财联(lián)社6月3日讯（编(biān)辑(jí) 刘(liú)越）啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业具备明显(xiǎn)的淡旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企(qǐ)业的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄(zī)博烧烤一定程度(dù)上(shàng)助力啤酒行(xíng)业“淡季不(bù)淡”，盛夏旺(wàng)季更是(shì)值得投资(zī)者期待(dài)。

　　从一季度业(yè)绩来(lái)看(kàn)，燕京啤酒以近74倍的同(tóng)比增速“一(yī)骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同(tóng)比增速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但(dàn)包括百威亚太、兰州黄河(hé)和西(xī)藏发展在内的外资(zī)系啤(pí)酒公司基本面(miàn)仍然堪(kān)忧，业绩(jì)下滑或亏损，本土与外资(zī)两大阵营的分化明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业(yè)则(zé)堪称一(yī)抹(mǒ)亮(liàng)色。民生证券王言(yán)海5月8日发布的研(yán)报指出，2022年啤酒板(bǎn)块(kuài)营收稳增、归(guī)母(mǔ)净利润高增；2023年(nián)伴随疫情扰动(dòng)褪去，下游场景(jǐng)逐步复(fù)苏，叠加成本(běn)压(yā)力边(biān)际缓解，23Q1营收(shōu)、利(lì)润相(xiāng)比去年同期明显(xiǎn)提(tí)速。国盛(shèng)证券(quàn)符蓉(róng)预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱(ruò)势区域持续扭亏、释(shì)放(fàng)利润的一(yī)年。

　　外(wài)资啤(pí)酒在中国市场颓(tuí)势(shì)明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超(chāo)多强”？

　　从(cóng)二级(jí)市场表(biǎo)现(xiàn)来看，华润啤酒(jiǔ)和(hé)青岛(dǎo)啤(pí)酒自2020年阶(jiē)段低点迄今股价累计最大(dà)涨幅分别(bié)达159%和(hé)187%，前者(zhě)目前(qián)总市值超1600亿港元，后者总市(shì)值超(chāo)1300亿元(yuán)。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒(jiǔ)和珠(zhū)江(jiāng)啤酒股(gǔ)价(jià)同(tóng)期累(lèi)计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意(yì)的是，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌(diē)近六成，珠江啤酒则跌(diē)超(chāo)三成。

　　上世(shì)纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒专(zhuān)项工程(chéng)”后，啤酒产业兴(xīng)起(qǐ)，北京的燕京、上海的力波、福建(jiàn)的惠泉、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的(de)黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河南的金星、陕西(xī)的汉斯等(děng)，几乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼(yú)”的阶(jiē)段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五强争霸，华(huá)润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日发布的研(yán)报罗列五(wǔ)大巨(jù)头(tóu)的具体市(shì)场(chǎng)份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威(wēi)亚太(tài)（百(bǎi)威英(yīng)博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格(gé)局。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，我国啤酒行业CR1市占率(lǜ)属于(yú)中等水平，市(shì)场集中度仍有提升空间，待CR1市占率(lǜ)提升后头部企业将有望进一步提升盈利水平。分析人士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的市场(chǎng)趋势不变，经过一段时间的此消彼长，持续多年的(de)“五强争霸”格局(jú)，将演变为(wèi)“一超多强”：华润啤酒(jiǔ)把青(qīng)岛啤酒和(hé)百威(wēi)英(yīng)博甩开，燕京啤(pí)酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的(de)是(shì)，这几年(nián)，外资啤酒在中(zhōng)国(guó)市(shì)场颓势明显，百威(wēi)英博销量(liàng)下滑(huá)，一(yī)手(shǒu)扶持的(de)嫡系珠江啤(pí)酒(jiǔ)2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业(yè)利(lì)润(rùn)增(zēng)长将低于(yú)去年的水平，研报指出(chū)重庆啤酒为嘉(jiā)士伯在华运(yùn)营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士(shì)伯(bó)啤(pí)酒在中国多个(gè)地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价 占据高端如(rú)同坐(zuò)拥(yōng)印钞机(jī)？

