北京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开(kāi)年(nián)度股东大(dà)会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董事(shì)长(zhǎng)——99岁(suì)的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自(zì)全(quán)球投资者(zhě)5个(gè)多(duō)小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次股东会(huì)中，两(liǎng)位(wèi)奥(ào)马哈“先知”再度和投资(zī)者分(fēn)享了投资(zī)、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并(bìng)就市场(chǎng)关注的AI、新(xīn)能(néng)源、美国银(yín)行危机、苹果以及公司“接班人”等热(rè)点(diǎn)话题(tí)进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会上表示，他(tā)和(hé)芒(máng)格依然高度(dù)看(kàn)好(hǎo)苹果公司。“如果让消费者(zhě)选择，是(shì)放弃第(dì)二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这(zhè)是消(xiāo)费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈到了台积电在产业链中的重要(yào)位置。巴菲(fēi)特(tè)认为，“目前没有(yǒu)一家公(gōng)司(sī)可以与(yǔ)台积(jī)电相比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的(de)领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者(zhě)能(néng)够(gòu)在第(dì)一时间(jiān)获取本次股东会最新(xīn)观(guān)点，筛选出40条核心精(jīng)华(huá)内容，以飨(xiǎng)读者(zhě)。

　　重(zhòng)点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后者好(hǎo)许多(duō)

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡(kǎ)车加油(yóu)站(zhàn)Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个分成三个阶段(duàn)的交(jiāo)易，第一个(gè)阶段价格很好，第二个(gè)阶(jiē)段由于他们去年优异的业绩对卖(mài)家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分股份已进(jìn)行了“股权(quán)”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的(de)额(é)外权(quán)益，这将(jiāng)使(shǐ)我们的所有权(quán)提(tí)高到80％，并(bìng)导致我(wǒ)们在财务报表中充(chōng)分整合Pilot的收(shōu)益(yì)、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的(de)选址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃(wò)尔玛一样分销能力的分(fēn)销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分销做的很好，我们有(yǒu)很多产品(pǐn)供(gōng)应(yīng)给它，但有些产品很难(nán)让(ràng)人们只去沃(wò)尔玛(mǎ)购(gòu)买，我们也会把产品的分销渠道多元(yuán)化(huà)，我(wǒ)们希望(wàng)能够(gòu)拥有(yǒu)多个具(jù)备沃尔玛一样分销能(néng)力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖(táng)果虽(suī)然有101年(nián)的历(lì)史，

　　但其魔(mó)力也不是无限(xiàn)的(de)

　　再谈自身钟爱(ài)的喜(xǐ)诗糖(táng)果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前面临的问(wèn)题不在于是否开新店。我和查理为了把这个品牌推向全球(qiú)做过很多(duō)尝试，每次我们都(dōu)是在最初觉得(dé)走对(duì)了(le)方向，但(dàn)后(hòu)来(lái)发现还是(shì)不行(xíng)。喜(xǐ)诗糖(táng)果有101年的(de)历史，虽然有自己的魔力，但魔(mó)力(lì)也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营(yíng)难题比较多(duō)

　　关于(yú)电(diàn)影和迪士尼(ní)，芒格说，电(diàn)影行业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非(fēi)常严峻的(de)行业。“举个(gè)例子，假如疫情前有70％的业务，随(suí)着疫情的来临，客流量减(jiǎn)少了，但电影院不能减(jiǎn)少(shǎo)影片供应，也不能减少其(qí)他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪的(de)事情上

　　微(wēi)软已经做得非常出色了

　　有投(tóu)资人(rén)提问，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪股份是否影(yǐng)响到(dào)了微软对其(qí)的收(shōu)购？对(duì)此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克(kè)希尔所有监(jiān)管要求下(xià)应披露的事(shì)项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软，我认为(wèi)他(tā)们(men)已经做得非常出色了，为(wèi)了达成这笔(bǐ)收购，微软(ruǎn)与英国有关(guān)部(bù)门积极(jí)地进行(xíng)了合(hé)作，但这并不代(dài)表他们最终一定会(huì)成功，这也不(bù)是愿意多花钱就能解决(jué)的问题。我(wǒ)还不清楚(chǔ)最终结果(guǒ)会如何，但即使这(zhè)笔收购最(zuì)终没有成功，也不代表微(wēi)软(ruǎn)或动(dòng)视暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特高度(dù)肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯(bó)克希尔持(chí)仓占比已(yǐ)超过了能源业务

