5月以来，港股市场(chǎng)仍在(zài)持(chí)续(xù)下跌，最近(jìn)一个交易日即5月25日(rì)主(zhǔ)要指数更是创出年内收市(shì)新低(dī)。不过，虽然多只投(tóu)资港股的ETF产品年内(nèi)收益告负(fù)，但资金越跌越买，多(duō)只港股ETF产品年内份(fèn)额增幅明显(xiǎn)，纷纷创下(xià)历史新高(gāo)。如广发基(jī)金两只港股ETF年内份额分别激(jī)增16倍、13倍，华(huá)夏恒(héng)生互联网ETF份额(é)也持续增长，最新份额更是逼(bī)近700亿份。

　　多位业内人(rén)士对此表(biǎo)示，港(gǎng)股作为离岸(àn)市场，基本(běn)面(miàn)主要跟(gēn)随国(guó)内市场，而流(liú)动(dòng)性与海外流动性相关度(dù)较(jiào)高，在基本(běn)面及流(liú)动(dòng)性双重压(yā)力(lì)下(xià)，5月市场走势较弱。不(bù)过(guò)，当前港股市场估值水平已处(chù)于历史(shǐ)偏低水平，具(jù)备一定的投资性价比(bǐ)，看(kàn)好人工智能、互联网科技、创新药等细分领域的(de)投资机会。

　　最(zuì)高(gāo)激增16倍(bèi)！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月26日，港股ETF产品年(nián)内份额合(hé)计达2284.37亿份，相较于年初增幅(fú)超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看，有(yǒu)多(duō)只(zhǐ)ETF产品份额(é)增幅明显，且(qiě)再创历史新高。其中，广发(fā)恒生(shēng)科技ETF、广发港(gǎng)股创新(xīn)药ETF年内份(fèn)额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港(gǎng)股(gǔ)ETF产品，亦在(zài)跨境ETF产品中(zhōng)位(wèi)列(liè)前二(èr)。而(ér)易方达、富国基金(jīn)等旗下5只港股ETF产品(pǐn)份额(é)也实现倍(bèi)数增幅。

　　此外，华夏恒生(shēng)互联网ETF份(fèn)额也持续增长，年内份(fèn)额增幅超(chāo)31％，最新份额已站上699.71亿份的高位，再(zài)创历史(shǐ)新高，并(bìng)继续(xù)蝉联市场规(guī)模最(zuì)大的港股ETF产(chǎn)品(pǐn)。

　　不过，从(cóng)产品业绩来看(kàn)，截(jié)至(zhì)5月26日(rì)，仍有超(chāo)九成港股ETF产品年内收益为(wèi)负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以(yǐ)来港(gǎng)股市(shì)场持续(xù)震荡下(xià)跌(diē)，3月下旬(xún)虽有小幅回(huí)调，但4月下旬之后(hòu)又转跌，5月25日，港股再度缩(suō)量(liàng)下跌，恒生(shēng)指数、恒(héng)生科技指(zhǐ)数在(zài)同(tóng)日(rì)创下(xià)年(nián)内收市新低；而(ér)整体看，5月(yuè)港(gǎng)股市场(chǎng)跌多涨少(shǎo)，波动(dòng)中(zhōng)枢(shū)朝下移动。

　　对于近(jìn)期港股市场波动(dòng)下跌，广(guǎng)发(fā)恒生科技(jì)ETF基金经理刘杰(jié)分(fēn)析系受多个因素影响。一方面，国内经济复苏(sū)斜率放缓，市场处于弱预期和(hé)弱(ruò)复苏(sū)叠加的阶(jiē)段；另一(yī)方面，海(hǎi)外核心(xīn)通胀(zhàng)仍存韧性，美国(guó)债(zhài)务上限(xiàn)到期(qī)带来的债务违约风险也对市(shì)场风险偏好形成(chéng)扰动。

　　同时，港(gǎng)股(gǔ)囊括(kuò)了大部分内地互联网以及(jí)新(xīn)经济领域上市(shì)公司，5月份(fèn)日(rì)本(běn)正式出台了制(zhì)造设备(bèi)管制措施，加大了市场对于(yú)国内科技领域(yù)的担忧，同期A股市(shì)场情绪(xù)偏弱，均影响了5月(yuè)份港股市场的表现。

