国内(nèi)“五一”假期(qī)来了，但海外市场风险依旧不容(róng)忽视。在美国多项重要(yào)经济数据出炉后(hòu)，美联储也将召(zhào)开5月议息(xī)会议，市场(chǎng)普遍预期将继续(xù)加(jiā)息25BP。在利(lì)好(hǎo)利空消息(xī)交织下(xià)，节后市(shì)场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一(yī)共和银行股(gǔ)价(jià)已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘(pán)，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触发停牌，原(yuán)因是达成救助协议以维(wéi)持该银行运营的(de)希(xī)望在(zài)变得渺茫。该股(gǔ)今年已(yǐ)下跌90％以上(shàng)。消息(xī)人士称，该银行很有可(kě)能会被美国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自美国第一共和银行公布其第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价在接(jiē)下(xià)来的两天内下(xià)跌(diē)超过60％，创(chuàng)下历(lì)史新(xīn)低(dī)。目前(qián)包括(kuò)来(lái)自美国(guó)联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官(guān)员正在(zài)与其他银行(xíng)进行协调会议，为第一(yī)共和银行制定救助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大(dà)范围加(jiā)强(qiáng)银行(xíng)规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布(bù)的(de)内部审(shěn)查(chá)报告中，美联储承认，对于上(shàng)月硅谷银行的倒(dào)闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒(dào)闭既源(yuán)于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱(ruò)，也(yě)和美联储的(de)审查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未(wèi)能采取有力行动解决(jué)硅谷银行越(yuè)来越多的(de)问题。美联(lián)储负责(zé)金(jīn)融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能充分认识(shí)到(dào)，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂性增加，该行变(biàn)得有多(duō)么不堪(kān)一击。他们的确发现了风险，却(què)没有采(cǎi)取(qǔ)足够的(de)措施，保证(zhèng)该行足够(gòu)迅速地解决(jué)问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结(jié)硅谷银(yín)行倒闭有四大成因(yīn)，其中(zhōng)三(sān)点都和美联储(chǔ)监(jiān)管不力有关。他(tā)说，美联储监管者的错误(wù)部分源于，特(tè)朗普执政(zhèng)时(shí)的金(jīn)融(róng)业(yè)改革(gé)普遍放松了对中(zhōng)等银(yín)行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文化(huà)转变(biàn)似乎导致联储的监管变得更宽松(sōng)。这些变化(huà)体现在降低标准、增加复杂性，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍了(le)有效的(de)监管。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为(wèi)，其银行业审(shěn)查(chá)员已经(jīng)确定(dìng)了硅谷银(yín)行存在(zài)导(dǎo)致其(qí)倒闭的(de)一大问题——利(lì)率相(xiāng)关(guān)风险，但(dàn)美联储自身的流程“过于(yú)审慎(shèn)”，侧(cè)重(zhòng)在采取(qǔ)行动以前累积(jī)过多的证据。

　　美联储的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到(dào)31项监(jiān)管机构的公开审查报告或(huò)警告，数量是其他(tā)银行的三倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了范围(wéi)更广的问题，比如该行多年(nián)来(lái)一直(zhí)突破内部风险限制，其采用的流动(dòng)性指(zhǐ)标却(què)显示，存款基(jī)础稳定，其(qí)利率相关(guān)风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美(měi)联(lián)储(chǔ)将重新审(shěn)查，适用于资产超过千亿美元银行(xíng)的一系列规定，包括(kuò)压力测试和流动性要求(qiú)，将重新评估，怎样监督和监管一家银(yín)行对利(lì)率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明(míng)，需要对范围更广泛的银行强(qiáng)化适用(yòng)的标准，匚字旁的字有哪些，区字旁的字联储应考(kǎo)虑，让更大范围(wéi)的银行适(shì)用(yòng)标准和的流动性规定。他(tā)呼(hū)吁，重(zhòng)新(xīn)评估，对(duì)于超过25万(wàn)美元联(lián)邦保险上限的(de)银行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美(měi)联储应要(yào)求更广(guǎng)泛的银行(xíng)考虑到可出售证券(quàn)的未实现损益，以便(biàn)让银行(xíng)的(de)资本要求(qiú)更好地(dì)匹(pǐ)配其财务状况和风险。他暗示，对资本规划(huà)和风险管理不(bù)足的公(gōng)司，美联储可能增加(jiā)资本或流动性的要求(qiú)，或者(zhě)限(xiàn)制股票回购、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内(nèi)华达州和佛罗里达州重大灾(zāi)难(nán)声(shēng)明

