如果要论(lùn)二季度迄(qì)今，全球股票(piào)市场中最(zuì)为(wèi)靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么(me)显(xiǎn)然非日(rì)本股市(shì)莫(mò)属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进(jìn)一步强势(shì)高开逾1％，最高(gāo)触(chù)及(jí)30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些时候，东(dōng)证指(zhǐ)数已经率(lǜ)先创(chuàng)下了(le)1990年8月3日以来(lái)的(de)最高收盘点位(wèi)。

　　多(duō)组对(duì)比(bǐ)可以显示出(chū)日(rì)股今年以来的强势：东证指数(shù)年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止本(běn)周三，追踪日本(běn)股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度(dù)迄(qì)今的短(duǎn)短一个半月(yuè)，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要(yào)股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全(quán)球？对于(yú)许多国际(jì)市场的投资者而(ér)言，近来提到日股(gǔ)的优异表现，脑海(hǎi)中第一时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在(zài)上月对日本(běn)市场表现(xiàn)出的(de)强烈投资意愿。正(zhèng)是(shì)巴菲特进(jìn)一步增持了日本五大(dà)商(shāng)社仓(cāng)位，令越来越多的业内人(rén)士开始注(zhù)意(yì)到(dào)这一全球第三大经济(jì)体的(de)巨大投资机(jī)会(huì)。

　　不(bù)过(guò)，日股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股(gǔ)神(shén)”的青(qīng)睐吗？

　　答案(àn)显然(rán)没那么(me)简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现让(ràng)日(rì)股变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实(shí)也正(zhèng)是其他人(rén)眼(yǎn)下正在看(kàn)到(dào)的，人们对(duì)日(rì)股的(de)前(qián)景正感到(dào)非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些(xiē)因(yīn)素在(zài)推动着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock 一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目前已(yǐ)经连续第(dì)六周(zhōu)成(chéng)为(wèi)了日本股票的净买家。在此期间，外(wài)国投(tóu)资者大举涌入(rù)了日股股(gǔ)票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的资金流(liú)入之一。

　　根据交易(yì)所的数据(jù)，在(zài)截(jié)至5月12日的最近一周内，海外(wài)交易者(zhě)又净买入了价值7810亿日(rì)元（约合(hé)57亿美元）的股(gǔ)票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策(cè)略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他就从(cóng)未见过外国投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越多(duō)的海(hǎi)外(wài)投资(zī)者似(shì)乎看(kàn)到了日本股市作为避(bì)险地的“稳定(dìng)性(xìng)”。日本(běn)股(gǔ)票给人的长(zhǎng)期低迷印象(xiàng)正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日(rì)元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本五(wǔ)大商社的增持，也(yě)令不少海(hǎi)外投资(zī)者对投资日本产(chǎn)生(shēng)了更多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示(shì)，近来(lái)已受(shòu)到了越来越多(duō)平(píng)时不太关注日本市(shì)场的海外(wài)投资(zī)者的咨(zī)询。不少海外投资者在(zài)看(kàn)到(dào)日本股(gǔ)市(shì)的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始(shǐ)调查(chá)其中(zhōng)的(de)原因，他们(men)的建仓(cāng)买入(rù)又进一(yī)步促使股市上涨(zhǎng)，形(xíng)成了目前的良(liáng)性循(xún)环。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在巴(bā)菲特上(shàng)月公开表态(tài)力挺日股(gǔ)后，包(bāo)括对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等(děng)在内(nèi)华尔街资本也已相继造访日本。这些海外资金(jīn)有意复(fù)制巴菲特的策略，通过低成(chéng)本(běn)日元融(róng)资押注高股息(xī)日元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特在(zài)日本(běn)五大商(shāng)社上的加大(dà)投资，也(yě)存在着在国际市场上分散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长潜力，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是(shì)在波动性(xìng)远低于(yú)美国科技(jì)股的情况下实现的(de)。这意味着日本股市对美(měi)国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入(rù)日本(běn)股市，以此作为避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的(de)一份报告中也表示，“外资的(de)回归是日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们(men)）将继(jì)续对日本股票维持超配(pèi)，并偏(piān)向银行、金融和价(jià)值股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深层次的(de)企(qǐ)业治理变革(gé)