　　诺德基金基(jī)金经理张昳(dié)泓认为，港股近期波动较大(dà)主要有基本(běn)面以及资金面两(liǎng)方面的原因。

　　首先，从基本面(miàn)角度来看(kàn)，去年防疫政策转向后(hòu)市场对于国(guó)内疫(yì)后(hòu)复苏有较高的(de)预期，“从春节前后的复苏情况，我们确实看(kàn)到(dào)由(yóu)于线(xiàn)下场景的修复(fù)，消费(fèi)需求出现了比较好的(de)恢(huī)复。而进入4、5月份(fèn)，国内(nèi)经(jīng)济整体相(xiāng)较一季度环比有(高中学费一年大概多少钱，高中学费一个学期多少钱yǒu)所减弱，这也使得市(shì)场对于国内(nèi)经济复苏预期开始修正(zhèng)，整体(t高中学费一年大概多少钱，高中学费一个学期多少钱ǐ)盈利端预期有所下(xià)修。”

　　其次，从(cóng)资金流动性(xìng)的角度(dù)来(lái)看，张昳(dié)泓表示(shì)，海外对于暂停加(jiā)息(xī)的节奏出(chū)现(xiàn)反(fǎn)复，人(rén)民(mín)币汇率也在(zài)持续走(zǒu)弱，近期跌破7的关口。港股作(zuò)为离岸市(shì)场，基(jī)本面(miàn)主要跟(gēn)随国(guó)内市(shì)场(chǎng)，而流动性(xìng)与(yǔ)海外流动性相关度较高，在基本(běn)面及流动性双重压力下，5月市场(chǎng)走势较弱。

　　中(zhōng)融基金直言，港(gǎng)股从Beta的角(jiǎo)度是中美经济相对强弱关系的直接反馈，“放开国(guó)门之后(hòu)我们预期(qī)中国经(jīng)济向上(shàng)，美国经济(jì)进入衰退，所以港股表(biǎo)现很亢奋(fèn)，但实际结果中美两边的状态变化(huà)还是需要更长(zhǎng)时间，但大(dà)概率还是会(huì)发生的(de)，在(zài)这个过(guò)程中的波折就对应(yīng)着人民币汇率(lǜ)和港股的大幅波(bō)动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等细分领域投资(zī)机会

　　尽管年内持续下跌，但多位业内人士(shì)认为，当前港股市场估值(zhí)水平已(yǐ)处于历史偏(piān)低水平，具备一定的(de)投资性(xìng)价比，并看好人工智(zhì)能、互(hù)联(lián)网科技(jì)、创新(xīn)药等细(xì)分(fēn)领域的投(tóu)资机会。

　　广(guǎng)发基金刘高中学费一年大概多少钱，高中学费一个学期多少钱杰表示，受欧美(měi)银行(xíng)业危(wēi)机影(yǐng)响(xiǎng)和(hé)主要经济(jì)体政策变(biàn)化扰动，今(jīn)年以(yǐ)来港股持续(xù)回(huí)调，整(zhěng)体表现不(bù)如A股。但随着国内外流动(dòng)性压力持续缓(huǎn)解(jiě)，未来(lái)港股资金面或有(yǒu)机会得到(dào)改善(shàn)，结合当前的低估(gū)值(zhí)水平，港股吸引力或(huò)许逐步凸显。“某(mǒu)些波(bō)动较大且回调较多的细分板块或许是值得关注的方(fāng)向，例(lì)如(rú)恒生科技以及港(gǎng)股创新药等(děng)，若(ruò)未来市场进一步回暖(nuǎn)，科(kē)技领域、港股创新药以及消费(fèi)复苏或者(zhě)更能(néng)调(diào)动市场的关注度(dù)。”

