)的(de)不断学习、反思、进化，努(nǔ)力追(zhuī)寻的正是在每一(yī)次关键选(xuǎn)择(zé)时将胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望(wàng)二季(jì)度，陈皓认为，“一些积(jī)极因(yīn)素正在酝酿(niàng)或发酵，我(wǒ)们重启(qǐ)了与世界的链接，中国在(zài)中东(dōng)、南美等新(xīn)兴市场获得(dé)了更多实质性认同的声(shēng)音(yīn)和举(jǔ)动；国(guó)内主要(yào)城市的一二手(shǒu)房销(xiāo)售持续恢复，部分行业已(yǐ)经进(jìn)入(rù)库存周期的尾段(duàn)，我们可能真(zhēn)的只需要一点点信(xìn)心，就能扭(niǔ)转困局(jú)，将经济带入正循环。一如当下的证券市场，我们也衷心的希望(wàng)其能(néng)够早(zǎo)日摆脱存量(liàng)博弈(yì)的困难模式，迎来投资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力(lì)于在优质(zhì)股票里(lǐ)寻(xún)找价值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经理朱(zhū)少醒一季度持仓(cāng)基本(běn)保持稳定，持(chí)仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块(kuài)龙头为(wèi)主。

　　从一季度前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股上(shàng)看(kàn)，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧位居富国天惠基金前三大重(zhòng)仓(cāng)股，金域医学(xué)新进前三(sān)大重(zhòng)仓股，这也是(shì)自2021年以来(lái)，金域(yù)医学首次进入(rù)富(fù)国天(tiān)惠前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域医学(xué)是一家(jiā)以第三方(fāng)医学(xué)检(jiǎn)验(yàn)及病(bìng)理诊断业务为核(hé)心的高(gāo)科技服务企(qǐ)业，通过不断积累的“大(dà)平台、大网络(luò)、大服务、大(dà)样本和大数(shù)据”等(děng)资源优势，为(wèi)全国各级医(yī)疗机构提供领先的医学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础(chǔ)化工板块中(zhōng)的蓝晓科(kē)技(jì)也在一季度新进富国天惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，受益于生命(mìng)科学业务(wù)增长迅(xùn)速，截(jié)止4月20日(rì)，今年以(yǐ)来，蓝晓科技(jì)股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只个股则在一(yī)季度(dù)退出富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰(jiān)难挑(tiāo)战的(de)2022年后，一季度实体经济进(jìn)入(rù)了复苏的阶段。各项宏(hóng)观经济指标在3月(yuè)份(fèn)有了明显改善(shàn)。货(huò)币政策保持宽松，前几(jǐ)年实施的一(yī)些收(shōu)缩性行业监管政策(cè)放松(sōng)管(guǎn)制的迹象确认。投(tóu)资者的风险偏(piān)好(hǎo)有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的复苏力(lì)度还不是很强，但我们应该看到是积(jī)极的因素正在发挥作(zuò)用(yòng)持续的进程中。更要重视的是(shì)市场的(de)整体估值依(yī)然处于长周期中很有吸引力的位置，当下权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他(tā)表示(shì)，放在更长(zhǎng)的(de)时间维度，我(wǒ)们相信现(xiàn)在所面临的重重(zhòng)困难终将找到解决的出(chū)路(lù)。投资者当(dāng)前选择承受(shòu)市场波(bō)动对应(yīng)的预期回报水平的(de)是相当(dāng)合适(shì)的(de)。未来我(wǒ)们依然会(huì)致力(lì)于在优(yōu)质(zhì)股(gǔ)票里寻找价值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在(zài)多(duō)次季报披露时反复强调，我们(men)并不(bù)具备精确预测(cè)市(shì)场短期趋势的可(kě)靠能力，而把精力集中(zhōng)在耐心收(shōu)集具有(yǒu)远大前(qián)景的优(yōu)秀公司，等待公(gōng)司自身创造价(jià)值(zhí)的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。个股选择(zé)层面，本基金(jīn)偏(piān)好投资(zī)于具有(yǒu)良好“企业基因”，公(gōng)司治理(lǐ)结构完善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们(men)认为此类企业，有(yǒu)更大的概率(lǜ)能在未来为投资者创(chuàng)造(zào)价(jià)值(zhí)。分享(xiǎng)企业自身增长带来的资本市场收(shōu)益(yì)是(shì)成长(zhǎng)型(xíng)基(jī)金获取回报的(de)最佳(jiā)途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守(shǒu)大消费(fèi)