　　当然(rán)，在海外投(tóu)资者今年对(duì)日本产(chǎn)生兴趣之前，他(tā)们此前在(zài)这片“失(shī)落地带”曾经历(lì)过长达数十年虚假的(de)曙光和令人(rén)失望(wàng)的低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着避险和多元化分(fēn)散投资(zī)的需求(qiú)，他们又为何铁了心一定要来日本市(shì)场？日(rì)本市场的吸引力就(jiù)一定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提(tí)日本市(shì)场(chǎng)眼下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的主要原因(yīn)还源于治理标(biāo)准的提高，以及企业部门推动向股东返(fǎn)还现金(jīn)。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项改革(gé)最初(chū)由已故前首相安(ān)倍(bèi)晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息已(yǐ)大幅增加，在截至(zhì)今年(nián)3月的财(cái)年中，日本企业宣(xuān)布的回购规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合(hé)714亿美元）的(de)历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东(dōng)证指数成分(fēn)股公司(sī)中(zhōng)约有(yǒu)54％的公司(sī)股(gǔ)价(jià)低于每股账面价值，而(ér)标(biāo)普500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单(dān)从(cóng)市净率等估值(zhí)指标(biāo)来看，这(zhè)就为日(rì)本股(gǔ)市提供了更坚(jiān)实的底部和(hé)更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为了(le)改变股价跌破(pò)每股净(jìng)资产——市净率低于1倍的情(qíng)况(kuàng)，还请求(qiú)上市(shì)企业(yè)在意识到资本成本(běn)的前(qián)提下推进经营并(bìng)公布(bù)改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开(kāi)始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会(huì)社(shè)推出了(le)力(lì)争“早日实现(xiàn)市(shì)净率超(chāo)过1倍(bèi)”的中期(qī)经营(yíng)计划和股票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建(jiàn)设株(zhū)式会(huì)社(shè)4月(yuè)下(xià)旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的股(gǔ)票回购和积极压(yā)缩政策性持股(gǔ)的方针，该(gāi)公(gōng)司(sī)股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙头企业在近(jìn)期公布财报时，也均宣布了新(xīn)的(de)股票回购计划。不少分析师(shī)预计，到今年5月底，各日本上市公(gōng)司的回购规模将进(jìn)一(yī)步(bù)创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所(suǒ)）主题正引起(qǐ)许多海外(wài)投(tóu)资者的共鸣，他们(men)开始(shǐ)看(kàn)到这(zhè)方(fāng)面的有利证据(jù)。在交易所这些变化(huà)的推动(dòng)下，许多公司正在回购(gòu)股份，厘(lí)清经常(cháng)令人困惑的交叉持(chí)股，并在定期公开(kāi)会(huì)议之(zhī)前(qián)与股东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本(běn)股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励(lì)意味(wèi)着“过去两年(nián)在这方面发生的(de)事情比过(guò)去(qù)30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活(huó)力表(biǎo)现的最大单一原因。他们对(duì)提高股本回(huí)报率有着坚定(dìng)的态度(dù)，希望(wàng)市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依(yī)然(rán)宽(kuān)松的货币政策和日本相(xiāng)对稳健(jiàn)的(de)经济基本面，显然也对日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行长(zhǎng)植(zhí)田(tián)和男上月已走马(mǎ)上任，但日本央行暂时(shí)仍未改变其大规(guī)模的货币宽松路线。即便(biàn)日(rì)本(běn)通货膨胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但植(zhí)田(tián)和(hé)男依然(rán)强调，“还(hái)不能(néng)放心地说通(tōng)胀（达到了央(yāng)行目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年(nián)还在持续加(jiā)息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难(nán)抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼下依(yī)然(rán)处于能让海外(wài)投(tóu)资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日(rì)本内阁府17日公(gōng)布的(d一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？e)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，今年前(qián)三个月日本(běn)国(guó)内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个(gè)季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游(yóu)局(jú)表示，受益于(yú)中(zhōng)国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告(gào)中指出，考虑(lǜ)到入境(jìng)旅游(yóu)业(yè)复苏、强劲资本支出(chū)计划和日本央(yāng)行持续宽(kuān)松等积极因(yīn)素，日本这个世(shì)界(jiè)第三大经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，从经济合作与发展组织(zhī)的(de)经济前景指数来看，日本(běn)目前是七(qī)国集(jí)团中(zhōng)唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线(xiàn)经纪(jì)商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将(jiāng)增(zēng)长。以内需为导向的企(qǐ)业正(zhèng)受益于(yú)入境游增长的(de)前景(jǐng)，而(ér)大型银行也获得(dé)了丰厚的收益。预计日(rì)本股(gǔ)市到今年年底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也认(rèn)为，日本(běn)股(gǔ)市今年的涨势或将延续下去(qù)，因盈(yíng)利增长、股(gǔ)票回购和估值仍处于低(dī)位吸引(yǐn)了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的改(gǎi)善均提(tí)振(zhèn)了市场(chǎng)，而企业财报的不俗(sú)表现(xiàn)或有望成为最(zuì)新的上行(xíng)催化剂(jì)。

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