　　据央(yāng)视新闻消息，根据美国白(bái)宫当(dāng)地时(shí)间(jiān)4月(yuè)28日(rì)的声明，美国总统拜登(dēng)批准内华达(dá)州重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间受冬(dōng)季风暴(bào)影响的地(dì)区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日(rì)晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声明，他下(xià)令(lìng)为(wèi)4月(yuè)12日至(zhì)4月14日(rì)期间受(shòu)严重风暴影(yǐng)响的地区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上提供给州政府和符(fú)合条件(jiàn)的地方政府以及某些私人非营利组织(zhī)，用于受灾害影响地区的应(yīng)急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波(bō)兰等(děng)五国就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原则性协议

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息，当地(dì)时间28日(rì)，欧(ōu)盟委(wěi)员会执(zhí)行副主席东布(bù)罗夫(fū)斯基(jī)斯对(duì)外宣布，欧(ōu)委会已与(yǔ)保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗(luó)马(mǎ)尼亚(yà)和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成(chéng)原则性(xìng)协议。

　　东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯(sī)表(biǎo)示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国(guó)和(hé)乌克兰农民的担忧(yōu)。具(jù)体措施包括推(tuī)动波(bō)兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国(guó)撤回针(zhēn)对乌(wū)农产品的单(dān)边措施。从欧盟(méng)层(céng)面对小麦、玉(yù)米、油(yóu)菜籽、葵花(huā)籽(zǐ)等(děng)4种农(nóng)产品实施保障措施。为(wèi)5个受影响(xiǎng)的成员(yuán)国(guó)农民提(tí)供1亿欧元的(de)一揽(lǎn)子支(zhī)持。此外(wài)，欧盟将继(jì)续推进包括葵花(huā)籽油等产品的倾销调查(chá)。欧(ōu)盟将(jiāng)进一(yī)步确保乌(wū)克兰农(nóng)产(chǎn)品通过欧盟通道(dào)出口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经(jīng)济继(jì)续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美国(guó)商(shāng)务部(bù)最新公布(bù)的(de)数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价(jià)指数同比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数是(shì)美(měi)联储(chǔ)青睐的通胀指标之一。此次(cì)公(gōng)布的数据再度印证(zhèng)了美(měi)国通胀的居高不(bù)下，这加大了(le)美联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美国短期利率期(qī)货小幅下跌，反映出5月(yuè)份加(jiā)息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国匚字旁的字有哪些，区字旁的字商务部公布的(de)一季度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且增速(sù)较前(qián)值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的一季度核心(xīn)PCE物价指数年化(huà)环比初值(zhí)升至(zhì)4.9％，超(chāo)出市场预(yù)期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分析师张晨向期(qī)货(huò)日报记(jì)者表示，上述数据显(xiǎn)示(shì)出美国经(jīng)济(jì)放缓但通胀水平依旧高(gāo)企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他(tā)认为(wèi)一季度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的增速出(chū)现明(míng)显回暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐实了市(shì)场(chǎng)对于(yú)美国经济衰(shuāi)退(tuì)的(de)忧虑，再加上目前欧美银行信用危(wēi)机的(de)尾部效应持(chí)续存在，金融(róng)不稳(wěn)定叠加经济(jì)景气下滑，一定程度(dù)上削弱了美联储货币政策(cè)的紧缩预期，同时增(zēng)加了下(xià)半(bàn)年美联储降息的预期。”