　　在股东大会上，巴(bā)菲特高度(dù)肯(kěn)定了苹果公司。他说，“苹果公司在(zài)我们仓位中的占比超过(guò)了能源业务。虽然我(wǒ)们持有苹(píng)果的股份占比不(bù)高，但每年的权重(zhòng)都在增加。我不懂手机，但我能(néng)看明白消费者的(de)习(xí)惯。如果让消费(fèi)者选是放弃买手机还(hái)是放(fàng)弃(qì)买汽车，我(wǒ)想(xiǎng)很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋(qū)势会(huì)如何(hé)发展，但我们知道(dào)什么是正确的价(jià)格(gé)，我们可以在消费者行为方面做一定的预测，以(yǐ)及它(tā)对(duì)企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多(duō)数人可(kě)能会(huì)选(xuǎn)择放弃(qì)买车

　　有投(tóu)资(zī)者对(duì)于苹(píng)果(guǒ)占伯克(kè)希(xī)尔组合的35％表示(shì)担(dān)忧，认为这(zhè)已经接近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投资(zī)是没问题(tí)的，甚(shèn)至是非(fēi)常有机(jī)会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)等都是生意，而苹果(guǒ)的商业模式更好。消费者花钱的(de)时候都有自己(jǐ)的喜(xǐ)好，有些(xiē)人会花1500美元买一部(bù)手机(jī)，同样，也有人花3.5万美元买第二(èr)辆(liàng)车。我认(rèn)为(wèi)，如果他(tā)们(men)要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们(men)会(huì)放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯(xīn)片(piàn)行业(yè)台(tái)积电(diàn)拥有非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问，想了(le)解伯(bó)克希尔在一个(gè)季度内快(kuài)速买入(rù)卖出台积电(diàn)的原因。在问答环(huán)节，巴菲特对此进(jìn)行了(le)说明，在他看来台积电是世界范围内管(guǎn)理(lǐ)最完善且最(zuì)重(zhòng)要的公(gōng)司之一，即使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管(guǎn)很(hěn)多人想要提高美(měi)国的芯片产能，但我认为，它(tā)只能留在（中国）台湾地区(qū)。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少在(zài)我看来(lái)，目前我们没有一(yī)家公司可以与(yǔ)台积电比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。何况它们还拥有一(yī)位91岁(suì)的创始人，这家公司非常(cháng)棒(bàng)。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了自(zì)己(jǐ)，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否认(rèn)为(wèi)埃(āi)隆·马斯克高估了(le)自己？巴菲特(tè)的回(huí)答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克(kè)高估(gū)了自己，但(dàn)他很有(yǒu)才(cái)华。所(suǒ)以，他(tā)高估了一个不需(xū)要高估就能成(chéng)为(wèi)天才的(de)人。他真的(de)很聪(cōng)明(míng)，我想(xiǎng)他(tā)的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大(dà)的(de)）目标，他喜欢接受不可能的(de)目标。我们(men)的不同之处在于，我想要(yào)的(de)不多(duō)，我(wǒ)在(zài)寻找简单、确定(dìng)性高的工作，我不想要(yào)那么多的(de)失败(bài)。但埃隆·马(mǎ)斯克需要(yào)狂热，致力于解决不可能的问题。我喜(xǐ)欢(huān)我(wǒ)现(xiàn)在的生活方式，我不(bù)喜欢和他在一(yī)起，他也(yě)不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很(hěn)长一段(duàn)时(shí)间(jiān)内(nèi)，我和查理(lǐ)都(dōu)觉得，汽车行业太艰(jiān)难了。例如福特汽车公司(sī)，曾经亨利·福特看起来(lái)拥(yōng)有整个世(shì)界(jiè)，但(dàn)20年后，他们(men)正在(zài)赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年(nián)的年度报告，其中显示，他们(men)有19000个经销(xiāo)商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外，美国(guó)的汽车公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但(dàn)事实也并非(fēi)如此，法拉利就处于一(yī)个特殊(shū)的(de)位置(zhì)。虽然(rán)我们(men)觉得(dé)，汽车(chē)不是一个吸引人的行业(yè)，但(dàn)电动汽车即将大获成功。现在它(tā)带来(lái)了巨(jù)大的成本和巨大的风(fēng)险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨(jù)大(dà)的风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能(néng)持(chí)怀疑态度(dù)

