在股市高点成立的主动权益(yì)类定开基(jī)金密集迎来开(kāi)放日，近三个月(yuè)即将(jiāng)开放的产品超(chāo)3成(chéng)跌破面值，破(pò)净率达(dá)33％，亏损(sǔn)最(zuì)大产品(pǐn)成(chéng)立满两年亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表示，主(zhǔ)动权益定(dìng)开基金的整体破净率(lǜ)与基金成立(lì)时间(jiān)、基金(jīn)投资(zī)策略，以及统计样本(běn)数量等众多(duō)因素有关。其中，高(gāo)点成立是基金破净的重要原因(yīn)。同时(shí)，他们(men)也建议基(jī)金公司要更加(jiā)前瞻性(xìng)布局产品，克服短(duǎn)期盲目规(guī)模(mó)扩张冲动，从(cóng)客户(hù)利(lì)益(yì)和导向开(kāi)展产(chǎn)品的布局和发行。

　　近三(sān)月60只定开权益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一(yī)家基金公(gōng)司发布公告称，根据基金法、基金运作管理办法、基金合(hé)同的(de)有关规定，公(gōng)司旗下主动(dòng)权益一(yī)年定期开放基(jī)金最近(jìn)一个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后一(yī)个开放日(rì)（即2023年(nián)5月22日）日(rì)终，基金出现(xiàn)触发基金合同终止(zhǐ)的情形(xíng)，基金(jīn)管理人将终止《基金(jīn)合同》，并(bìng)按照《基金(jīn)合同(tóng)》约定(dìng)履行基金(jīn)财产清算程序，无须召开基(jī)金(jīn)份(fèn)额持(chí)有人大会。

　　根据(jù)公(gōng)告(gào)，该只基金的(de)基金合同生效后，若(ruò)登记(jì)机构完成每个开放期(qī)最(zuì)后一个(gè)开放日的申购、赎回或(huò)转换业务(wù)申(shēn)请确认时，基金的(de)基金份额持(chí)有人(rén)数量(liàng)不满200人或者(zhě)基金资(zī)产净值低(dī)于五千万(wàn)元，基金管理人在(zài)履(lǚ)行相关监管报(bào)告和(hé)信息披(pī)露程序后终止基(jī)金合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季(jì)报，该只偏债(zhài)混合型基金(jīn)管理(lǐ)规模(mó)0.79亿(yì)元(yuán)，2021年4月成立以来两年(只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了nián)多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破(pò)净产(chǎn)品。

　　据记者统计(jì)，截(jié)至5月(yuè)20日，5-7月份即(jí)将到期(qī)的主动权益类定期(qī)开放基金(jīn)有60只（份额(é)合并计算）即将迎来开(kāi)放日，目(mù)前破净产品(pǐn)（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品(pǐn)成立(lì)两年来亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来(lái)看(kàn)，主动权益类定开基金5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净(jìng)率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研(yán)究中心高级分(fēn)析师孙桂(guì)平对(duì)此表示，一(yī)般(bān)而言，随着基金开放日临近，为了应对基(jī)金集中申赎影响，基金的投(tóu)资策略可能倾向于(yú)保(bǎo)守(shǒu)，权益仓(cāng)位可能会有所降低。因(yīn)此(cǐ)，在权益市场表现不好时，距离开(kāi)放日(rì)越远，整(zhěng)体上破净(jìng)率可能有增(zēng)加趋(qū)势。当然，整体破净(jìng)率(lǜ)情况也(yě)与(yǔ)基金成立(lì)时间、基金(jīn)投资策略(lüè)，以及统(tǒng)计样本数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金销售(shòu)机(jī)构负责人也分析，今年(nián)8、9月份到(dào)期的定开基金大多(duō)成立于2020年(nián)下(xià)半(bàn)年，高点成立(lì)是(shì)基金破(pò)净(jìng)的(de)重要原因；另一方面，8、9月份到(dào)期的定开基(jī)金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金(jīn)的数量较(jiào)6、7月份并没有(yǒu)明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，破(pò)净率仍较高，可能(néng)也与基金的(de)发行(xíng)节奏存(cún)在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场(chǎng)高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近(jìn)三(sān)月即(jí)将迎(yíng)来开放(fàng)的定期开放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分(fēn)基金破净(jìng)的重要(yào)原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权(quán)益市(shì)场高点时基金发行相对容(róng)易，而且规模也(yě)容易做大(dà)，基金公司(sī)有(yǒu)动(dòng)力去(qù)做；但从投(tóu)资者(zhě)而言，高点(diǎn)入市就容易出现一(yī)段时间内基金业绩表(biǎo)现不佳(jiā)，甚(shèn)至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基金公司而言，在市场高点时要保持冷静(jìng)，相对(duì)谨(jǐn)慎(shèn)发(fā)行(xíng)产品，不盲目追逐市场热点，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利(lì)益导向(xiàng)进行产品布局(jú)和发行。此举既可以保(bǎo)护(hù)投资者利益，也可以树立基金公司良好口碑，有利(lì)于基金公司长期管理(lǐ)规(guī)模提升。