中信建(jiàn)投(tóu)期(qī)货宏观贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映核心个人(rén)消费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布(bù)的(de)3月核心(xīn)PCE数据也偏(piān)强(qiáng)，因此美联储5月份加(jiā)息基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更(gèng)多(duō)影响的是年中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此次(cì)会议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师吴梓杰(jié)认为，当前美联储货币政策面临抑(yì)制通(tōng)胀以及(jí)宏观(guān)审(shěn)慎两难的(de)抉择。随(suí)着(zhe)此前银行业危(wēi)机的(de)爆发以(yǐ)及一季度经济(jì)的回落，美国当(dāng)前(qián)经济的脆(cuì)弱性以(yǐ)及下行压(yā)力已经持续增加，但是一季(jì)度核心PCE同(tóng)样大幅超过预期(qī)，显示出核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味着进行政策选择时不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将更加(jiā)注(zhù)重安抚市场情绪(xù)，强调对宏观风险的把控，且对(duì)未来加息的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为，目前市场已(yǐ)经(jīng)对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于(yú)此(cǐ)次会(huì)议并无最新点阵图和经(jīng)济展望公布，因此会议重(zhòng)点在于(yú)利率决议(yì)声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中(zhōng)，在决议声(shēng)明方面，可重(zhòng)点观察措辞调(diào)整变(biàn)化情况，特别是(shì)能(néng)否(fǒu)出(chū)现“停止加息”相(xiāng)关(guān)暗(àn)示。而在会后的(de)新闻发布会上，需要重(zhòng)点关注(zhù)鲍威尔(ěr)对于经(jīng)济(jì)与通胀前景、后续货币政(zhèng)策以及银行(xíng)业(yè)危(wēi)机引发的信贷收缩等(děng)方面的观点论(lùn)述。特别是如果出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽(gē)派暗示(shì)，则(zé)无论对于商品市场还是权益市场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会(huì)议需要(yào)关注三(sān)个方面(miàn)：一是考虑(lǜ)到通胀的(de)顽固性，美联(lián)储是否(fǒu)会(huì)透露其愿意容忍更(gèng)高水(shuǐ)平的(de)通(tōng)胀；二是美联储(chǔ)对于(yú)目(mù)前金融以(yǐ)及经济风险的判(pàn)断，到底(dǐ)是(shì)短(duǎn)期(qī)风险还是长(zhǎng)期风(fēng)险；三是美联储未来的(de)货币政策(cè)预期，比如是(shì)否(fǒu)透(tòu)露下(xià)半年将降息或(huò)者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美(měi)联储依然偏(piān)鹰派，则预期风险资产将继续(xù)回调，美债利(lì)率曲线(xiàn)会加深倒挂的程(chéng)度，对市场(chǎng)而言偏负面(miàn)；如(rú)果美联储偏鸽派(pài)，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预(yù)计显著下(xià)行，贵(guì)金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市(shì)场对(duì)5月加息(xī)25BP已(yǐ)经(jīng)计价较为充(chōng)分，预计(jì)加(jiā)息结果不会引起市(shì)场(chǎng)较大波动，但(dàn)是对(duì)于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧(jiù)不足。因此(cǐ)，他认为本次会议上需要重点关注美联储声明(míng)以及鲍威尔在记者会上对未(wèi)来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意(yì)外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则(zé)市(shì)场(chǎng)或(huò)将面临较大的冲(chōng)击，相关风险(xiǎn)资(zī)产有意外(wài)下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难(nán)局面

　　近期(qī)美(měi)元指数(shù)持稳，贵(guì)金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银(yín)行业风(fēng)险(xiǎn)事件溢出影(yǐng)响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储货(huò)币(bì)政策迅速转(zhuǎn)向的乐观(guān)预期出(chū)现一定修(xiū)正，贵金属(shǔ)市场出现高位振荡调整(zhěng)，但总(zǒng)体(tǐ)回调幅度(dù)有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属市场在利多(duō)、利空因素间来(lái)回拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储加(jiā)息临(lín)近尾(wěi)声，对贵金(jīn)属价(jià)格的压(yā)制边际减弱。同时(shí)，美国经济前景黯(àn)淡(dàn)，债务上限悬而未决(jué)以及银行业(yè)风险事(shì)件(jiàn)余波反复，不断激发市场(chǎng)避(bì)险情绪。