　　在回答新加(jiā)坡投(tóu)资者关于(yú)人工智能的问题时，芒格表示，如(rú)果你到中国的比亚迪工厂(chǎng)去(qù)看(kàn)一看(kàn)，会发现自动化操(cāo)作程(chéng)度非常(cháng)高，但(dàn)我还是觉(jué)得用人(rén)可(kě)能更好，因(yīn)为人工智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以(yǐ)做一些(xiē)令人惊奇的事(shì)情，比尔盖茨(cí)也(yě)曾带(dài)我(wǒ)去看微软(ruǎn)的(de)产(chǎn)品，但这类产品仍不(bù)完(wán)善，譬如目前还不能讲笑话。发(fā)明AI的初衷(zhōng)是好(hǎo)的，但很(hěn)多(duō)事情是不能掌控的。人工(gōng)智能可(kě)以改变全世界，但它并(bìng)不(bù)能改(gǎi)变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益的机会在(zài)降(jiàng)低(dī)，

　　但总会(huì)有新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲特说(shuō)，“现(xiàn)在赚取超额收益的(de)机会在相对降低，但这并不代表没有投(tóu)资机会。从(cóng)1940年到现在(zài)，无论汽车、工(gōng)业、飞(fēi)机(jī)以及能源等领域都有新的改(gǎi)变，新(xīn)的事物(wù)永远在(zài)不断出现(xiàn)，而且会取(qǔ)代一(yī)些原有的技术，因此，在(zài)这其(qí)中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克(kè)希尔在新能源方面

　　做了很多投入(rù)，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新能(néng)源前景，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯(bó)克希尔能(néng)源这家公司，就是希望能够帮助解决一些环(huán)境方(fāng)面(miàn)的问题。从(cóng)传(chuán)统能源向(xiàng)新(xīn)能源的(de)转变，我们(men)在(zài)这个方面(miàn)做了非常多的(de)投入。不过，现在(zài)做的还远远不够(gòu)。”更多精彩观点请关注证券市(shì)场红周刊(kān)公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔表(biǎo)示，“我们现在正(zhèng)在经历能源(yuán)行(xíng)业的(de)变革(gé)，全球(qiú)都是如此，我们有(yǒu)3家美国的公共事(shì)业公(gōng)司，我们希(xī)望能够在全国的每一个州制定(dìng)不同(tóng)的计划(huà)，然后(hòu)将这些计划进行整合。我们(men)也将我(wǒ)们(men)的目标进行(xíng)了(le)同(tóng)步规划，我们希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年相(xiāng)比能够降低(dī)50％。这是(shì)我们在公共事业方京j属于北京哪个区的车面希望能够取得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美(měi)国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的(de)蝴蝶(dié)效(xiào)应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在(zài)针对投资者提(tí)出的硅谷银行破(pò)产事件会带来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难(nán)性的(de)，即(jí)使联邦存款保险公(gōng)司的(de)限额(é)是25万美(měi)元，这是法令的规定，但这不(bù)是美国的(de)行为方式，就像(xiàng)他们不会让债务上限导致世(shì)界陷入混乱(luàn)一(yī)样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释(shì)为(wèi)什(shén)么(me)只(zhǐ)有25万美元(yuán)有(yǒu)“存(cún)款(kuǎn)”保险，这次事件引发的后(hòu)续问题会(huì)扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对(duì)银行存(cún)款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直以(yǐ)来的情况都非常相似，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父(fù)亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑而(ér)失(shī)去(qù)了工(gōng)作。不过，这些年来(lái)，银行系统发生(shēng)了很大变(biàn)化。二战后的那一年，有多达2000家银(yín)行倒(dào)闭，也是(shì)在那时(shí)，我们做(zuò)了一(yī)件(jiàn)非常(cháng)明智的事情，就是成立联京j属于北京哪个区的车邦存款保(bǎo)险公司(sī)。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧(yōu)，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次(cì)修改规则

