A股“股王”之争(zhēng)进入(rù)白热化阶段，中国(guó)移动股(gǔ)价周中创历史新高，一(yī)度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发市(shì)场热议。截(jié)至周五收盘，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超(chāo)，但地(dì)位已岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本(běn)计算则不过是一场计算上的乌龙，但若均(jūn)按(àn)照A股(gǔ)股价(jià)等数据计(jì)算，则其总市(shì)值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅(máo)台(tái)成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人(rén)工(gōng)智能等一系(xì)列热点催化下，中国(guó)移动今(jīn)年股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年(nián)上(shàng)市以来最近一年股价累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市(shì)场(chǎng)人士认为，中国移动和茅台这(zhè)场(chǎng)股王(wáng)宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁启(qǐ)示录(lù)：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡(pào)沫 数字经济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股(gǔ)总市(shì)值(zhí)榜首之争，向来是市场关注(zhù)焦点，回(huí)顾历史来看，最(zuì)近十多(duō)年来股王变迁的背后(hòu)似乎也反应(yīng)着国内(nèi)经(jīng)济趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一度(dù)超过(guò)8万亿(yì)人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场(chǎng)市(shì)值之首(shǒu)，得益于当时基建大发展时期，中石油在(zài)股(gǔ)王的(de)位(wèi)置上(shàng)稳坐了(le)八年，直到2015年工朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积商(shāng)银行依托当年互(hù)联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消费(fèi)牛市，开启了此(cǐ)后(hòu)三(sān)年(nián)的消费(fèi)白(bái)马(mǎ)股大牛市，也成就了如今(jīn)贵州茅台股(gǔ)王的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇(huì)、勾股大(dà)数据；资(zī)料来源：微信公众号(hào)市(shì)值观察(chá)4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽(suī)然茅(máo)台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的高估值泡(pào)沫下，以(yǐ)及今年春(chūn)节(jié)后白酒行业的终端(duān)动销几乎并未达到预期，整个白酒板(bǎn)块经历回(huí)调(diào)，公司股价(jià)也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起(qǐ)更是开始对(duì)其(qí)王(wáng)位发出(chū)了(le)挑战。

　　市(shì)场分析指出(chū)，中国移动(dòng)一度超越贵州茅台市(shì)值这一历(lì)史性事件背(bèi)后(hòu)，除了离不开国(guó)家政策持(chí)续(xù)推进(jìn)的数字经济，与最近爆火的人工智能两大(dà)概念加持，还有来自(zì)于“中特(tè)估”这个新概(gài)念的强(qiáng)力(lì)催化。

　　具体来(lái)看，根据(jù)数(shù)据显示，当前美股市值前十(shí)的上(shàng)市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有分析(xī)认为(wèi)，科技(jì)进步(bù)已成(chéng)提(tí)升生产力的重(zhòng)要因(yīn)素，二级市场对(duì)科技企(qǐ)业的态度能一定程(chéng)度(dù)显示出科技企(qǐ)业(yè)的(de)竞(jìng)争力强度。因此，以中国移动为代表的(de)科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台(tái)为代(dài)朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积表的消(xiāo)费股似乎也预示着(zhe)市场中的积(jī)极现象(xiàng)。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数字化(huà)深度(dù)转型的背景下，实力(lì)强劲并实现华丽转身(shēn)的中(zhōng)国(guó)移动，已经逐渐成引领中国(guó)经(jīng)济潮流的(de)主力军(jūn)。信达(dá)证券研(yán)报表示，公司作为国企数字经济担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互(hù)联网(wǎng)等(děng)创新业务，伴随算力网络的(de)进一步发展，将拉动底(dǐ)层云计算(suàn)业务的需(xū)求，公司具备较强的(de) IDC/云计算业务(wù)能(néng)力，正在从传统管道(dào)运(yùn)营商(shāng)向数字科技领(lǐng)军企(qǐ)业加快(kuài)跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估(gū)值修复情况来看，根据光(guāng)大证(zhèng)券4月15日(rì)研报显示，2022年底以(yǐ)来(lái)，截至4月13日，三大运营商股价涨幅(fú)均(jūn)超(chāo)过20%，其中中国电(diàn)信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移(yí)动涨幅(fú)达(dá)40.5%；三(sān)者(zhě)估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代(dài)表的三大(dà)运营商(shāng)板(bǎn)块，借助“央企(qǐ)低估值(zhí)+数字(zì)经济”成为率先修(xiū)复的板(bǎn)块。

