尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来(lái)累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新高 逢低(dī)加仓是最(zuì)佳策略(lüè)。

　　围绕(rào)今(jīn)年(nián)TMT行(xíng)情(qíng)，招商策略(lüè)张夏在4月(yuè)23日(rì)研报中(zhōng)测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整幅(fú)度(dù)已经达(dá)到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算(suàn)机(jī)、通信(xìn)、传(chuán)媒(méi)和(hé)电子自年初(chū)以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势(shì)，一季(jì)度TMT大涨且有明显超额收益，那么(me)今年演化为TMT大(dà)年的概率已经非(fēi)常(cháng)大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历史的调整时间和幅度，可(kě)能这一轮调整并没有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大年的规(guī)律和应(yīng)对策(cè)略，其(qí)中TMT大年通(tōng)常分为(wèi)“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波行情(qíng)，春季躁动后往往会有一波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的(de)时间来看(kàn)，每年(nián)四月份到九、十月份期间会(huì)有一波主(zhǔ)升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下(xià)旬(xún)六月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学习效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间(jiān)越来越早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本在一季报披露(lù)结束(shù)后(hòu)，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这(zhè)种调整(zhěng)，逢(féng)低(dī)加(jiā)仓是最佳策略(lüè)，因为往往后续盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势(shì)或由计算机转电子（从应用到硬(yìng)件） 关(guān)注短期(qī)维度业(yè)绩(jì)可(kě)能超预期的AI赋能消费电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩密集披(pī)露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可控等(děng)大产业趋势以及政府支持力度进一步加(jiā)大、资本(běn)开支增(zēng)加、订(dìng)单增(zēng)加和产品销量(liàng)业绩的改(gǎi)善(shàn)逐渐(jiàn)被市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势还会(huì)创新(xīn)高。考虑今年年初春季躁动是计(jì)算机(jī)占优，招商证券(quàn)张(zhāng)夏认为(wèi)按照历史(shǐ)经验，要么计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计(jì)算机强者(zhě)恒(héng)强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴(bàn)随(suí)二(èr)季(jì)度业绩(jì)窗口期的到来(lái)，市场表现(xiàn)将更(gèng)贴合业绩的(de)相对优(yōu)势(shì)，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注(zhù)短期维度(dù)业绩可能超预期(qī)的部(bù)分消费板块(kuài)，电子行业有望体(tǐ)现(xiàn)出(chū)相(xiāng)对优势(shì)。

　　从(cóng)细(xì)分环节(jié)进一步(bù)来看，广发(fā)策略4月(yuè)17日研报指出(chū)，电子行(xíng)业(yè)在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位(wèi)于AI服务器及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练(liàn)/推理的(de)算力(lì)载体(tǐ)和基础。数据量(liàng)和算力的提升明显拉升了AI服(fú)务器中存储(chǔ)芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量(liàng)与(yǔ)价，给相(xiāng)关电子(zi)厂商带来(lái)了机(jī)会。国海证券同(tóng)样在研报(bào)中指出，维持TMT为全年(nián)市场主线的判断，相关领(lǐng)域(yù)如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确(què)认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同(tóng)样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来(lái)越广，对(duì)于算力的需求将呈(chéng)现指数级增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片(piàn)国产(chǎn)替代速(sù)度加(jiā)快。蜗牛是不是昆虫类建议重点关注景嘉(jiā)微、海光(guāng)信(xìn)息等(děng)GPU厂商；海(hǎi)光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域(yù)，东北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通(tōng)信(xìn)重要环节(jié)，相关公司(sī)将深度受益AI带来(lái)的增(zēng)量需求。建议关注(zhù)国(guó)产光模块龙头(tóu)公司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅(xùn)科技(jì)；高速光引(yǐn)擎光器(qì)件核心供应(yīng)商天(tiān)孚通(tōng)信；国产光芯片领(lǐng)军企业源(yuán)杰(jié)科(kē)技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日(rì)研报中同(tóng)样看好AI服务器(qì)PCB，其测(cè)算，AI服务器(qì)PCB价值量(liàng)是(shì)普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落地(dì)，市场对(duì)AI服务(wù)器的需求日益增加(jiā)，市场扩(kuò)容(róng)在即，建(jiàn)议关注沪(hù)电股份、生(shēng)益(yì)科技、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森(sēn)科(kē)技等企业。

　　另一(yī)方面，对于相关电(diàn)子产品，广发策(cè)略表示，电子(zi)厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设备(bèi)打开新(xīn)成长(zhǎng)空间(jiān)。此外，东海(hǎi)证券3月(yuè)31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑(jí)逐(zhú)步验证，关注消费电子(zi)景气拐(蜗牛是不是昆虫类guǎi)点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创(chuàng)新持续(xù)催化(huà)，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视、传(chuán)音控股、视源股份(fèn)、康冠(guān)科技、歌尔股份(fèn)、创(chuàng)维(wéi)数字(zì)等；2）受益(yì)于全球算力需求爆(bào)发式增长的AI服务器产业(yè)链，包括工业(yè)富联、沪电(diàn)股(gǔ)份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产(chǎn)品频(pín)发(fā)催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌(gē)尔股(gǔ)份、三(sān)利谱、创(chuàng)维(wéi)数字(zì)等(děng)；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏(sū)预期强化的智能(néng)手(shǒu)机产(chǎn)业链，包(bāo)括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东(dōng)山精(jīng)密(mì)等。

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