　　导致银行(xíng)系统风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被(bèi)赋(fù)予了(le)制定保证金要求的(de)责任。他(tā)们(men)改变了很多(duō)次保证金要求，因为我们都知道，借了很多钱的人会给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不(bù)了财政问题

　　由于(yú)美联储投放的天量流(liú)动性(xìng)，引发了严重的(de)通货(huò)膨胀(zhàng)，市场(chǎng)普遍在批(pī)评美联储失职。不过，巴菲特却(què)认为，问题不在美联储，“他们(men)无法解决财政问(wèn)题，他们正在履行其职能。现(xiàn)金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也(yě)不很乐观，他表示，我们在第二次世界大战中付(fù)出了代价。我(wǒ)们(men)每个(gè)人，包括学校(xiào)的孩子和其他人，也包括(kuò)我自己。我们购买了最初所谓的战争债券、国防债券和储(chǔ)蓄债券等等(děng)。如果(guǒ)不(bù)停印钞票，我无(wú)法预计(jì)宏观环境会变得多(duō)糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危(wēi)机(jī)：

　　银行可以(yǐ)有新发(fā)明，但要(yào)恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以(yǐ)有各(gè)种各样的(de)新发明，但它需(xū)要有旧的(de)价值观。我们不知道会发生什么，因(yīn)为在目前(qián)的情(qíng)况下，可能会发生很多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打击(jī)那些(xiē)制造问题(tí)的人(rén)。如果他(tā)们承担了不该(gāi)承担的风险，如(rú)果你要改变人们未来的行为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年(nián)前，

　　我们(men)准备买下许多(duō)银行(xíng)

　　巴菲特(tè)说，“如(rú)果(guǒ)你遵(zūn)循健(jiàn)全的银(yín)行投资(zī)方法，不做(zuò)别(bié)人(rén)做的一些风险性事(shì)情(qíng)，银行可能是一个非(fēi)常不错的(de)投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元(yuán)投资了一家(jiā)银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股公(gōng)司修(xiū)正法案》没有通过，我们最(zuì)终可能(néng)会拥(yōng)有许多银行，而不是许多保(bǎo)险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币失去信心，

　　这不(bù)会(huì)是一个好现象(xiàng)

　　针对去(qù)美元化与(yǔ)“放水”，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“美元是储备货币，我(wǒ)看不到任何(hé)其他货币能够取代它。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联(lián)储主席(xí)）可能(néng)比我们更清楚(chǔ)，但是(shì)他(tā)也不能完全控制我们的(de)财政(zhèng)政策。当疫情(qíng)发(fā)生的时(shí)候，并没有人知道需要印多少(shǎo)数额的货币(bì)才能解(jiě)决问题，而直到它失控。人们会对货币(bì)失去信心，他们的行为方式(shì)可能会完全不(bù)同。我(wǒ)们无法(fǎ)预测，但我们(men)知道这不(bù)是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖(gài)可保(bǎo)险(xiǎn)仍是一(yī)家保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过(guò)去10年，虽然有很多上(shàng)市公司(sī)涉及(jí)保险(xiǎn)业务(wù)，但没有一家(jiā)是自己愿意(yì)去投(tóu)的。虽然(rán)有(yǒu)人(rén)诟(gòu)病盖可保险已经是一家(jiā)技术公司(sī)，但在我们看来，其(qí)依然是一(yī)家保险(xiǎn)公司。他同(tóng)时解释，盖可(kě)在技术方面(miàn)需要(yào)做的工作要比(bǐ)想象的多很(hěn)多。