从更为(wèi)宏观的角(jiǎo)度来看，全(quán)球“去美元化”方兴(xīng)未艾(ài)，各(gè)国(guó)央行强化黄金资产储备(bèi)功能，使(shǐ)得(dé)央行(xíng)“购(gòu)金(jīn)潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因素(sù)均对(duì)贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而利(lì)空(kōng)因素主要(yào)是(shì)，市场和美联储对于(yú)后(hòu)续货(huò)币政策之间的预(yù)期(qī)差，以及(jí)美国经济层面的韧性犹存。“特(tè)别是就业市场尽管(guǎn)过热态势有所(suǒ)缓(huǎn)和，但无(wú)论是新增非农就业人数还(hái)是(shì)失(shī)业率(lǜ)指标，还远(yuǎn)未(wèi)触及经济(jì)衰退以(yǐ)及美联储货币政策转向的阈值区(qū)间，这(zhè)极有(yǒu)可能造(zào)成通(tōng)胀回归波折反复，进而引发(fā)美联储(chǔ)货币政(zhèng)策前景(jǐng)预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会议落地后的一段(duàn)时间内，市场仍然会延续(xù)上述的修正(zhèng)走(zǒu)势(shì)，美联储(chǔ)还需在(zài)更(gèng)多数据指(zhǐ)引以及(jí)银行风险事件落地后，再相(xiāng)机作(zuò)出政策调整(zhěng)，而(ér)在此之前预计仍(réng)会(huì)延续当(dāng)前(qián)“走一步看一步”的决策思路。而市(shì)场对于(yú)年内降息的乐观预(yù)期的修(xiū)正空间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮认为，目前(qián)贵金属市(shì)场的逻(luó)辑(jí)有两(liǎng)条(tiáo)主线：一是美国经(jīng)济是否会陷入衰(shuāi)退(tuì)，二是全球贸易结算体系下美元(yuán)的趋势(shì)压力。“过(guò)去(qù)20年(nián)，贵金属(shǔ)价格(gé)主要锚定的是美(měi)债实际利率的变化(huà)，但是最近这种联系正在脱钩，央(yāng)行购(gòu)金以及美元结算(suàn)体系的变化使得贵(guì)金属获得了越来越(yuè)多的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认(rèn)为(wèi)目前贵金属多(duō)头驱动的逻辑还没结束，且(qiě)近期的表现也是易涨难跌。从(cóng)资产配置的角度(dù)来(lái)看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多(duō)头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面(miàn)，美国经济下行以及欧美银行(xíng)业(yè)风(fēng)险带来的避险(xiǎn)情(qíng)绪对贵金属价(jià)格(gé)仍有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带来的加(jiā)息预测，未能对贵金(jīn)属形成有力的回落压力。因此，他预计(jì)贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设(shè)下，贵金属交易(yì)主(zhǔ)线(xiàn)将回(huí)归(guī)通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场对于美联储降息的预期仍大幅领先美联储的(de)官方预期，预(yù)计在高通胀(zhàng)压(yā)力(lì)下，市场对降息预期的修(xiū)正或将带来金银价格的进(jìn)一步(bù)回调(diào)。

　　市场(chǎng)人士提示，随着(zhe)国内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近(jìn)期宏(hóng)观(guān)市(shì)场(chǎng)关键数据较多(duō)，导致市场(chǎng)情绪波(bō)澜起伏，同时基(jī)本(běn)面(miàn)因素也多空交织，海外市场容易出(chū)现(xiàn)巨幅(fú)波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结(jié)束后，市(shì)场将直(zhí)面美联(lián)储5月利率决(jué)议落(luò)地(dì)，他预计美(měi)联(lián)储会(huì)议(yì)结果或将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐(zhú)渐(jiàn)增加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一(yī)’假期跨越5月(yuè)美(měi)联储议息会议等重(zhòng)要事件，加之银行业危机(jī)及债务上限问(wèn)题悬而未决，投资(zī)者(zhě)要防(fáng)止过分押注(zhù)引发的风险(xiǎn)。假期后(hòu)可关注(zhù)贵金属回落企稳(wěn)情况，可(kě)以(yǐ)逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于(yú)国内“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期恰逢海外美(měi)联储(chǔ)会议(yì)这一关键时间节(jié)点(diǎn)，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安全(quán)边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件(jiàn)带(dài)来(lái)冲击(jī)。他表(biǎo)示(shì)，节(jié)后贵金(jīn)属或将(jiāng)迎来(lái)更(gèng)加(jiā)明确的方向性(xìng)行情，可根据美联(lián)储(chǔ)议(yì)息会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相应布局。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 匚字旁的字有哪些，区字旁的字