　　▌中国移(yí)动(dòng)的新魔(mó)法能(néng)否打破(pò)“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个(gè)故事引发(fā)市场热议。即很(hěn)长一段时间(jiān)以来，A股(gǔ)市(shì)场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说(shuō)，即大多股价超过茅台的上市公司，在风(fēng)光散尽之后往(wǎng)往下场都不太(tài)好(hǎo)。本次中(zhōng)国移动(dòng)直接在市(shì)值上超越茅台，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司(sī)，有同样中字(zì)头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依(yī)托船舶(bó)业(yè)景气度提升，股价(jià)超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融(róng)危机爆发、船朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积舶业(yè)跌入冰点(diǎn)后极速缩(suō)水(shuǐ)至30元附近，至今中国船(chuán)舶股价维持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全通教育(yù)等多家公司股价均(jūn)超越茅台，但最后的结(jié)果不是业绩(jì)暴雷就(jiù)是股价毫无原因(yīn)跌跌(diē)不休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的(de)是，上述(shù)公司的陨落(luò)大部分主要是由(yóu)于(yú)行业(yè)景(jǐng)气度变(biàn)化(huà)以及股市(shì)景气度无法(fǎ)维持(chí)。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳(wěn)增长的利润，最终一次次甩开(kāi)这些曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上(shàng)涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍观点(diǎn)还是认为(wèi)，实(shí)际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着(zhe)“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台(tái)约7倍的(de)中(zhōng)国移动，为什(shén)么此前市值却一直(zhí)不(bù)如茅台呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有分析认(rèn)为，大致归(guī)结为(wèi)两个重要原因。一方(fāng)面，茅(máo)台(tái)越卖越贵，但话(huà)费(fèi)越交(jiāo)越少(shǎo)。在市场化的(de)作用(yòng)下，一瓶茅台已(yǐ)经(jīng)冲上3000元左右的高价，而(ér)中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的(de)通信类资(zī)源(yuán)，但作为央(yāng)企需要承担(dān)“提速(sù)降费(fèi)”的责任，也就不(bù)能(néng)无拘束地涨价。另一方面即(jí)是成(chéng)本(běn)方面的(de)问题，中国移动本质作为通信基础设施企业，需要(yào)持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开(kāi)支合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也(yě)不需(xū)要面临追赶最新技(jì)术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出，中国移动今年(nián)一季度(dù)的营(yíng)收(shōu)是茅台(tái)的8倍，但净利润却差别(bié)不大，销(xiāo)售毛利率(lǜ)更是有(yǒu)着一个(gè)24%另(lìng)一个92%的巨大差(chà)别(bié)。

　　不(bù)过，近期来看，一(yī)系列信号表明中国(guó)移动可(kě)能正在(zài)迎(yíng)来一些(xiē)变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束(shù)，中国移动此前表示(shì)，2022年是三年投(tóu)资高峰的(de)最后一年(nián)，2023年起资(zī)本开支不再增(zēng)长，2023年(nián)计(jì)划资本开支1832亿元(yuán)同比(bǐ)下降20亿元，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全年营收(shōu)则可突(tū)破1万亿(yì)元。据业内人士测(cè)算，这意味着(zhe)届时全年资本(běn)开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低(dī)。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移动互(hù)联网进(jìn)入下半(bàn)场，行业重心已转向产(chǎn)业互(hù)联(lián)网和智能化，中(zhōng)国移动(dòng)加速转(zhuǎn)型(xíng)下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研(yán)报表示，中国移(yí)动(dòng)数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去(qù)年公司数字化转型(xíng)收入对主(zhǔ)营业务收入增量(liàng)贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的(de)第一驱动力。此外，公司移动云(yún)收入规模实现新跨(kuà)越，去年移动云收入达(dá)到(dào)503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实(shí)力(lì)迈入国内业界第一(yī)阵营。

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