　　作(zuò)为政府雇员(yuán)保险公司(sī)，盖(gài)可第一季度(dù)业绩表现得非常好，这背后有(yǒu)两个原因，首先(xiān)是减(jiǎn)少(shǎo)了前一年的保险准(zhǔn)备金(jīn)，其次一季(jì)度还是(shì)汽(qì)车保险(xiǎn)的(de)旺季，此(cǐ)外在(zài)远程信息(xī)处理(lǐ)方(fāng)面，盖可也取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产领域

　　在回答有(yǒu)投资者提(tí)出的(de)商(shāng)业地产损失情况(kuàng)有多严(yán)重(zhòng)，和伯克希尔是否会在商业地产领(lǐng)域更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希(xī)尔在(zài)商业地(dì)产领域从来(lái)不是特(tè)别活跃，因此也不会受到不良贷款等(děng)一(yī)系列(liè)负面因(yīn)素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心的空(kōng)洞化却是非(fēi)常严重的，它(tā)会影响(xiǎng)很多人。建筑(zhù)不会消失，但(dàn)所有者会变(biàn)化(huà)，人(rén)们总是喜欢买没有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁(tiě)路的(de)重点是(shì)

　　以安全(quán)的方式恢复长期运营

　　在回(huí)答有投资(zī)者提出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公司面临的(de)机遇(yù)和挑战时？巴(bā)菲特表示(shì)，他密切关注这一团队的(de)运营指标，其中不仅有(yǒu)美国的铁路，而且还有(yǒu)加拿(ná)大(dà)的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年(nián)因(yīn)为疫(yì)情(qíng)确实经(jīng)历了一段困难时间，但好(hǎo)在我(wǒ)们走(zǒu)出疫情和供应方面的挑战，不(bù)过还面临劳(láo)工(gōng)问题和其他一些问题(tí)。我们的(de)团(tuán)队优先考虑的是(shì)恢(huī)复铁路(lù)的长期运营，而不是短(duǎn)期专(zhuān)注于在(zài)20年内(nèi)达到(dào)某一运(yùn)营指标，要长期(qī)为客户提供可持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史(shǐ)上

　　没有(yǒu)一次情绪化投资决定(dìng)

　　在回答有没(méi)有(yǒu)因(yīn)为(wèi)情绪作出错(cuò)误的投资决定(dìng)时(shí)，巴菲特表示(shì)：“虽然在生活中谁(shuí)都不想成为一(yī)个没(méi)有感情的人，但肯定(dìng)想在(zài)做投资或商业决定时成为一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我(wǒ)们(men)拥有更多的企业(yè)，企业赚更多的钱，作为(wèi)股东的份额，作为伯克(kè)希尔的(de)所有者(zhě)，每年都在增加，而投资者不需(xū)要花任何钱。我(wǒ)们(men)投资(zī)并创造了超过5000亿美元的股东权益和(hé)超过300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们(men)收购的(de)机会是非常(cháng)有(yǒu)限的

　　关于(yú)是否(fǒu)对持有的超(chāo)过1000亿美元的现金充满信(xìn)心？巴菲(fēi)特回答道，为什(shén)么要派发现(xiàn)金？我们感兴趣(qù)的、真(zhēn)正(zhèng)想做的是收购伟大(dà)的企业。我们可以做(zuò)到(dào)以500亿或750亿美元的价(jià)格，收购一家(jiā)价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司(sī)，这种事情会(huì)再次发(fā)生。但问(wèn)题(tí)是(shì)，我们收购的(de)机会是(shì)非常有(yǒu)限的(de)，所(suǒ)以(yǐ)当一家好公司面临被卖掉的时(shí)候，我们需(xū)要足够的资金。但我们的股东可能会(huì)把股票卖(mài)得太便宜，而且(qiě)无法做什么让股价稳步(bù)上涨。我们有足够的钱，我们(men)正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀(jué)是洞悉(xī)消(xiāo)费者的行为