　　作(zuò)为业内知(zhī)名的主投(tóu)大消(xiāo)费板块(kuài)的基(jī)金经理，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦春(chūn)一季度(dù)如何调仓换股(gǔ)，他(tā)又是如(rú)何看待未(wèi)来市(shì)场，也(yě)值(zhí)得(dé)投资(zī)者关(guān)注(zhù)。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显示，刘(liú)彦(yàn)春整体持仓(cāng)的仓位和行业板块变化不大。他在景顺长城(chéng)鼎益(yì)基金季报(bào)写(xiě)道，一季度组(zǔ)合仓位和(hé)行业(yè)配置没(méi)有大(dà)的变化，仍然坚(jiān)持自(zì)下而(ér)上(shàng)精选个股而非择(zé)时的投资风格(gé)，保持合(hé)同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺(shùn)长城鼎(dǐng)益季(jì)报来看，前(qián)三大重仓股(gǔ)仍为(wèi)白酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五(wǔ)粮(liáng)液(yè)。此外，古(gǔ)井贡酒(jiǔ)、山(shān)西汾酒也继续(xù)在其前十(shí)大重仓股之(zhī)中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国(guó)中免加仓力(lì)度最大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去(qù)年底(dǐ)持(chí)仓，美的(de)集团新进前十大重仓股之列，而晨(chén)光股份(fèn)退出前(qián)十大重仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春表示，一季度，我国经济温(wēn)和复苏。海外通胀预(yù)期变化对国内资本市(shì)场造成较大(dà)扰动。美(měi)国(guó)失业率水(shuǐ)平(píng)再(zài)创新低，意味(wèi)着高利率环境大(dà)概率(lǜ)持续更长时间。气球事件导致中(zhōng)美关系再度紧张。国内强刺激预(yù)期落空，叠加海外风险事件，股票(piào)市场开始(shǐ)偏离复(fù)苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经(jīng)济复苏(sū)、美国紧缩后通胀下(xià)行仍将(jiāng)是今(jīn)年主(zhǔ)要(yào)宏观背(bèi)景。经济运行正常化需要一个过程(chéng)，特别是居民(mín)和中小企(qǐ)业，需要时(shí)间(jiān)修复资产负(fù)债表(biǎo)、修复信(xìn)心。随着经济逐(zhú)步正常(cháng)化，居民消(xiāo)费(fèi)信心回升、超额储(chǔ)蓄下降是(shì)必然事件，消(xiāo)费今(jīn)年大概率超预期回升。就近期公布的社融(róng)和地产数据(jù)分析(xī)，二季度A股盈利增(zēng)速(sù)有望进(jìn)入上行周期。

　　海(hǎi)外(wài)银行暴雷反映出加(jiā)息(xī)过快带来的金融(róng)风险(xiǎn)，本身会(huì)加(jiā)大紧缩(suō)效应，联(lián)储紧缩速(sù)度和幅(fú)度向下修(xiū)正。紧缩带来(lái)的金融风(fēng)险(xiǎn)更多是流动性问题，底层(céng)资产(chǎn)问题不大(dà)，海外央(yāng)行(xíng)及(jí)时救助(zhù)可以避(bì)免风(fēng)险蔓(màn)延。至少现阶段我们认为出现金融危机(jī)的(de)风险不大(dà)。欧美等发达国(guó)家通胀和金融风险并存，处理难度(dù)较大，这也意味着全球(qiú)无风险收益率(lǜ)在相对顶部位置，国家之家(jiā)沟(gōu)通对话(huà)、加强(qiáng)合作的可(kě)能(néng)性也在加大。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨的路上。除了继续关注整个经济(jì)体发展(zhǎn)状(zhuàng)况之外，我(wǒ)们(men)可(kě)以将目光(guāng)更(gèng)多(duō)放在微观企业层(céng)面。可以看到很多公司在过去几年始终做(zuò)正确的事，经营效率提(tí)升，逆(nì)境中变得更(gèng)加优秀、更加强大。不必总是关注宏观数据，多看(kàn)看微观企业(yè)变化可以让内心更加(jiā)平(píng)静(jìng)。我们对全年股票市场有信心，未来(lái)将继续保持(chí)合同(tóng)约(yuē)定(dìng)较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期待(dài)为持(chí)有(yǒu)人创造(zào)良好(hǎo)收(shōu)益。

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