　　投资建议(yì)上，广(guǎng)发基金刘杰(jié)认为港(gǎng)股波动性较大，建议(yì)投资者(zhě)通过定投分散(sàn)参与，较好平衡(héng)风险和(hé)机会。同时，选择更有价值的细分(fēn)赛道，或许(xǔ)更符合(hé)未来市场的(de)表现(xiàn)。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看(kàn)，首先，人(rén)工智能有望成为全球投资(zī)的主线，推动(dòng)了中美(měi)股市的表现，未(wèi)来人(rén)工智能应用或利好科技相关细(xì)分(fēn)领域。其(qí)次(cì)，港股(gǔ)创新药是国内医药(yào)领域(yù)长期具备相(xiāng)对(duì)优势的细分(fēn)赛道，对比美国(guó)创新(xīn)药占比医(yī)药市场(chǎng)80％的(de)占比(bǐ)，国(guó)内占比仅(jǐn)为(wèi)10％左右，未来肿瘤等(děng)方向需要更多更先进的疗法和创(chuàng)新药，长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资价值值得关(guān)注。此外，港股消费行业也有望上(shàng)行(xíng)。因(yīn)为目前我(wǒ)国经济总量数据回(huí)暖，国内经济长(zhǎng)远发展的确定性增强，居民可支(zhī)配(pèi)收入增加，消(xiāo)费信(xìn)心正(zhèng)逐步恢复。

　　中融基金表示(shì)，港股(gǔ)市场是以(yǐ)机构和外资为主导的(de)市场，因(yīn)此海外经济数(shù)据对港股资金(jīn)面会产生较大影响(xiǎng)。在当前流动性持续承(chéng)压(yā)和较弱的(de)国际宏观环境背(bèi)景下(xià)，短期(qī)港股(gǔ)或是(shì)震荡行情，投资者(zhě)可以(yǐ)关注高稳定性且具备估值性价比的标的。

　　“当中国(guó)经济恢复比(bǐ)预期更强(qiáng)或者(zhě)美国经济下滑比预期(qī)更快这(zhè)二者中任一情(qíng)景发(fā)生甚至同时发生时，我(wǒ)们可能就会看到人民(mín)币汇(huì)率的走(zǒu)强(qiáng)，同时港股整体表现也会(huì)走强。”中融基金进一步指出，可以(yǐ)先重点关注运营商(shāng)等(děng)高股(gǔ)息资产，而随着市场(chǎng)预期更进一步强(qiáng)化，可(kě)以更(gèng)多关注互联网、创新(xīn)药等(děng)高(gāo)弹(dàn)性板块。因(yīn)为消费品的(de)业(yè)绩(jì)差异很大，建(jiàn)议更多关注个股的性价比(bǐ)与成(chéng)长的(de)确定性。

　　诺德基(jī)金张昳泓直言，从长期维度来(lái)看，当下港股(gǔ)市场具(jù)备一定(dìng)的投资性价比(bǐ)，当前(qián)估值(zhí)水平仍(réng)然位于(yú)历史偏低水平。从基本(běn)面角度来说，他们认(rèn)为国内经(jīng)济的复苏(sū)节(jié)奏可(kě)能大概率(lǜ)是一波(bō)三折趋势(shì)向上的弱复苏态势，当(dāng)下港(gǎng)股(gǔ)市场已经price in经(jīng)济复苏较(jiào)弱的相对悲(bēi)观的预期，往后看(kàn)随着经济(jì)的缓慢复苏，预计盈利预期(qī)也会逐步(bù)上修。而从流动(dòng)性角度来看，美联储暂停加(jiā)息虽在节奏上较(jiào)难(nán)判断，但往未来(lái)看是(shì)大概(gài)率(lǜ)事件，预计人民币汇率的压力也会逐步(bù)缓解。

　　“细分板块(kuài)上，我(wǒ)们认为(wèi)顺周(zhōu)期受益于(yú)国内(nèi)经济复苏的消费(fèi)、互(hù)联网、医药(yào)等板(bǎn)块仍然值(zhí)得重点关注。”张(zhāng)昳泓表示，港股市场由于其离岸市(shì)场(chǎng)特性，海外投(tóu)资(zī)人占比较(jiào)高(gāo)，受国内及海外多重(zhòng)因素影响，市场(chǎng)整体(tǐ)波动性较大，建(jiàn)议投资人(rén)可以逢低布局，更多(duō)可以采取基金定投的方式投资(zī)于港股市场(chǎng)。

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