　　关于(yú)公(gōng)司(sī)如何在短(duǎn)期利润(rùn)和长期防御能力之间做出选择？巴菲特(tè)对此表示(shì)：“我们不关(guān)心季(jì)度预(yù)算(suàn)是否达标(biāo)，我们感兴趣的(de)是，永远拥有一个(gè)美好的事业(yè)。好的企业不多，但(dàn)我们确实找到(dào)了一些，例(lì)如(rú)，当我(wǒ)们在1966年试图涉足百货(huò)商店业(yè)务时，我们(men)学到的是(shì)，在奖品上做图(tú)案(àn)绘制(zhì)，这可以算是一(yī)件愚蠢的(de)事。我们(men)一(yī)直在试图洞(dòng)悉的是消费(fèi)者(zhě)的行为，我们不(bù)能洞(dòng)悉企(qǐ)业的技术(shù)趋势，如果能做(zuò)到这点，那也能(néng)获利！但这并不重要。”

　　回(huí)应接(jiē)班人

　　29.

　　巴(bā)菲(fēi)特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝(bèi)尔一定会(huì)继承我的工作(zuò)，当然现(xiàn)在我还(hái)在位，格(gé)雷格(gé)的主(zhǔ)要价值是可(kě)以把一(yī)些事情做得更好，或(huò)者(zhě)去管理(lǐ)更多的(de)事情。阿(ā)吉特•贾恩也会给他(tā)一些(xiē)好的建议，但(dàn)格雷格是做出最终决(jué)定(dìng)的(de)那个(gè)人(rén)。未来我们还(hái)需要更多的优(yōu)秀人才，去涉及(jí)更多的业务。如果这些人不(bù)足够聪(cōng)明，我们是绝不会让(ràng)他们(men)接替(tì)我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希(xī)尔的优(yōu)秀在于从不会频(pín)繁(fán)更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相对其(qí)他大型公司，伯克希尔之所(suǒ)以能够做的更好原(yuán)因之一，是从不(bù)会频(pín)繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的(de)地(dì)位无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿(ā)吉(jí)特•贾恩(ēn)是全球选(xuǎn)出的十大最(zuì)佳(jiā)保险经理人(rén)之一，他的地位无可取代。阿吉(jí)特从不会去尝试改变一个体系，而总是会(huì)去改善一(yī)个体系。我很享受与他交流，以(yǐ)前我们每天(tiān)都会聊(liáo)天，现在没(méi)有那么频繁(fán)了(le)，但(dàn)他绝对是(shì)世界上(shàng)独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到(dào)访日本五大商社

　　是(shì)为“接班人(rén)”铺(pù)路

　　巴(bā)菲(fēi)特谈到了为(wèi)何到访(fǎng)日本(běn)，并参(cān)观五大(dà)商社。“我去那里的部(bù)分(fēn)原(yuán)因，是为了把格雷格介绍(shào)给那些生意伙伴(bàn)。至于那些企(qǐ)业，让人感到(dào)非(fēi)常(cháng)惊(jīng)喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充道，“我们(men)确实希望(wàng)和(hé)（那些企业）有长期合作(zuò)的机会。它(tā)们(men)是一些令人难以置信的投(tóu)资(zī)机会，一直是非常好的(de)投资(zī)机会。我(wǒ)很喜欢这些公(gōng)司的(de)文化和历史。我们对五大商(shāng)社的两天(tiān)走访是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔(ěr)未(wèi)来(lái)展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望(wàng)百年后的(de)伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为(wèi)社(shè)会带(dài)来(lái)幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希望这家(jiā)公(gōng)司仍能被(bèi)股东们(men)眷顾，并且为社会带来幸(xìng)福感，拥有无(wú)限的资本和大(dà)量的人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立(lì)不倒一样，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍(réng)会比大部分公司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔被认为(wèi)是一个(gè)国(guó)家的资(zī)产而(ér)非负债，以往记录已经(jīng)说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比(bǐ)大部分公司都要多(duō)，也仍然(rán)可以在国(guó)家的经济(jì)中投入非常多的钱(qián)，带来(lái)更多的(de)就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股票回购不(bù)会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷格(gé)继(jì)任后(hòu)，他仍会做出(chū)与(yǔ)现在相同的股(gǔ)票回(huí)购决(jué)定。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒(sā)韦非保险业(yè)务副董事长格(gé)雷(léi)格(gé)·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦(lún)和查理定下了非(fēi)常优秀的(de)回购计划框架，我会继续(xù)沿用，因(yīn)为股票回购将同时对股东和公司自身(shēn)的运营产生(shēng)益处，如果资(zī)本足够且股票很(hěn)有(yǒu)吸(xī)引力，那么为什么不(bù)通过回购(gòu)来提升单股(gǔ)内在价值呢？因此(cǐ)当时机来临(lín)，我们会成为活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆(nì)向行动，人(rén)生(shēng)的路就清晰了(le)