　　上述基金销售(shòu)机构(gòu)负责人也(yě)表示，在市场高位(wèi)、情(qíng)绪火热时(shí)发行基金往往伴随(suí)着(zhe)较高(gāo)的风险。一方面，近两年权益市场(chǎng)的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的投(tóu)资策略、不同投(tóu)资范围(wéi)的基(jī)金(jīn)收益率差距较大。另一方(fāng)面，市只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了场(chǎng)情绪火热时容易出现爆(bào)款(kuǎn)基(jī)金，较大规模给基(jī)金(jīn)经理(lǐ)带来的灵(líng)活性限制很可能会影响(xiǎng)产品未来的(de)超额收益(yì)。同时，优质(zhì)资产的资(zī)金容量通常有限，且(qiě)短期快速上(shàng)涨很可能估值(zhí)虚高(gāo)。过高的管(guǎn)理规(guī)模要求基金经理(lǐ)不得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更(gèng)多投(tóu)资机会，调整(zhěng)投资分布，也可能会增加(jiā)错判的风险，对获取超(chāo)额收益影响很(hěn)大(dà)。

　　同时(shí)，该基金销售部门机构(gòu)负责人也(yě)建(jiàn)议基金公(gōng)司前瞻(zhān)性布局(jú)产品(pǐn)，并(bìng)将规模(mó)控制在基金经(jīng)理能力(lì)范围内(nèi)，高点成(chéng)立(lì)的产品，如果通过均衡和多元化的(de)布局，避免(miǎn)单押一个赛道，并(bìng)通过(guò)抓取阶段(duàn)性投(tóu)资机(jī)会、控制回撤等方法(fǎ)，也(yě)能在中长期斩获一定的(de)超额收益。

　　事实上，随着定(dìng)期开放式权益类基金表现不及(jí)预(yù)期(qī)，近一(yī)年新成立的(de)定开权(quán)益类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下(xià)滑42％，该类基(jī)金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基金表现(xiàn)不及预(yù)期时，投资(zī)者的心态会受(shòu)到一定程度(dù)的影响，甚至可能打击(jī)投资者的(de)投资信心。如果破净率持(chí)续上升(shēng)的话，投资(zī)者(zhě)对于后续新发(fā)基金的购买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基(jī)金在基金经理更好施展(zhǎn)投(tóu)资决策，有效阻(zǔ)止投资者(zhě)频繁交易(yì)等方面(miàn)具(jù)有明(míng)显优势，有利于为(wèi)投资者创造更(gèng)好收益(yì)。但(dàn)是定开基金也受市场波动影响，跌破(pò)净值也(yě)是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金(jīn)发(fā)行时，一是要避免高位发行，二是要做好投资(zī)者教育(yù)。”孙桂(guì)平称(chēng)。

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