　　分析人(rén)士(shì)指(zhǐ)出，这几年啤酒行业的业绩增(zēng)长，多亏了高端化。此(cǐ)前多年，高端啤酒市场主(zhǔ)要由(yóu)外资啤酒百威(wēi)英(yīng)博、嘉士(shì)伯、喜(xǐ)力(lì)等品牌牢牢(láo)掌控。近年来，本土(tǔ)啤酒开始发力。以销量最大的华润雪花(huā)啤酒为例，早(zǎo)年畅销(xiāo)大江(jiāng)南北的大绿(lǜ)棒子(zi)，现在(zài)已经(jīng)很难见(jiàn)到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其(qí)道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤(pí)酒成本主要材料(liào)；下游终端议价能(néng)力较强(qiáng)，进入存量竞争时(shí)代(dài)后，企(qǐ)业为向高(gāo)端化转(zhuǎn)型已多次(cì)实施(shī)提价举(jǔ)措。符(fú)蓉指出，2023年餐(cān)饮重庆小面调料哪个牌子正宗一些呢 重庆小面是碱水面吗等(děng)现饮消(xiāo)费场(chǎng)景恢复将(jiāng)加(jiā)速各啤酒龙头产(chǎn)品结构优化(huà)、加速高端化(huà)进程，2023年(nián)吨(dūn)价提升幅度或不(bù)弱(ruò)于(yú)成本催生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体(tǐ)性的提价，近几年时有发生。啤酒提(tí)价(jià)涨幅、频次、企(qǐ)业参与数(shù)量高增(z重庆小面调料哪个牌子正宗一些呢 重庆小面是碱水面吗ēng)，提价区域由(yóu)部(bù)分到(dào)全国(guó)。仅(jǐn)在(zài)2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷纷提价，中高(gāo)低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零(líng)售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前(qián)几年，中(zhōng)国(guó)啤酒(jiǔ)市场的产品价格稳定在(zài)3-5元区间，如今，已经整体进入了(le)6-8元价格带。甚至，巨头(tóu)们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的(de)“一(yī)世传奇”，百威(wēi)啤酒(jiǔ)的(de)“大(dà)师传奇(qí)”，都(dōu)是(shì)为了继续突破价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐(qí)发(fā)力 高端化(huà)势能(néng)锐不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在(zài)百元级产品上(shàng)，青岛啤(pí)酒率(lǜ)先在(zài)2020年率先推出“百年(nián)之(zhī)旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局(jú)丰(fēng)富(fù)，产品价位最(zuì)高(gāo)，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振(zhèn)4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中档(dàng)高端(duān)齐发力，高(gāo)端化势(shì)能锐不可当。产品端(duān)方面，公司在(zài)坚持(chí)纯生系及经典系“1+1”品牌(pái)战略(lüè)基(jī)础上，进(jìn)一步提升中档崂(láo)山(shān)品牌(pái)占比，并借助桶啤(pí)、白啤等高端(duān)产品放量，带(dài)动(dòng)整(zhěng)体产品结(jié)构持续升级(jí)。随着23年现饮(yǐn)场景全面复苏(sū)叠加去年Q2以来低基数(shù)效应，预计公司(sī)全(quán)年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力如虎添翼 但(dàn)目前主要销量(liàng)来自(zì)中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润(rù重庆小面调料哪个牌子正宗一些呢 重庆小面是碱水面吗n)啤酒收购喜力中国正式(shì)完成交割。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有上(shàng)百家(jiā)酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而(ér)收购方华润(rùn)啤酒，满打满算也(yě)才30岁，借此拓(tuò)展高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超(chāo)高端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收(shōu)入占比达47%，表(biǎo)明(míng)目前市场更加认可(kě)、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对(duì)其高端产品认(rèn)知(zhī)度或接受度相对(duì)偏低(dī)。公司(sī)提价空间(jiān)较(jiào)大(dà)，高(gāo)端化完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章 借助(zhù)U8势能(néng)持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒(jiǔ)行业(yè)的老大哥，燕京啤酒(jiǔ)近几年风(fēng)光(guāng)不在。不仅销(xiāo)售范围收缩不少，被雪花和(hé)青(qīng)岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤(pí)酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业(yè)收(shōu)入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归(guī)母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季(jì)度延续高增，净(jìng)利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤(pí)酒突(tū)破增长瓶颈的秘诀，是高端(duān)新品(pǐn)燕京U8的成功营(yíng)销，以及旗下燕京(jīng)酒號社区小酒馆(guǎn)这种(zhǒng)新零售业态的落(luò)地生(shēng)根。中邮证券分析师蔡雪昱(yù)4月21日研报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助(zhù)U8势能持续开拓市场，推动整(zhěng)体(tǐ)销量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带(dài)动公司吨价(jià)同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点评称(chēng)，改革(gé)红利(lì)释放(fàng)正处起步(bù)阶段，旺季动销加速、成(chéng)本(běn)优化之(zhī)下，公司业(yè)绩弹性将进一(yī)步加速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出，精酿啤酒目前属于(yú)蓝(lán)海市场(chǎng)，拥有巨大(dà)发(fā)展潜力及空(kōng)间，且(qiě)目前行业(yè)格局未定，企业拥有弯道(dào)超车(chē)机会；基(jī)于(yú)精(jīng)酿啤酒(jiǔ)多元风味(wèi)发展(zhǎn)趋势(shì)，产(chǎn)品风味及应用(yòng)场景布局(jú)多(duō)元化企业，将更(gèng)加能够顺应精(jīng)酿市场发展趋势，拥有长期可持续发展潜力，并有望成为行业新引领者。

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