　　在回答(dá)关于遗(yí)产规划(huà)的(de)问题时，巴菲特(tè)说，在伯克(kè)希(xī)尔，只要把某几只股票(piào)拿好就行，但这并不适合(hé)所有人。如果(guǒ)你想要你的孩子拥有某种价值观，重要的是：你要践行这(zhè)样的价值观，并和他(tā)们(men)谈论(lùn)这个价值(zhí)观(guān)，从(cóng)他们出(chū)生起，他(tā)们就在学习你(nǐ)。“你的(de)意志与(yǔ)此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这(zhè)一生(shēng)，你可以写一下讣告，并进行逆向(xiàng)行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很多富裕家庭，它们在财(cái)产规划分(fēn)配上都(dōu)存(cún)在各(gè)自的问(wèn)题(tí)。我(wǒ)年事已高，可(kě)我并没(méi)有(yǒu)签过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需(xū)要孩(hái)子的理解以及他们的建议。这件事情对(duì)于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不同时期来做，效果(guǒ)是不一(yī)样的”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子宣告(gào)遗(yí)嘱(zhǔ)会绑架他们的成(chéng)长。“有一些人完全不向他(tā)们的孩子(zi)透露任何遗嘱有关(guān)的(de)事情，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长。当(dāng)过(guò)早地向孩(hái)子(zi)宣读(dú)遗嘱，比如在他们的成(chéng)长(zhǎng)阶(jiē)段(duàn)，让他们知道遗嘱上的内容——这(zhè)在(zài)以(yǐ)后会很(hěn)难更(gèng)改，我认为(wèi)这是家长犯下(xià)的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并(bìng)学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简单(dān)，比如花钱要量入为出(chū)，花的(de)钱要比赚的钱少；避(bì)免(miǎn)身边有能量的人和活动；要活到老(lǎo)学到(dào)老(lǎo)，要(yào)学会感(gǎn)恩。如果你能做到这一切，那(nà)你一定会成(chéng)功。如果做(zuò)不到，成功就需要更多的运气，当然(rán)，你一定不要把(bǎ)自己的(de)命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)“凡尔(ěr)赛”？和(hé)自己喜欢的人一起工作，业务中没(méi)有(yǒu)困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业务中没有(yǒu)困难，我们都(dōu)非常热爱自(zì)己(jǐ)的事业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方(fāng)，而且我上班通勤(qín)也只需要约5分(fēn)钟的(de)路(lù)程，这是非常(cháng)理想的工作环境，没(méi)有什么能比这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注(zhù)《聪(cōng)明的投资(zī)者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再(zài)度(dù)提起本(běn)·格(gé)雷(léi)厄姆在(zài)投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄(è)姆在他(tā)的书中写下一些(xiē)非常有说服力的话，告诉我我(wǒ)在(zài)过(guò)去8、9年间所从事和热爱(ài)的工作都是错误的(de)。我看了这(zhè)本(běn)书（注：即《聪明的投资者》）一遍又(yòu)一(yī)遍。无论(lùn)他(tā)的想法是否正确，我(wǒ)都非常喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊看看这本书的(de)排名，它一直在畅销榜上(shàng)排在差不(bù)多第300名(míng)或第350名的位置(zhì)。试想下(xià)，到哪里再找一本书在其领域里具有这样持续的地位？”

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